Bài giảng Tài chính doanh nghiệp chương 3: Nguyễn Anh Tuấn (Tóm tắt)

TÀI CHÍNH DOANH NGHI(cid:11)P

Ch(cid:1)(cid:2)ng 3: Quan h(cid:6) l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

Ch(cid:1)(cid:2)ng 1: T(cid:3)ng quan v(cid:4) Tài chính DN

Ch(cid:1)(cid:2)ng 2: Giá tr(cid:5) ti(cid:4)n t(cid:6) theo th(cid:7)i gian

I. L(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro II. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro

Ch(cid:1)(cid:2)ng 3: Quan h(cid:6) l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

I. L(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

1. L(cid:8)i nhu(cid:9)n 2. R(cid:10)i ro 3. M(cid:13)i quan h(cid:6) gi(cid:14)a l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

- M(cid:13)i quan h(cid:6) gi(cid:14)a l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro trong (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) ch(cid:17)ng khoán. - (cid:12)(cid:5)nh l(cid:1)(cid:8)ng (cid:15)(cid:1)(cid:8)c l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro trong t(cid:18)ng ch(cid:17)ng khoán riêng l(cid:19). - Giúp nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) có th(cid:20) l(cid:21)a ch(cid:22)n d(cid:21) án t(cid:13)i (cid:1)u v(cid:23)i r(cid:10)i ro th(cid:24)p nh(cid:24)t, và (cid:15)(cid:25)t l(cid:8)i nhu(cid:9)n cao nh(cid:24)t.

1. L(cid:8)i nhu(cid:9)n

I. L(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

L(cid:8)i nhu(cid:9)n

-

= Thu nh(cid:9)p (cid:15)(cid:25)t (cid:15)(cid:1)(cid:8)c sau M(cid:26)t kho(cid:27)ng th(cid:7)i gian (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) V(cid:13)n (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) ban (cid:15)(cid:16)u. tuy(cid:6)t (cid:15)(cid:13)i

1. L(cid:8)i nhu(cid:9)n - L(cid:8)i nhu(cid:9)n c(cid:10)a m(cid:26)t kho(cid:27)n (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) là ph(cid:16)n chênh l(cid:6)ch gi(cid:14)a thu nh(cid:9)p thu (cid:15)(cid:1)(cid:8)c sau m(cid:26)t kho(cid:27)ng th(cid:7)i gian (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) và ph(cid:16)n v(cid:13)n (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) ban (cid:15)(cid:16)u. - Khi nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) mua ch(cid:17)ng khoán thì t(cid:3)ng thu nh(cid:9)p (cid:15)(cid:25)t (cid:15)(cid:1)(cid:8)c g(cid:28)m 2 ph(cid:16)n:

. Thu nh(cid:1)p c(cid:2)a ch(cid:3)ng khoán( c(cid:4) t(cid:3)c,trái t(cid:3)c) . L(cid:5)i v(cid:6)n hay l(cid:7) v(cid:6)n.

C(cid:3) t(cid:17)c (Trái t(cid:17)c) +L(cid:8)i (l(cid:30)) v(cid:13)n x100% = T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i V(cid:13)n (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) ban (cid:15)(cid:16)u.

(1 + TSSL danh ngh a)

= (1+ TSSL th(cid:21)c t(cid:31)) X (1+T(cid:29) l(cid:6) l(cid:25)m phát).

1. L(cid:8)i nhu(cid:9)n

- TS sinh l(cid:8)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a m(cid:26)t danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1). Danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) là t(cid:9)p h(cid:8)p nhi(cid:4)u ch(cid:17)ng khoán khác nhau. - T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a m(cid:26)t Ch(cid:17)ng khoán. T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a m(cid:26)t ch(cid:17)ng khoán là m(cid:26)t bi(cid:31)n ng u nhiên, là giá tr(cid:5) trung bình c(cid:10)a nh(cid:14)ng kh(cid:27) n!ng x(cid:27)y ra.

T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) là giá tr(cid:5) trung bình tr(cid:22)ng s(cid:13) c(cid:10)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i (cid:15)(cid:13)i v(cid:23)i nh(cid:14)ng ch(cid:17)ng khoán riêng l(cid:19) trong danh m"c.

(cid:1)

i RP ·

1i =

= (cid:1)

1 =

I. L(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

VD: Ch(cid:17)ng khoán

T(cid:29) tr(cid:22)ng (Wj).

T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i (Rj)

50%

15%

30%

12%

20%

2. R(cid:10)i ro - Khái ni(cid:8)m: R(cid:10)i ro là kh(cid:27) n!ng x(cid:27)y ra nh(cid:14)ng k(cid:31)t qu(cid:27) (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) ngoài d(cid:21) ki(cid:31)n, hay nói cách khác là kh(cid:27) n!ng làm cho l(cid:8)i nhu(cid:9)n th(cid:21)c t(cid:31) thu (cid:15)(cid:1)(cid:8)c trong t(cid:1)(cid:2)ng lai khác v(cid:23)i l(cid:8)i nhu(cid:9)n (cid:15)(cid:1)(cid:8)c mong (cid:15)(cid:8)i # th(cid:7)i (cid:15)i(cid:20)m hi(cid:6)n t(cid:25)i. - Phân lo(cid:25)i r(cid:10)i ro:

pR = (50% x 15%)+(30% x 12%)+(20% x 20%) =15,1%.

. R(cid:10)i ro h(cid:6) th(cid:13)ng . R(cid:10)i ro không h(cid:6) th(cid:13)ng

- Phân lo(cid:25)i r(cid:10)i ro:

. R(cid:10)i ro h(cid:6) th(cid:13)ng:

R(cid:10)i ro h(cid:6) th(cid:13)ng g(cid:28)m 4 lo(cid:25)i r(cid:10)i ro sau: R(cid:2)i ro th(cid:9) tr(cid:10)(cid:11)ng: Là s(cid:21) bi(cid:31)n (cid:15)(cid:26)ng giá CK do ph(cid:27)n (cid:17)ng

Rp: là t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1). Wj: Là T(cid:29) tr(cid:22)ng c(cid:10)a Ch(cid:17)ng khoán. m: là t(cid:3)ng s(cid:13) ch(cid:17)ng khoán trong danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1). R: T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i mong (cid:15)(cid:8)i c(cid:10)a CK. Ri: T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i c(cid:10)a ch(cid:17)ng khoán t(cid:1)(cid:2)ng (cid:17)ng v(cid:23)i bi(cid:31)n c(cid:13) i Pi: Xác su(cid:24)t x(cid:27)y ra bi(cid:31)n c(cid:13) i n: T(cid:3)ng các bi(cid:31)n c(cid:13).

c(cid:10)a nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1).

R(cid:2)i ro lãi su(cid:12)t: Là s(cid:21) b(cid:24)t (cid:3)n v(cid:4) giá CK khi lãi su(cid:24)t th(cid:5)

tr(cid:1)(cid:7)ng thay (cid:15)(cid:3)i.

Khi lãi su(cid:24)t t!ng giá CK có su h(cid:1)(cid:23)ng gi(cid:27)m và ng(cid:1)(cid:8)c

l(cid:25)i.

R(cid:2)i ro s(cid:3)c mua: Là s(cid:21) b(cid:24)t (cid:3)n v(cid:4) CK do tác (cid:15)(cid:26)ng c(cid:10)a

l(cid:25)m phát.

Khi l(cid:25)m phát x(cid:27)y ra thì s(cid:17)c mua (cid:15)(cid:28)ng ti(cid:4)n gi(cid:27)m theo

(cid:15)ó s(cid:17)c mua c(cid:10)a CK gi(cid:27)m theo và ng(cid:1)(cid:8)c l(cid:25)i.

R(cid:2)i ro chính tr(cid:9): S(cid:21) kh(cid:10)ng ho(cid:27)ng v(cid:4) h(cid:6) th(cid:13)ng chính tr(cid:5) là nguyên nhân quan tr(cid:22)ng tác (cid:15)(cid:26)ng (cid:15)(cid:31)n s(cid:21) s"t gi(cid:27)m s(cid:17)c mua c(cid:10)a (cid:15)(cid:28)ng ti(cid:4)n và gây nên lam phát.

. R(cid:10)i ro h(cid:6) th(cid:13)ng: Là lo(cid:25)i r(cid:10)i ro do nh(cid:14)ng tác (cid:15)(cid:26)ng khách quan n$m ngoài t(cid:16)m ki(cid:20)m soát c(cid:10)a DN. VD: Lãi su(cid:24)t, l(cid:25)m phát hay thiên tai, kh(cid:10)ng ho(cid:27)ng h(cid:6) th(cid:13)ng chính tr(cid:5),… (cid:12)ây là lo(cid:25)i r(cid:10)i ro mà DN ph(cid:27)i gánh ch(cid:5)u và không th(cid:20) gi(cid:27)m thi(cid:20)u b$ng con (cid:15)(cid:1)(cid:7)ng (cid:15)a d(cid:25)ng hóa.

- Phân lo(cid:25)i r(cid:10)i ro:

. R(cid:10)i ro không h(cid:6) th(cid:13)ng:

I. L(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro

II. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro

. R(cid:10)i ro không h(cid:6) th(cid:13)ng: R(cid:10)i ro không h(cid:6) th(cid:13)ng bao g(cid:28)m: R(cid:2)i ro kinh doanh: Là s(cid:21) b(cid:24)t (cid:3)n v(cid:4) thu nh(cid:9)p và chi phí trong ho(cid:25)t (cid:15)(cid:26)ng s(cid:27)n su(cid:24)t kinh doanh c(cid:10)a DN. R(cid:10)i ro không h(cid:6) th(cid:13)ng là lo(cid:25)i r(cid:10)i ro xu(cid:24)t phát t(cid:18) nh(cid:14)ng nguyên nhân bên trong c(cid:10)a DN: N!ng l(cid:21)c và trình (cid:15)(cid:26) qu(cid:27)n lý y(cid:31)u kém,(cid:15)(cid:13)i th(cid:10) c(cid:25)nh tranh m(cid:25)nh, … R(cid:2)i ro tài chính: Là s(cid:21) bi(cid:31)n (cid:15)(cid:26)ng v(cid:4) l(cid:8)i nhu(cid:9)n c(cid:10)a các c(cid:3) (cid:15)ông khi DN vay n(cid:8), d n (cid:15)(cid:31)n bi(cid:31)n (cid:15)(cid:26)ng v(cid:4) CK. R(cid:2)i ro thanh kho(cid:13)n: Là r(cid:10)i ro v(cid:4) kh(cid:27) n!ng chuy(cid:20)n thành ti(cid:4)n m&t c(cid:10)a CK. DN có th(cid:20) ki(cid:20)m soát # m(cid:26)t m(cid:17)c t(cid:1)(cid:2)ng (cid:15)(cid:13)i b$ng con (cid:15)(cid:1)(cid:7)ng (cid:15)a d(cid:25)ng hóa (cid:15)(cid:16)u t(cid:1),và nó ch% (cid:27)nh h(cid:1)#ng (cid:15)(cid:31)n m(cid:26)t ngành, m(cid:26)t DN, không (cid:27)nh h(cid:1)#ng (cid:15)(cid:31)n toàn b(cid:26) th(cid:5) tr(cid:1)(cid:7)ng và các DN khác. R(cid:2)i ro t(cid:14) giá: Liên quan (cid:15)(cid:31)n s(cid:21) thay (cid:15)(cid:3)i v(cid:4) t(cid:29) giá.

1. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro ch(cid:17)ng khoán cá bi(cid:6)t 2. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro c(cid:10)a danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1)

1. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro c(cid:10)a m(cid:26)t ch(cid:17)ng khoán cá bi(cid:6)t

- Ph(cid:1)(cid:2)ng sai và (cid:15)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n c(cid:10)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:7)i ch(cid:17)ng khoán.

Ph(cid:1)(cid:2)ng sai

(cid:12)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n

(cid:12)(cid:20) (cid:15)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro c(cid:10)a m(cid:26)t ch(cid:17)ng khoán cá bi(cid:6)t, chúng ta s( s) d"ng ph(cid:1)(cid:2)ng sai hay (cid:15)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n c(cid:10)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i.

Ph(cid:1)(cid:2)ng sai ( ) hay (cid:15)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n (

(M(cid:17)c r(cid:10)i ro).

) t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i c(cid:10)a ch(cid:17)ng khoán càng l(cid:23)n thì r(cid:10)i ro c(cid:10)a ch(cid:17)ng khoán càng cao và ng(cid:1)(cid:8)c l(cid:25)i.

(cid:1)

P i

(cid:1)

P i

3. M(cid:13)i quan h(cid:6) gi(cid:14)a l(cid:8)i nhu(cid:9)n và r(cid:10)i ro. - M(cid:17)c (cid:15)(cid:26) ch(cid:24)p nh(cid:9)n r(cid:10)i ro c(cid:10)a nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) càng cao thì l(cid:8)i nhu(cid:9)n k v(cid:22)ng càng l(cid:23)n. Nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) luôn (cid:15)òi h’i m(cid:26)t m(cid:17)c (cid:15)(cid:26) t(cid:1)(cid:2)ng x(cid:17)ng gi(cid:14)a r(cid:10)i ro và l(cid:8)i nhu(cid:9)n. - N(cid:31)u các ch(cid:17)ng khoán có m(cid:17)c (cid:15)(cid:26) r(cid:10)i ro nh(cid:1) nhau thì nhà (cid:15)àu t(cid:1) s( (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) vào ch(cid:17)ng khoán có l(cid:8)i nhu(cid:9)n cao nh(cid:24)t. - N(cid:31)u các ch(cid:17)ng khoán có l(cid:8)i nhu(cid:9)n nh(cid:1) nhau, thì nhà (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) s( (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) vào ch(cid:17)ng khoán có (cid:15)(cid:26) r(cid:10)i ro th(cid:24)p nh(cid:24)t.

( RR - i

)

( RR - i

)

1i =

(cid:1)

( i RR -

)

( RR - i

)

1 -

1i =

1 -

1i =

2. (cid:12)o l(cid:1)(cid:7)ng r(cid:10)i ro c(cid:10)a m(cid:26)t danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1).

- H(cid:6) s(cid:13) bi(cid:31)n thiên ( CV).

(cid:1)

COV

(cid:12)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n ( hay m(cid:17)c r(cid:10)i ro ) c(cid:10)a m(cid:26)t danh m"c (cid:15)(cid:16)u t(cid:1) g(cid:28)m 2 ch(cid:17)ng khoán A và B nh(cid:1) sau: )BA, (

w2w A

2 (cid:1)w A

2 (cid:1)w B

2 A

2 B

H(cid:6) s(cid:13) CV (cid:15)o l(cid:1)(cid:7)ng (cid:15)(cid:26) r(cid:10)i ro c(cid:10)a ch(cid:17)ng khoán trong tr(cid:1)(cid:7)ng h(cid:8)p t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i mong (cid:15)(cid:8)i khác nhau.

(cid:1)

2 (cid:1)w A

2 A

2 (cid:1)w B

2 B

(cid:1)(cid:1)(cid:2)w2w B BA

s j

COV(A,B) là hi(cid:6)p ph(cid:1)(cid:2)ng sai gi(cid:14)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh

0,3

xCV =

0,3054

COV

YCV =

l(cid:8)i ch(cid:17)ng khoán A và ch(cid:17)ng khoán B n = (cid:1)

( BA,

)

)( RR A

( Rp i

5, 4% 18% 6, 2% 20,3%

1i =

Ch(cid:17)ng Khoán X 18% Ch(cid:17)ng Khoán Y 20,3% TSSL mong (cid:15)(cid:8)i 5,4% 6.2% (cid:12)(cid:26) l(cid:6)ch chu*n

H(cid:6) s(cid:13) t(cid:1)(cid:2)ng quan AB(cid:2)

AB(cid:2)

: H(cid:6) s(cid:13) t(cid:1)(cid:2)ng quan gi(cid:14)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i

CVy > CVx: CK Y r(cid:10)i ro h(cid:2)n CK X.

AB(cid:2) ch(cid:17)ng khoán A và B

AB(cid:2)

H(cid:6) s(cid:13) t(cid:1)(cid:2)ng quan là khái ni(cid:6)m nói lên m(cid:13)i quan h(cid:6) cùng h(cid:1)(cid:23)ng hay ng(cid:1)(cid:8)c h(cid:1)(cid:23)ng c(cid:10)a t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i hai ch(cid:17)ng khoán theo th(cid:7)i gian.

AB(cid:2) (cid:15)(cid:26)c l(cid:9)p l n nhau.

N(cid:31)u hai ch(cid:17)ng khoán có t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i di chuy(cid:20)n cùng v(cid:4) m(cid:26)t h(cid:1)(cid:23)ng, chúng có t(cid:1)(cid:2)ng quan xác (cid:15)(cid:5)nh, n(cid:31)u t(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i di chuy(cid:20)n ng(cid:1)(cid:8)c h(cid:1)(cid:23)ng, chúng có t(cid:1)(cid:2)ng quan ph(cid:10) (cid:15)(cid:5)nh. H(cid:6) s(cid:13) t(cid:1)(cid:23)ng quan dao (cid:15)(cid:26)ng t(cid:18) +1 (cid:15)(cid:31)n -1.

= + 1 : T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i c(cid:10)a 2 ch(cid:17)ng khoán N(cid:31)u có t(cid:1)(cid:2)ng quan xác (cid:15)(cid:5)nh toàn ph(cid:16)n. N(cid:31)u = - 1 : T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i c(cid:10)a hai ch(cid:17)ng khoán có t(cid:1)(cid:2)ng quan ph(cid:10) (cid:15)(cid:5)nh toàn ph(cid:16)n. N(cid:31)u = 0 :T(cid:29) su(cid:24)t sinh l(cid:8)i c(cid:10)a 2 ch(cid:17)ng khoán