BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
HOÀNG XUÂN TÌNH
GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI
PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2012
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
HOÀNG XUÂN TÌNH
GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 60 34 02 01
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
PGS.TS. BÙI KIM YẾN
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2012
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Giải pháp phát triển thị
trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi
và chưa từng được công bố dưới bất cứ hình thức nào. Các số liệu dùng để phân tích,
đánh giá trong luận văn là trung thực và đều được trích nguồn rõ ràng.
NGƯỜI THỰC HIỆN
Hoàng Xuân Tình
Học viên cao học Lớp NH Đ5– K18
Trường ĐH Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
MỤC LỤC
Trang
Trang phụ bìa
Lời cam đoan
Mục lục
Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt
Danh mục các bảng biểu, hình vẽ, đồ thị
Mở đầu ………………………………………………………………………………..............1
CHƯƠNG 1. KHUNG LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP
1.1 Tổng quan về trái phiếu doanh nghiệp ........................................................................... 4
1.1.1 Khái niệm ................................................................................................................... 4
1.1.2 Phân loại ..................................................................................................................... 4
1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng lãi suất trái phiếu doanh nghiệp ............................................ 6
1.1.3.1 Cấu trúc rủi ro của lãi suất TPDN ...................................................................... 6
1.1.3.2 Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất TPDN .................................................................... 7
1.1.4 Định giá trái phiếu doanh nghiệp ............................................................................. 10
1.1.4.1 Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi định kỳ ..................................... 10
1.1.4.2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ ................................... 11
1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị TPDN ................................................................ 11
1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ............................................................................. 14
1.2.1 Khái niệm ................................................................................................................. 14
1.2.2 Những thành viên của thị trường TPDN .................................................................. 15
1.2.3 Vai trò của thị trường trái phiếu doanh nghiệp......................................................... 16
1.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường TPDN .......................................................... 19
1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường TPDN của một số nước và bài học rút ra cho
Việt Nam .................................................................................................................................. 21
1.3.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường TPDN của một số nước ..................................... 21
1.3.2 Bài học kinh nghiệm phát triển thị trường TPDN cho Việt Nam ............................. 24
CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
VIỆT NAM.
2.1 Thực trạng phát triển thị trường TPDN Việt Nam ..................................................... 26
2.1.1 Thị trường TPDN khu vực Châu Á .......................................................................... 26
2.1.2 Thực trạng thị trường TPDN Việt Nam ................................................................... 27
2.1.2.1 Tổng quan tình hình doanh nghiệp Việt Nam .................................................. 27
2.1.2.2 Tổng quan thị trường TPDN Việt Nam ............................................................ 28
2.1.2.3 Hoạt động của thị trường TPDN sơ cấp ........................................................... 32
2.1.2.4 Hoạt động của thị trường TPDN thứ cấp .......................................................... 34
2.2 Đánh giá thực trạng phát triển của thị trường TPDN Việt Nam ............................... 35
2.2.1 Thành tựu .................................................................................................................. 35
2.2.2 Tồn tại ....................................................................................................................... 37
2.3 Nguyên nhân hạn chế sự phát triển của thị trường TPDN Việt Nam ....................... 40
2.3.1 Hệ thống văn bản pháp lý quy định về phát hành TPDN chưa thực sự hoàn thiện và
tạo cơ chế khuyến khích thị trường ...................................................................................... 40
2.3.2 Thông tin về thị trường TPDN chưa được cung cấp rộng rãi ................................... 43
2.3.3 Doanh nghiệp được nhiều hỗ trợ khi vay TCTD hơn so với phát hành trái phiếu ... 43
2.3.4 Cổ phiếu doanh nghiệp phát hành dễ dàng trong giai đoạn 2006 – 2008................. 44
2.3.5 TPDN trên thị trường chưa phong phú về chủng loại, thiếu các sản phẩm tài chính
phái sinh ................................................................................................................................ 44
2.3.6 Tính minh bạch của thị trường tài chính Việt Nam không cao ................................ 45
2.3.7 Không có hệ thống tổ chức ĐMTN chuyên nghiệp trên thị trường ......................... 46
2.3.8 Đường cong lãi suất chuẩn vẫn chưa được xây dựng ............................................... 48
2.3.9 Chưa phát triển được hệ thống các nhà tạo lập thị trường ........................................ 49
CHƯƠNG 3. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP VIỆT NAM.
3.1 Định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam .................................................... 51
3.2 Giải pháp nhằm phát triển thị trường TPDN Việt Nam ............................................. 52
3.2.1 Nhóm giải pháp phát triển thị trường sơ cấp ............................................................ 52
3.2.1.1 Tạo lập môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, kiềm chế lạm phát ........................ 52
3.2.1.2 Hoàn thiện khung pháp lý điều chỉnh thị trường TPDN .................................. 53
3.2.1.3 Phát triển hệ thống các nhà đầu tư tổ chức ....................................................... 55
3.2.1.4 Tăng cường tính minh bạch trên thị trường ...................................................... 56
3.2.1.5 Xây dựng chỉ số trái phiếu Index cho thị trường .............................................. 64
3.2.1.6 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường tham chiếu ..................... 65
3.2.1.7 Tăng cường năng lực quản trị rủi ro của doanh nghiệp phát hành trái phiếu ... 66
3.2.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường thứ cấp .......................................................... 69
3.2.2.1 Đa dạng hóa, tăng tính hấp dẫn cho các loại TPDN ......................................... 69
3.2.2.2 Phát triển các sản phẩm chứng khoán phái sinh từ TPDN ............................... 70
3.2.2.3 Phát triển các nhà tạo lập thị trường ................................................................. 70
3.2.2.4 Xây dựng thị trường giao dịch chuyên biệt cho TPDN .................................... 72
Kết Luận
Tài Liệu Tham Khảo
Phụ Lục
