Bài giảng quản trị rủi ro trong kinh doanh

Chia sẻ: diemanh

Khái niệm, nhận dạng,phân loại rủi ro, phương pháp phân tích rủi ro...

Nội dung Text: Bài giảng quản trị rủi ro trong kinh doanh

1
!"
# $%


&' *
()+



,. - 0
-/ 6 , )8
7 -
1. 2 3 4 5
- )




! " #



• ). 1 5
.

• 90 *
:; < 1 =-
; . .5

• 90
: > 21 =
. . 5

• ,) . . 1
7 ) . > ;)
. ;5

• ?'@ ;)
; . . ;5




2
" A
BBBBBBBB
BBBBBBBB



C D



" A



U FV$T



!S O
#



T $A




? EF A

G # H@ I1
. GJKL5
• $ % &
• $ &'

M C ) N -PQ R ;
O; R
• $
( ' # )* +" ')* ,* - " # .+% . / # 0 &
. 12 +# " * .+% 0 3 &+% 4. 5+# 3 %& 6 &
2 7 &+# #8 +"8 - ! +" ) 7
8 # 8 - 8 9 +% 5 : +/ 5 +" ) 2
8 / * ; &+# # * " # < , .02 8 / , " #
)* 3 ! / . /& 8 / +# # ) ) 7' " )* 0 *
)* => % ' & , 8 ) +/ ' / +% 2 +/7 . ' ?


3
& " # ,* , .+% 2 +/7 %& ' # )*
.+% ? +" 5+# 3 0 ) @ 8 / 5+# ' % )
. )* ( + A +" # ,B )* %& 1 )* *7 C
D ,2 )* E E 24
• $ 7 7 ,&
( ' # )* +" & " # . +/8 7 7 ,& ' ? 3 & '
, / 2 ). )3 &' +# +/8 8 )* 2 7 )
+/ F )* +# 7 7 , / 3 &' . G 7' - *
+ , / 8 / # ' / +/8 7 7 ,& &' " + ) 3 #
? , 8 / . # '+% 7 ,) & F )* +" 9 ' # )* 7 7 ,& G
, 8 / /7 / ' # )* . " # 2 7 7 ,& % ? +?
, 8 8 " ) ! / ' # )* .+% 7 7 ,& )? ' - )
5 @ ) +"8 . " # 7 )8 )* 0 . , / 7 7
8 +? + ) %&
• $ % ,)
( ' # )* ,+ 3 '+# H )* I " ) $ +" &
" )* -). 3 ,& .+ & ' # )*
,+ 3 '+# " ) )5 )* #7 )* . & )* )? "
7 +# J :+% 7 )* 2 +/ &' 8 / .+ +" 6 , 8 / ' # )*
+8
.+% % ,) ) K # +" 5+# 3 0 ) C /
+# 5&? / +" 6 ,
+8 % " # 12 & , ' / 4' % *
, % ,* 0 1, 8 K K #4 ! )* *7 %& +# ,)* 3
7 5+# *7 &+# # 9, 8
8 8 * " # ' % * ) ' ')* ,* 0
1 # , &+/ .+ @ 4 # 5 + B .+% %
,) , , + +/ .* +/ +" 6 ) # " .+% 5 +# ? , )?
" # 7 " +# 1 ) 8 # . +/ & .+% ) 4 : . /& 3 .+% %
,) 7 3 8 '+# ,* 0 .+% 5 +# . +" # )*

K . I1
- GJWX5
• $ C 5+
LM 7 "8 1N 2 4
L 1N +4
LN 7 # 1N, +4
L + 1N 8 4
• $ 0 1 % . # 4
• $ )8 )* ' /
• $ 3 % ,)
LF ,)
L: / ,)
L! ,)




4
+% 5 . +/ 7 , % & / .
' 3 8 C / " 3 +" 6 6
+8 + % ' &O

• # -9 0
.: 27 8
- -
$ 8 / )? % * # , 8 )* . / # 6
3 P / ' # 8) 2 %8 '+% +" 2 " '+# " # QR %' 9
) ( ? , , 8 # '+ 2 )* 6 &+ ' # .* )* 2 ? )
2 +/7 M) # ,) . +/ +" +# 8 )* '
# )* ' # .* ? ) ' # .* ,
&+ &+# % %& C )* . / # ? +" ,
% &' @ ' # .* +/7 2 , ' J

• # -9 0 Y Z 2
.:
M) &' " " 8) . )* # 6? / '
+#J , % ) F +% 5 2 C&? ' ? # + +% 5 &
. 8 )* 3 # +# @ )5 +/ .+% " 8) 6 ? / * F / ' ?
#& ' & , 8 / % # ' 3 ' # .* 2 7 )* ! &
. C&? QR C&? # " 2 2 / ' / K8 SS * (
= +,+ ? #& ) 3 % %& M) &' " "
8) ? +" 0 ) @ 3 ' +"8 .+% 7 )? ,) ,)* ,
' / ' ? 8* 8 / % K ,) 8* +% 5 2 7 +" * C&?
) 5 +" 7 +" * : +/ F 8 ? 2 8 )* 6 ? / .0 2 ) )?
, + @ 7 /7 3 ' # #& +% .
' % 8 ? ? )* # +% '+# 5+# 3 5 2 )? 2
+/7 ' / ,B .) & .0 2 ) T 7 7 "8 ,) , #&
'+# 1'+" , 8 #& +% . 46 # P (

• # -9 0 7 ' -/
.: .
! 8 / ' # )* 8 )* 0 +" , 8 / % 3
0 8 / ! " ! # 8* +" )* +8 ,+ "
) 1 U 8 ' 7 )* 3 &' 8* .+% 6 ,&
) #
' / J 4 ! + 7 )* 2 +/ 3 # +# 8 )* 0 7 ) 7 *
7 # 3 # '+% 2 ' +% +% *
' /. 0 # 5 .+% 5 2 ! )* +" )*
- 0 +# &' " ,+ C )* 0 ? +"
' / 0 ) 3 0 0 . +% +/ ' / +
, / 2 / ' % J

• # - 9 0 R 2> ,
.: )- >



5
# +% ) # ' . 7 ) +/ # , / ( / 5 7 G '+%
" 8) . +/ 7 7 ) 7 . # '+% , 6? / ) +#
. " 8) %& +" 5 + , +/ +# C )* , / 7 7 : +/
F 8 ' -' +"8 , 5 " ' +% * *. 5 # 3 P &,
% 3 2 +/7 ' / * : +/ F 8 . , 8
0 ')* % ' % ) )* .* )* 5 5 .)
QR
8) ' / 3 # +# 7 ) 7 * . " 8) , / 7 7 +" &' " #
+% ) * %& * 5 C )* , / 7 7 ? 5+# 3 0 )
) #7 8 )* 6 ? / " ' .+/ 3 &+% )* 2

• # -9 0
.: *3 2
-
V ' / " ) +" , 8 7 . # ' +#
5 &+# 8 ? &+" 2 .+ +" & .+% 7 7 ,&
V 6 # +" ') '+# " . / # ' /
" ) +" & " 8 )* 2 3 # +# +" -
7
. # ' 2 +/ # . / &+" 5 /& :+% 5 0 &'
8 )* ' / # +? ') 8 / 7 "8 & 2 . 8 ) ' "
) +? & #

• # -9 0 .: -8
C -2 8 )* 5 +# )* ')* 3 &+# ' 2 8 )* 0 )7
+" / ,* )* % ' ? 8 / 8 )* 8 #
)* ' / 8 / 0 7 +" )* * )* . # +# *
) % )8 / 3 # 5 +" 5 +"8 " )* %& ! , 8
7 & ' ' # +/ &, &+# # +/ # 5 +# 8 5
3 # +" 5 +"8 " +# C&? +/ ? &6 / +%
5 +# )* 5 3 . +/ ' +% G , ? # V &? D) )? ( + A
)* % )2 8 / 2 + % =!! )* # +%
'+# ) 7 +" ' # )* . ' / 2 +/7 )*
+" , , =W!= U7 * T +/7 ' ! )* 8 : +/ ;C&? , )? )
+8 ' # .* +% 2 +/7 )* QR 8) ' / 0 .B 8 * , ? #
. 02 +" 7 ' - % &. &' ' 5+" ,+ " )

• & 8 3 4 2 - 97 ,
! 5 2 +% 3 &+# ' % 7 ')* ) # 0 +% )*
/ +% ,B .) 5 @ 8 / / ' % %8 )* 7 5
2 )* 7 5&? / . 5+# )* 7 '+" 3 8 / 7 "8
8* M 7 "8 +" +% ) + ) 2 8 X )* . # '+% + ' /
&+ 8 8 + 5 # 0')* $ ' 6 # 7 ) / )
F K ,) 8 / 3 . +/ +" 6 6 ' ,)*
+8 + '
5 7 , C / % 3 % +# " ) &


6
2 / ) . ) +# 5 : # '+% / ) , %
# . +/ / 2 +/ . 7 0 . )? 7 0 ' '
,* )? )O H 8
, +" ')* )* ) # ' ,+ " ) YI
&H 8
, +# ')* 8 / ) , ' .* ) +#Y I

&+# #8 +"8 . +"8 7 ) % %& +% . 5+"
+" )* )* ')* 5 C / . +"8 +" 7 ) *
8 / % ,) @ +" 7 )8 )* . / # 1 ) + ,) 4
&8 )* 6 ? / 1 ' / ' # 7 4

& ? V$ ? ? " A

• ? -7 7 ,@ ,7 ,- 0 '
' 7 7
N )* 7 7 %& 2 22,+ '+% 6 # K8 SZ C - 2 7 )* 7 7 %& , ' % G
' )2 " ) ) . 2 ) +" 0 5
) " ) ) '+# " ) 7 ,* / . " ) )*
5 +/8 7 )* 7 7 ? +" ')* " 3 8 " )
[ 9 7 0 " 5+# ' / 5 2 .
, +/ " * 22,+ 9 3 +" 6 ' 8 ' # )*
" ) .+% 7 7 ,& . % ,) [ 9 5+# *7 %& .*
2) .+% 0 . 2) ? +" 7 +/
)* , (& 2 , . ' / " ) # % 20 '+# +% &

! + 7 )* 7 7 %& ) 5 +? ')* + ) 5& '+" 7 +/
+%8 K +" 7 )' +# 3 + ) ')* ) 5
? +" 6 6 ) +# ' /
+8 + 7 0 +% 8 - 5 7
% 5 J + 2 ) ' 5 7 +/ ')* )? ' +% # )* 22,+
9 7 )* 7 7 %& ' /& 5 3 2) + # , +/ @ +"
& U . +" 2 ')* 3 . )
. # &+ +/7 T* )? &+" . +/ / 2 /
)? 0 3 + / . ) ' +? 2+" #7 / * ' # .* /3 ,& 5
" ) . ' # )* + ) &+ . + 5+# J
? + ,) & , 7 )* 7 7 %& 5 , ) . +/ / 2 &'
2 22,+ ' ? 5 ) +#7 * # . +/ 7 / 2
7 )* 7 7 %& ? )? 0 . +/ ' ,)* . ' 3 ,& # #
' # )*
22,+ U * 3 7 " % 5 .
% * 0 @ ) + ' +% .+% . , +/ 7 7 ,&
! +" 6 8
+8 . +/ 7 0 8 / 5 5+# *7 .* ' " #
+" 6 & +? 7 . +/ / 2 " # +%8 K ) +#




7
!+ ! F ) & ! " # T +"8
5 T ' / +" +%8 K
! % 5 ! " # .+% () ? 8)
* )* #7 ! ) +#7 ' /8 .
P . / &+" * 5 +#7 +"8
? 5 2
P . / &+" * 8 & )*
F 8 &
! " # .+% 7 7 ,& M) ,* '+"
F 8 & 7 )6 /+ M) . 7 8
P &+" * 5 ' # ' # ' .
[ 9 6 + 8 & 7 "8
[ 9 7 )* +/ + .+
.+

[ 9 6+ 8 & ! " # .+% ) +# +/
[ 9 7 )* +/ + # +/7
.+% )

• N )* 7 7 ,) ' %
• ! +/ )*
! +/ )* , 8 / . +/ 7 , 8 ' # .* 3 [ 9
3 /7 / " ) . ' / +#7 ' 3
+" +# ')* # +% .+% )? 8 " ) +" - 7
• ( 8 . +/ .* /7 / 5
) ) '+" / 2 " ) , 3 +#7 )*
6 &+ . +/ # .* /7 / 5 " ) +#7 %&
%8
1 4 C* / . +/ K8 . +# /3 ,& . .+ * /7 / 5
3 ' 3 # U ')* )? +" +# ' %& ' .+% ' /
? ) " # +" ) ' / %&
1 4 8 +/ - 9 . K /7 / 2 ) '+% 6)* -
) +/ + 8 / +/ # )* 6 &+ 9
8 7 3
U8 ')* )? % +#
+ 6 +8 )* 0 3 +/ # +#7 ) +# /7 /
%& )* 6 &+ - / ) ')* ' # )* 8 3
+" ! / . /& ) 3 7 / -
+% . % *7 /7 / " )
[ # 3 , )* + .+% 8 / ' # )* 8* #
+" 5 ' ?7 @ 8 / 3 # + 5 '
#& + * &, ' ? 8 8 / 6 , ' U +% ) %


8
)* F ) . /& , # % 60 +/7 ' ? , ' # )* )? " #
+8 .+% ,) 7 7 ,& . 8 )* 3 6 0
+/7 ' ? 5 +# '+# T* )? +# " # +%8 K %& ')* 6 6 +8 +
" / 5 6 0 +/7 ' ? 5 3 &+# ' 8 +# 6 , %&
+" 5 . +/ +#7 .* /3 ,& * /7 / 5 3
7 .)* 3 ')* )? % ) ) + '+" 7 +/
# ,* 3 ,& 8 # #& ' / +" &
)? 5 5 K " ) : . /& . +/ 5 5 K 3 ,
&+# 7 )* 5 +" 9 . +/ 7 +/ 5 / ,* , #
. +/ F )? " ,) 7 +/ 5 +" %& +" )
+/ ')* +# " ) 8 / +/ # 7 " " # @ 5 " # 7
) ' / 5 ')* /3 ,& +/8 7
" # - " # * 8) * .* ' / P+"
)? ) +" , %8 +/ 7 7 ) 7 ) . /& + ')* , /
.* /3 ,& 5 ')* .+% ' / +" &

• ( 8 . +/ .* % +
P+" " . +/ +#7 .* /7 / 5 " ) 3
+ ' " +8 .* )? )* 3 +/ .* " ) ) &+ . + 5+#
, / ) ) . # .+% &+ . + # 5+ & &+
5 +"8 " # C '0 ' " , 9 8 +" 6
8 +8 )? )* %&
/ ')* 8 8 ' ? 5 - 0 )? )*
%& 8* " ) 5
• N 0 *7 ' %
• N 0 # , +/ " #
• N )* 7 7 & , X
• N 0 X




9
? E [ VA
!E % T [
U \

! ,) ' /
] 8
- - , 2 - *=
F* U

! 2+" &+" +%
] 8
- - , =
F* U

. #
\ 2 8) I 0
^ 0 -4 =
! % 5

M # & 5&
] ) I^ I 0
0) 0 -4 =
T+/ # 3 & . % 5

D %
2 8) I 0
^ ? )=
! 5 7

M # & 5&
Z ) I^ I 0
0) ? )=
T+/ # 3 & . 5 7

^[_!
_ 3 , 9 - 4 RZ !5=
> , 1
! +% , ?

II. ` & `

! " *
! "

! " *
! " . # * )?

F* 2
\
! #'



10
U \ O F$A
`
G F: ) 8-
* - ( -)
• (* ) /7
• (* ) ) ' / MA D
• (* ) %

(* ) %
M F: ) 87 - < - 0
* -) 1 5=
! "

D
K 2 8) I 0 - 0
^ =
! "

(* ) %
] F: ) 87
* -) 8 7 ) : 9)1
Z !5=
: # * )?




11
? E [ % a ? V$ ? ?FV U
• ! +# +X
7 ,- / . :
9) -9 0
• F K ,) /7 / + ) )*


I 8 : 34
, - *
> • $ 5 5& 5+#

• +# ,)* ' % ) .+% , #
5&? / + % ) 5+# 3
)4 )I R2
) • ! + J
• () ,)* 6 # +/7
• # ,)* . / ) +/7


& 27 )
, R,
>I
• D 8 6 # /7 5 " &' "


13
• ! +# # &' "
• V &' .+% 5 +"8 # ,)* &' "
• + " 5 ) ' ,)* ' J &' "

VA !"+

G ). 4 : * - 0 0
• F ,)
L F % ,) +# ' /
L ! & +% ' / ,) ,)* , ' /
L ! , ' /
• : / ,)
L C &8 +# - ) J
L F % ' +/
L F % #7 . / ) &+ , +/ 5 #7 ' # ,)* +#
' / .+% # ,)* , J
• ! ,) O - &' / % . #

M ). -
. 2 7 ) ' > ^I )Z
• " )* 3 &?
• ! 5 * 2) 7 1( , & ^ 8 5+2 = 4
T 9 K8 5 " # ')* )* ,)* . ) . 5 &. )
/ " # 5 6&
• ! 5 2) 7 1^ 8 5+2 = + = 4
! " ) )8 / 5 +% 8 - & +" 2+" 2 &+" +%
8 - '+" " # 6&
• +"8 1 7 .+ _ + 4

C!S % a % !S
#

,I 8 - 8) ; 2(/ ) @
7 ) 7 - 7 *
9 l) ) - 75
. -+
( *7 ' % 7 7 # 8 / ,)* 6 ' &+ . / , +/ & +/ * 8 /
* ' +"8 6 ' )* ,
• ! )* ')* ) 2 &' 5 +"8
[ +"8 2 '+" % & +" 5 +"8 7 %
), +" 2 # ),

& VF A C C!S m

:+% , 2 " ) + & . +/ 8 +"8 9 )* ) , ')*
' " / P +% 5 +/ % +# , 7 ! " # $% & '+"
CN U .* V &+# ' + 6 *
+ &+# # ' &O
G , : *7 7 )
. ; -
. > =R
A # ! " # ! +% % )* ! ! +% % )* !


] \ ]
S
Z
% ] \ \




47
AU "

• U/ . .
) *3 2
-
• ,I 8 - 8
7 ) 9: 3 8. .
) *3 2
-
[ +# ' / +% 5 +# + +# * 5 .)
M) / ,* &5 5 K +% 5 +# )*
0 )*
2 &+# #
+ M) &' " * 0 8 ,& )* + 2
E n+# #' % . 1 &+ . / , +/ % ,) J 4 +# ' /
K ' +% G ' % 5 ' % . &' "
K 5 +"8 ' / 6 # 5 2
!G ,+/ ' 7 0
• U 0@
3 I 7

e &' " (* ) % EBIT
DFL = =
e &' " ^[_! EBIT − I

• 8 3 2 0 @

D!( c Dj( L DW(

& U " T !"+
?


• # 97(
, -) - 0
= S− S*
• ] 2
R( -) - 0
S − S*
=
S

• 83 2 0 @ p
> 3 I *3 2
-
• 8 3 2 0 @ p- 0 '
> 3 I 7
• 8 3 2 0 @ p- < :
> 3 I *
>
NI
=
S(1− T%)
• ] 2 - 0
R
• _ - - , k *


52
• 8-)
) ., 8
7
• &' *
() ; *
! ?& 6 .0
+8 2 & =[ ' &O



] )
- _ @ ,7 ,
; -) ; Xh
D % 1M4 18700 17765
! " 7 0 +# ' " 1: 4 7480 7106
\ ! " 7 0 #'
15 7 0 , ?4 7800 7800
] (* / ' / 1^[_!4 1\;]4 3420 2859
7 0 , ? 1_4 2650 2650
Z (* / )* +# 770 209
! +# /7 1] e4 308 83.6
(* / +# 462 125.4
-) 0 8 13000 13000
# 97(
, -) - 0 5700 4765
] 2
R( -) - 0 30% 27%
83 2 0@ p
> 3 I *3 2 1 F5
- 3.28 3.73
8 3 2 0 @ p- 0 ' 1 lF5
> 3 I 7 4.44 13.68
8 3 2 0 @ p- < : 1 F5
> 3 I *
> 14.57 51.00
] 2 - 0
R 4% 1%




53
F l O
1! ng Lufthansa và ph!n r i ro t giá là t li u c a Ti n s Nguy1n Ninh Ki u)

F & ]aaS Z T / ' % 3 & 5 ( E +/ /7 T+ T+ l
$ ;! " 8 ' # ; ,+ # . # . 6 6 , +/
+8 + + )? *. 0 ? &
5 ! )* ' [ / )* [ / . / ' ? &+ % T+ $ 0 .+%
3 &+# ' 3 ,& 8 0 # ' % * . 8 8 & &[ +
! K8 S 2)* ) ' +% $ ( E ' ?8 8 & & \
? [ + / 5 5& *7 ' % , +/ mMD 9
mMD &5 . K8 S Z P % 2 ,, 2 C&? ' ? K .
,+ ) K8 S . ' * 8) \ D^Ca mMD . K8 S F+# 2 ,, 2
+#7 K 5 +% ( E 7 . * ' +"8 +? K '
5+" ! & + $ / ' + .+% 5 & )* +# ' / & ?
) +% )* 5 B 9 2 ,, 2 ' ? K 3 +% % ,+? '+#
K8 S Z +? 8 D X . /& ? 5 8 # 8 +"8 +%
& + ' ?7 # & 8 / )? *7 ' % 1 +/ mMD4
. , )? ,

U , , ,> 9
77 : ,> 0 7 8 . .)
:+% * T+ $ 7 )* 7 # 5 O
! , # &5 7 # +#
N # / *7 ' % 9 *7 ' % Ei 2
\ N # 8 / 7 % , 8 / 7 %
] N # 9 *7 ' % 7
C mMD & & *. )? '+# &

C -2 5 +% 7 # 8 X )*
7 ) +# )* ) +"
2 5+# 3 8 X7 )* . +" + ' % + ) +# ' /
&




54
? [ ! VT ? V$

2000

1900

1800

1700
>'




1600 1600

1500
1375
1400

1300
1246
1200
1150
1100
2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4

] ,


?9 : , > 0 7 8 . . )
N )* & +" 8 , ,* 0 ,* # +# mMD &+# ' .* 8 5 P) F+# &
8 D^Ca mMD . K8 S Z 8 +# [ + \ G
& D^C ! & + +# mMD +#7 K @ '+# ] D^Ca
mMD
+% +? ,+ '+# & D^C D ' 7 )* & ) ') # .* 8
'0 ' % * +% +/ ! + .+? 7 )* & ')* +" +/ 9 ')* @ ' /
2 # ,* #

?9 : ,> 0 7 8 . . ) 0- 0@ b : 3 4 s . .
*
> H (
F+# ( E . 8 # 5 & +" 8
*7 ' % E i 2 / # mMD +? T*7 ' % & 7 #' & * 8) \
D^Ca mMD . 7 08 +# [ + # +? , Z & D^C ! + .+?
7 )* & ')* +" +/ 9 ')* @ 9 8

?9 : , > 0 7 8 ; 2> 4 @ b : 3 4 s . .
- *
> H (
! + 7 )* &( E G7 # 8 / 7 % *7 ' % 7 % ,
, 9 8 '0 ' % * T+ $
8 2) ' 9 mMD +? 8 . +#
B 9 ( E +? ,* +# '+" 7 % 5 # +% ! & + 5
3 &+# ' ')* & ,+/ 7 # 0 *7 , a ] a Z & a T .+?
& )* *7 7 2 & ,+/ a B, 8 +/ mMD + *7 ' % E i 2


55
.* & \ D^Ca mMD . +/ mMD , +? 8 + )* &*
* ' +"8
' +"8 ' & 7 )* & ! ) # 8 -2 7 # )
+%8 7 )* & . X5 * * . +# mMD K
+/ mMD 5 7 # . X +" * 8 / 5 5 6 '
( E ! ) . 5 K mMD K # 5 6& + $ ' ? *
5 ) '+# Z & D^C

?9 : ,> 0 7 8 . . @ b >) - - 4- 2
F+# $ 8 8 / *7 ' % 3 &+% 17 7 4 D^C * & \
D^Ca mMD +? / ')* 8 +% )* , # # ' '
F+# mMD +#7 K " 7 0 '+" +/ mMD +" ')* H 5 -I
* 8) Z & D^C / .* 7 08 7 F+# mMD 8 ' ) 2) '
$ ( E ) '+" 7 +# . 8 mMD + )*
& .* #7 *
! + 7 )* &$ 7 8 8 / *7 ' % 7 .* & ) +/ , \
D^Ca mMD . # 7 0 Ze *7 ' % ) SZ +/ D^C & \ +/ mMD F )
+# " 7 0 8'+" 8 & &[ + +? , & ZSZ +/ D^C ! & + . # '+%
, $ B ,, 2 +? &+# ' . 2 ' 7
2 +? 5 ')* ) +/ 5
3 &? 7 SZ +/ D^C '+" 8 8 / 5 *2 '+#

#) ( R . R ( I I : 34
, *
>
N )* ) K8 , ) 2 )* +% +/ '+" 7 # 9 8
& +/ mMD 5 5& *7 ' % . ' % ) # +% &. 8 / ,*
' '+# & C - 2 7 )* &7 # ')* &
) ' ( E 7 ' +% & 5 5& *7 ' % #8 G
+" ')* 8 / K8 ' / T* )? ( E )? 3 & ' # +8
- 9 8 +# . +/ . & , +/ '+" )? , 8 " 5+#

) 83 7
I- / ) . ) )
.
C -2 9 2 ,, 2 +? &+# ' K8 * ) $ #& 9 3 8 +"8
+# , / *7 ' % [* . +% )* ? 5 &+# .+% 5
K 2 ,, 2 +? ,+ 8 .* 8 5 P) )? K8 * 2) . 6 )*
+# ' / & 8 #& K8 % ' & # $ 3 &+# ' 7 #
e *7 ' % 9 E i 2. , e ,

8^
-) 9- 8 0 m
+# 3 $ .) ' .) j ' 5 2) ' .+% & 2 ,, 2
K +8 8 / )? 5 ) , . ' 8 ! / 5 G
88 / 8 : * ' +"8 & G \ D^CamMDo
P +% ' % , 7 0 + 7 )* 7 # 8 / 7 % 9 *7 ' %


56
Ei 2, &\ +/ 8 5 P) * 7 )* 5 7 # +/
8 5 P) . 7 )* 7 # 9 7 S +/ 8 5 P) ! " 7 0
D^C '+" ')* +/ mMD + 7 )* .* & ) +# , \ D^Ca
mMD
* ' +"8

?9: , I , < 7 > ' !# 5
1
7 # \ D^CamMD
N # e 9 Ei 2 \ D^Ca mMD Z
\ N # 8 / 7 % 1 \ D^Ca
mMD4h \
1\ D^CamMD4
] N # 9 7 \ D^Ca mMD ]Z

+# 3 + 5 +# ' . $ , , & ( E , X +
$ ' ? , +% ,B ' +% ( E ) G 9 7 )* , 8 /
7 % )5 , # o

) +
F+# * . ' . $ 1 4 +? 7 )* 7 ) Y
0 . 7 )* ' Y
N 0 ' +"8 ' ' +"8 3 &+# ' $ Y!) ' 6 6
+ +8 +
)? *, . 0 ?5 YF+ ' # 6 .*
) ) +# Y




57
t
V$T A `

G & - 0 c3
.N 7
3
4- ;
• F )*
• )* 8
• 5 2 . ' % )
• . / '


• 5 2 1D+ ,+ 4
• 8 * 1[ 5+ 4
• ' % * 1M7+ , 4
• 5 2 + ,+/ 1= + 4

\ # )*
• ! )* )2
• ! )* " )


• ! )* &1 7 8 5+ 4
• ! )* 5& 1E i 2 8 5+ 4
• ! )* 1E + 8 5+ 4
• ! )* 3 &+% 1 7 8 5+ 4
• ! )* ' " 1i 7 8 5+ 4




58
t `U

G , 2 ;
M C 8 - 8) 83 -
) ^I- / ] ,
K ] , ,7

[Na
:FD c [Na
mMD A mMDa
:FD
c Z L ] c S\ ]

j ] , ,I *
7 0

• ! )* 3 # +#

W O !G 5&
1+ r M O !G &
F =S d
1 + ry 2
O( ? # ' % +% '
& O( ? # ' % +% &+#


• ! )* : +/ F 8

W c M1 h' +"8 K 4
P +"8 K 2 FTFF # ' + ) * 5&

E A
? T VT t

G ' ,
7 ,7
M ' , -
7 - ,
K : 34 Y 8 2
*
> )- >
0 . . -
> )Z * ) ] ,
f O9 () - / . : - 4 - 2
* -9 0
g O9 ()* : 3 4 s. .
*
> H (
W O9 ()* : 34 >
*
> -


59
E C # F
&2 2 6C ( ')* 0 ) 5 )* & ; ; SS\ T +/
& + Z +# 6+ .* +# . , ' % F & & C ( )
7 +" ,* .+% # ,)* . # ,)* 2 . F K8 SSZ )* 2) 9
% .+% 6 7 # T C +? K .* . +/ +/ + " # .
/7 )* 2 + & 5+# 7 +" +8 \ 6 * .
+ K8 *
! & + 8 / )* ' +% ' 5 2+X2 [ ' +%
& %8 O

jp T ;! " 8' #
jp T ; 8' # 0
[ (+ ; 8 ' # +#7

! # '+% 9 + " / * 5 ') 3 &+# ' : . /& ' *
. B3 5 2 1C[=4 ? ) .+ ' + C[=
7 )? 3 &+# ' .+% 2) 2 , )* ')* &
# , &+/ '+" ) +/ 2) +? '+% 6 # .* & 3 &+# ' .+% 2)
YP+" 7 & #7 )? O

& 8 3 4- +
)9
M 5 , 8 . +/ .* +% ' ,& &6 * 5
+ T #&
% 1 5 7 +4 & _= , .) 7 C -2 # ,)* 6 _= 5+
9 ? +/ " +# F / )! & F &C . X
0 6 _= * .
+ + Q * ' +"8 ' 8 / +# _= , ] mMD
8 & 7 +8 8 / # 7 05 . +# 3 &+%
+ 2)* () & * * ' +"8 ' G :FDa mMD , ! + # , +/ 3 5 ) +#
6+ " , K8 5+" ) , 8 . ,& 0 # , e
8 ' % ! " +# ? , K8 ) 5 ,& ')* 5
' ? )2 ! + T &' )2 7 )* 7 7 5 # @
. +/ 5 +# . )? ' / 5 2 P & ) 7 , 7 )* 7 7 #
# ) T B +" #7 / ')* . '* . 7 *7 ' +% 5 +/
3 ,& &




60
% (9 R 2 G+
Z ) < 8 3 4- 7 ; p
)9 Y
1! " 0 9 mMD4
8 6 + ]
7 0 )? +# 5+8 + \]
! +# 3 &+% * )? 1]e4 Z
! " . # ' % ) S]

>' 0 ( -) b _
;
K ) . 5+# 3 6 ,& # , +/ ) 8 /
) / ' +% + ) )* ) +/
* 8 / & ). # " +# (+ ' ? 2) 2 & +? K e8 X
K8 D (+ ? # / . +/ 2) 2 9 K8
& ! + 2 8 X 8 X+, 5
6 Z +/ ' % : +/ F 8 '
\ e ')* 6 . 7 %
+# , , & C) /7 & +" '
')* )? ' +% 5 +/ 6 # # T +/ &2 . 6 + 3 &' 7 '
+# 2 .* +# # ]e 2
! + *7 ' % 5& 5+# )? 6 .+# & 6 7
+# # +# 7 0 )
7 0 K 2 % )? 6 . +%
6 + + +# ? J! + 5 +/8 8 #& K8 )* T
+# 7 0 ' / 8 X K8 %8 ,)* +#7 5 # . )? 7 0
5 ) , +#7 +"8 5 +% + 8)* . 7 05 &' "
5 ' 5+" P+" / ,* * (+ . T ' ? 8 U )? 7 0 &
# O

% M+ 9@ , 9 > ' '-
7 .
RZ7 KMX Y
M # +% 1 +/ ' % 4
[ Z
()*
! +% +
[ +"8
! +#7 ]
F )? )5 \
! " / Z \

>' 8 0 )8 -
P+" ' ')* &+ % .+% . # ' % ) &C ( ' ? ,+ 5+# &' / )
% . # O . # . & . ,* / )? , M 5 , 8 . +/ .* )* 8
=> 8' # 0 +# & +" . & ')* e " #. # ' % ) )
= [ .* , ? # e ! & + 7 0* +" K ,+ e +# &
* 2) * e 9 *
P # .* ,* / )? , 0 7 0 +? 5 5 K * * . +/ & )*
) 5 : +/ F 8 ) ' / 8 / ! & + B


61
9 +# 5 )2 ,* / )? , 2) & +" ')* 2 )?
8 '0 5 . '+8 , 8 / ,* # 8 '* , e D . /& 7 0* / ,*
/ )? , , e +" ')* 6 ,
+8 0 *7 . +/ )* 0 7 0 ,*
/ )? ,
F )? K8 % ' & : +/ 8 +# +% ) ". " ) , +% 5
+# [+ )? ) ' ? ' ')* 0 7 7 ' # 8 -.* +% . # '+% 5
5 K ' - +/ , U * 7 # ,* ) 7 #T % 0
C F 9 5 &+# 5 0
8 )* 2 7 # )2 7 )* +/ / & +#
)? 7 )* +/ . / &+" 0 7 ' ? 72 8) +# /7
\ e 2 . 6 C) +# # &5 3 .* 8 / #
5

8-)
) . , 8- 8 )
7 9+
! / 7 % ' & # / ' % 3 T ' ? # 8 '+# 8 /
#5 +" )* '+# 7 0 ' % . # ' , * # % . #
8 &' 6 ,
+8 # ) 2) + )? ' +% 5 +/ +/ . ')* 2)
)* , ! )? K8 )* & ? ' ? +# , /7 8 / # . # 8 +
+ ' &+ % \ e *. e. # * )? & ! & + & * &
? 6 6
+8 + 7 )* ' & ,+/ * +" +? K ,+ 7 )* ')*
8 * \ 2)* ' &O

?9: ,G ?9: ,M

F* e Z e
(* / )? , e ] e
! " / e e


) 83
I- / 4 * ,
(9 - ,+
7
! 2) +% 7 )* 7 7 5 ')* ) 2 '+" '
+" . 2) ) +/ 1FN:4 G # / 1_$$4 G # /
' +% G 1C_$$4 ! & + * : +/ F 8 2 )* * +# 3 ,& ? 8 /
# 3 ,& 0 5 72 )? 7 )* 7 7 & ! )? K8 %
' & T + .+% )? 7 )* 7 7 & ) 5 +# 2 ) +#
j +? 5 +" 7 +/ ) 5 7 )* 7 7 . +# 5
+# , # # [* . /& B 9 + + 7 & ) )?
&+ 5 +/8 P & ? , 8 / * / # '+" )? 0
) )? ). #
D)* ' & , 5+# 3 0 FN: . _$$ 2) )* ) .* 7 )*
# . # '+" T ,) T ?& 7 0 # 2) +




62
-
I Y# F
F: ) 2 9 R*
* Z O :* >' 8
?9: , e e e e GM KWh
?9: , ] e e Z e e GK LMh
_
; L G M K j X
-) Z ] Z \S \ \Z Z Z \ ] S]
- )- ) 4 SS ] Z]ZSZ \ ZS \ ]Z S ]S \
% 8> ' SZZ ] Z]\ ]] Z] Z\ ] Z
U/ > ' \S Z \S Z \S Z \S Z \S Z
8
) Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \
!% Z\] Z ]S ZS \S ] ] \ Z
' 7 >9: ,
4 RZ GXh 5
1 ] Z ] Z ] Z ] Z ] Z
F: - ,- 9 ,- ) 8
* 97 . :7 ] \ ]] ]] Z ] Z
)8 ]S Z SZ S\ ]\ ]Z S \
F: - ,- ) 4
* 97 S ] \ ]S \\ S S
. R* 8
) Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \
R,
I S
R)
9 ;Z ZZ \ \\\ ] ] \ Z ] \
?& KKfXG GL
KL JGh
' 7 >9: ,
4 RZ GWh 5
1 Z Z S Z Z S Z Z S Z Z S Z Z S
F: - ,- 9 ,- ) 8
* 97 . :7 ZZ ]S ] S Z \ Z
)8 ] \ \ \ Z]S Z Z S \Z
F: - ,- ) 4
* 97 ]\ S Z S ] ]] Z \ ZSZZ SS
. R* 8
) Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \ Z\ \
R,
I S
R)
9 ;Z ZZ Z ] \ S ] \ Z S \ \ \
?& MgjKf XKJLW
MW jKh




63
U VA
BBBBBB
BBBBB

S U
# VA &! T [

G ? -7 3 2
' *1
IO - -
I R 5
I
( 5&? / 7 0 8) ' / +# ' / 5+# 3 + 8 / &+# # '
&+# #5 ')* )? &+
:0 2

F2 7 :, ?&
@ -9 0 1 5
u : h F9 * @ ,
: % 8> ' :
d
3 / >' 8
; ] \ZS \
1 )* 4 ZSSZ ZSSZ ZSSZ
SS Z Z \


M ? -7 -
' u )8 1
O7 . R 5
I
( 5&? / 7 0 ' &+# # )* ')* U7 6 7
+#
8 # O # '+% 6 # )* # % 5+# 3 0 +
# &

:02

u )8 6 , )8
7 - F9 * @ ,
: , ?&

A # ; Z
! )* ZSSZ
! # \\S
C1FN:4 c S S
σ NPV = \]S
CVNPV = \


K ?9: > ,; >
> # - .R
( 5&? / 7 0 )2 7 % 8+%8 &+ 2 ) & , [ ,, '+"
8 7 3 &, / &+# # )* % 0 5+# 3 ( /7 , 3 &
&8 / #, % && +? 7 +/ ')* 3 & , / 5+# 3 . ) ' +" 5


64
')* )? % +#
:02

[ ' 8 5 W =7 8+ '+" 5 2 5 + )
5 2 & ')* 8 / # 5+# 3 O
• ! +% +7 * 5 .) &, ga
• M #7 +8 X 9
8 5 ) \ '+# ]
• 7 0 ' / 8 X 5 5 g )
+" & ' " 8 / 0 )?
D 0 # ' 5 +" 6 ' 0 6 5+# 3
5 2 5 & ! )* *7 & 5& / 8 7 C + ,
# 0 *7 8 6 & 2) + ^6 +, ) O




M 5 ' 3 & , / &+# # H # 7
M +I . H 7 0
' / I 2) & ' / ) 9 8 &
, % 5+# 3 5 2 7 7 # )




65
!) 5+# 3 & , [ ,, #& 2) 5 K , X S e ,*
, /
8 X , g \ .* ,+/ , g +# 3 5 2
+" +# ' / ) , X \ S * ,* g ZS .
g e , ,* / 9
,* * g\ S

VA
! 3 2) )* 3 8 '+# . +/ , /7 , . +/ 1
+" , + 3 .* 4 8 / 2) C / )? . # '+% 3 3
2) , 6 ' * 2) * ) +/
. +/ 2) +" 6 ' & # ' +% , 5 +" +# 0 6
8 X . +/ +? ')* , 8 , 8 G +" )* ,)* * # +"


66
* )* # . * # ' '+" ) +/ . +/ ' P +% &
B, * 5+# 2) ? 5 +" +# U 8 +? +# ' / + 3 &
, / '
7 )* 7 77 0 )* ) N^$! 7 +7 6 ' 5
K # 2) .* ' 9 +" 2 *
. +/ '+" 6 ' ')* K 1 ,7 4 & / 8 7 +"
') . )? ' - ) ) +# * * 2) .
,+ 3 +? 8 7 0 3 2) 9 .02
' &
:02

C / & ) . # ')* + '+" 7' 8 / 7 % 8+%8 8* F )* 7
7 +/ # +/8 7 # *7 ' / ). # . %
,) & . +/ ' & ')* 6 ' .* * # +" 1 4
)* # 1 4. # ' 1 4 '+" ! * # 2) 2) ' , ]
& : ' &, 8 / ) 2 8* + * . +/ ')* 7
' + 3 ' 7 7 # 8 8 / # 5 ')* 6 +8 )
5 ' "
' - ) . 7 )* *
. +/ ')* 0 + ) O
+] +
! * =
Z

N )* =
( ; ) 2


36
! * ' +"8 U ' % *8 8 X . +/ , ,* # *
' +"8 5+# *8 . +/ & )* '
! * ' +"8 5+# *8 c ! * ' +"8 U ' % *8 h ! *
. +/
2 ! * ' +"8 5+# *8 . +/ # 2 +X *
*8 # 2) , * # +" 2)
+ P+" 0 * ' +"8 U ' % +X 5+# . +X ' - * ' +"8 5+# +X
. +/ # 9 .* * 2) ! * ' +"8 U ' % +X
')* 9 ) * . +/ . * ' +"8 5+# +X
E ! * ' +"8 5+# +X 8 / . +/ # 5& A , #
* ' +"8 U ' % +X . +/ ) +/ & . +/ A
M, 5 , +/ # * ' +"8 5+# +X *8
.
! * . +/ ,
! + , 8 )* 2) + * 6 ' ')*
')* K .* , 5 9 , [;W; ;T;_; ;C;j;N;V . * 2)
, ] &
. +/ ')* 2 2)* ' &


67
. +/ : )* ' ! # +" ! )* # ! # '
= ! , /7 G ' 2)
[ ! +" 5 2 8 &+ % ] ] Z
! +" 5 3 & 8 +/ # ] \
D A ' 8 +%8 K
^ ! , /7 8' = S
W P - &+ % 5+# '+% 6 # [ D^ ]
! " ) ' # % W
T D &+/ '+% 6 # \
_ 2 8 T \
q +"8 8 _ \ \
F 8 & _ \ ]
( P # )* 5 _ \ \
C )* q ( \ \ \
F +"8 ' / & 2 # C \
j ! )* ,)* *7 ' % C ]
N N 0 +/ 3 Fj
V ! , ? ' 2 &+/ N


: # '+% +? 7 5 * . +/ ) +# 5 .*
, ' ')* K . * 2) +" 5 .* 5+# 3
+ # +% & / 8 7 +" 3 &+# ')* . # '+% & .
0 6 * 5 0 P+" , 8 ')* ' +% &
7 7 # 8 [! , 1C 8 8 ( 5+, + C 68 84 *
# . +/ . &8 7 8 / #, % & & '+" 7 7 # *
2) C 8 7 ')* 6 & 2) 2)* ' &




68
A B C D ! G H I J K
1 ) - / *,
. (9
2
K ! ! ! ! # [' % *8 [' % +X +X M, 5
. ' *8
j = c ]h^] =J4-E4 c_ cq];T]
X [] ] Z c [! , 1[ D 4 c h ^ cq ;^ c_S cq ;T
f ] \ c [! , 1[Z Z DZ4 c Zh^Z cqZ;^Z c_S cqZ;TZ
g D c [! , 1[ D 4 c h ^ cq ;^ c_S cq ;T
W ^ S c [! , 1[ D 4 cT] c h ^ cq ;^ c_S cq ;T
J W ] c [! , 1[S S DS4 cC=A1T TZ T T 4 c Sh ^S cqS;^S c_ cqS;TS
GL cTS c h^ cq ;^ c_ cq ;T
GG T \ c [! , 1[ D 4 cT c h^ cq ;^ c_ cq ;T
GM _ \ c [! , 1[ D 4 cT c h^ cq ;^ cC_F1_ \ _ \ _ 4 cq ;T
GK q \ \ c [! , 1[ \ \ D \4 cT c \h ^ \ cq \;^ \ c_ Z cq \;T \
Gj \ ] c [! , 1[ ] ] D ]4 cT c ]h ^ ] cq ];^ ] c_ Z cq ];T ]
GX ( \ \ c [! , 1[ D 4 cT c h^ cq ;^ c_ Z cq ;T
Gf C \ \ \ \ cC=A1T \ T ] T 4 c Zh ^ Z cq Z;^ Z cC_F1_ _ 4 cq Z;T Z
Gg F \ c [! , 1[ D 4 cT Z c h^ cq ;^ c_ S cq ;T
GW j ] c [! , 1[ D 4 cT Z c h^ cq ;^ c_ S cq ;T
GJ N cC=A1T T 4 c Sh ^ S cq S;^ S c_ cq S;T S
ML V cT S c h^ cq ;^ cT cq ;T
MG
! * 2) cT




69
!) 5+# 3 + #& * 2) , & .*
,+/ , S & +" 2) *8 # , \ & . +X
# , &

Cr "U V$T

M 2 8) . β
.
P 8) ' / & + )* !) 8 =NC 8 #
3 +/ )? β . ,* # 8 '* +# ' % ). & )

k S = k RF + β( k M − k RF )


K , Y ,3 β
7 7 /

• A ' β 2) + β )? 2 +/7 +8 &+# + )*
) 5 G 6 # 8 / 7 "8 )* ) ) 2)
• A ' β '* . 9 % 3 & + ) 5 K 5 +#8 ,* / *
^[_!
'* . + + ) & 8 / 8 ,* & @
! "
2 8 MrN β '* . ' +? ')* 2 )β 2)




70
TO
? EF A TO

G F * 0
-
• P # ' # ' . # U , +%
• ! O ;C &8 +#
;T + 2

M )I . .
)
• : / # O ,) ? "J
• A ? /O /8 U7 8 ? ) # " ' " , J
• +#O )6 * G # ' , ? # # " J

K 8^ - 97- 8
- ) .* > N ,- 8 0 , 8- 8 :
> 7 I) - 0
• ! "6 & 5 +"8 ' / ,+ ) &' "
.+%
• ! "6 & ), / 3 5+# 3 ) +#7 ) 5
,+ 3 '+# ' / ) +#7 +"8 ,+
• ! # $ , 8 / , 5+# 3 +#7 ' - +/ '
&+# # * ')* 0 * 5 '


U S ` &! TO

G , /. :
- -9 0
• )* # ' / +" ')* )* ,)* 3 8 /
# ' / )* ) .) 8* 7 * / )2 # ' /
• )* +" ')* ' + 8 +/

M > ' I;:
- ,
• 7 0 & 8* , 8* &+ 5 # & )
7 ) ' &+ % )2 +/
• !)* ' # 5 3 )* , ,* * )*

K > ' I;: 7 ,. 0 8
- , -9 ) 0< :
R - 0
• c 7 0 & 8* < 1 # . / # hM) , " *4
• P 5 # . ), " * 0 3



71
j U , , 7 ,9 7 9 0 I- 8
-
• T +/ 2 ,* / )* , 2
• 3 &+# ' ) 7 6 6+8 + &+# #O
1 4 7 0 & +#
1 4 T +/ 2 ,* / )* , 2
1 4 )* 5 )

1 4 s1 4 )
1 4 s1 4 + )* 5
' # + 0 * +/ 8 * 2 ' ' /

C!` ` $T S `

G ;( -)
• ! " # 2 +
• ! " # 2 ' ' / %8 O
; (* / +# ' / 5 '
; 7 0 #'
; 7 0 * % 7 , 8) ' / )* ' &
• ! " # 2 ' # * & / . O
; C) ' / 7 / . 5 #7 . +
; K ' ' / 5 #7 . +
;! * % 7

M _ 7 >'
• ! " # 2 7 0 * +% * 5 ) ' / ,+ ,
% +#
• ! " # 2 & *7 ' % +
• ! " # ) +# 5 2* ')* + +




72
E FVA


U S ` V$TF U "

G 4 8 I- ^ ,. - I < () N 9 () N -
) -u ) * *


73
% !" ? ? !S O
# E FVA

G 8 * > ,-


f 2 8 3,
- , ' Y,
7 7

g 97
* 2 ^ I7 8 4 - 0 R 3 2
)

W # :. 2 ( 3
Đề thi vào lớp 10 môn Toán |  Đáp án đề thi tốt nghiệp |  Đề thi Đại học |  Đề thi thử đại học môn Hóa |  Mẫu đơn xin việc |  Bài tiểu luận mẫu |  Ôn thi cao học 2014 |  Nghiên cứu khoa học |  Lập kế hoạch kinh doanh |  Bảng cân đối kế toán |  Đề thi chứng chỉ Tin học |  Tư tưởng Hồ Chí Minh |  Đề thi chứng chỉ Tiếng anh
Theo dõi chúng tôi
Đồng bộ tài khoản