Phân tích báo cáo tài chính của tổng công ty cổ phần xuất nhập khẩu và xây dựng Việt Nam

Nguyễn Thị Thanh Thủy<br /> <br /> Tạp chí KHOA HỌC & CÔNG NGHỆ<br /> <br /> 188(12/3): 9 - 15<br /> <br /> PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT<br /> NHẬP KHẨU VÀ XÂY DỰNG VIỆT NAM<br /> Nguyễn Thị Thanh Thủy*<br /> Trường Đại học Công nghệ thông tin và Truyền thông – ĐH Thái Nguyên<br /> <br /> TÓM TẮT<br /> Phân tích báo cáo tài chính là phương pháp phân tích tình hình tài chính dựa trên cơ sở phân tích<br /> các chỉ tiêu tài chính trong các báo cáo tài chính của doanh nghiệp. Tổng công ty cổ phần Xuất<br /> nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex) là Tổng công ty nhà nước đầu tiên thí điểm cổ<br /> phần hóa theo chủ trương của Chính phủ, hoạt động đa doanh trong lĩnh vực đầu tư và kinh doanh<br /> bất động sản, xây lắp, tư vấn đầu tư - thiết kế - khảo sát quy hoạch, kinh doanh xuất nhập khẩu<br /> thiết bị, vật tư phục vụ ngành xây dựng và các ngành kinh tế khác, sản xuất công nghiệp và vật<br /> liệu xây dựng, xuất khẩu chuyên gia và lao động ra nước ngoài [5]. Việc phân tích tình hình tài<br /> chính của Vinaconex rất cần thiết cho các nhà quản lý doanh nghiệp và các đối tượng sử dụng<br /> thông tin tài chính khác. Bài báo này đi từ phân tích khái quát tình hình tài chính của Vinaconex<br /> đến phân tích các chỉ tiêu cụ thể trong các báo cáo tài chính, từ đó đề xuất một số giải pháp tài<br /> chính nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho doanh nghiệp.<br /> Từ khóa: báo cáo tài chính, chỉ tiêu, lợi nhuận, tình hình tài chính, Vinaconex<br /> <br /> ĐẶT VẤN ĐỀ*<br /> Hoạt động tài chính có mối quan hệ trực tiếp<br /> với hoạt động sản xuất kinh doanh. Do đó tất<br /> cả các hoạt động sản xuất kinh doanh đều có<br /> ảnh hưởng đến tài chính của doanh nghiệp.<br /> Ngược lại, tình hình tài chính tốt hay xấu đều<br /> có tác động thúc đẩy hoặc kìm hãm đối với<br /> quá trình sản xuất kinh doanh. Chính vì vậy,<br /> phân tích tình hình tài chính có ý nghĩa quan<br /> trọng đối với bản thân chủ doanh nghiệp và<br /> các đối tượng bên ngoài có liên quan đến tài<br /> chính của doanh nghiệp Phân tích tài chính là<br /> tổng thể các phương pháp được sử dụng để<br /> đánh giá tình hình tài chính quá khứ và hiện<br /> tại, giúp cho nhà quản lý đưa ra được quyết<br /> định quản lý chuẩn xác và đánh giá được các<br /> hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh<br /> nghiệp, từ đó giúp cho những đối tượng quan<br /> tâm đưa ra những dự đoán chính xác về mặt<br /> tài chính của doanh nghiệp, từ đó có các<br /> quyết định phù hợp với lợi ích của mình [3].<br /> Có rất nhiều đối tượng quan tâm và sử dụng<br /> thông tin kinh tế tài chính của doanh nghiệp.<br /> Mỗi đối tượng lại quan tâm theo góc độ và<br /> với mục tiêu khác nhau. Do nhu cầu về thông<br /> tin tài chính của doanh nghiệp rất đa dạng, đòi<br /> hỏi phân tích tài chính phải được tiến hành<br /> bằng nhiều phương pháp khác nhau để từ đó<br /> đáp ứng nhu cầu các đối tượng quan tâm [4].<br /> *<br /> <br /> Tel: 0917 505676, Email: thanhthuyktcntt@gmail.com<br /> <br /> Việc phân tích báo cáo tài chính từ khái quát<br /> đến chi tiết có thể giúp cho các đối tượng sử<br /> dụng thông tin tài chính của doanh nghiệp đạt<br /> được mục tiêu đặt ra.<br /> PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU<br /> Phương pháp thu thập, xử lý và phân tích<br /> số liệu<br /> Bài viết sử dụng số liệu thứ cấp thông qua các<br /> báo cáo tài chính của Tổng công ty cổ phần<br /> Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam<br /> (Vinaconex) giai đoạn 2015 – 2017. Trên cơ<br /> sở đó tổng hợp các thông tin cần thiết phục vụ<br /> quá trình nghiên cứu. Sau đó, áp dụng các<br /> phương pháp so sánh và phương pháp phân<br /> tích báo cáo tài chính thông qua các nhóm chỉ<br /> tiêu tài chính bao gồm: nhóm chỉ tiêu về khả<br /> năng thanh toán, nhóm chỉ tiêu về đòn bảy tài<br /> chính, nhóm chỉ tiêu về khả năng hoạt động,<br /> nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời để đánh giá<br /> chi tiết tình hình tài chính của doanh nghiệp.<br /> KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA<br /> VINACONEX TRONG GIAI ĐOẠN 2015-2017<br /> Tổng công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây<br /> dựng Việt Nam (Vinaconex) là một doanh<br /> nghiệp lớn kinh doanh đa ngành. Tình hình tài<br /> chính của Tổng công ty được phản ánh khá rõ<br /> nét qua các chỉ tiêu trong các báo cáo tài<br /> chính quan trọng (Bảng cân đối kế toán và<br /> Báo cáo kết quả kinh doanh).<br /> 9<br /> <br /> Nguyễn Thị Thanh Thủy<br /> <br /> Tạp chí KHOA HỌC & CÔNG NGHỆ<br /> <br /> 188(12/3): 9 - 15<br /> <br /> Bảng 1. Một số chỉ tiêu tài chính trong Bảng cân đối kế toán giai đoạn 2015-2017 (Đvt: Tỷ đồng)<br /> Chỉ tiêu<br /> TỔNG<br /> Tài sản ngắn hạn<br /> Tiền, các khoản tương<br /> đương tiền<br /> Đầu tư TC ngắn hạn<br /> Phải thu ngắn hạn<br /> Hàng tồn kho<br /> Tài sản dài hạn<br /> Phải thu dài hạn khách hàng<br /> Tài sản cố định<br /> Bất động sản đầu tư<br /> Tài sản dở dang dài hạn<br /> Đầu tư TC dài hạn<br /> Nợ phải trả<br /> Nợ ngắn hạn<br /> Nợ dài hạn<br /> Vốn chủ sở hữu<br /> <br /> 2015<br /> Tỷ trọng<br /> Số tiền<br /> (%)<br /> 20.729<br /> 100<br /> 10.423<br /> 50,3<br /> <br /> 2016<br /> Tỷ trọng<br /> Số tiền<br /> (%)<br /> 22.801<br /> 100<br /> 12.619<br /> 55,3<br /> <br /> 2017<br /> Tỷ trọng<br /> Số tiền<br /> (%)<br /> 21.629<br /> 100<br /> 12.988<br /> 60,0<br /> <br /> 2016/<br /> 2015<br /> (%)<br /> 10,0<br /> 21,1<br /> <br /> 2017/<br /> 2016<br /> (%)<br /> (5,1)<br /> 2,9<br /> <br /> 1.513<br /> <br /> 7,3<br /> <br /> 1.603<br /> <br /> 7,0<br /> <br /> 2.249<br /> <br /> 10,4<br /> <br /> 5,9<br /> <br /> 40,3<br /> <br /> 522<br /> 5.333<br /> 2.761<br /> 10.306<br /> 1.989<br /> 3.436<br /> 1.165<br /> 1.953<br /> 1.465<br /> 13.401<br /> 9.887<br /> 3.514<br /> 7.328<br /> <br /> 2,5<br /> 25,7<br /> 13,3<br /> 49,7<br /> 9,6<br /> 16,6<br /> 5,6<br /> 9,4<br /> 7,1<br /> 64,6<br /> 47,7<br /> 17,0<br /> 35,4<br /> <br /> 1.386<br /> 5.311<br /> 4.066<br /> 10.182<br /> 1.775<br /> 3.399<br /> 1.708<br /> 1.626<br /> 1.332<br /> 15.346<br /> 10.680<br /> 4.666<br /> 7.455<br /> <br /> 6,1<br /> 23,3<br /> 17,8<br /> 44,7<br /> 7,8<br /> 14,9<br /> 7,5<br /> 7,1<br /> 5,8<br /> 67,3<br /> 46,8<br /> 20,5<br /> 32,7<br /> <br /> 1.204<br /> 5.345<br /> 4.110<br /> 8.641<br /> 1.322<br /> 3.400<br /> 1.665<br /> 1.492<br /> 1.155<br /> 13.771<br /> 10.435<br /> 3.336<br /> 7.858<br /> <br /> 5,6<br /> 24,7<br /> 19,0<br /> 40,0<br /> 6,1<br /> 15,7<br /> 7,7<br /> 6,9<br /> 5,3<br /> 63,7<br /> 48,2<br /> 15,4<br /> 36,3<br /> <br /> 165,5<br /> (0,4)<br /> 47,3<br /> (1,2)<br /> (10,8)<br /> (1,1)<br /> 46,6<br /> (16,7)<br /> (9,1)<br /> 14,5<br /> 8,0<br /> 32,8<br /> 1,7<br /> <br /> (13,1)<br /> 0,6<br /> 1,1<br /> (15,1)<br /> (25,5)<br /> 0,0<br /> (2,5)<br /> (8,2)<br /> (13,3)<br /> (10,3)<br /> (2,3)<br /> (28,5)<br /> 5,4<br /> <br /> Nguồn: Báo cáo tài chính của Vinaconex giai đoạn 2015-2017 [1]<br /> <br /> Đánh giá sơ bộ chúng ta có thể thấy tình hình tài<br /> chính của Vinaconex trong giai đoạn 2015-2017<br /> có nhiều biến động. Bảng 1 cho thấy:<br /> Năm 2016 tình hình tài chính của Vinaconex<br /> có nhiều biến động nhất trong giai đoạn 20152017. Tổng tài sản tăng 10% so với năm<br /> 2015; Tài sản ngắn hạn tăng 21,1%, trong đó:<br /> Tiền và các khoản tương đương tiền tăng<br /> 5,9%; Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn<br /> tăng đáng kể 165,5%; Nguyên nhân là năm<br /> 2016 Vinaconex sử dụng khá nhiều tiền vào<br /> các khoản đầu tư tài chính. Các khoản phải<br /> thu ngắn hạn giảm 0,4%; Hàng tồn kho tăng<br /> khá cao 47,3% do đặc thù của ngành xây<br /> dựng; Tài sản dài hạn giảm 1,2%, trong đó<br /> Phải thu dài hạn của khách hàng, Tài sản cố<br /> định, tài sản dở dang dài hạn và Đầu tư tài<br /> chính dài hạn đều giảm lần lượt là 10,8%;<br /> 1,1%; 16,7%; 9,1%. Riêng Bất động sản đầu<br /> tư tăng cao 46,6%. Về nguồn vốn, chúng ta có<br /> thể thấy hầu hết các chỉ tiêu đều tăng. Nợ phải<br /> trả tăng 14,5%, trong đó Nợ ngắn hạn tăng<br /> 8% còn Nợ dài hạn tăng đến 32,8%. Vốn chủ<br /> sở hữu tăng 1,7%.<br /> Năm 2017 khá nhiều chỉ tiêu sụt giảm so với<br /> năm 2016. Tổng tài sản giảm 5,1%. Tài sản<br /> 10<br /> <br /> ngắn hạn tăng 2,9%, trong đó tăng cao nhất là<br /> Tiền và các khoản tương đương tiền tăng đến<br /> 40,3%. Nếu như năm 2016 các khoản đầu tư<br /> tài chính ngắn hạn tăng 165,5% so với năm<br /> 2015 thì năm 2017 chỉ tiêu này giảm 13,1%<br /> so với năm 2016 do năm 2017 Vinaconex bán<br /> cổ phiếu đầu tư để thu hồi tiền. Các chỉ tiêu<br /> Phải thu ngắn hạn và Hàng tồn kho tăng nhẹ<br /> lần lượt là 0,6%; 1,1%; Tài sản dài hạn giảm<br /> 15,1% so với năm 2016, trong đó Phải thu dài<br /> hạn khách hàng giảm 25,5% do Vinaconex áp<br /> dụng nhiều chính sách thúc đẩy tiêu thụ và<br /> đẩy mạnh các biện pháp thu nợ. Tài sản cố<br /> định không thay đổi; các chỉ tiêu tài sản dài<br /> hạn khác như Bất động sản đầu tư, Tài sản dở<br /> dang dài hạn và Đầu tư tài chính dài hạn đều<br /> giảm lần lượt là 2,5%; 8,2%; 13,3%. Về<br /> nguồn vốn, Nợ phải trả giảm 10,3% so với<br /> năm 2016, trong đó Nợ ngắn hạn giảm 2,3%<br /> còn Nợ dài hạn giảm mạnh 28,5%. Riêng Vốn<br /> chủ sở hữu tăng 5,4% so với năm 2016.<br /> Nguyên nhân là do trong giai đoạn này<br /> Vinaconex tăng cường thu nợ khách hàng nên<br /> vay nợ ít hơn. Điều này chứng tỏ công ty đã<br /> cố gắng giảm bớt sự phụ thuộc tài chính vào<br /> các đối tượng khác, tăng tính tự chủ về tài<br /> chính để phát triển bền vững hơn.<br /> <br /> Nguyễn Thị Thanh Thủy<br /> <br /> Tạp chí KHOA HỌC & CÔNG NGHỆ<br /> <br /> Xét về tỷ trọng, Tài sản ngắn hạn của<br /> Vinaconex luôn chiếm tỷ trọng trên 50% tổng<br /> tài sản. Tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng trên<br /> 40% tổng tài sản. Trong khi đó, Nợ phải trả<br /> chiếm tỷ trọng trên 60% tổng nguồn vốn, với<br /> Nợ ngắn hạn trên 45% còn Nợ dài hạn chiếm<br /> tỷ trọng thấp hơn (dưới 21%). Vốn chủ sở<br /> hữu chiếm tỷ trọng trên 32% tổng nguồn vốn<br /> của Vinaconex và tăng qua các năm. Với các<br /> doanh nghiệp hiện nay, Vốn chủ sở hữu<br /> chiếm tỷ trọng trên 30% là tương đối hợp lý.<br /> Dựa vào bảng 2, ta có thể phân tích các chỉ<br /> tiêu phản ánh kết quả hoạt động kinh doanh<br /> của Vinaconex trong giai đoạn 2015-2017<br /> như sau:<br /> Các chỉ tiêu doanh thu đều tăng và tăng mạnh<br /> nhất vào năm 2017. Năm 2017 so với năm<br /> 2016, doanh thu bán hàng & CCDV tăng<br /> 27,7%, doanh thu thuần tăng 27,71%. Nếu<br /> như doanh thu hoạt động tài chính năm 2016<br /> giảm 44,77% so với năm 2015 do đầu tư tài<br /> chính không hiệu quả thì năm 2017 doanh thu<br /> hoạt động tài chính tăng 411,08% so với năm<br /> 2016. Còn các khoản giảm trừ doanh thu năm<br /> 2016 thì tăng đến 200% do hàng tồn kho<br /> nhiều nên phải sử dụng các giải pháp như<br /> giảm giá, chiết khấu thương mại để giải<br /> phóng hàng tồn kho nhưng năm 2017 giảm đi<br /> 50% so với 2016. Chi phí bán hàng năm 2017<br /> tăng 111,91% so với năm 2016 do các chính<br /> <br /> 188(12/3): 9 - 15<br /> <br /> sách thúc đẩy tiêu thụ như các chương trình<br /> quảng cáo, xúc tiến bán hàng. Chỉ tiêu chi phí<br /> tài chính (chủ yếu là chi phí lãi vay) cũng<br /> giảm đáng kể (29,55%) vào năm 2016. Các<br /> chỉ tiêu lợi nhuận trong giai đoạn này đều<br /> tăng mỗi năm. Năm 2016 hầu hết các chỉ số<br /> doanh thu và lợi nhuận đều tăng khá cao cho<br /> thấy sự nỗ lực rất lớn Vinaconex, các chỉ tiêu<br /> này tăng mạnh vào năm 2017: lợi nhuận gộp<br /> tăng 26,53%, lợi nhuận từ hoạt động kinh<br /> doanh tăng 153,32%, lợi nhuận trước thuế<br /> tăng 142,99% và lợi nhuận sau thuế tăng<br /> 137,08% so với năm 2016. Nguyên nhân là<br /> do năm 2017 Vinaconex phát triển thêm<br /> nhiều sản phẩm mới, đáp ứng tốt nhu cầu của<br /> khách hàng và áp dụng hiệu quả các chính<br /> sách thúc đẩy tiêu thụ như quảng cáo, xúc tiến<br /> thương mại, mở rộng thị trường.<br /> Như vậy, trong giai đoạn 2015-2017 hầu hết<br /> các chỉ tiêu doanh thu, chi phí và lợi nhuận<br /> Vinaconex đều tăng nhưng tăng mạnh nhất<br /> vào năm 2017.<br /> PHÂN TÍCH CHI TIẾT TÌNH HÌNH TÀI<br /> CHÍNH THÔNG QUA CÁC NHÓM CHỈ<br /> TIÊU TÀI CHÍNH<br /> Để có thể nhìn nhận được một cách chi tiết và<br /> rõ nét nhất về bức tranh tài chính của<br /> Vinaconex, chúng ta cùng phân tích các nhóm<br /> chỉ tiêu tài chính quan trọng.<br /> <br /> Bảng 2. Một số chỉ tiêu tài chính trong Báo cáo kết quả kinh doanh giai đoạn 2015-2017 (Đvt: Tỷ đồng)<br /> Chỉ tiêu<br /> Doanh thu BH&CCDV<br /> Các khoản giảm trừ doanh thu<br /> Doanh thu thuần<br /> Giá vốn hàng bán<br /> Lợp nhuận gộp<br /> Doanh thu hoạt động tài chính<br /> Chi phí tài chính<br /> Trong đó chi phí lãi vay<br /> Chi phí bán hàng<br /> Chi phí quản lý doanh nghiệp<br /> Lợi nhuận thuần từ hoạt động KD<br /> Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế<br /> Lợi nhuận sau thuế TNDN<br /> <br /> 2015<br /> 8.026,4<br /> 0,2<br /> 8.026,2<br /> 6.756,0<br /> 1.270,2<br /> 359,6<br /> 419,9<br /> 338,3<br /> 41,4<br /> 452,3<br /> 556,8<br /> 603,0<br /> 523,6<br /> <br /> 2016<br /> 8.533,8<br /> 0,6<br /> 8.533,2<br /> 7.136,0<br /> 1.397,2<br /> 198,6<br /> 295,8<br /> 282,4<br /> 47,0<br /> 495,6<br /> 766,1<br /> 802,9<br /> 687,1<br /> <br /> 2017<br /> 10.897,8<br /> 0,3<br /> 10.897,5<br /> 9.129,6<br /> 1.767,9<br /> 1.015,0<br /> 306,0<br /> 285,1<br /> 99,6<br /> 533,2<br /> 1.940,7<br /> 1.951,0<br /> 1.629,0<br /> <br /> 2016/2015<br /> (%)<br /> <br /> 2017/2016<br /> (%)<br /> <br /> 6,32<br /> 200<br /> 6,32<br /> 5,62<br /> 10,00<br /> -44,77<br /> -29,55<br /> -16,52<br /> 13,53<br /> 9,57<br /> 37,59<br /> 33,15<br /> 31,23<br /> <br /> 27,70<br /> -50<br /> 27,71<br /> 27,94<br /> 26,53<br /> 411,08<br /> 3,45<br /> 0,96<br /> 111,91<br /> 7,59<br /> 153,32<br /> 142,99<br /> 137,08<br /> <br /> Nguồn: Báo cáo tài chính của Vinaconex giai đoạn 2015-2017 [1]<br /> <br /> 11<br /> <br /> Nguyễn Thị Thanh Thủy<br /> <br /> Tạp chí KHOA HỌC & CÔNG NGHỆ<br /> <br /> Qua phân tích nhóm chỉ tiêu về khả năng<br /> thanh toán (bảng 3), chúng ta thấy được các<br /> hệ số khả năng thanh toán của Vinaconex đều<br /> cao, tương đối ổn định và hầu hết lớn hơn 1.<br /> Cụ thể là khả năng thanh toán hiện hành của<br /> Vinaconex năm 2015 bằng 1,55 hay 1 đồng<br /> nợ phải trả được đảm bảo bằng 1,55 đồng tài<br /> sản. Khả năng thanh toán hiện hành các năm<br /> 2016, 2017 lần lượt là 1,49 và 1,57 vẫn<br /> tương đối cao. Chi tiết chúng ta thấy khả năng<br /> thanh toán nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và lãi vay<br /> đều cao cho thấy khả năng thanh toán của<br /> Vinaconex rất tốt. Chỉ duy nhất có chỉ tiêu hệ<br /> số khả năng thanh toán nhanh của Vinaconex<br /> là nhỏ hơn 0,5. Chỉ số khả năng thanh toán<br /> nhanh của các năm 2015, 2016 và 2017 lần<br /> lượt là 0,21; 0,28 và 0,33. Chỉ tiêu này có giá<br /> trị trong khoảng từ 0,5 đến 1 là tốt nhất.<br /> <br /> 188(12/3): 9 - 15<br /> <br /> Trong giai đoạn này, khả năng thanh toán lãi<br /> vay của Vinaconex có nhiều biến động và có<br /> xu hướng tăng mạnh từ 2,78 (năm 2015) lên<br /> 3,84 (năm 2016) và đạt mức rất cao năm 2017<br /> là 7,84 do chỉ tiêu tổng lợi nhuận kế toán<br /> trước thuế tăng mạnh mẽ qua các năm và chi<br /> phí lãi vay lại giảm đi (năm 2016) hoặc tăng<br /> lên không đáng kể (năm 2017). Nếu như năm<br /> 2015 tổng lợi nhuận kế toán trước thuế đạt<br /> 603 tỷ đồng thì đến năm 2016 lên đến 802,9<br /> tỷ đồng và tăng vượt bậc vào năm 2017 đạt<br /> 1.951 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí lãi vay<br /> các năm 2015, 2016 và 2017 lần lượt là:<br /> 338,3 tỷ đồng; 282,4 tỷ đồng và 285,1 tỷ<br /> đồng. Điều đó cho thấy khả năng thanh toán<br /> lãi vay của Vinaconex trong giai đoạn này là<br /> rất tốt.<br /> <br /> Bảng 3. Các nhóm chỉ tiêu tài chính của Vinaconex giai đoạn 2015-2017<br /> CHỈ TIÊU<br /> - Tổng tài sản bình quân (tỷ đồng)<br /> - TSLĐ bình quân (tỷ đồng)<br /> - TSCĐ bình quân (tỷ đồng)<br /> - Vốn chủ sở hữu bình quân (tỷ đồng)<br /> - Hàng tồn kho bình quân (tỷ đồng)<br /> - Khoản phải thu bình quân (tỷ đồng)<br /> - Lợi nhuận thuần thuộc về cổ đông phổ thông (triệu đồng)<br /> - Số cổ phiếu phổ thông bình quân (triệu cổ phiếu)<br /> Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán<br /> 1. Hệ số khả năng thanh toán hiện hành<br /> 2. Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn<br /> 3. Hệ số khả năng thanh toán nhanh<br /> 4. Hệ số thanh toán nợ dài hạn<br /> 5. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay<br /> Chỉ tiêu về đòn bảy tài chính<br /> 1. Hệ số nợ<br /> 2. Hệ số tự tài trợ<br /> 3. Hệ số đầu tư vào TSLĐ<br /> 4. Hệ số đầu tư vào TSCĐ<br /> Chỉ tiêu về khả năng hoạt động<br /> 1. Vòng quay hàng tồn kho (vòng)<br /> 2. Số ngày tồn kho (ngày)<br /> 3. Vòng quay khoản phải thu (vòng)<br /> 4. Kỳ thu tiền bình quân (ngày)<br /> 5. Vòng quay TSLĐ (vòng)<br /> 6. Vòng quay TSCĐ (vòng)<br /> 7. Vòng quay tổng tài sản (vòng)<br /> Chỉ tiêu về khả năng sinh lời (%)<br /> 1. Suất sinh lời của TS (ROA)<br /> 2. Suất sinh lời của VCSH (ROE)<br /> 3. Tỷ suất LN ròng trên DTT (ROS)<br /> 4. Chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu EPS (đồng)<br /> <br /> 2015<br /> 21.780<br /> 10.968<br /> 2.585<br /> 7.300<br /> 2.761<br /> 5.677<br /> 390.570<br /> 441,711<br /> <br /> 2016<br /> 21.765<br /> 11.521<br /> 3.418<br /> 7.392<br /> 3.414<br /> 5.322<br /> 483.557<br /> 441,711<br /> <br /> 2017<br /> 22.215<br /> 12.804<br /> 3.400<br /> 7.657<br /> 4.088<br /> 5.328<br /> 1.341.382<br /> 441,711<br /> <br /> 1,55<br /> 1,05<br /> 0,21<br /> 2,93<br /> 2,78<br /> <br /> 1,49<br /> 1,18<br /> 0,28<br /> 2,18<br /> 3,84<br /> <br /> 1,57<br /> 1,24<br /> 0,33<br /> 2,59<br /> 7,84<br /> <br /> 0,65<br /> 0,35<br /> 0,50<br /> 0,50<br /> <br /> 0,67<br /> 0,33<br /> 0,55<br /> 0,45<br /> <br /> 0,64<br /> 0,36<br /> 0,60<br /> 0,40<br /> <br /> 2,91<br /> 124<br /> 1,41<br /> 255<br /> 0,73<br /> 3,10<br /> 0,37<br /> <br /> 2,50<br /> 144<br /> 1,60<br /> 225<br /> 0,74<br /> 2,50<br /> 0,39<br /> <br /> 2,67<br /> 135<br /> 2,05<br /> 176<br /> 0,85<br /> 3,21<br /> 0,49<br /> <br /> 2,40<br /> 7,17<br /> 6,52<br /> 884<br /> <br /> 3,16<br /> 9,30<br /> 8,05<br /> 1.095<br /> <br /> 7,33<br /> 21,28<br /> 14,95<br /> 3.037<br /> <br /> Nguồn: Báo cáo tài chính của Vinaconex giai đoạn 2015-2017 [1] và tính toán của tác giả<br /> <br /> 12<br /> <br /> Nguyễn Thị Thanh Thủy<br /> <br /> Tạp chí KHOA HỌC & CÔNG NGHỆ<br /> <br /> 188(12/3): 9 - 15<br /> <br /> Như vậy, giai đoạn 2015-2017 Vinaconex có<br /> khả năng thanh toán tương đối tốt và ổn định<br /> với đa số các hệ số về khả năng thanh toán<br /> đều đảm bảo ở ngưỡng an toàn, chỉ có khả<br /> năng thanh toán nhanh là chưa đảm bảo.<br /> <br /> thu tiền bình quân khá dài nhưng có xu hướng<br /> giảm dần từ 255 ngày xuống 176 ngày.<br /> Nguyên nhân là do đặc thù của doanh nghiệp<br /> là xây dựng và xuất nhập khẩu nên hàng tồn<br /> kho thường rất nhiều, thu hồi nợ chậm.<br /> <br /> Phân tích nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính<br /> (bảng 3) cho thấy: Hệ số nợ của Vinaconex<br /> năm 2015 là 0,65 có ý nghĩa là 1 đồng giá trị<br /> tài sản được tài trợ bằng 0,65 đồng nợ. Hệ số<br /> này lần lượt là 0,67 và 0,64 vào các năm<br /> 2016, 2017. Chỉ tiêu này cho ta thấy: giai<br /> đoạn 2015-2017, Nợ phải trả luôn chiếm tỷ<br /> trọng trên 60% tổng nguồn vốn. Hệ số tự tài<br /> trợ của Vinaconex năm 2015 là 0,35; trong<br /> khi các năm 2016, 2017 lần lượt là 0,33; 0,36.<br /> Hệ số này cũng tương đối hợp lý, vốn chủ sở<br /> hữu chiếm trên 30% tổng nguồn vốn. Hệ số<br /> này thể hiện khả năng tự chủ, mức độ độc lập<br /> về mặt tài chính của Vinaconex. Như vậy, với<br /> cấu trúc vốn của Vinaconex trong giai đoạn<br /> này là Nợ phải trả trên 60% và Vốn chủ sở<br /> hữu trên 30%, Vinaconex đã thể hiện được<br /> mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính khá tốt,<br /> đem lại hiệu quả kinh doanh tương đối cao.<br /> <br /> Vòng quay tài sản cố định lớn hơn 2,5 cho<br /> thấy hiệu quả sử dụng tài sản cố định rất tốt,<br /> tạo được nhiều doanh thu. Các vòng quay<br /> tổng tài sản đều lớn hơn 0,3 và vòng quay tài<br /> sản lưu động đều lớn hơn 0,7 cũng khá tốt. Vì<br /> vậy, nó đẩy nhanh quá trình sản xuất kinh<br /> doanh (Vinaconex sử dụng công nghệ tiên<br /> tiến), từ đó sản phẩm tạo ra nhiều hơn, có chất<br /> lượng tốt, tiết kiệm thời gian và chi phí giúp<br /> Vinaconex thu được nhiều lợi nhuận hơn.<br /> Phân tích nhóm chỉ tiêu về khả năng khả năng<br /> sinh lời (bảng 3) cho thấy: suất sinh lời của tài<br /> sản (ROA) đạt giá trị trên 2,4% và có xu<br /> hướng tăng dần có nghĩa là 100 đồng tài sản<br /> tạo ra trên 2,4 đồng lợi nhuận ròng. Chỉ số<br /> này càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài<br /> sản tốt. Suất sinh lời của vốn chủ sở hữu<br /> (ROE) trong giai đoạn này đạt từ 7,17% năm<br /> 2015 tăng lên 9,3% năm 2016, và năm 2017<br /> hệ số này lên đến 21,28% là rất cao thể hiện<br /> hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu tốt, điều này<br /> có nghĩa là 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo ra<br /> 21,28 đồng lợi nhuận ròng (năm 2017). Suất<br /> sinh lời trên doanh thu thuần (ROS) giai đoạn<br /> này có xu hướng tăng dần và đều đạt giá trị<br /> trên 6,5% cho thấy trong 100 đồng doanh thu<br /> thuần thu được thì có trên 6,5 đồng lợi nhuận<br /> ròng. Chỉ tiêu này tương đối cao chứng tỏ<br /> hiệu quả sử dụng chi phí của doanh nghiệp<br /> khá tốt. Giai đoạn 2015-2017, Vinaconex có<br /> chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) rất<br /> cao và có xu hướng tăng mạnh mẽ.<br /> Vinaconex có 441,711 triệu cổ phiếu. Số cổ<br /> phiếu này không thay đổi trong giai đoạn<br /> 2015-2017. Mỗi cổ phiếu có mệnh giá 10.000<br /> đồng thì chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu<br /> EPS các năm 2015, 2016, 2017 lần lượt là:<br /> 884 đồng; 1.095 đồng; 3.037 đồng.<br /> MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT<br /> <br /> Hệ số đầu tư vào tài sản lưu động trên 50%<br /> còn hệ số đầu tư vào tài sản cố định trên 40%.<br /> Như vậy, giai đoạn 2015-2017 Vinaconex đầu<br /> tư nhiều hơn tài sản lưu động. Vinaconex có<br /> sự đầu tư ít hơn vào tài sản cố định vì khả<br /> năng thanh khoản của những tài sản này thấp,<br /> vốn đầu tư nhiều còn tài sản lưu động có khả<br /> năng thanh khoản cao hơn, vốn đầu tư ít hơn.<br /> Hơn nữa, trong nền kinh tế thị trường không<br /> nên đầu tư quá nhiều vào tài sản cố định mà<br /> có thể đi thuê để giảm bớt chi phí.<br /> Phân tích nhóm chỉ tiêu về khả năng hoạt<br /> động (bảng 3) cho thấy: Vòng quay hàng tồn<br /> kho trong giai đoạn 2015-2017 chưa cao. Các<br /> năm 2015, 2016, 2017 có vòng quay hàng tồn<br /> kho lần lượt là 2,91; 2,5; 2,67 vòng/năm;<br /> Chính vì vậy mà số ngày tồn kho của cũng<br /> khá cao trên 120 ngày. Vòng quay các khoản<br /> phải thu trong giai đoạn này giao động trong<br /> khoảng từ 1,41 đến 2,05 vòng/năm là khá<br /> thấp nhưng có xu hướng tăng dần làm cho kỳ<br /> <br /> Dựa vào kết quả phân tích tài chính ở trên,<br /> chúng ta có thể thấy rằng tình hình tài chính<br /> của Vinaconex là khá tốt. Tuy nhiên, muốn<br /> 13<br /> <br />