Bài tập môn: Lý thuyết tài chính tiền tệ - Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam, một số giải pháp để phát triển

Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> LỜI NÓI ĐẦU<br /> <br />   Qua một thời gian học tập và tìm hiểu môn lý thuyết tài chính <br /> tiền tệ  và môn thị  trường chứng khoán, em đã bước đầu hiểu được  <br /> những vấn đề cơ bản về thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhằm đáp <br /> ứng yêu cầu của môn học và nhằm tìm hiểu rõ hơn về  thị  trường  <br /> chứng khoán, em đã tìm kiếm ,thu thập tài liệu và viết bài luận về môn  <br /> này với nhan đề “ Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam ­ một  <br /> số giải pháp để phát triển”<br /> cấu trúc của bài được chia làm 3 phẩn:<br /> ­ Phần 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán<br /> ­ Phần 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam ­ Một số <br /> giải pháp để phát triển.<br /> ­ Phần 3: Kết luận<br /> Do kiến thức và thời gian nghiên cứu có hạn nên chắc chắn bài <br /> viết còn nhiều thiếu sót. Kính mong sự đóng góp ý kiến của thầy cô để <br /> bài viết này được hoàn thiện hơn. Xin chân thành cảm ơn!<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> 1<br />  PHẦN 1<br /> TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN<br /> <br /> 1/Khái niệm và bản chất của thị trường chứng khoán<br /> <br /> Hiện nay có rất nhiều quan điểm khác nhau về TTCK, nhưng thị <br /> trường chứng khoán  trong điều kiện của nền kinh tế  hiện đại, được <br /> quan niệm  là  nơi  diễn ra  các hoạt  động giao dịch mua bán chứng  <br /> khoán trung và dài hạn. Chứng khoán được hiểu là các loại giấy tờ có <br /> giá hoặc bút toán ghi sổ. Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường <br /> sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người <br /> phát hành, và ở  những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các <br /> chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp. <br /> Như  vậy, xét về  mặt hình thức, thị  trường chứng khoán chỉ  là <br /> nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại  <br /> chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán.<br /> Thị trường chứng khoán không giống với các thị trường hàng hóa <br /> thông thường khác vì hàng hóa của TTCK là một loại hàng hóa đặc <br /> biệt, là quyền sở  hữu về  tư bản. Loại hàng hóa này cũng có giá trị  sử <br /> dụng. Như vậy có thể nói, bản chất của thị trường chứng khoán là thị <br /> trường thể  hiện mốI quan hệ  giữa cung và cầu của vốn đầu tư  mà ở <br /> đó, giá cả của chứng khoán chứa đựng thông tin về chi phí vốn hay giá  <br /> cả của vốn đầu tư. Thị trường chứng khaón là hình thức phát triển bậc  <br /> cao của sản xuất và lưu thông hàng hóa.<br /> 2/ Vị trí và cấu trúc của thị trường chứng khoán<br /> 2.1/ Vị trí của thị trường chứng khoán trong thị trường tài chính<br /> Thị trường chứng khoán là một bộ phận của thị trường tài chính. <br /> Vị trí của thị trường chứng khoán trong thị trường tài chính thể hiện:<br /> ­ Thị trường chứng khoán là hình ảnh đặc trưng của thị trường <br /> vốn.<br /> <br /> <br /> 2<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Thời gian đáo hạn       1 năm t<br /> Như vậy, trên TTCK giao dịch 2 loại công cụ  tài chính: công cụ <br /> tài chính trên thị trường vốn và công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ.<br /> ­ Thị trường chứng khoán là hạt nhân trung tâm của thị trường <br /> tài chính, nơi diễn ra quá trình phát hành, mua bán các công cụ  nợ  và <br /> các công cụ vốn (các công cụ sở hữu).<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> 2.2/ Cấu trúc của thị trường chứng khoán<br /> <br /> Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những <br /> sản phẩm tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng... có  <br /> kỳ hạn trên 1 năm). Sau đây là một số cách phân loại TTCK cơ bản:<br /> <br /> a. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn<br /> <br /> <br /> <br /> 3<br />  Thị  trường chứng khoán được chia thành thị  trường sơ  cấp và thị <br /> trường thứ cấp.<br /> <br /> ∙        Thị trường sơ cấp<br /> <br /> Thị trường sơ cấp là thị  trường mua bán các chứng khoán mới phát  <br /> hành. Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà <br /> phát hành thông qua việc nhà đầu tư  mua các chứng khoán mới phát  <br /> hành.<br /> <br /> ∙        Thị trường thứ cấp<br /> <br /> Thị  trường thứ  cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát  <br /> hành trên thị  trường sơ  cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng <br /> khoán đã phát hành.<br /> <br /> b. Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường<br /> <br /> Thị  trường chứng khoán được phân thành thị  trường tập trung (Sở <br /> giao dịch chứng khoán) và phi tập trung (thị trường OTC).<br /> <br /> c. Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường<br /> <br /> Thị   trường   chứng   khoán   cũng   có   thể   được   phân   thành   các   thị <br /> trường: thị  trường cổ  phiếu, thị trường trái phiếu, thị  trường các công  <br /> cụ chứng khoán phái sinh.<br /> <br /> ∙        Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch  <br /> và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu  <br /> ưu đãi. <br /> <br /> ∙         Thị  trường trái phiếu:  thị  trường trái phiếu là thị  trường giao <br /> dịch và mua  bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này <br /> bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị  và trái phiếu chính  <br /> phủ. <br /> <br /> ∙        Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh<br /> <br /> <br /> <br /> 4<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi <br /> bán lại các chứng từ  tài chính khác như: quyền mua cổ  phiếu, chứng <br /> quyền, hợp đồng quyền chọn... <br /> 3/ Vai trò và chức năng của thị trường chứng khoán<br /> Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo ra các công cụ có  <br /> tính   thanh   khoản   cao,   có   thể   tích   tụ,   tập   trung   và   phân   phối   vốn,  <br /> chuyển thời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế.<br /> Thứ hai, thị trường cứng khoán góp phần thực hiện tái phân phối  <br /> công bằng hơn, thông qua việc buộc các tập đoàn gia đình trị phát hành <br /> chứng khoán ra công chúng, giải tỏa sự tập trung quyền lực kinh tế của  <br /> các tập đoàn, song vẫn tập trung vốn cho phát triển kinh tế.<br /> Thứ  ba, thị  trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc giữa sở <br /> hữu và quản lý.<br /> Thứ tư, hiệu quả của quốc tế hóa thị trường chứng khoán . Việc  <br /> mở  của thị  trường chứng khoán làm tăng tính thanh khoản và cạnh <br /> tranh trên thị trường quốc tế.<br /> Thứ  năm, thị  trường cứng khoán tạo cơ  hội cho Chính Phủ  huy <br /> động các nguồn tài chính mà không tạo áp lực về  lạm phát, đồng thời  <br /> tạo các công cụ  cho việc thực hiện chính sách tài chính tiền tệ  của  <br /> Chính Phủ.<br /> Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp một dự báo hiệu quả <br /> về các chu kỳ kinh doanh trong tương lai.<br /> 4/ Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán<br /> <br /> Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những <br /> sản phẩm tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng... có  <br /> kỳ hạn trên 1 năm). Sau đây là một số cách phân loại TTCK cơ bản:<br /> <br /> a. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn<br /> <br /> Thị  trường chứng khoán được chia thành thị  trường sơ  cấp và thị <br /> trường thứ cấp.<br /> <br /> 5<br /> ∙        Thị trường sơ cấp<br /> <br /> Thị trường sơ cấp là thị  trường mua bán các chứng khoán mới phát  <br /> hành. Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà <br /> phát hành thông qua việc nhà đầu tư  mua các chứng khoán mới phát  <br /> hành.<br /> <br /> ∙        Thị trường thứ cấp<br /> <br /> Thị  trường thứ  cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát  <br /> hành trên thị  trường sơ  cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng <br /> khoán đã phát hành.<br /> <br /> b. Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường<br /> <br /> Thị  trường chứng khoán được phân thành thị  trường tập trung (Sở <br /> giao dịch chứng khoán) và phi tập trung (thị trường OTC).<br /> <br /> c. Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường<br /> <br /> Thị   trường   chứng   khoán   cũng   có   thể   được   phân   thành   các   thị <br /> trường: thị  trường cổ  phiếu, thị trường trái phiếu, thị  trường các công  <br /> cụ chứng khoán phái sinh.<br /> <br /> ∙        Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch  <br /> và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu  <br /> ưu đãi. <br /> <br /> ∙         Thị  trường trái phiếu:  thị  trường trái phiếu là thị  trường giao <br /> dịch và mua  bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này <br /> bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị  và trái phiếu chính  <br /> phủ. <br /> <br /> ∙        Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh<br /> <br /> Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua  <br /> đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng  <br /> quyền, hợp đồng quyền chọn... <br /> <br /> 6<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> 5/ Thị trường chứng khoán Việt Nam<br /> Trước yêu cầu về đổi mới và phát triển kinh tế phù hợp với các <br /> điều kiện kinh tế  chính trị  và xã hội trong nước và xu thế  hội nhập <br /> kinh tế quốc tế, trên cơ sở tham khảo và chọn lọc các mô hình kinh tế <br /> trên   thế   giớI,   Việt   Nam   đã   quyết   đinh   thành   lập   thị   trường   chứng  <br /> khoán Việt Nam với những đặc thù riêng biệt: thành lập 2 trung tâm <br /> giao dịch chứng khoán ở thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội, sau khi thị <br /> trường phát triển thì chuyển sang thành Sở giao dịch chứng khoán.<br /> Sự  ra đời của TTCK Việt Nam được đánh dấu bằng việc đưa  <br /> vào vận hành trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh <br /> ngày   20/07/2000   và   thực   hiện   việc   giao   dịch   đầu   tiên   vào   này <br /> 28/07/2000.<br /> Các chủ thể trên thị trường chứng khoán Việt Nam gồm:<br /> ­ Chủ thể phát hành <br /> ­ Nhà đầu tư<br /> ­ Các tổ chức quản lý và giám sát thị trường chứng khoán<br /> ­ Các tổ chức khác<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> 7<br />  PHẦN 2<br /> THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT <br /> NAM<br /> MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN<br /> <br /> 1/ Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam<br /> Sau hơn 6 năm đi vào hoạt động, thị trường chứng khoán còn non <br /> trẻ  của Việt Nam đã dần phát triển về  nhiều mặt   dần định hình trở <br /> thành một kênh huy động vốn năng động, hiệu quả cho nền kinh tế đất <br /> nước.<br /> Tính đến nay đã có 63 công ty niêm yết trên thị  trường chứng  <br /> khoán và mỗi phiên giao dịch có tổng khối lượng niêm yết trung bình là  <br /> 11363.09 tỷ đồng. Thị trường chứng khoán đã huy động được một khối <br /> lượng vốn nhất định cho ngân sách nhà nước thông qua việc đấu thầu <br /> và bảo lãnh phát hành hàng nghìn tỷ  đồng trái phiếu Chính phủ, trái <br /> phiếu của Quỹ  hỗ  trợ  đầu tư  phát triển để  niêm yết trên TTGDCK. <br /> Một hệ  thống các tổ  chức tài chính trung gian tham gia trên thị  trường  <br /> với 19 công ty chứng khoán, 16 các tổ chức hoạt động lưu ký cùng với  <br /> ngân hàng lưu ký, ngân hàng chỉ  định thanh toán đã thực hiện tốt các  <br /> nghiệp vụ  về  kinh doanh chứng khoán, về  lưu ký, đăng ký và thanh  <br /> toán bù trừ. Trong những năm qua, các công ty chứng khoán đều đã <br /> triển khai được các nghiệp vụ cơ bản là môi giới và tự doanh, tích cực <br /> tham gia tư vấn niêm yết với kết quả kinh doanh có chiều hướng phát <br /> triển tốt. Các công ty phần lớn đã mở  thêm chi nhánh và đại lý nhận  <br /> <br /> 8<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> lệnh  để  mở  rộng phạm  vi hoạt  động.  Đồng thời  thị  trường chứng <br /> khoán đã thu hút được sự  tham gia của công chúng đầu tư  trong và <br /> ngoài nước với số  lượng hơn 53.000 tài khoản của nhà đầu tư  được  <br /> mở tại các công ty chứng khoán, góp phần quan trọng cho sự tồn tại và <br /> phát triển của thị trường chứng khoán. <br /> Tuy nhiên so với tiềm năng phát triển của nền kinh tế, xu hướng  <br /> hội nhập quốc tế thì quy mô của thị trường chứng khoán Việt Nam còn  <br /> quá nhỏ  bé, tổng giá trị  chứng khoán niêm yết (cổ  phiếu và trái phiếu <br /> tính theo mệnh giá) mới chỉ  chiếm khoảng 8% GDP năm 2005, chưa  <br /> đáp  ứng được nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế <br /> và chưa tổ  chức được thị  trường thứ cấp hiệu quả  đối với trái phiếu, <br /> đặc biệt là trái phiếu Chính phủ. Thị  trường chứng khoán đã trải qua <br /> nhiều biến động thăng trầm "sốt nóng và nguội lạnh" gây tâm lý dè dặt <br /> và thiếu niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường. Công tác tạo hàng <br /> hoá cho thị trường gặp nhiều khó khăn, số  lượng các công ty niêm yết  <br /> trên thị  trường chưa nhiều. Thị  trường trái phiếu trong thời gian qua  <br /> hoạt động chưa có hiệu quả  cao, chưa thu hút được sự  quan tâm của  <br /> các nhà đầu tư v.v...<br /> Nguyên nhân dẫn đến tình trạng trên là:<br /> Trước   hết,   phải   nói   rằng   thị   trường   chứng   khoán   là   một   thị <br /> trường mới nên công chúng đầu tư  chưa thực sự  hiểu biết về  hoạt  <br /> động chứng khoán, cũng như chưa thấy được lợi ích của việc tham gia <br /> thị trường. Trong khi đó sự thiếu vắng các nhà đầu tư có tổ chức (bảo  <br /> hiểm, quỹ  đầu tư, các tổ  chức đầu tư  chứng   khoán chuyên nghiệp) <br /> trên thị  trường đã  ảnh hưởng đến tính  ổn định của thị  trường bởi tác  <br /> động tâm lý của các nhà đầu tư  nhỏ, thiếu tính chuyên nghiệp. vì vậy  <br /> thường xuyên xảy ra nöôùc, hôiững đợt đầu tư mua bán ồ ạt theo kiểu <br /> “tâm   lý   bầy   đàn”.   Các   doanh   nghiệp   Việt   Nam   còn   mang   nặng   tư <br /> tưởng của cơ  chế  bao cấp, còn trông chờ  vào nguồn vay  ưu đãi, chưa <br /> muốn huy động vốn trên thị  trường chứng khoán. Nhiều doanh nghiệp <br /> 9<br /> lại e ngại kiểm toán và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán,  <br /> và sự  thiếu vắng các doanh nghiệp lớn ra niêm yết trên thị  trường <br /> chứng khoán đã không hấp dẫn các nhà đầu tư, do vậy, hàng hoá trên <br /> thị trường còn thiếu về số lượng và hạn chế về chất lượng. Thêm vào <br /> đó, tiến trình cổ  phần hoá các doanh nghiệp Nhà nước chưa gắn kết <br /> được với việc phát chứng khoán ra công chúng và niêm yết trên thị <br /> trường chứng khoán; các chính sách khuyến khích,  ưu đãi, đặc biệt là <br /> ưu đãi về thuế đối với các tổ chức tham gia thị trường chưa được chú  <br /> ý đúng mức có  ảnh hưởng không nhỏ  đến sự  vận hành và phát triển  <br /> của thị  trường chứng khoán. Mặt khác, việc quản lý và điều hành thị <br /> trường   còn   bất   cập,   hạn   chế   do   sự   thiếu   chủ   động   và   thiếu   kinh  <br /> nghiệm thực tiễn của cơ quan quản lý và giám sát thị trường. Điều rất <br /> quan trọng là hệ  thống pháp luật về  chứng khoán và thị  trường chứng <br /> khoán thiếu đồng bộ  và hiệu lực pháp lý không cao, chưa    có Luật <br /> chứng khoán để tạo môi trường pháp lý đầy đủ, ổn định để điều chỉnh  <br /> mọi hoạt động trên thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực <br /> tế  hiện nay và định hướng, chiến lược phát triển thị  trường chứng <br /> khoán Việt Nam đến năm 2010 trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc  <br /> tế v.v...<br /> Thứ hai, Hệ thống văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động của <br /> thị trường chứng khoán hiện nay ở Việt Nam còn chưa phù hợp vớI sự <br /> phát triển của thị  trường.  Các văn bản pháp luật hiện hành chủ  yếu <br /> điều chỉnh hoạt động của thị  trường chứng khoán bao gồm: Nghị  định <br /> số  144/2003/NĐ­CP ngày 28/11/2003 (thay thế  Nghị  định 48/1998/NĐ­<br /> CP của Chính phủ ngày 11/7/1998 về chứng khoán và thị trường chứng <br /> khoán); Nghị  định số  22/2000/NĐ­CP   của Chính phủ  ngày 10/7/2000 <br /> về xử lý vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường  <br /> chứng khoán: Nghị  định số  64/2002/NĐ/CP về  cổ  phần hoá các doanh <br /> nghiệp Nhà nước: Luật doanh nghiệp ban hành ngày 12/6/1999 cùng <br /> với các văn bản hướng dẫn thi hành bước đầu đã tạo được khung pháp <br /> <br /> 10<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> lý góp phần xây dựng và phát triển thị  trường chứng khoán trong thời  <br /> gian qua. Tuy nhiên, do sự  phát triển của nền kinh tế  nói chung và thị <br /> trường chứng khoán Việt Nam nói riêng, đến nay, hệ  thống pháp luật  <br /> về chứng khoán và thị trường chứng khoán đã bộc lộ những điểm hạn  <br /> chế  nhất định làm cản trở  sự  phát triển của thị  trường, chưa bao quát  <br /> và phù hợp với điều kiện thực tế cũng như định hướng chiến lược phát <br /> triển thị trường chứng khoán đến năm 2010.<br /> Hơn nữa, do chưa có Luật chứng khoán nên hệ  thống các văn <br /> bản pháp luật về  chứng khoán và thị  trường chứng khoán ở  tầm Nghị <br /> định chưa mang tính pháp lý cao, chưa đồng bộ, do vậy không thể giải <br /> quyết được một cách triệt để  những mâu thuẫn với các văn bản pháp  <br /> luật khác có liên quan. Phạm vi điều chỉnh của các văn bản pháp luật <br /> về  chứng khoán và thị  trường chứng khoán còn hẹp, chưa bao quát và <br /> điều chỉnh thống nhất việc phát hành chứng khoán ra công chúng, các <br /> hoạt động kinh tế chứng khoán của các đối tượng tham gia thị trường, <br /> chưa tạo cơ  sở  pháp lý cao cho hoạt động của các tổ  chức dịch vụ <br /> chứng khoán v.v...<br /> Vì   vậy,   việc   Luật   Chứng   chính   thức   đi   vào   hoạt   động   vào   ngày <br /> 01/01/2007 sẽ  tạo ra một môi trường pháp lý  ổn định, vững chắc và <br /> thuận lợi cho cơ quan quản lý cũng như mọi tổ chức, cá nhân tham gia <br /> hoạt động trên thị trường, tạo tâm lý yên tâm cho các tổ  chức, cá nhân <br /> khi tham gia kinh doanh, đầu tư  vào thị  trường chứng khoán và từ  đó <br /> thu hút được các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước tham gia. Đồng <br /> thời Luật Chứng khoán sẽ  tạo cơ  sở  pháp lý cho thị  trường chứng <br /> khoán Việt Nam phát triển an toàn, lãnh mạnh và có hiệu quả, nâng cao <br /> hiệu lực quản lý Nhà nước đối với hoạt động chứng khoán, bảo vệ <br /> quyền, lợi ích của các chủ thể tham gia thị trường, góp phần xây dựng <br /> và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành một kênh huy <br /> động vốn trung và dài hạn quan trọng và thiết yếu đáp  ứng cho công <br /> cuộc công nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nước.<br /> 11<br /> 2/Cơ hộI và thách thức<br /> Trong những ngày ngày tháng 11 vừa qua, cả đất nước ta thật sự <br /> vui mừng khi Việt Nam đã được gia nhập vào tổ chức thương mại thế <br /> giới (WTO). Điều đó có nghĩa là chúng ta sẽ  có cơ  hội được mở  rộng <br /> giao lưu buôn bán trên thị trường thế giới, các hàng hóa được tư do lưu <br /> thông giữa các nước với nhau một cách dễ  dàng. Thị  trường vốn cũng <br /> sẽ được tự do chuyễn từ những quốc gia phát triển sang các nước kém <br /> phát triển hơn để đầu tư. Như vậy TTCK Việt Nam sẽ càng được phát <br /> triển nhơ sự tham gia của các nhà đầu tư  nước ngoài đầu tư  vào Việt  <br /> Nam thông qua TTCK.<br /> Ngoài ra, khi các doanh nghiệp Việt Nam gia nhập vào WTO sẽ <br /> có cơ  hội phát triển, từ đó các công ty sẽ  lớn mạnh và được tham gia  <br /> niêm yết trên thị  TTCK. Vì vậy, TTCK Việt Nam sẽ  có thêm nhiều  <br /> loại hàng hóa mới để  các nhà đầu tư  lựa chọn. Đó là những tín hiệu <br /> đáng mừng cho TTCK Việt Nam.<br /> Bên cạnh đó TTCK Việt Nam cũng sẽ  găợ không ít những thách <br /> thức như:<br /> Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ bắt đầu năm 1997 từ châu <br /> Á đã lan sang Nga, Trung và Nam Mỹ, thị  trường tiền tệ biến động <br /> lây lan sang thị  trường chứng khoán, rồi từ  quốc gia này đến quốc <br /> gia khác. Sự đổ  vỡ của thị trường bất động sản, sự thua lỗ  của các  <br /> công ty dẫn đến hiện tượng giảm giá cổ phiếu và trở thành trào lưu  <br /> rút vốn ồ ạt ra khỏi TTCK của một nước rồi cả một khu vực. Đây là  <br /> một nguy cơ  đối với TTCK Việt Nam khi kết nối với nền kinh tế <br /> thế giới. <br /> Một nguy cơ  khác, theo các chuyên gia kinh tế  là sự  quá phụ <br /> thuộc vào luồng vốn quốc tế, dẫn đến tình trạng lệ thuộc kinh tế và <br /> thậm chí là chính trị. Thực tế  cho thấy, đây là điều đáng lo ngại vì <br /> nhiều nước không đủ  khả  năng kiểm soát quá trình hội nhập khiến <br /> nền kinh tế  rơi vào tình trạng mất chủ quyền do áp dụng hoàn toàn <br /> 12<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> những quy định của nước mạnh.  Ở  mức độ  thấp hơn là nguy cơ <br /> biến dạng thị trường khi các cường quốc mạnh áp đặt những nguyên <br /> tắc của họ  vào các nước nhỏ, làm cho những nước nhỏ  phải thay  <br /> đổi những nguyên tắc, chuẩn mực ban đầu của họ. Hậu quả  là, thị <br /> trường một nước yếu hơn rất dễ trở thành "sân sau" của một nước  <br /> mạnh hơn do những quy luật nghiệt ngã của cạnh tranh trong quá <br /> trình hội nhập. Theo các chuyên gia kinh tế khi tham gia vào quá trình <br /> hội nhập, TTCK của Việt Nam cũng có nguy cơ đối đầu với sự biến  <br /> dạng này nếu không có được những biện pháp phòng ngừa hợp lý.<br /> 3/ Một số giải pháp để phát triển<br /> Như  vậy, để  thị  trường chứng khoán việt Nam phát triển hơn <br /> trong tương lai và trở  thành một bộ  phận quan trọng trong kênh huy <br /> đọng vốn của nền kinh tế thì cần phải có các giải pháp để  khắc phục  <br /> những khó khăn đang tồn tại trong TTCK Việt Nam hiện nay.<br /> Về yếu tố vĩ mô: sự ổn định môi trường chính trị và kinh tế vĩ  <br /> mô nhằm khuyến khích đầu tư  và tiết kiệm của công chúng; mức độ <br /> lạm phát được kiềm chế vừa đủ để duy trì nền kinh tế phát triển.<br /> Về yếu tố vi mô<br /> + Hoàn thiện khung pháp lý và các văn bản pháp quy đầy đủ, rõ <br /> ràng. Bên cạnh đó sớm đưa luật chứng khoán vào hoạt động để  thị <br /> trường hoạt động có hiệu quả hơn.<br /> + Cung cấp một cơ  chế  giao dịch hiệu quả  thông qua tổ  chức, <br /> vận hành của trung giao dịch chứng khoán như  đua vào vạn hành hệ <br /> thống giao dịch khớp lệnh  liên tục để  thay cho việc giao dịch khớp <br /> lệnh hệ thống như hiện nay; hoàn thiện và phát triển hệ thống công bố <br /> thông tin, hệ thống lưu ký, thanh toán bù trừ…<br /> Ngoài  ra  thị   trường   cần  đến  sự  tham  gia  của  các   nhà  đầu  tư <br /> chuyên nghiệp đóng vai trò dẫn dắt thị trường, can thiệp thị trường vào <br /> những thờI điểm mất cân đốI quan hệ  cung cầu, vì vậy cần phảI đào  <br /> <br /> <br /> 13<br /> tạo những nhà  đầu tư  có  tính chuyên nghiệp hơn. Ngoài ra cần có <br /> những chính sách khuyến khích các nhà đầu tư  lớn và có tính chuyên <br /> nghiệp tham gia vào thị  trường để  họ  trở  thành những  nhà dẫn dắt <br /> chính cho thị trường phát triển.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> 14<br /> Bài tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ<br /> <br /> <br /> KẾT LUẬN<br /> <br /> <br /> Như vậy, sau 6 năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam <br /> đã đạt được những  thành công bước đầu đáng nhận. Tuy nhiên trong <br /> bối cảnh đất nước đang trong quá trình hội nhập và phát triển một cách <br /> mạnh mẽ thì thị trường chứng khoán Việt Nam cần phải phát huy hơn <br /> nữa vai trò của mình như là một kênh huy động vốn chủ  yếu của nền  <br /> kinh tế. Chính vì vậy nghiên cứu thực trạng của nền ch ứng khoán Việt <br /> Nam hiện nay là một vấn đề hết sức cần thiết.<br /> Trong   phạm   vi   chuyên   đề   này   chỉ   nghiên   cứu   một   phần   nhỏ <br /> những  mặt còn yếu của thị  trường chứng khoán Việt Nam và đưa ra <br /> một số  giải pháp để  phát triển trong tương lai. Hy vọng rằng trong  <br /> những  năm tới thị  trường chứng khoán Việt Nam sẽ  phát triển mạnh <br /> mẽ  đáp  ứng nhu cầu vốn cho sự phát triển của nền kinh tế  đất nước <br /> và thực sự trở thành một phần quan trọng không thể  thiếu của nền tài <br /> chính Việt Nam.<br /> Trong quá trình thực hiện bài viết này không thể tránh khỏi những <br /> thiếu sót, kính mong sự  góp ý của thầy cô và các bạn để  bài viết này <br /> được hoàn thiện hơn. Xin chân thành cảm ơn!<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> 15<br />