Phân tích và đầu tư trái phiếu

Chia sẻ: Nguyen Kieu Trinh | Ngày: | Loại File: PPT | Số trang:39

Thêm vào BST

Báo xấu

311
lượt xem 129
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Một số rủi ro khi đầu tư vào thị trường cổ phiếu: Trái phiếu ít rủi ro hơn cổ phiếu, Rủi ro lãi xuất trong đó: Lãi xuất cơ bản, Rủi ro tái đầu tư, Rủi ro thanh toán, Rủi ro tỷ giá hối đoái, Rủi ro thanh khoản, Rủi ro khác

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Phân tích và đầu tư trái phiếu

Trung t©m nghiªn cøu vµ ®µo t¹o chøng kho¸n ph©n tÝch vµ ®Çu t Tr¸i phiÕu TS. T«n tÝch quý Phã gi¸m ®èc trung t©m 1
1 §Æc ®iÓm cña ThÞ trêng tr¸i phiÕu. NhiÒu lo¹i tr¸i phiÕu : Mét sè ®Æc ®iÓm Niªm yÕt, ®¬n vÞ giao dÞch, giao dÞch Gi¸ c¶ vµ chØ sè gi¸. 2
2 C¸c lîi Ých kinh tÕ khi ®Çu t vµo TP Coupon, l∙i tr¸i phiÕu Chªnh lÖch gi¸ 3
3Mét sè rñi ro khi ®Çu t vµo ThÞ trêng TP. Tr¸i phiÕu Ýt rñi ro h¬n cæ phiÕu Rñi ro l∙i suÊt, trong ®ã : L∙i suÊt c¬ b¶n Rñi ro t¸i ®Çu t Rñi ro thanh to¸n Rñi ro l¹m ph¸t Rñi ro tû gi¸ hèi ®o¸i Rñi ro thanh kho¶n. Rñi ro kh¸c 4
4 Mét sè kh¸i niÖm vÒ l∙i suÊt L∙i suÊt ®¸o h¹n : L∙i suÊt thÞ trêng : L∙i suÊt theo yªu cÇu : L∙i suÊt hoµn vèn : L∙i suÊt chiÕt khÊu: L∙i suÊt forward Thu nhËp hiÖn hµnh : L∙i suÊt c¬ b¶n. L∙i suÊt th¶ næi CÊu tróc l∙i suÊt 5
5. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu => V× sao ph¶i ®Þnh gi¸ ? a §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu coupon C C C C F P= + + + .... + + 1 + r (1 + r ) 2 (1 + r ) 3 (1 + r ) n (1 + r ) n  1  n 1− n C F  (1+ r )  P=∑ + = C  + F t =1 (1 + r ) (1 + r ) t n  (1+ r ) n r      P = gi¸; n= sè kú C= Coupon; r = l∙i suÊt chiÕt khÊu F= gi¸ trÞ mÖnh gi¸ ;t = 1...n 6
b §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu chiÕt khÊu F PVM = (1 + r ) n Cµng gÇn ngµy ®¸o h¹n gi¸ TP nµy cµng cao, nh ng vÉn thÊp h¬n mÖnh gi¸. VÝ dô : 7
c. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu th¶ næi Ngµy t0 t1 t2 Thanh to¸n 0 F+ FL0 F + FL1 Tû lÖ chiÕt khÊu L0 L1 F + FL1 F + FL0 PVt1 = ; PVt0 = 8
d §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu t¹i mét ngµy cô thÓ VÝ dô : B¹n ®ang së h÷u mét tr¸i phiÕu mÖnh gi¸ lµ 1000 000 ®; thêi gian ®¸o h¹n lµ 5 n¨m; coupon lµ 7%. B¹n ®∙ mua nã ®îc 1 n¨m 3 th¸ng. B¹n ®ang muèn b¸n nã. H∙y ®Þnh gi¸ TP nµy, biÕt r»ng l∙i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n hiÖn nay lµ 8% n¨m e §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu mua, b¸n l¹i VÝ dô : B¹n ®ang së h÷u mét tr¸i phiÕu mÖnh gi¸ lµ 1000 000 ®; thêi gian ®¸o h¹n lµ 5 n¨m; coupon lµ 7%. B¹n hy väng sau 2 n¨m n÷a sÏ b¸n nã ®îc 1005000 ®. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu nµy, biÕt r»ng l∙i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n hiÖn nay lµ 8% n¨m 9
f §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi 10
6 Mèi liªn hÖ gi÷a coupon, l∙i suÊt theo yªu cÇu vµ gi¸ tr¸i phiÕu (Xem xÐt qua c«ng thøc ®Þnh gi¸) a) LS coupon Gi¸ LS theo yªu cÇu => Gi¸ > mÖnh gi¸ P c) LS coupon = LS theo yªu cÇu => Gi¸ = mÖnh gi¸ 11 R
Sù biÕn ®éng cña gi¸ TP 7 NH÷ng lý do lµm gi¸ tr¸i phiÕu thay ®æi 12
8. §Æc ®iÓm biÕn ®éng cña gi¸ tr¸i phiÕu 1) Gi¸ tr¸i phiÕu giao ®éng ngîc chiÒu víi l∙i suÊt thÞ trêng. Tuy nhiªn tû lÖ thay ®æi gi¸ kh«ng nh nhau gi÷a c¸c TP VÝ dô : B¹n ®ang kinh doanh tr¸i phiÕu. B¹n dù b¸o l∙i suÊt thÞ trêng sÏ t¨ng. B¹n nªn mua, hay nªn b¸n tr¸i phiÕu ? V× sao ? 2) Khi r thay ®æi rÊt Ýt, th× thay gi¸ cña c¸c tr¸i phiÕu kh¸c nhau còng rÊt Ýt vµ gÇn nh nhau. 3) Khi r thay ®æi nhiÒu, tû lÖ t¨ng gi¸ khi r gi¶m lín h¬n tû lÖ gi¸ gi¶m khi r t¨ng 13
§Æc ®iÓm cña ph©n sè : a) T¨ng mÉu sè => Gi¶m ph©n sè 1 1 1 1 1 1 => = = >∆ = − = − 2 2 +1 3 3 2 6 b) Gi¶m mÉu sè => T¨ng ph©n sè 1 1 1 1 1 => = = >∆ = 1 − = 2 2 −1 1 2 2 => Víi mét thay ®æi ®iÓm c¬ b¶n ®∙ cho, tû lÖ thay ®æi gi¸ t¨ng nhiÒu h¬n tû lÖ gi¸ gi¶m 14
Mét sè ®Æc ®iÓm biÕn ®éng gi¸ TP (tiÕp) 4) Cïng thêi gian ®¸o h¹n, r chiÕt khÊu ban ®Çu nh nhau, tr¸i phiÕu cã Coupon nhá h¬n cã biÕn ®éng gi¸ lín h¬n. C C C C F P= + + + .... + + 1 + r (1 + r ) (1 + r ) 2 3 (1 + r ) (1 + r ) n n Søc ú cña C Ýt h¬n nÕu c nhá, søc ú lín khi C 15
Mét sè ®Æc ®iÓm biÕn ®éng gi¸ TP (tiÕp) 5) Cïng møc Coupon vµ r chiÕt khÊu ban ®Çu nh nhau, tr¸i phiÕu nµo cã thêi gian ®¸o h¹n dµi h¬n sÏ cã tÝnh biÕn ®éng gi¸ nhiÒu h¬n C C C C F P= + + + .... + + 1 + r (1 + r ) (1 + r ) 2 3 (1 + r ) (1 + r ) n n 16
=> TP coupon nhá rñi ro cao h¬n TP coupon lín => TP thêi gian ®¸o h¹n dµi h¬n rñi ro cao h¬n => C lín, ng¾n tèt h¬n C nhá vµ dµi, ( Tuy nhiªn tuú thuéc ngêi ®Çu t ) 17
C¸c thíc ®o biÕn ®éng gi¸ TP 9 ) Gi¸ trÞ tÝnh theo gi¸ cña mét ®iÓm c¬ b¶n (x 1 lòy thõa –4) Tr¸i phiÕu Gi¸ ban ®Çu r=9% Gi¸ ¬ møc r= 9,01% Gi¸ trÞ theo 0,01% 5 n¨m, 9% 100.000 99,9604 0.0396 => 3.96 25 n¨m, 9% 100,000 99,9013 0.0987=> 9.87 5 n¨m, 6% 88,1309 88,0945 0,0364 => 4,13 25 n¨m, 6% 70, 357 70, 2824 0.0746 => 10,6 5 n¨m , 0 64,3928 64,3620 0.0308=> 4,78 18
10) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©nC C C C M P= + + + .... + + 1+ r (1 + r ) 2 (1 + r ) 3 (1 + r ) n (1 + r ) n LÊy ®¹o hµm theo y dP 1 =− Chia hai vÕ cho PC + 2C dP 1 1 1 nC nM dy 1 1 + y =− ( +... + + ) dy P 1 + y 1 + y (1 + y ) 2 (1 + y ) n (1 + y ) n P Macaulay duration : Lu«n
VÝ dô : Mét tr¸i phiÕu cã mÖnh gi¸ lµ 100000 ®, thêi gian ®¸o h¹n lµ 3 n¨m. L∙i coupon tr¶ hµng n¨m lµ 8%. TÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n cña tr¸i phiÕu ®ã. Gi¶i thÝch kÕt qu¶ 20