Tóm tắt Luận án Tiến sĩ chuyên ngành Quản lý kinh tế: Quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán Việt Nam trong hội nhập quốc tế

Ố

Ồ

Ọ

Ệ

Ị

H C VI N CHÍNH TR  QU C GIA H  CHÍ MINH

BÙI KIM THANH

Ả

ƯỚ Ố Ớ

Ị ƯỜ

QU N LÝ NHÀ N

C Đ I V I TH  TR

NG

Ố Ế

Ộ

Ứ

Ậ

Ệ

CH NG KHOÁN VI T NAM TRONG H I NH P QU C T

ả

ế

Chuyên ngành : Qu n lý kinh t

Mã số

: 62 34 04 10

Ắ

Ậ

Ế

Ế TÓM T T LU N ÁN TI N SĨ KINH T

Ộ HÀ N I ­ 2015

ượ

ạ

Công trình đ

c hoàn thành t

i

ồ

ọ

ệ

ị ố H c vi n Chính tr  qu c gia H  Chí Minh

ẫ

Ng

ườ ướ i h

ng d n khoa h c

ọ :

ấ ầ 1. PGS. TS Tr n Minh Tu n

2. TS Ngô Hoài Anh

ệ

ả

Ph n bi n 1

:  ……………………………………………….

……………………………………………….

ệ

ả

Ph n bi n 2

:  ……………………………………………….

……………………………………………….

ệ

ả

Ph n bi n 3

:  ……………………………………………….

……………………………………………….

ậ

ộ ồ

ọ

ệ

ấ

ấ

Lu n án đ

ượ ả ệ ướ c b o v  tr

ậ c H i đ ng ch m lu n án c p H c vi n

ọ ạ ọ

ồ

ệ

h p t

ị ố i H c vi n Chính tr  qu c gia H  Chí Minh

ờ

ồ Vào h i     gi

ngày     tháng     năm 2015

ể

ể

ậ

ạ

ư ệ

ố

Có th  tìm hi u lu n án t

i Th  vi n Qu c gia

ị ố

ồ

ọ

ệ

và H c vi n Chính tr  qu c gia H  Chí Minh

1

Ở Ầ M  Đ U

ứ t c a đ  tài nghiên c u

ậ ứ ữ ế ủ ề ầ 1. Tính c p thi Trong nh ng năm g n đây, nh ng nghiên c u v  m t lý lu n cũng nh

ủ ự

ộ ẽ ưở ứ ị ườ ế ể ng, phát tri n kinh t

ề

ứ ệ ặ ả ủ ộ  ­ xã h i và ng

ộ ẩ ị ườ ọ

ể ự ủ

ư  ề ặ ữ   ng ch ng khoán (TTCK) đã ch ng minh: gi a ố  ­ xã h i có m i quan h  ch t ch , tác   ệ ữ ể ự   i l n nhau, trong đó s  phát tri n b n v ng, hi u qu  c a TTCK ưở ượ ạ   ể ế ng, phát tri n kinh t c l i. ụ ư ị ườ ớ ng khác nh  th  tr   ng tín d ng ngân hàng… TTCK là ủ ệ ố ố ế ậ ể  quan tr ng c a h  th ng tài chính; là m t th  ch  b c cao và không   ế ủ   ạ ế ị ườ ệ ng hi n đ i. S  phát tri n và hoàn thi n c a  th  tr ụ ụ ệ   ộ ẽ ng tài chính hoàn ch nh, ph c v  hi u

ố ả

ắ ề ế ủ ướ

ờ ứ ạ ộ ứ ở

ớ ệ ị c ta đã chính th c ra đ i và đi vào ho t đ ng, m  ra th i k  Vi

ậ ớ ơ ế ổ ở c phát tri n quan tr ng trong quá trình đ i m i c  ch  kinh t

ế

ậ ị ườ ệ ưở ạ ắ c a Vi c tăng tr

ể ọ ố ế ủ  qu c t ướ ố ế ng có b ẫ ạ

ự ệ ệ ạ

ừ c. Song t ề ấ ấ

ế ễ ộ ủ  ­ xã h i c a đ t n ư ộ ệ

ườ ữ ế ễ ẫ

ơ

ứ ố ế ả ấ ứ

ứ ể ả ớ ỉ

ứ ậ

ờ ấ ữ ạ ộ ễ th c ti n ho t đ ng c a th  tr TTCK và tăng tr ạ ẫ ộ đ ng qua l ơ ở ể ạ t o c  s  đ  thúc đ y tăng tr Cùng v i các th  tr thành t ệ ể th  thi u c a kinh t ỉ ị ườ ầ ạ TTCK s  góp ph n t o nên m t th  tr ộ ủ ề ế ạ ộ  qu c dân.   ­ xã h i c a n n kinh t qu  các ho t đ ng kinh t ạ   ế ấ ứ ậ c ta đã ti n hành hàng lo t Nh n th c sâu s c v n đ  đó, Chính ph  n ị ế ẩ ướ c chu n b  và đ n tháng 7/2000, Trung tâm giao d ch ch ng khoán các b   ờ ỳ  ở ướ (TTGDCK)   n ờ ỳ ự ệ   t Nam. Đây cũng là s  ki n m i ­ th i k  hình thành và phát tri n TTCK  ế  ể ướ ghi nh n b ạ   ế ộ t Nam. Đ n nay, sau 15 năm ho t và xu th  h i nh p kinh t ừ   ẽ ữ ộ đ ng, quy mô th  tr ng m nh m , v ng ch c, t ng ọ ướ   c đóng vai trò là kênh d n v n trung và dài h n quan tr ng, đóng góp tích b ấ ướ ệ ự    sau c c cho s  nghi p công nghi p hóa ­ hi n đ i hóa đ t n ế ứ ạ ệ   năm 2008 đ n nay, TTCK Vi t Nam di n bi n khá ph c t p và có nhi u tác ấ ướ ế ấ ợ ố ớ ờ ố i đ i v i đ i s ng kinh t   c. B t ch p các đ ng b t l ướ ủ ự ệ ả ứ c cũng nh  các tín hi u tích c c khác, i c u" c a Nhà n bi n pháp "gi   ớ ể   ấ ố ế ụ TTCK v n ti p t c đà lao d c v i nh ng di n bi n b t th ng, khó ki m ố ị ườ   ng gi m h n 50%, xu ng còn 18%; năm soát: năm 2009, m c v n hóa th  tr ị ạ   ử ủ ứ 2011, TTCK ch ng ki n m c đáy sâu nh t trong l ch s  c a HNX­Index t i ứ m c 56 đi m (27­12­2011), gi m 50% so v i m c đ nh trong năm và VN­ Index cũng chính th c ghi nh n m c đáy 347 đi m. ể Cùng v i nh ng chuy n bi n c a TTCK Vi

ữ ế

ữ ị ườ ộ ể ệ ướ ổ

ớ ố ớ ữ ạ ự

ố ồ ủ ứ

ị ứ ạ ở ị ứ ế ủ   t Nam th i gian qua, công tác ả   ể ng này cũng có nh ng b QLNN đ i v i th  tr c ti n đáng k , trong đó ph i ậ ạ ậ ệ ể ế k  đ n nh ng đ ng thái hoàn thi n khuôn kh  pháp lu t, t o l p hành lang   ạ   ổ ể ị ườ ng, xây d ng và chuy n đ i mô hình ho t pháp lý, t o hàng hóa cho th  tr ạ ở ớ ộ i Thành ph  H  Chí đ ng c a UBCKNN v i S  Giao d ch ch ng khoán t   ậ   ộ i Hà N i (HNX), thành l p Minh (HOSE) và S  Giao d ch ch ng khoán t

2

ạ ứ ư

ể

ậ ặ ệ

ủ ạ ộ ư ọ ệ ể ừ  sau khi Vi t k  t ẫ

ổ ế ứ ị ườ ỏ

ộ ộ ạ ộ

ồ ạ

ủ ộ c tuân th  m t cách tri ể ủ ủ ừ ả ọ

ố

i đó đã làm ch m ti n trình phát tri n c a TTCK Vi ặ ướ ệ ừ ự ế  th c t ọ ấ ế ả ấ

ậ t Nam trong h i nh p qu c t "

ữ   Trung tâm L u ký ch ng khoán (TTLKCK) v.v… Tuy nhiên, bên c nh nh ng ệ   đóng góp quan tr ng vào quá trình hình thành và phát tri n c a TTCK Vi t t Nam gia nh p WTO, thì ho t đ ng QLNN Nam, đ c bi   ớ   ữ ố ớ ị ấ ị đ i v i TTCKVN v n còn có nh ng y u kém nh t đ nh, ch a theo k p v i ộ ữ ả  rõ  ch c b  máy qu n lý TTCK đã t ng, t nh ng đ ng thái trên th  tr   ấ ậ ư ệ   ồ ư ữ nh ng b t c p, khung pháp lý ch a đ ng b , giám sát ho t đ ng ch a hi u ế ộ ứ ạ ả qu , thi u minh b ch, mua bán ch ng khoán thông qua các thông tin n i gián   ấ   ư ượ ệ ể ắ ề t đ … T t còn nhi u, nguyên t c công khai ch a đ ệ ế ậ ả ữ   t Nam và c  nh ng t n t c.  t quan tr ng t có nguyên nhân đ c bi  vai trò qu n lý c a Nhà n ữ   ụ ớ ắ ầ  đó và v i mong mu n góp ph n kh c ph c nh ng Xu t phát t ướ ố ớ ạ ị ườ   ề  "Qu n lý nhà n h n ch  trên, tôi đã ch n v n đ ng c đ i v i th  tr ứ ủ   ề ố ế  làm đ  tài nghiên c u c a ộ ệ ứ ch ng khoán Vi mình.

ệ ụ ứ ủ ề

ề ễ ậ Đ  tài t p trung nghiên c u c  s  lý lu n và th c ti n v

ậ ả

ệ ệ ặ

ừ ố ớ ng QLNN đ i v i TTCK Vi i pháp tăng c

t Nam giai đo n 2000­2015 (đ c bi  đó đ  xu t gi ề ấ ộ ả ậ ế ế ả ự ề  ố ớ ạ   h o sát, phân tích th c tr ng QLNN đ i v i TTCK ậ   t Nam gia nh p WTO  khi Vi ệ   t ả    (xét đ n năm 2020) đ m b o

ị ệ ụ 2. M c tiêu và nhi m v  nghiên c u c a đ  tài ứ ơ ở ụ 2.1. M c tiêu:  ự ố ớ QLNN đ i v i TTCK; k ạ ệ ể ừ t k  t Vi ườ ề ế đ n nay), t ố ế ệ Nam trong đi u ki n h i nh p kinh t  qu c t ả tính  n đ nh, hi u qu .

ứ ữ ứ ề ậ ấ

ổ ụ ệ 2.2. Nhi m v  nghiên c u + Nghiên c u làm  ệ ố

ầ ớ ỉ ặ ; Ch  rõ yêu c u đ t ra và nh ng nhân t

ơ ả ề   rõ nh ng v n đ  lý lu n c  b n v  TTCK và QLNN ộ ố   ị ố ớ đ i v i TTCK, h  th ng hoá và xác đ nh rõ các n i dung, tiêu chí QLNN đ i ố ớ   ộ ố ữ ớ v i TTCK  tác đ ng t i QLNN đ i v i TTCK trong HNQT.

ố ế ứ ệ + Trên c  s  kh o sát và nghiên c u kinh nghi m qu c t

ơ ở ủ ả ộ ố ố

ợ ể ệ ố    trong QLNN đ i ộ ố    t Nam),

ng h p đi n hình và các n ữ ế ớ ề ướ c có đi u ki n t ể

ớ v i TTCK c a m t s  qu c gia trên th  gi ườ tr ọ ậ Lu n án rút ra nh ng bài h c có th  tham kh o đ i v i Vi ứ ứ ọ i (chú tr ng nghiên c u m t s ồ ư ệ ươ ng đ ng nh  Vi ả ố ớ ệ t Nam;  ệ ể ự + Thông qua nghiên c u th c ti n phát tri n TTCK Vi

ờ ư ố ớ ủ

ộ ạ ự

ệ ậ ữ

ế ấ ơ ở ươ ệ ả ễ   t Nam th i gian ế   qua, đánh giá tác đ ng c a HNQT đ n QLNN đ i v i TTCK cũng nh  qua ạ ố ớ   c ta giai đo n 2000­2015, vi c đánh giá th c tr ng QLNN đ i v i TTCK  ạ ố ớ   Lu n án rút ra nh ng thành công, h n ch  và y u kém trong QLNN đ i v i ệ ề TTCK Vi ở ướ  n ế t Nam làm c  s  cho vi c đ  xu t các gi i pháp trong ch ng 4;

3

ứ + Trên c  s  c  h i, thách th c và chi n l

ơ ở ơ ộ ậ ấ ườ ả ế ượ i pháp tăng c ệ   ể ủ t c phát tri n c a TTCK Vi ố ớ   ng QLNN đ i v i

ớ Nam trong HNQT, Lu n  án đ  xu t gi TTCK Vi t Nam t

ề i năm 2020.  ạ ệ ố ượ ng và ph m vi nghiên c u

ố ượ 3. Đ i t 3.1. Đ i t

ề ệ ố ớ ứ c đ i v i TTCK Vi

ả ệ

ể ừ ố ớ khi Vi ộ   ủ ng nghiên c u c a đ  tài là n i ́ ờ   ướ t Nam th i ọ   ng di n các ch  th  tham gia trên TTCK, chú tr ng đi ệ   t Nam

ở

ứ

ậ ệ ặ t Nam  ệ ố ớ ứ QLNN đ i v i TTCK Vi ớ ể ừ   k  t  khi ọ   t chú tr ng

ờ ứ ố ượ ứ Đ i t ng nghiên c u:   ủ ̉ ư dung, chính sách, tô ch c qu n lý c a nhà n ủ ể ươ gian qua xét trên ph ạ ự sâu phân tích, đánh giá th c tr ng QLNN đ i v i TTCK k  t tr  thành thành viên WTO. ạ 3.2. Ph m vi nghiên c u:  ờ ề ặ ­ V  m t th i gian: nghiên c u  ứ ượ TTCK chính th c đ ệ ể ừ  khi Vi th i đi m t i năm 2015, đ c bi t Nam gia nh p WTO (tháng 11/2006) đên nay.

ứ ứ ố ớ ề ặ

ị ệ ứ c gi ớ ạ ở i h n c thành l p (năm 2000) t ́ ậ ị ườ ­ V  m t không gian: nghiên c u QLNN đ i v i th  tr ồ t Nam, đ

ị ng ch ng khoán  Sàn Giao d ch ch ng khoán Tp H  Chí Minh và Sàn ộ Vi Giao d ch ch ng khoán Hà N i.

ứ ộ ả ướ

ố ớ ổ ứ i góc đ  qu n lý ch  th ụ ứ ­ V  m t n i dung: + Th  nh t, nghiên c u QLNN đ i v i TTCK d  ch c phát hành, t

ổ ứ ơ ổ ứ  ch c có liên quan trên TTCK (đ n v  qu n lý và t ch c ph , các t

ổ ứ ứ ị ụ ủ ứ ệ

ợ ả ướ c.

ượ ứ ề ặ ộ ủ ể  ứ ấ ị ả ồ  ch c kinh doanh d ch v  ch ng khoán,   g m: qu n lý các t ụ  ả ầ ư nhà đ u t tr )… không nghiên c u QLNN theo các nghi p v  c a TTCK và ch c năng   ủ qu n lý c a nhà n ứ ị ườ ỉ ồ ượ ứ

ậ c nghiên c u trong lu n án ch  g m th  tr ị ườ ế ng giao ng trái phi u hay TTCK phi

+ Th  hai, TTCK đ ế ậ ị ườ ị

ả ọ

ổ ị d ch c  phi u t p trung, không đ  c p đ n th  tr ậ ng giao d ch t t p trung, th  tr ươ ng pháp nghiên c u:  4. Ph ộ ầ ừ ự ợ ủ

ử ụ ứ ả ậ ạ

ấ

ướ ệ

ợ ơ ở ậ ể ồ ươ

ươ ươ ụ ố ệ ; Ph ố ng pháp thu th p, th ng kê và x  lý s  li u ng pháp so sánh ề ậ ế ươ ng lai… ễ   ứ Nh m đ m b o tính khoa h c và th c ti n ằ ế ứ trong   t ng   ph n   c a   n i   dung   nghiên   c u,   lu n   án   s   d ng   k t   h p   các   ẽ ậ ừ ươ ụ   ng  pháp  khác   nhau  và   trong  t ng giai   đo n  nghiên  c u  s  v n  d ng ph ứ ế ừ ươ   ng pháp thích h p nh t, có k  th a các công trình nghiên c u trong và ph ươ ậ c   làm   c   s   cho   vi c   lý   lu n.   C   th   g m   các   ph   ng   pháp: ngoài   n ổ   ử ươ Ph ng pháp phân tích t ng h p;ợ  Ph ; Ph .

ả ớ ủ ầ ơ ở ệ ậ

ộ ố ớ ệ

ướ ệ ố ế ặ ộ ng pháp kh o sát đi u tra 5. Đóng góp m i c a lu n án: ề ­ M t là, góp ph n h  th ng hóa, hoàn thi n c  s  lý lu n v  TTCK và ủ ể ố ớ i góc đ  QLNN đ i v i ch  th  tham gia ỉ ế ; ch  ra các tác  qu c t

ủ QLNN đ i v i TTCK (ti m c n d trên TTCK), đ c bi ớ ộ đ ng c a HNQT t

t trong đi u ki n h i nh p kinh t t Nam. ủ ố ế ề ậ ệ ố ộ ậ ậ ệ ề ệ ố ớ i QLNN đ i v i TTCK Vi ệ ơ ở ­ Hai là, trên c  s  phân tích kinh nghi m c a qu c t ố    trong QLNN đ i

4

ậ ố

ể ầ ệ ế ả ỹ t cho Vi

ớ   v i TTCK (qua đi n hình M , Trung Qu c và Thái Lan), lu n án rút ra 04 bài ố ả   ệ ọ h c kinh nghi m c n thi t Nam trong qu n lý TTCK trong b i c nh ố ế ậ ộ h i nh p qu c t .

ơ ấ ề

ặ ệ ệ ệ t là k  t t Nam th i gian qua (đ c bi

ệ ệ

ộ ờ ứ ườ ớ i vi c t

ủ

ệ ổ ứ ươ ả ị ườ ố   ắ ­ Ba là, cung c p m t cách nhìn toàn di n và sâu s c h n v  QLNN đ i ờ   ể ừ  tháng 11/2006 ­ th i ổ ứ ộ    ch c b  máy    ch c, đi u hành và giám ố   ệ ng di n: QLNN đ i   ng, qu n lý NĐT và QLNN

ị ườ

ớ v i TTCK Vi ể ậ t Nam chính th c gia nh p WTO) trên các bình di n: t đi m Vi ề ạ ậ ả qu n lý, t o l p môi tr ng pháp lý cho t ủ ể ạ ộ sát ho t đ ng c a các ch  th  trên TTCK trên các ph ổ ứ ớ ổ ứ  ch c phát hành, t v i t  ch c trung gian th  tr ứ ấ ố ớ ng th  c p. đ i v i th  tr ơ ở ậ ­ B n là, trên c  s  nh n đ nh c  h i, thách th c và chi n l

ệ ế ượ ờ  m c th i gian Vi

ườ ậ ứ ị ừ ố t Nam trong HNQT (chú tr ng phân tích t ả i pháp tăng c ể   c phát tri n ệ   t Nam   ng công tác

ậ t Nam t

ơ ộ ọ ấ ề đ  xu t các gi i năm 2020.  ụ ụ ả ậ ệ ngoài m c l c và tài li u tham kh o, lu n án

ế ố TTCK Vi ế gia nh p WTO đ n nay), Lu n án  ố ớ ớ ệ QLNN đ i v i TTCK Vi ề ế ấ ủ ươ t. 6. K t c u c a đ  tài:   ng và 12 ti ồ g m 4 ch

ươ Ch ng 1

Ổ Ứ

Ậ Ế Ề T NG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN C U  LIÊN QUAN Đ N Đ  TÀI LU N ÁN

Ề Ả   C NGOÀI V  QU N N

ƯỚ Ố Ớ Ị ƯỜ Ứ Ở ƯỚ Ứ LÝ NHÀ N NG CH NG KHOÁN

1.1. CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN C U  C Đ I V I TH  TR ế ề ứ ố ớ Nghiên c u lý thuy t v  QLNN đ i v i TTCK luôn là ch  đ  thu hút s

ọ ả ế

ể ủ ứ

ị

ỹ ữ ố

ả ể ế ệ ế ớ ủ i, tháng 6/1997, ch

ủ ủ

ứ 1980 đ n 2007), tác gi

ả ạ ọ ế

ự ề ạ ố

ứ

ẫ ủ ị ườ ượ ề ạ ố ỉ c đi u ch nh b i chính sách) c a giáo s ng đ

ủ ươ ứ ủ ề ự  ộ    trong đó có m t quan tâm c a đông đ o các nhà khoa h c, các chuyên gia kinh t ư The regulation of non­bank financial institutions:   ố s  nghiên c u tiêu bi u nh :   ủ   The   United   States,   the   European   Union,   and   Other   Countries  (Quy   đ nh   c a nh ng th  ch  tài chính phi ngân hàng: M , Liên minh châu Âu và các qu c gia   ậ ủ  ố khác), Tài li u th o lu n s  362 c a Ngân hàng Th  gi  The   Dual   Role   of   the   government:   securities   market   biên:   Anjali   Kumar;   ị ườ   ị regulation in China 1980­2007 (Vai trò kép c a Chính ph : Quy đ nh th  tr ng ế ố ừ   : Jingyun Ma, Fengming ch ng khoán Trung Qu c t ả ườ , Đ i h c Thanh Hoa, Trung ng Qu n lý và Kinh t Song, Zhishu Yang ­ Tr   ỉ The Chinese   Qu c, 17/3/2009, T p chí Th c hành và đi u ch nh tài chính, Anh;  ị ườ stock market: pitfalls of a policy­driven market  (Th  tr   ng ch ng khoán Trung ư  ở Qu c: C m b y c a 1 th  tr ạ   Sebastian Heilmann, Trung tâm nghiên c u Đông Á và Thái Bình D ng, Đ i

5

ứ ố ố

ả

ể ế ỷ ế

ấ ả

ơ ấ ữ

ề ấ m t s  n

ưở

ướ ừ ả c đang phát tri n

các n ể ớ ấ ưở ế ể ể  và tác gi ng kinh t Debt Management   ị ườ   ợ ng    OECD ch  biên Primary Dealers in government securities: Policy issues     i buôn bán s  c p công trái nhà   c), IMF Working  Hamid Mohtadi và Sumit   ằ   ế ng kinh t : B ng    Salvatore Capasso v i công trình ­ ị   ạ ế (2006)… K  ho ch c p cao cho th

ố ọ h c Trier, Đ c ­ Phân tích Trung Qu c s  15, tháng 9/2002;  and government securities markets in the 21st Century (Qu n lý n  và th  tr ủ ợ ổ ứ công trái trong th  k  21), T  ch c H p tác và phát tri n kinh t và xu t b n, 5/9/2002;   ườ and selected countries experience (Nh ng ng ệ ở ộ ố ướ ướ c: Các v n đ  chính sách và kinh nghi m  n ả paper, Marco Arnone và George Iden, 2003; Tác gi Agarwal trong tác ph m  ẩ S  phát tri n TTCK và tăng tr ự ứ ch ng t ự S  phát tri n TTCK và tăng tr ườ tr …

ƯỚ Ề Ả   C V  QU N

ƯỚ Ố Ớ Ị ƯỜ Ứ Ở  TRONG N Ứ ng v n Malaysia 1.2. CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN C U  C Đ I V I TH  TR LÝ NHÀ N

NG CH NG KHOÁN ề ậ

ổ ế ệ ế ỹ i d ng đ  tài, lu n án ti n s   ậ

ể ề ậ ệ

ậ t Nam, có m t s  lu n án tiêu bi u nh  Lu n án: " ứ ư ở ệ  Vi

ệ ạ ị

ủ

ứ

ổ ứ t Nam"   ợ ủ

ổ

ủ ị ườ ủ t   Nam"

ng   ch ng   khoán   Vi ủ

ể ệ ­ Liên quan đ n ch  đ  hoàn thi n và phát tri n TTCK Vi

ứ ướ ạ 1.2.1. Các công trình nghiên c u d ề ự ấ   ­ Đ  c p đ n v n đ  xây d ng và hoàn thi n khuôn kh  pháp lu t cho ộ ố ậ ự ậ Xây d ng và hoàn   TTCK Vi ị ườ ả  ủ thi n khung pháp lu t th  tr ng ch ng khoán  t Nam" (2002)  c a tác gi ệ ậ ị ứ ậ ề   "Hoàn thi n pháp lu t v  giao d ch ch ng khoán Ph m Th  Giang Thu; Lu n án:  ậ ị ườ ị ậ ả ạ ng giao d ch t p trung" (2008) trên th  tr  c a tác gi    T  Thanh Bình; Lu n án: ậ ề ệ ị ườ   ứ "Hoàn  thi n pháp lu t v  các t  ch c kinh doanh ch ng khoán trên th  tr ng ệ ở ậ ậ ễ ị ậ  Vi ch ng khoán t p trung  (2009) ­ Nguy n Th  Thu n; Lu n án:   ề ệ ậ ề ả ứ   ị ườ ầ ư "Pháp lu t v  b o v  quy n và l ng ch ng  trên th  tr i ích c a nhà đ u t "Hoàn thi nệ   ở ệ ậ ề ỳ ị t nam"  khoán t p trung   Vi (2008) ­ Hoàng Th  Qu nh Chi; Đ  tài  ị   ổ ứ ạ ộ ề ổ ứ  ch c và ho t đ ng c a các t khuôn kh  pháp lý v  t  ch c kinh doanh trên th ệ   ươ ệ ứ tr do   Bùi   Th   Thanh   H ng   làm   ch   nhi m, UBCKNN ch  trì.  ế ố ế ể ộ ạ

ứ ủ ề , có m t s  lu n án tiêu bi u sau: Lu n án  ị ườ

ng ch ng khoán

ậ ậ ế ạ ộ ộ ố ậ ở ộ ố ướ  m t s  n ng ch ng khoán  ễ ậ ậ ả (2005) ­ Nguy n H i Th p; Lu n án " ở ộ ố ướ ứ  m t s  n ị (2012) ­ Bùi Th  Thùy Nhi; Lu n án   t Nam trong giai đo n h i nh p đ n năm 2010" ệ t Nam trong giai   ậ "Quá trình  ọ   c và bài h c kinh ả   Qu n lý nhà ọ   c châu Á và bài h c kinh ị   "Phát tri n thể  (2007) ­

ậ đo n h i nh p qu c t ả hình thành và qu n lý th  tr ệ ố ớ ệ nghi m đ i v i Vi t Nam"  ị ườ ố ớ ướ c đ i v i th  tr n ệ ệ t Nam"   nghi m cho Vi ệ ứ ườ ng ch ng khoán Vi tr ị ầ Tr n Th  Thùy Linh. ề ậ ộ ố ớ ữ

ộ ơ ế ố ớ ư

ng ch ng khoán ủ ả  (2002) tác gi

ị ườ ệ ộ   ­ Đ  c p đ n m t trong nh ng n i dung c a QLNN đ i v i TTCK có m t ạ ộ   "C  ch  qu n lý tài chính đ i v i ho t đ ng ậ   ả ầ t Nam"  Tr n Văn Quang; Lu n ứ ề ữ   t Nam" i pháp tài chính phát tri n b n v ng th  tr ng ch ng khoán Vi ế ậ ể ố ậ s  lu n án tiêu bi u nh : Lu n án  ở ệ ứ ị ườ ủ  Vi c a th  tr ể ả án: "Gi

6

ễ ứ ậ ị

ạ ậ t Nam"

ứ ế ậ ộ t Nam đáp  ng yêu c u h i nh p kinh t

"Giám sát giao d ch ch ng khoán trên "Minh b ch hóa thông tin    (2010) ­ Lê Trung Thành; Lu n án:  ứ ố   ầ  qu c ễ (2013) ­ Nguy n Thùy Linh; Lu n án:   ệ TTCK Vi ệ ị ườ trên th  tr ng ch ng khoán Vi t "ế  (2013) ­ Nguy n Thúy Anh.

ả ủ ướ ố ớ ­ Qu n lý và vai trò qu n lý c a nhà n

c đ i v i th  tr

ư ị ườ ậ Vi t Nam hi n nay ả ướ ố ớ ủ  c a Vũ Xuân Dũng (2007); Lu n án

ị ệ ễ ệ ủ t Nam c đ i v i TTCK Vi

ề ậ ố ớ ị

ễ ườ ườ

ế ậ c đ i v i TTCK, l u ý là Lu n án   ứ   ng ch ng Hoàn  ế     c a Nguy n Th  Thanh Hi u ướ ề ị   ế c v  pháp lu t đ i v i công ty niêm y t trên th ị   ấ "Tái c u trúc th  (2011) ­ Vũ Th  Thúy Ngà; Đ  tài  ệ   ủ   (2013) do Nguy n Thành Long làm ch  nhi m, ệ   t ứ   ng trình nghiên c u

ế t Nam đ n năm 2020"; ả ộ ố ả i pháp nâng cao vai trò qu n lý nhà n M t s  gi ở ệ ệ ậ khoán t p trung  ướ ố ớ ả thi n qu n lý nhà n ả ậ "Qu n lý nhà n (2011); Lu n án  ệ ứ ng ch ng khoán Vi t Nam" tr ệ ứ t Nam" ng ch ng khoán Vi tr ề ủ Chính sách và gi UBCKNN ch  trì; Đ  tài " ấ ở ạ Nam đ n năm 2020  ph m vi c p Nhà n "  ấ ề ơ ả ủ "Nh ng v n đ  c  b n c a phát tri n kinh t ể ề ữ ả i pháp phát tri n b n v ng TTCK Vi ươ ướ ằ c n m trong Ch ế ệ  Vi

ạ i d ng sách, báo, t p chí và các công b  khác

ể ướ ạ ể ề ữ ả Phát tri n b n v ng TTCK Vi

ệ t Nam ạ ộ ệ ằ ả

ứ ể

ễ ạ

ủ ng chi n l ự ế ượ ố ướ ế

c giai đo n 2010­2020 ộ ụ ủ

t Nam ả ủ ả ả ậ ệ ng " o", kh ng ho ng "th c" ố  (2009) Đinh Văn    i pháp nh m nâng cao hi u qu  ho t đ ng giám sát TTCK ự   S  hình thành và phát tri n TTSGDCK ự 10 năm ho t đ ng TTCK Vi ệ   t Nam và ạ ơ  Nguy n S n (T p chí   ự ứ    trong lĩnh v c ch ng ệ ứ   , T p chí Ch ng khoán Vi t Nam, ễ    Nguy n Nhâm ạ ộ ả ủ  c a tác gi ố ế ế qu c t    và D  báo, s  6/2010); H i nh p kinh t ạ ủ ự  c a tác gi

ạ ộ

Ậ

ữ 1.2.2. Các công trình d ố  Cu n chuyên kh o  ả ơ ữ Nh ng gi S n; bài  ủ ệ t Nam Vi  (2001) c a Hoàng Đ c Long;  Hà N iộ  (2001) c a Hoàng Trung Tr c;   ị đ nh h Kinh t ế khoán ­ các cam k t và nghĩa v  c a Vi ị ườ ố Th  tr s  10+11/2008;  ố ả (T p chí C ng s n, s  148/2008)… Ị Ủ Ề Ặ Ầ   1.3.   NH NG   GIÁ   TR   C A   CÁC   CÔNG   TRÌNH   LU N   ÁN   C N Ầ Ữ Ả Ứ Ấ

Ế Ụ ầ ị ủ ậ

ấ ề ầ ế ụ ữ ữ ứ ậ

ệ ố ứ ề ầ

THAM KH O VÀ V N Đ  Đ T RA C N TI P T C NGHIÊN C U ả 1.3.1. Nh ng giá tr  c a các công trình lu n án c n tham kh o 1.3.2. Nh ng v n đ  c n ti p t c nghiên c u trong lu n án ệ Th  nh t ố ớ ữ ộ ấ , c n h  th ng hóa và làm rõ thêm nh ng khái ni m v  TTCK,   ố ớ   ủ ế t và n i hàm c a QLNN đ i v i

ươ ệ

ự ầ ng di n ch  th  tham gia trên TTCK. ướ ứ ủ ệ ủ ể , c n nghiên c u kinh nghi m c a các n c trên th  gi

ệ ệ ế ớ ề t Nam, ph c v  t ả   i v  qu n ụ ụ ố   t

ướ QLNN đ i v i TTCK trong HNQT, s  c n thi TTCK xét theo ph ầ ứ Th  hai ể ể ọ ứ ủ ng nghiên c u c a Lu n án. lý, phát tri n TTCK đ  rút ra bài h c kinh nghi m cho Vi ị đ nh h

ầ ữ ố ậ ạ ớ

ạ ộ ướ ủ c) đ i v i ho t đ ng c a TTCK Vi ộ ả   i công tác qu n  tác đ ng t ậ   ộ ệ t Nam trong h i nh p

ự Th  baứ , c n làm rõ th c tr ng và nh ng nhân t ừ ố ớ lý (t  phía nhà n ố ế . qu c t

ệ ầ ộ Th  tứ ư, c n nh n di n và phân tích rõ th i c , thách th c tác đ ng t ớ   i

ậ ệ ậ ả ờ ơ ứ ố ế ộ .  t Nam trong h i nh p qu c t TTCK và công tác qu n lý TTCK Vi

7

ứ ố ớ ớ ổ

ệ ầ ư Th  năm,  c n đ a ra h  gi ậ ộ t Nam trong h i nh p qu c t ệ ả i pháp đ i m i công tác QLNN đ i v i TTCK ố ế . Vi

Ơ Ở Ả Ậ Ề ƯỚ Ch Ự C  S  LÝ LU N VÀ TH C TI N V  QU N LÝ NHÀ N C

Ố Ớ Ị ƯỜ Ệ ươ ng 2  Ễ Ứ Đ I V I TH  TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM

Ề Ứ Ữ

ể ứ

NG CH NG KHOÁN  ị ườ ng ch ng khoán ứ ấ ặ ạ ị ườ ứ ệ ng ch ng khoán

ứ ằ ấ

ủ ặ ầ ợ i ích h p pháp c a ng

Ấ Ề Ị ƯỜ 2.1. NH NG V N Đ  CHUNG V  TH  TR ủ ả ệ 2.1.1. Khái ni m, b n ch t, đ c đi m c a th  tr 2.1.1.1. Khái ni m, phân lo i ch ng khoán và th  tr * Khái ni mệ :  ề ứ ậ   ể ­ V  ch ng khoán: Theo cách hi u chung nh t CK là b ng ch ng xác nh n ố ủ   ả ườ ở ữ ố ớ ợ ề quy n và l i s  h u đ i v i tài s n ho c ph n v n c a ổ ứ t

ứ ướ ậ

ơ ch c PHCK.  ề ị ườ ­ V  th  tr ằ ả  cho r ng,

ữ ệ

ổ ứ ự ả ữ ị ổ ự  qu n trên th  tr ch c t ủ c và c a các t

ứ ủ ng nghiên c u c a Lu n án, ng ch ng khoán (TTCK): Theo h   ứ   ổ ị ễ TTCK là n i di n ra các giao d ch mua bán, trao đ i các ch ng tác gi ệ   ượ c th c hi n khoán  gi a các ch  th  tham gia, vi c mua bán trao đ i này đ ướ ị ườ .  ng theo nh ng quy đ nh c a Nhà n ứ ng ch ng khoán

ị ườ ứ ể ủ th  tr ng ch ng khoán

ả

ữ

ự ế ứ c đ c tr ng b i hình th c tài chính tr c ti p;

ả

ị ườ ế ủ ế ở ấ ả ọ ạ ng c nh tranh hoàn h o. T t c  m i cá   ượ   ứ ầ c ng n u có nhu c u và đáp  ng đ

ủ ụ ủ ị ườ ng.

ượ

ủ ể ủ ạ ị ườ * Phân lo i th  tr ả ấ ặ 2.1.1.2. B n ch t, đ c đi m và vai trò c a  ấ ủ * B n ch t c a TTCK ặ ể * TTCK có nh ng đ c đi m ch  y u sau:  ượ ặ ư ứ ấ , TTCK đ ­ Th  nh t ị ườ ớ ầ ứ ­ Th  hai , TTCK g n v i th  tr ề ượ ự nhân đ u đ  do tham gia vào th  tr c t ệ ề các đi u ki n, th  t c c a th  tr ề ơ ả ­ Th  baứ , TTCK v  c  b n là th  tr ơ ấ ị ườ ng liên t c, sau khi các CK đ ề ầ ạ ị ườ ể ượ ng s  c p, nó có th  đ ụ c mua đi bán l c phát   ị  i nhi u l n trên th

ườ

ứ ị hành trên th  tr ứ ấ ng th  c p.  tr ­ Th  tứ ư, ph ng th c giao d ch trên TTCK cũng khá đ c thù. Ngoài m t s

ươ ậ ế ớ ỏ ị ị ị

ữ ả ự ớ ộ ố  ặ ủ   ầ giao d ch th a thu n gi a các đ nh ch  tài chính l n, đa ph n các giao d ch c a ệ NĐT cá nhân đ u ph i th c hi n thông qua các công ty môi gi i.

ữ ủ ị ườ ộ ặ ể ệ ­Th  nămứ

ấ ố ứ ng tài chính, đ c bi ặ ộ ườ ợ ặ ng h p đ c bi t rõ ệ   t

ề ố ữ , m t đ c đi m c  h u n a c a th  tr ề ầ ủ ạ nét trong TTCK là b t đ i x ng v  thông tin (đây là m t tr ủ c a tình tr ng thông tin không đ y đ ).

8

ạ ộ ủ * Vai trò c a TTCK ủ ể 2.1.2. Các ch  th  tham gia và các ho t đ ng c  b n c a ơ ả ủ th  tr ị ườ   ng

ứ ch ng khoán

ứ ạ ộ ị ườ th  tr

ủ ể ồ 2.1.2.1.  Các ch  th  tham gia ho t đ ng trên ề

ụ ổ ứ ề ơ ả ị ch c kinh doanh, d ch v  CK; Các t

ứ

ở ứ ụ ợ ế ư ơ

ướ ơ ả

:  ng ch ng khoán ổ ứ   ủ ể Tham gia TTCK bao g m nhi u ch  th  khác nhau, song v  c  b n có: T  ch c ổ  ứ phát hành ch ng khoán; Nhà ĐTCK; Các t ổ ứ   ch c liên quan đ n th  tr  ch c ph  tr ) nh : C  quan qu n lý nhà n ộ ố ề ơ ị ả ng ch ng khoán (các đ n v  qu n lý TTCK và t ứ ị c, S  giao d ch ch ng khoán.. ứ ị ườ ng ch ng khoán th  tr ộ ố ồ ị ườ ả ạ ộ 2.1.2.2.  M t s  ho t đ ng c  b n trên   ạ ộ

ị ứ ễ ủ ế ề ơ ả ứ

ố :  Trên  ạ   TTCK di n ra nhi u ho t đ ng khác nhau, song v  c  b n g m m t s  ho t ộ   đ ng ch  y u sau: Phát hành ch ng khoán; Niêm y t ch ng khoán; Giao d ch ứ ch ng khoán; Công b  thông tin; Thanh toán bù tr , l u ký và đăng ký CK.

Ả NG CH NG KHOÁN

ệ ƯỚ Ố Ớ ự ầ ế ừ ư Ứ Ị ƯỜ C Đ I V I TH  TR ướ đ i   v i   ả ế ủ qu n   lý   nhà   n c n   thi t   c a ố ớ thị c

ườ ứ tr

ố ớ ệ QLNN đ i v i TTCK trong HNQT là vi c nhà n

ậ ắ ị

ạ ộ ủ ả

ề ữ ể ệ ả

ả ủ ề ấ ị ậ

ự ầ ứ ế ả ế ộ ng ch ng khoán

ợ ớ ế ố  qu c dân và phù h p v i cam k t h i nh p".  ố ớ th  tr ả ả qu n lý nhà ứ ấ , QLNN xu t phát t ừ ộ ề ể ậ

t ph i  ấ , ra đ i trong m t n n kinh t ủ ị ườ  đ i v i  ỏ ủ ề  đòi h i c a n n KTTT.  ế ị ườ  th  tr ề ổ ị

ự ả ể ả ự ỏ ộ

2.2. QU N LÝ NHÀ N 2.2.1.   Khái   ni m,   s ng ch ng khoán 2.2.1.1.  Khái ni m:  ệ ướ   c ệ   ệ ố thông qua h  th ng pháp lu t, các chính sách, nguyên t c, quy đ nh và các bi n ủ ể ế ể ế ầ   pháp c n thi t đ  ti n hành qu n lý, giám sát ho t đ ng c a các ch  th  tham ụ ụ ụ   ằ gia TTCK nh m đ m b o TTCK phát tri n b n v ng, hi u qu , ph c v  m c tiêu nh t đ nh c a n n kinh t 2.2.1.2. S  c n thi ­ Th  nh t ờ ­ Th  haiứ   ng phát tri n b c cao, TTCK ị ườ ặ ư ng c a thông tin và ni m tin, phát tri n không  n đ nh, mà có đ c tr ng là th  tr   ủ   ạ ấ ự có s  dao đ ng r t m nh và khó d  đoán, do đó, đòi h i ph i có s  qu n lý c a nhà n

ả ị ườ ạ

c.ướ Th  baứ ậ , qu n lý và giám sát th  tr ấ ế ộ ế ữ   ằ ứ ng ch ng khoán nh m h n ch  nh ng ế ạ ộ ị ườ    ­ xã ng và các ho t đ ng kinh t

gian l n phát sinh gây tác đ ng x u đ n th  tr h i. ộ

ứ ị ườ Th  t

ệ ủ ể ề ợ   i   i ích c a các ch  th  tham , dung hoà l

ủ ả ươ ả ng.

,ứ ư  qu n lý và giám sát th  tr ầ ư chính đáng và h p pháp c a nhà đ u t ổ ị gia trên th  tr ể ứ ị ườ Th  năm,

ể ả ng ch ng khoán đ  b o v  quy n l ủ ợ ị ườ ố ủ ng đ i c a th  tr ế ứ ậ ề ộ ố ộ ế ệ ớ

ộ ọ ậ ả ợ ng, đ m b o tính  n đ nh t   trong quá trình tri n khai lu n án, nghiên c u sinh ti n hành ế ề đi u tra xã h i h c, v i vi c phát phi u thăm dò ý ki n v  m t s  n i dung ụ ể ủ c  th  c a lu n án.

9

ả ộ ủ ể c ố ớ thị qu n lý nhà n ướ   đ i v i

ứ ườ tr

ị ườ

ng; b o vả

ả

ạ ng và gi m thi u r i ro;  ị ườ ướ ố ớ th  tr ứ ng ch ng khoán c đ i v i  ệ  ị ườ ể ướ ố ớ phát tri n th  tr c đ i v i:  ả ằ   ả ể ủ đ m b o tính công b ng, ng;

ị ườ ứ ng ch ng khoán

ổ ứ ướ ố ớ th  tr c đ i v i   ch c phát hành; các t

ụ ch c và NĐT tham gia  ch c có liên quan (SGDCK,

ị

ng;

́ ụ 2.2.2. Ch  th , m c tiêu và n i dung   ng ch ng khoán ủ ể ả 2.2.2.1. Ch  th  qu n lý nhà n ả ụ 2.2.2.2. M c tiêu qu n lý nhà n ị ị ườ ầ ư ổ ,  n đ nh th  tr nhà đ u t ả ủ ệ minh b ch và hi u qu  c a th  tr ộ ả 2.2.2.3. N i dung qu n lý nhà n ổ ứ ả ầ Theo đó c n qu n lý các t ổ ứ ị ổ ứ  ch c kinh doanh d ch v  và các t trên TTCK; các t ệ ứ ứ Trung tâm l u ký ch ng khoán, công ty đ nh m c tín nhi m). ị ườ ướ ố ớ ổ ứ  ch c PHCK trên th  tr ụ ị ướ ố ớ ổ ứ  ch c kinh doanh d ch v  trên TTCK.  ́ ơ ướ ố ớ ́ ̉ ư ̣ ̉ c đ i v i t c đ i v i t c đ i v i cac tô ch c co liên quan trên TTCK (đ n vi quan

́

ộ ả ư ả ­ Qu n lý nhà n ả ­ Qu n lý nhà n ả ­ Qu n lý nhà n ́ ̀ ̣ ợ ̉ ư   ly va tô ch c phu tr ). ầ ư ố ớ ­ QLNN đ i v i nhà đ u t 2.2.2.4. Tiêu chí đánh giá n i dung qu n lý nhà n ướ ố ớ th  tr c đ i v i ị ườ   ng

ứ ch ng khoán

ị ườ ng

ả ướ  đ i v i ố ớ th  tr ị ườ   ng c

ậ ứ ch ng khoán

ổ ứ  ch c phát hành ­ Tiêu chí đánh giá t ổ ứ ­ Tiêu chí đánh giá T  ch c trung gian th  tr ỹ ầ ư ứ ­ Tiêu chí đánh giá qu  đ u t  ch ng khoán ứ ấ ị ườ ­ Tiêu chí đánh giá th  tr ng th  c p ớ qu n lý nhà n ộ ố  tác đ ng t i  2.2.3. Các nhân t ộ  trong h i nh p ố ề ể ế ế ả ố ề ặ ể v  th  ch  qu n lý kinh t Nhóm nhân t

ể ủ ố , nhóm nhân t ộ ề

ủ ể ề ả ố v  đ c đi m và  thu c v  khung pháp lý, nhóm nhân   ườ   ộ ng ề  thu c v  môi tr

trình đ  phát tri n c a TTCK, nhóm nhân t ự ủ ố t qu c t ộ ộ  thu c v  năng l c c a ch  th  qu n lý, hóm nhân t ố ế .

ầ ả ặ  và nh ng yêu c u đ t ra trong qu n lý nhà

ữ ng ch ng khoán

ƯỚ C   Đ I   V I   TH   TR Ứ   NG   CH NG

Ố Ớ Ọ KHOÁN

Ị Ệ ị ườ ứ c đ i v i th  tr ng ch ng khoán

ậ ố ế ộ 2.2.4. H i nh p qu c t ứ ị ườ ướ ố ớ  th  tr c đ i v i n Ả ƯỜ 2.3.   QU N   LÝ   NHÀ   N Ở Ộ Ố ƯỚ C VÀ BÀI H C CHO VI T NAM  M T S  N ướ ố ớ ả ế ớ   i ở ộ ố ướ  m t s  n

ứ ỹ ng ch ng khoán M

ứ ố ng ch ng khoán Trung Qu c

ứ ng ch ng  khoán Thái Lan

ệ ệ ệ 2.3.1. Kinh nghi m qu n lý nhà n c trên th  gi ướ ố ớ ị ườ ả c đ i v i th  tr 2.3.1.1. Qu n lý nhà n ướ ố ớ ị ườ ả c đ i v i th  tr 2.3.1.2. Qu n lý nhà n ướ ố ớ ị ườ ả 2.3.1.3. Qu n lý nhà n c đ i v i th  tr ọ 2.3.2. Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam

10

ầ th  tr ng ch ng khoán

ả ấ ị ế ủ ơ ự ố 2.3.2.1. C n th ng nh t qu n lý  2.3.2.2. Nâng cao v  th  c a c  quan ứ ị ườ ả qu n lý nhà n ứ   ướ  trong lĩnh v c ch ng c

khoán

ủ 2.3.2.3. Nâng cao vai trò c a các t ch c t

ượ qu n trên  ả ủ ỏ ư khoán, nh ng không đ

ề ử ạ 2.3.2.4. V  phát hành, giám sát và x  lý vi ph m trên ổ ứ ự ả th  tr c buông l ng vai trò qu n lý c a nhà n th  tr ứ   ị ườ ng ch ng ướ c ứ   ị ườ ng ch ng

khoán

ươ Ch ng 3

Ự ƯỚ Ố Ớ Ạ Ả TH C TR NG QU N LÝ NHÀ N C Đ I V I TH  TR NG

Ố Ế Ộ Ứ Ậ Ệ Ị ƯỜ CH NG KHOÁN VI T NAM TRONG H I NH P QU C T

Ể

NH P C A TH  TR

ị ườ ứ ệ Ị Ệ NG CH NG KHOÁN VI T NAM ng ch ng khoán Vi t Nam trong th  tr

Ộ   Ử 3.1. KHÁI QUÁT L CH S  HÌNH THÀNH, PHÁT TRI N VÀ H I Ứ Ậ Ủ Ị ƯỜ ặ ể 3.1.1. Đ c đi m hình thành   ố ế ộ ậ h i nh p qu c t

ị ườ ứ ệ ạ 3.1.2. Các giai đo n phát tri n c a ể ủ th  tr ng ch ng khoán Vi t Nam

ở ệ  Vi t Nam;

t Nam (2006­2007);

ệ t b c c a TTCK Vi ệ t Nam (2000­2005);  ệ t Nam (2008­2011);

ậ   ộ trong h i nh p ạ ạ ạ ạ ạ

Ố Ữ Ặ

Ứ Ả Ộ NG CH NG KHOÁN

ộ ứ ự ch ng khoán ướ  đ i v i  c ố ớ thị

ườ tr

ệ ệ ụ ế ậ ộ

ph iả  th c hi n các cam k t và nghĩa v  trong h i nh p.  ủ ự ả ả ủ ả ạ ơ ẩ ị ­ Giai đo n chu n b  hình thành TTCK  ở ầ ủ ­ Giai đo n kh i đ u c a TTCK Vi ể ượ ậ ủ ­ Giai đo n phát tri n v ủ ­ Giai đo n thoái trào c a TTCK Vi ấ ị ườ ­ Giai đo n tái c u trúc th  tr ng (2012­nay). Ố   Ậ Ế Ộ 3.2. H I NH P QU C T  VÀ NH NG TÁC Đ NG Đ T RA Đ I Ị ƯỜ ƯỚ Ề V I Ớ QU N LÝ NHÀ N C V  TH  TR ệ ậ ủ ộ ộ 3.2.1. N i dung h i nh p c a Vi t Nam trong lĩnh v c  ủ h i nh p qu c t ả ố ế t i ớ qu n lý nhà n ậ ộ 3.2.2. Tác đ ng c a  ứ ng ch ng khioán  Vi t Nam ộ M t là,  Hai là, ph i b o đ m minh b ch hóa chính sách c a Chính ph  và c  quan

ả qu n lý.

ể ạ ậ ọ ủ ụ Ba là, ph i c i ti n th  t c hành chính  trong QLNN đ  t o m i thu n  l ợ   i

ả ữ ệ và KDCK.  ố ợ ạ ộ ả ấ   ị , đ m b o ph i h p ho t đ ng nh p nhàng, hi u qu  gi a các c p,

ố ớ các c  quan  QLNN đ i v i TTCK.

ộ ề ươ ụ ủ ạ ị ả ả ế ầ ư ạ ộ cho ho t đ ng đ u t ả B n làố ơ Năm là, tham gia các cu c đàm phán v  th ng m i d ch v  c a WTO.

11

Ạ Ự 3.3.   TH C   TR NG   QU N   LÝ   NHÀ   N

ƯỜ ƯỚ Ộ Ả Ệ Ứ TR

Ị  Ớ C   Đ I   V I   TH Ố Ế NG CH NG KHOÁN VI T NAM TRONG H I NH P QU C T ị ườ   ả ng Ố Ậ ướ ố ớ th  tr c đ i v i 3.3.1. Khung pháp lý và mô hình qu n lý nhà n

ứ ch ng khoán

ủ 3.3.1.1. Mô hình qu n lýả

ố ộ

ặ ề ệ ổ ị ự  ch c c a  y ban này h u nh

ầ ứ ứ ệ

ứ ủ Ủ ụ ủ ủ ủ ướ

Chính phủ

ộ

B  Tài chính

UBCKNN

ổ ứ ộ Nghị  : Ngày 19­02­2004, Chính ph  đã ban hành  ộ ể ị   đ nh s  66/2004/NЭCP v  vi c chuy n UBCKNN  vào tr c thu c B  Tài ư  ư ấ ổ chính. M c dù v  trí thay đ i song c  c u t ữ ệ ợ ẫ v n đu c gi    nguyên. Hi n, ch c năng, nhi m v  c a UBCKNN căn c  theo ố ế ị ủ Quy t đ nh s  112/2009/QЭTTg ngày 11/9/2009 c a Th  t ng Chính ph . ệ ố ớ ơ ồ 1: Mô hình t  ch c b  máy QLNN đ i v i TTCK Vi t Nam S  đ  3.

ả

ả ủ ề

ệ ố ướ ượ c đ ị ườ ể ừ ể ủ ứ ầ ả 3.2.1.2. Khung pháp lý: Tr i qua 15 năm phát tri n, h  th ng văn b n pháp   ỉ ề   c đi u ch nh, ườ   ng c yêu c u phát tri n c a th  tr ng và tăng c

ệ ả ả ệ ơ

ướ ứ ậ ạ ạ ộ lý đi u hành, qu n lý ho t đ ng c a TTCK cũng t ng b ượ ằ hoàn thi n nh m đáp  ng đ ủ hi u qu  qu n lý, giám sát c a các c  quan QLNN.  (tr

­ Giai đo n 2000­2005 ả ị ị

ế ị ư ế   c khi ban hành Lu t Ch ng khoán): Tính đ n ậ ề 30/12/2005 đã có 81 văn b n pháp lu t v  CK&TTCK (trong đó có 04 Ngh  đ nh,   08 thông t

ậ ượ ộ ạ ứ : Lu t Ch ng khoán đ c Qu c h i ban hành ngày , 69 Quy t đ nh).  ­ Giai đo n 2006 ­ nay

ệ ự ể

qu n trên

ố 29­6­2006 và có hi u l c thi hành k  ngày ngày 01­01­2007.    ch c t ị ườ ổ ứ ự ả ứ ị ườ th  tr ậ ấ

ở ng ch ng khoán t p trung  ộ ồ ả 3.3.2. Qu n lý các t Nam: Hi n nay, c u trúc th  tr SGDCK

ổ ứ ự ả ệ ả Vi tệ   ứ ng ch ng khoán ồ ệ   t Nam g m 02  Vi ộ  Tp. H  Chí Minh (Hose) và Hà N i (HNX), và m t Trung tâm LKCK.  qu n trên TTCK Vi t Nam ệ ở ơ ồ 2: Mô hình qu n lý các t  ch c t S  đ  3.

12

ả ứ ổ ứ ế ớ

ạ ộ 3.3.3. Qu n lý t ổ ế

ả ơ ở

ệ ả ả ố

ầ ủ ả ổ ứ ề

t Nam, qu n lý t ầ ề ố

ấ ả i, có hai mô Trên th  gi  ch c phát hành ch ng khoán:  ả ố ớ ứ   hình qu n lý ph  bi n đ i v i ho t đ ng chào bán ch ng khoán, đó là qu n lý ẩ ủ ổ ứ ọ ề   trên c  s  xem xét các đi u ki n, tiêu chu n c a t  ch c phát hành (còn g i là ơ ở ấ ượ   ng); và qu n lý trên c  s  công b  thông tin đ y đ , không qu n lý theo ch t l ệ   ả Ở ệ ệ ụ ể  ch c phát hành là qu n lý vi c  Vi có đi u ki n c  th .  ầ ề   ầ ch p hành các yêu c u phát hành, yêu c u v  công b  thông tin và yêu c u v ế qu n tr  công ty trong quá trình niêm y t trên TTCK .

ị ể ả ấ ệ ự ẩ

ủ ổ ứ

ứ ừ

ch c phát hành ụ ạ ộ ươ  1­1­ 2007 bao g m 11 ch ố ố ộ ồ ề ấ

ệ ươ ị ị ế ề ạ ồ ng VIII bao g m 8 đi u t c quy đ nh t i ch

ượ ố c phân chia nghĩa v  công b  thông tin theo các t

ị ườ ế ủ ứ ị   Đ  qu n lý, giám sát vi c ch p hành nghiêm các quy đ nh, chu n m c công ố b  thông tin c a các t   , ngày 29/6/2006, Qu c h i đã thông qua ậ ố   Lu t Ch ng khoán s  70/QH 11 áp d ng t ng, 136 ề đi u quy đ nh toàn di n các ho t đ ng trên TTCK. V n đ  công b  thông tin   ậ   ề ừ ề ượ  đi u 100 đ n đi u 107 Lu t đ ổ  ụ ứ Ch ng khoán năm 2006 và đ ch c. ứ ả B ng 3.2: Quy mô s  l ng ch ng khoán

ố ượ ệ ng công ty niêm y t c a th  tr ạ Vi t Nam giai đo n 2006­2013

ậ ứ ướ ồ Ủ

ạ ữ

ợ ả ề ị ườ ng cho th  tr

ộ ộ ệ ư

ệ ư ượ

ố Ngu n:  y ban ch ng khoán nhà n ỗ ự ơ ệ ấ ượ ng, trong b o v c quy n và l ự ế  trên TTCK Vi ế ẫ ệ ủ

ệ ầ ư ế ề ả c (truy c p ngày 27/7/2013) ồ   M c dù c  quan QLNN đã có nh ng n  l c trong t o ngu n cung hàng ợ   i ích h p pháp   t Nam hi n nay là tính minh ẫ c cao, v n còn đó   ụ  ề

ủ ị ề ề ả ờ ị

ặ hóa có ch t l ủ c a NĐT,  nh ng m t m t th c t ủ ạ b ch thông tin c a các doanh nghi p niêm y t v n ch a đ ế ạ ấ r t nhiêu h n ch  trong khâu công b  thông tin c a các doanh nghi p này. C ể th : xét trên khía c nh   ; V ề ợ tính thích h p; V  tính k p th i; V  tính tin c y; V  qu n tr  công ty. ứ ạ V  kh  năng ti p c n thông tin c a nhà đ u t ậ ậ ổ ứ

ướ ố ớ c đ i v i các t ủ ứ ổ : Mô hình t

ề ủ ặ

ề ấ ẩ ấ

ậ

ế ấ ờ ệ ấ ỹ Đ n nay, có

ệ ả 3.3.4. Qu n lý nhà n  ch c kinh doanh ch ng khoán ạ ộ ạ   V  mô hình ho t đ ng c a các CTCK, CTQLQ  ch c, ho t ộ   ộ ệ t Nam là theo mô hình chuyên doanh ho c đa năng m t đ ng c a CTCK Vi ơ ị ầ ph n. UBCKNN là c  quan có th m quy n và ch u trách nhi m c p gi y phép   ồ   ả ạ ộ thành l p và ho t đ ng cho CTCK, công ty qu n lý qu , gi y phép cũng đ ng ứ ậ th i là gi y ch ng nh n đăng ký kinh doanh.   105 CTCK và 48  ạ ộ công ty QLQ ho t đ ng trênTTCK Vi t Nam.

13

ỉ

ộ ả ữ

ủ ơ ẫ ng d n các

ổ ệ ố ớ

ỉ ử 165/2012­TT­BTC s a đ i Thông t

ủ ơ ả

ủ ả ượ ủ ồ ổ ạ ộ ủ

ườ ơ ở ả ng.

ộ ướ ồ ế ẫ ng d n các t

ế ậ

ổ ứ ướ ệ ớ t Nam, k i Vi

ướ ứ ổ

ả c ngoài, CTQLQ n ậ ủ ệ ạ ả ị ạ   ề V  giám sát ch  tiêu an toàn tài chính c a các CTCK trong quá trình ho t ệ đ ng:ộ ỉ ể    Đ  có ch  tiêu c nh báo h u hi u h n, ngày 30­12­2010, B  Tài chính ỉ ướ ư  226/2010/TT­BTC h    ch  tiêu an toàn tài chính ban hành Thông t ứ ứ ử    ch c kinh doanh ch ng khoán không đáp và bi n pháp x  lý đ i v i các t ư  ư ứ ng ch  tiêu an toàn tài chính, Thông t   ng hóa các r i ro c  b n trong ho t đ ng kinh 226. Theo đó, CTCK ph i l ị  ạ ộ ủ doanh c a mình bao g m r i ro ho t  đ ng, r i ro thanh toán và r i ro th Trên c  s  đó, UBCKNN cũng đã ban hành các quy ch  qu n lý, giám tr   ổ ứ   ờ  ch c sát theo b  tiêu chí CAMEL, đ ng th i cũng ban hành h ị ủ ậ ứ ệ ố t l p và v n hành h  th ng qu n tr  r i ro.  này cách th c thi ể  ạ c ngoài  ch c KDCK n V i các t  t ạ ộ ệ  ch c và ho t đ ng văn phòng     sư ố  i ạ Thông   t i   Vi

ộ

ườ ả ị ừ  ngày 1­11­2013, vi c đăng ký thành l p, t t ệ ạ t   Nam   ph i   tuân   th   theo   quy   đ nh   t đ i   di n   t ủ 91/2013/TT­BTC c a B  Tài chính.  V  qu n tr  công ty và ng : Theo Quy ch  t

i hành ngh  KDCK ố ề ế ị ề ạ ộ

ề ệ ẫ m u, đ

ả ổ ệ

ự ế ổ ứ  ch c và   ộ  ủ ạ   c so n ị    (IFC) khuy n ngh ; ề ệ ẫ    m u

ho t đ ng CTCK ban hành kèm theo Quy t đ nh s  27/2007/QĐ­BTC c a B ượ ụ ị Tài chính, CTCK có nghĩa v  qu n tr  công ty theo Đi u l ố ế ứ ế ố ế ả  do T  ch c tài chính qu c t th o theo thông l  qu c t ệ ề ệ ế ợ ườ  công ty th c hi n theo Đi u l ng h p CTCK niêm y t thì đi u l tr ủ c a CTNY.

ầ ư c đ i v i nhà đ u t

ố ớ ạ ộ nói chung khi tham gia các ho t đ ng đ u t

ị ị ế ủ ướ ố ớ ả 3.3.5. Qu n lý nhà n ệ Đ i v i các NĐT hi n nay ả

ệ ế

ổ ậ ề ủ ậ ứ ậ ộ ố ậ

ả ế ế ệ ậ ử ị ế ị

ề ệ ẫ ủ ộ

ế ị

ộ ộ

ư ố ủ ế ạ

ổ ợ ề

ị

ở ộ ố ự

c ngoài  ư ố  s  212/2012/TT­BTC ngày 5/12/2012 h ạ ộ ổ ứ ủ ả ỹ ầ ư  ứ   trên TTCK thì ph i tuân th  theo các quy đ nh liên quan đ n giao d ch ch ng   khoán: Lu t Doanh nghi p năm 2005 (thay th  Lu t Doanh nghi p năm 1999); ứ   ổ Lu t   Ch ng  khoán;   Lu t   s a   đ i,   b   sung   m t   s   đi u   c a   Lu t   Ch ng   khoán, Quy ch  qu n tr  công ty niêm y t (ban hành kèm theo Quy t đ nh ụ   12/2007/QĐ­BTC ngày 13/3/2007 c a B  Tài Chính) và Đi u l  m u áp d ng ế   cho công ty niêm y t (ban hành kèm theo Quy t đ nh 15/2007/QĐ­BTC ngày ư ố  s  74/2011/TT­BTC) và các n i dung 19/3/2007 c a B  Tài Chính), Thông t   ướ   ố c liên quan đ n công b  thông tin (Thông t  s  52/2012/TT­BTC) t o ra b ậ ề  ệ ự ế ớ ạ ả ti n l n t o ra s  thay đ i căn b n trong quá trình hoàn thi n pháp lu t v ế ầ ư ủ ợ ệ ả i ích h p pháp c a nhà đ u t  trong các công ty niêm y t. b o v  quy n và l ớ ạ ỉ  ủ ả ầ ư ướ ố ớ c ngoài  Đ i v i nhà đ u t i h n t thì còn ph i tuân th  quy đ nh gi ể  m t s  ngành và lĩnh v c theo bi u cam    n ẫ   ướ ng d n    ch c và ho t đ ng c a công ty qu n lý qu  (CTQLQ) đã có n ầ ư ướ ệ ở ữ  s  h u nhà đ u t l ậ ế k t gia nh p WTO. Thông t ậ ề v  thành l p, t

14

ầ ư ướ n

ế ố ớ ỹ

ố t Nam. Theo đó, nhà đ u t ố i 49% v n đi u l ướ ng d n khá chi ti ụ ấ c ngoài đ

i Vi t Nam và đ

ầ ệ ạ ộ

ượ ề ạ c ngoài n u th a mãn các đi u ki n đã đ

ỏ ố ế ớ ầ

ổ ứ ế ắ

ổ ả  ch c chi m kho ng 10% và n m gi c .

ố ớ ụ ầ ư Đ i v i NĐT trong n ộ ơ ế ế ầ c còn thi u m t c  ch  kích c u, thu hút NĐT, k  c  t

ẫ ữ nh ng h t đ i v i nhà đ u t   c ngoài tham gia lĩnh ệ ị ả ự ầ ư  v c cung c p d ch v  qu n lý qu  trên TTCK Vi ể ở ữ ớ ầ ổ ượ ướ ề ệ  n c mua c  ph n, ph n v n góp đ  s  h u t ượ ạ ạ ộ ủ ể ở ữ c a CTQLQ đang ho t đ ng t   c phép mua đ  s  h u 100% ề ệ ủ ặ ượ ố ớ ậ c thành l p m i CTQLQ  c a CTQLQ đang ho t đ ng, ho c đ v n đi u l   ị  ị ệ ướ ố 100% v n n i Ngh c quy đ nh t ị  T i cu i năm 2012, có g n 15000 NĐTNN đăng ký mã đ nh 58/2012/NĐ­CP.   ữ ớ   ị ố s  giao d ch, trong đó NĐTNN là t i  t ướ , các chính sách qu n lýả   99% t ng danh m c đ u t ể ả ổ ứ ẫ   ướ ủ c a nhà n  ch c l n cá nhân tham gia TTCK.  ề ị ườ ứ 3.3.6. Công tác đi u hành, giám sát trên th  tr ệ   ng ch ng khoán Vi t

Nam

ổ

ạ ộ ị ệ ạ ộ ổ ỡ ể ắ

ề ằ ắ ể ả ướ ủ ụ

ả ệ ề

ủ ủ   Giám sát và đi u hành ho t đ ng trên TTCK là t ng th  ho t đ ng c a ữ   ờ ữ ơ c  quan QLNN nh m phát  hi n  k p th i nh ng sai sót, ách t c, đ  v , nh ng ạ ộ   ng m c đ  b o đ m ho t đ ng c a TTCK theo đúng m c tiêu khó khăn v ạ   ộ ả ộ ề ạ ế và k  ho ch đ  ra m t cách hi u qu . N i dung giám sát và đi u hành ho t ộ đ ng c a TTCK g m:

ể ị ụ ề ướ

ủ ươ ệ ng, m c tiêu đ  ra ụ ­ Giám sát vi c phát tri n TTCK theo đ nh h ự ­ Giám sát vi c th c hi n các ch  tr ng, chính sách, công c  và pháp

ậ ủ ồ ệ ệ ủ ể lu t c a các ch  th  trên TTCK.

ề ạ ộ ị ị ướ

ụ ng, m c tiêu đã đ nh. ị ườ ứ ­ Đi u hành ho t đ ng TTCK theo đ nh h ả 3.3.6.1. Mô hình qu n lý giám sát trên ng ch ng khoán th  tr Vi tệ

Nam

ơ ở ấ ủ

ệ ố ấ ổ ế ự ệ ệ t Nam đ c xây d ng theo mô hình giám sát hai c p ph  bi n trên th

ậ ộ

ộ Hi n nay, trên c  s  phân c p c a B  Tài chính, h  th ng giám sát TTCK   ế  ệ ố   SGDCK  t o nên b  máy v n hành h  th ng ấ ị ườ ư ượ ạ t i Vi ớ gi i, theo đó, UBCKNN và các   giám sát th  tr ạ ng v i s  phân c p nh  sau:

ớ ự ứ ấ ạ ộ ổ ­ C p giám sát th  nh t ấ : Đây là ho t đ ng giám sát c a các t ch c t

ả ậ ứ ự    ng sau: CTCK

ủ ủ ự ọ

ủ ố ượ qu n trên TTCK (SGDCK, TTLKCK), t p trung vào các đ i t và thành viên l u ký.  ứ ậ ấ ị ườ ướ ậ ẫ ng đ i v i Lu t Ch ng khoán và các văn b n h

ệ ậ ượ ự ả : UBCKNN giám sát s  tuân th  c a m i thành viên   ạ   ả ng d n Lu t. Ph m ủ ế   c th c hi n t p trung vào các m ng ch  y u

ư C p giám sát th  hai ứ ố ớ th  tr ủ vi giám sát c a UBCKNN đ sau:

15

ị ườ ổ ứ ­ Giám sát tuân th  các t ch c trung gian th  tr ng (CTCK; công ty

ả ủ  ch ng khoán; …)

ế

ổ ứ ổ ứ ự ả ch c phát hành, công ty niêm y t   qu n (SGDCK, TTLKCK)  ch c t

ự ệ ứ

ươ ị ứ ưỡ ứ ỹ ầ ư ứ ỹ qu n lý qu , qu  đ u t ủ ­ Giám sát tuân th  các t ủ ­ Giám sát tuân th  các t ị ­ Giám sát giao d ch trên TTCK ­ Thanh tra th c hi n ch c năng c Ph

ể ạ

ự i các SGDCK và th c hi n ki m tra t ứ ể

ị ị ư ộ

ữ ể ợ ị

ệ ặ ệ ạ ự ả ủ ệ ở ị ế ự ng ch  th c thi. ạ   ủ ự ng th c giám sát giao d ch ch ng khoán c a UBCKNN d a trên ho t ạ ệ i các công ty   ấ   ị  ch c, cá nhân liên quan  đ  xác  đ nh giao d ch b t ừ   ng   liên   quan   đ n   vi   ph m   nh   thao   túng   giá,   giao   d ch   n i   gián,   l a ủ    i công ty t

ộ ị đ ng giám sát giao d ch t ổ ứ ch ng khoán và  các t ế ườ th ỳ ả đ o..v..v. UBCKNN cũng th c hi n nh ng đ t ki m tra đ nh k  và theo ch ề ố ớ ầ ư ạ đ   đ i v i vi c m  tài kho n, đ t l nh, giao d ch c a nhà đ u t ứ ch ng khoán.

ử ạ ạ ộ ị ườ ứ 3.3.6.2. Ho t đ ng giám sát, x  ph t trên th  tr ng ch ng khoán Vi tệ

Nam

ự ạ ộ

ệ ệ c th c hi n trên c ệ ủ ượ * Giám sát tuân th : ủ Ho t đ ng giám sát tuân th  đ ự

ị ủ

ố ả ủ ố ượ ị

ị ạ ế

ị ủ ủ ả ủ ủ ứ

ạ ộ ự ệ ị Ho t đ ng giám sát giao d ch đ

ư ẫ ạ ượ ạ ộ

ủ ế

ế ị ế ạ ế ị

ấ

ố ớ ứ ị ứ ế

ổ ứ ễ ị  ch c.

ị ườ ng có t ộ ủ ứ ỏ ơ  ể ư ở    193/2013/TT­BTC theo đó UBCKNN th c hi n vi c ki m tra, s  Thông t ậ ủ ự   ng qu n lý bao giám sát s  tuân th  các quy đ nh pháp lu t c a các đ i t ồ   g m: Giám sát phát hành, công b  thông tin và qu n tr  công ty c a công ty ế niêm y t và công ty đ i chúng; Giám sát tuân th  c a các đ nh ch  trung gian   ư   ở ị ườ ng và Giám sát tuân th  c a S  giao d ch ch ng khoán, Trung tâm l u th  tr ứ ký ch ng khoán. ị   * Giám sát giao d ch:  c th c hi n theo ướ   i Thông t h ng d n t  13/2013/TT­BTC, theo đó, ho t đ ng giám sát giao ượ ị   d ch trên TTCK đ c phân theo 02 tuy n: tuy n giám sát c a UBCKNN và ủ   i Quy t đ nh 689/QĐ­UBCK Theo quy đ nh t tuy n giám sát c a SGDCK ( ị ế ngày 31/8/2012 thì các SGDCK là tuy n giám sát các giao d ch th  nh t và   ứ   UBCKNN là tuy n giám sát giao d ch th  hai đ i v i các giao d ch ch ng khoán di n ra trên th  tr * Giám sát r i ro:

ổ ứ ỉ ch c trung gian th  tr ng mà c  th

ủ ụ ể ở ự ủ ổ Thông   t

ị ườ ơ ở ứ   ch c   KDCK   d a   trên   c   s ệ ị ỉ

ứ ứ ổ ỉ

ử ủ ề ổ ộ ố ổ N i dung giám sát r i ro là giám sát s c kh e tài chính   ủ    đây là giám sát ch  tiêu an c a các t ư ố  toàn   tài   chính   c a   các   t   s ố   ử 226/2010/TT­BTC quy đ nh ch  tiêu an toàn tài chính và bi n pháp x  lý đ i Thông tư  ớ v i các t  ch c KDCK không đáp  ng ch  tiêu an toàn tài chính và  ư ố    s 165/2012/TT­BTC  S a   đ i,   b   sung   m t   s đi u   c a   Thông   t

16

226/2010/TT­BTC.

ế ừ * Thanh tra, x  lý vi ph m

ả ử ể

ợ ố ề

ế ậ ề ỷ ồ ể

ặ ượ ề ơ ả ưỡ

ị ườ ệ

ạ ầ ướ c là g n 7 t ờ ng ch  th c thi trong th i gian qua là đã ngăn ch n đ ặ ng, đ c bi ổ ườ ạ

ề ấ

ạ : T  năm 2006 đ n tháng 6/2009, căn c  vào ứ   ử ạ   ả ự ế k t quế  thanh tra, ki m tra tr c ti p và k t qu  giám sát, UBCKNN đã x  ph t ạ   ớ ổ ườ ơ ng h p vi ph m pháp lu t v  CK & TTCK v i t ng s  ti n ph t h n 200 tr ổ ậ ủ ộ    đ ng. Đi m n i b t c a công tác thanh n p vào ngân sách nhà n ế ự   c v  c  b n các tra, c ạ ộ ạ ạ   t là các vi ph m trong ho t đ ng chào hành vi vi ph m trên th  tr ợ ợ ố   ng h p vi ph m cho bán CK ra công   chúng. Qua t ng h p, th ng kê các tr ạ ộ ủ ế ậ ạ   th y các vi ph m v  CK & TTCK ch  y u t p trung vào ho t đ ng chào bán CK ra công chúng.

Ả ƯỚ 3.4. ĐÁNH GIÁ CHUNG V  QU N LÝ NHÀ N Ố Ớ C Đ I V I TH Ị

Ữ Ứ Ề Ệ TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM NH NG NĂM QUA

ế ị ườ ứ ể c th  ch  th  tr

ộ ớ

ượ c hoàn thi n ệ ớ c ti p c n v i các thông l ậ ả ổ ị

ướ ổ ứ ộ  ch c b  máy qu n lý và v n hành th  tr ả ề

ƯỜ 3.4.1. Thành t uự ứ ậ ấ Th  nh t, xác l p đ ượ ậ pháp lu t ngày càng đ ế ậ ế ừ , t ng b kinh t ứ Th  hai, t ngưở  c  v  quy mô, thanh kho n và ch t l ượ ả ả ệ ự c c i thi n ớ ệ ố   ng ch ng khoán v i h  th ng ợ ệ , phù h p v i trình đ  phát tri n c a n n ể ủ ề   ố ế ự ẩ .   và chu n m c qu c t ị ườ ng an toàn,  n đ nh,   ấ ượ ông tác giám sát ngày   ng; c ủ   ệ , giúp nâng cao hi u l c qu n lý và hi u qu  ho t đ ng c a ả ạ ộ ệ ả

tăng tr càng đ TTCK.

ấ ượ ủ ổ ứ ng c a t ch c phát hành

đ

ứ ổ ứ ả ứ Th  ba, công tác qu n lý, nâng cao ch t l ướ ượ ừ c t ng b c nâng cao .  ứ ư , công tác tái c u trúc các t Th  t ạ    ch c kinh doanh ch ng khoán đ t

ữ ấ ị ả ấ .

nh ng thành qu  nh t đ nh ộ ứ ậ ướ ạ ượ c ti n l n Th  năm, công tác h i nh p đã đ t đ ế ớ  khi Vi

ứ ữ c nh ng b ủ ủ

ớ ả ủ ươ ụ ụ ứ ổ ế ầ ng c a IOSCO­ T  ch c qu c t

ứ

ượ ệ ậ ộ ố ạ ộ b  máy QLNN đ i v i TTCK Vi

tệ   ở   Nam chính th c tr  thành thành viên ký k t đ y đ  c a MMOU IOSCO, ký ố ế  ế k t ph  l c A, Biên b n ghi nh  đa ph Ủ Các  y ban Ch ng khoán (tháng 9/2013).  ế ồ ạ 3.4.2. M t s  h n ch , t n t i ố ớ M t là,  ề ứ ặ

ị ườ ứ ổ ộ t Nam đ ộ  ch c th  tr

ứ ể ệ ớ ộ

ễ ự ộ ậ ự ủ ề ế ạ

ủ ộ ự ứ ệ ả ộ ướ   c khi c thành l p tr ứ ờ ị ườ   ng chính th c ra đ i. Ði u này đ t ra m t khó khăn và thách th c là mô th  tr ể ả ổ ng có th  không    ch c b  máy qu n lý và mô hình t hình t ộ  ỏ ủ ươ ng thích v i đòi h i c a th c ti n. Vi c chuy n UBCKNN tr c thu c B t ả Tài chính đã làm gi m tính đ c l p và làm h n ch  quy n c a UBCKNN   ủ   ố ớ trong th c hi n ch c năng QLNN đ i v i TTCK, làm gi m tính ch  đ ng c a

17

ề ủ ụ ả ự ứ ạ UBCKNN và n y sinh s  ph c t p v  th  t c hành chính.

ặ ể ừ ướ ế Hai là,  khung pháp lý th  ch , chính sách m c dù đã t ng b

ệ ề ẹ ư c đ ọ

ị ự ạ ẩ

ự ễ ị ươ ữ ố

ấ ề ơ ệ ớ ự ng tuy đã có s  phân đ nh t ẩ ư ẫ

ượ   c ạ   ỉ hoàn thi n, tuy nhiên ph m vi đi u ch nh còn h p và ch a bao quát m i ho t ố ế ộ   . Vi c ban hành các qui đ nh pháp lý đ ng trên TTCK theo chu n m c qu c t ề ộ ễ ề v  CK&TTCK nhìn chung đ u có đ  tr  so v i th c ti n. ị ườ Ba là, c u trúc th  tr ả ư ữ ứ

ề ả ng đ i gi a các ị ề   ế SGDCK v  c  ch  và s n ph m giao d ch, nh ng nhìn chung v n còn nhi u ổ ứ ự  ượ ấ ậ  ch c t c đúng ch c năng là nh ng t b t c p. Các SGDCK ch a phát huy đ ả qu n trên TTCK.  B n làố

ố ắ ệ ề ầ

ố ớ ế ề

ứ ẫ ị ườ ề ư ự ậ ạ ủ

ưỡ ề , công tác qu n lý, đi u hành, giám sát tuy có nhi u c  g ng song   ủ ư ế   nhìn chung ch a đáp  ng yêu c u c a QLNN đ i v i TTCK. Vi c đi u ti t, ị ườ   ng v n mang tính hành chính, thi u linh ho t, ch a d a vào đi u hành th  tr ủ ắ   ng.   Công   tác   giám   sát   tuân   th   pháp   lu t   trên các   nguyên  t c   c a   th   tr ế ự TTCK, c ng ch  th c thi còn nhi u b t c p.

ữ ủ ấ ậ ồ ạ ạ 3.4.3. Nguyên nhân c a nh ng t n t ế i, h n ch

ệ

ề ặ ấ TTCK là lĩnh v c m i  ự ư t m i d  đoán cũng nh  các m c tiêu đ t ra tr

c đó, đi u này khi n c ệ ế ị ộ ướ ề ư ấ

3.4.3.1. Các nguyên nhân khách quan ứ ớ ở ể Th  nh t,    Vi t Nam, tuy nhiên đã phát tri n quá   ế ơ  ụ ượ ọ ự nhanh, v ả ơ quan QLNN r i vào th  b  đ ng, nh t là khi ch a có nhi u kinh nghi m qu n lý   TTCK.

ậ ạ ự ẽ ớ Vi

ề ườ ạ Th  hai,  ộ ệ t Nam đang trên đ ậ

ộ ế

ờ ấ ờ ố ề

ằ

ứ ữ ứ ộ ng h i nh p m nh m  v i khu v c và   ơ ứ ế ớ i. H i nh p KTQT cũng đã t o ra nhi u thách th c cho các c  quan th  gi   ộ ự ủ    ­ xã h i thay QLNN; tác đ ng và làm cho các lĩnh v c c a đ i s ng kinh t ự   ớ ề ả ồ ổ đ i   nhanh   chóng,   đ ng   th i   làm   n y   sinh   nhi u   v n   đ   m i,   lĩnh   v c ế CK&TTCK cũng không n m ngoài xu th .  3.4.3.2. Các nguyên nhân ch  quan ế Th  nh t,

ủ ố ế ợ ư ạ ể ả c nhi u kênh thông tin đ  nhà đ u t

ủ ặ ả ậ

ẻ ở ề ộ ị

ả ế ả ạ ị ầ ư , NHNN…

ấ  c  ch  ph i k t h p trong qu n lý, giám sát gi a các c  quan ơ ả ơ   ầ ư  ề ư ượ ệ qu n lý ch a hi u qu , ch a t o đ ế ti p c n và tham gia đóng góp ý ki n c a đông đ o công chúng. M t khác,   ộ ế  ơ qu n lý TTCK b  chia s  b i nhi u đ n v : B  Tài chính, UBCKNN, B  K ho ch và Đ u t ứ ậ ậ ộ ớ ỹ

Th  hai,  ệ ế ợ ư ệ ạ ạ ầ ơ ở ạ ầ   c  s  h  t ng k  thu t và h  t ng xã h i còn l c h u v i yêu ơ ở ạ ầ ệ ầ ố ớ c u hoàn thi n QLNN đ i v i TTCK. C  s  h  t ng công ngh  thông tin còn   ị   ư ượ ớ ệ ố ế y u kém k t h p v i h  th ng giám sát ch a đ c hoàn thi n, ch a theo k p

18

ị ườ ưở ế ả

ố ế ả ộ ị  ả ng  nh h ng đ n kh  năng qu n lý, giám sát th ố ớ   ộ . Thêm vào đó, trình đ  cán b  QLNN đ i v i

ể ủ ẩ ng theo chu n m c qu c t ấ ậ ớ ng.

ớ ự v i s  phát tri n c a th  tr ự ườ tr TTCK còn b t c p so v i đòi h i c a th  tr ậ ỏ ủ ể ố ứ là nh n th c và hi u bi

ế ệ ị ườ ế ề ở ướ  n

ữ ệ ế ế ắ ớ

ề ậ ệ

ầ ư

ế ạ ướ  dài h n trên c  s  nh ng hi u bi

ệ t Nam có xu h ế ượ ầ ư c đ u t ủ ạ ộ ố ớ   ư Cu i cùng  t v  TTCK cũng nh  QLNN đ i v i ề ạ ủ ế   c ta, tham gia trên TTCK ch  y u TTCK còn nhi u h n ch . Hi n nay,  ứ   ỏ ẻ , thi u v ng các NĐTchuyên nghi p v i nh ng ki n th c là các NĐT nh  l ứ   ự ể chuyên sâu, có kinh nghi m và am hi u v  lu t pháp trong lĩnh v c ch ng ắ ạ ầ ơ  mang tính đ u c  ng n h n và khoán. Các NĐT Vi   ng đ u t ả   ế ể ơ ở ữ t căn b n ít quan tâm đ n chi n l ề v  ho t đ ng kinh doanh c a công ty.

ươ Ch ng 4

Ả Ổ Ớ Ả ƯỚ Ố Ớ C Đ I V I TH  TR Ị ƯỜ   NG

GI I PHÁP Đ I M I QU N LÝ NHÀ N Ộ Ứ Ậ Ố Ế CH NG KHOÁN TRONG H I NH P QU C T

Ơ Ộ ƯỢ Ứ Ế Ể 4.1. C  H I, THÁCH TH C VÀ CHI N L Ị

Ộ Ứ Ậ Ệ ƯỜ C PHÁT TRI N TH Ố Ế NG CH NG KHOÁN VI T NAM TRONG H I NH P QU C T TR

ơ ộ ị ườ ứ ứ 4.1.1. C  h i và thách th c trong phát tri n ể th  tr ng ch ng khoán

ố ế ậ ệ ộ

ụ ủ ả ồ ưở i d n h i ph c sau kh ng ho ng và th  gi

Vi t Nam trong h i nh p qu c t ơ ộ 4.1.1.1. C  h i ứ ấ tăng tr ­ Th  nh t,  ạ ứ đ t m c bình th ả ườ ế ế ớ

ể ọ i giai đo n 2014 ­ 2015, tri n v ng giai đo n 2016 ­ 2020

B ng 4.1: Kinh t  th  gi

ế ế ớ ầ ng kinh t ạ ng trong giai đo n 2014­2015.  ạ ưở

ố ộ

ế ự

ng kinh t  th c (a)

Năm

Th  gi

ế ớ OECD

i

EU­27 Eurozone Mỹ

Đ cứ

Pháp

T c đ  tăng tr Trung  Qu cố 7,6 7,4 7,2

0,1 1,5 2,0

3,0 3,5 3,7

1,3 1,9 2,4

­0,4 1,0 1,8

Nh tậ   B nả 1,5 1,4 0,6

1,9 1,9 3,0

0,5 2,0 1,9

0,4 0,5 1,9

ạ ngươ   Th m i thạ ế  i (b)ớ gi 2,8 4,5 5,6

Giá d uầ   (USD/  thùng) 107,1 106,5 100,5

10,9

1,2

3,8

1,5

1,0

0,1

1,4

0,8

1,0

4,8

63,2

3,7

2,0

0,9

8,3

1,1

2,3

1,5

2,1

1,2

5,7

102,0

3,9

2,7

2,3

6,6

2,4

2,9

0,8

2,0

2,2

5,7

104,9

2013 2014 2015 2004­ 2009 2010­ 2015 2016­ 2020

c ướ ti p t c ề n n kinh t

ế ụ duy trì đà tăng trư ngở . ẩ ế ụ ượ ế trong n ổ ầ ứ ­ Th  hai,  ứ ­ Th  ba, quá trình c  ph n hóa các DNNN ti p t c đ ớ   c thúc đ y cùng v i

19

ở ủ ự s  tăng tr

ạ ệ ư ầ

ị ườ .  ư ng c a b n thân TTCK ả ủ ở :  ơ ấ ủ ỗ ự 5 năm, sau n  l c tái c  c u c a Chính   ị ổ ầ     n đ nh và có xu  v  c  b n ề ơ ả d n đi vào

ộ ề ứ ợ ủ i ích c a TTCK đã và đang

ượ ngày càng đ

ứ ậ ­ Th  sáu, quá trình h i nh p kinh t ế ố ế  qu c t

ố ư ng nhanh c a kh i doanh nghi p t  nhân ­ Th  tứ ư, s c m nh n i l c và nhu c u tăng tr ộ ự ứ ậ ộ TTCK đã có m t quá trình v n hành 1 ệ ủ ạ ộ  c a th  tr ph , ủ ho t đ ng ng hi n nay ể ố ướ t.  ng phát tri n t h ứ ủ ậ ­ Th  năm, nh n th c c a xã h i v  vai trò và l c nâng cao .  ộ ậ ở ế ả ệ . S  h i nh p ngày càng sâu và toàn di n c a n n kinh t

ế ự trong khu v c và trên th  gi

ở    và các chính sách qu n lý c i ệ   ệ ủ ề t  Vi ầ ầ ư  i làm tăng nhu c u đ u t ướ ầ ư ổ ứ ự ộ m , thân thi n ề ớ Nam v i các n n kinh t ỉ ừ không ch  t ế ớ  ch c phát hành trong n c. phía các nhà đ u t và các t

ế ề ệ ạ ượ ố ộ ưở ấ  n n kinh t c t c đ  tăng tr

4.1.1.2. Thách th cứ   ứ ­ Th  nh t, ờ ư Vi ư ề ẩ

ệ ố

ữ ự ế ề

ủ ả ố ả ầ ưở

ề ữ ế khó l

ệ ố ế ị ng nhanh t Nam tuy đ t đ ề ủ ữ ậ ự ề trong th i gian qua nh ng ch a th t s  b n v ng, còn ti m  n nhi u r i ro mang tính h  th ng.  ể   ự ế ứ ­ Th  hai,  s  y u kém thi u b n v ng c a b n thân TTCK. S  phát tri n ề ữ   ữ i tính b n v ng   nh h không hài hòa gi a bên cung và bên c u là nhân t ủ   ự ế ị ườ ế ố ủ ng ti p theo quy t đ nh s  phát tri n b n v ng c a c a TTCK. Y u t ệ TTCK chính là h  th ng các đ nh ch  trung gian c a Vi

ổ ủ ộ Th  baứ

ớ ờ ể i th i đi m hi n t

ầ ệ ữ ố ớ ng t ể t Nam.  ồ ầ ớ ỏ

ớ ờ ạ ộ ệ

ả ộ Th  tứ ư, quá trình h i nh p kinh t ngày càng sâu và r ng mang l

ự ậ

ế ế ở ọ   ơ ề ơ ộ ầ ậ ệ ộ

ự ủ ệ

ổ ủ ườ ậ ư ạ   ộ ố ế  qu c t i ộ    m i lĩnh v c. Tuy nhiên, h i nh p cũng ự   , trong khi đó năng l c ệ ệ t Nam còn   ớ   ng kinh doanh m i,

ề ạ ề ả

ự ạ ị ườ ứ ệ ị ạ   , quá trình CPH DNNN đã t o ra m t ngu n cung hàng  n đ nh ệ ổ  ệ ạ phong phú. Tuy nhiên, cho t i ph n l n các doanh nghi p c ề ệ  ph n hoá trong th i gian qua là nh ng doanh nghi p nh , quy mô v n đi u l ả ấ không l n, ho t đ ng s n xu t kinh doanh ch a có hi u qu .  ậ ể ự nhi u c  h i cho s  phát tri n kinh t ả ộ ặ đ t ra yêu c u bu c chúng ta ph i ch i cùng m t lu t l ề (kinh nghi m, chuyên môn, ti m l c…) c a các doanh nghi p Vi ứ ề ự ế nhi u h n ch , ch m nh n th c v  s  thay đ i c a môi tr ự ế đi u này  nh h c phát tri n ậ ng tiêu c c đ n năng l c c nh tranh.  ể th  tr Vi t Nam trong ng ch ng khoán

ưở ế ượ 4.1.2. Chi n l ố ế ộ

ể c phát tri n TTCK Vi

ế ậ ậ h i nh p qu c t ế ượ Chi n l ẽ ậ 1 đã đ

ộ  (giai đo n 2011­20205) ị ượ ả ủ ệ

ố ớ ả ị

1

ủ

ố

ủ ướ

ệ

ệ

ượ

ể

ng Chính ph  v

ủ ề vi c Phê duy t Chi

ến l

c phát tri n

ị ệ

Quyết đ nh s  252/QĐ­TTg ngày 01/3/2012 c a Th  t TTCK Vi

ạ t Nam giai đo n 2011­2020.

ạ ể ơ ở ọ ướ ế ượ c này, đ nh h ọ ộ ớ ậ ự ạ ệ t Nam trong giai đo n h i nh p, th c thi   ủ  ố ế ạ c Th m nh m  các cam k t gia nh p qu c t ướ   ng Chính ph  phê duy t, và đây là c  s  quan tr ng đ  xác đ nh các gi i pháp t ể ả   ng phát tri n TTCK qu n lý đ i v i TTCK. Theo b n chi n l ệ Vi i t p trung vào 7 n i dung quan tr ng sau: t Nam trong 10 năm t

20

ứ ấ ứ ị ườ ấ ượ ệ ả ệ ­ Th  nh t, hoàn thi n khung pháp lý. ­ Th  hai, tăng cung hàng hóa cho th  tr ng và c i thi n ch t l ồ   ng ngu n

cung.

ầ ư ả ấ   ệ , c i thi n ch t

ướ ượ l i c u đ u t

ổ ứ ạ ạ ớ ầ ầ ư ề ữ  b n v ng. ng t ệ ố , phát tri n, nâng cao năng l c cho h  th ng các t ch c trung gian

ể ị ườ th  tr

ạ ­ Th  năm, tái c u trúc t

ị ườ ị ườ ụ ợ  ch c ph  tr  TTCK. ệ ng, hoàn thi n và hi n đ i hóa c ng, nâng cao ch t l ơ   ệ ạ ộ   ấ ượ ng ho t đ ng

ưỡ ả

ể ứ ­ Th  ba, phát tri n và đa d ng hóa các lo i hình nhà đ u t ầ ầ ư ằ  nh m h ng c u đ u t ể ứ ư ự ­ Th  t ệ ộ ổ ứ ng, phát tri n các Hi p h i, t ổ ứ ấ ứ  ch c th  tr ủ ệ ở ạ ầ s  h  t ng, công ngh  thông tin c a th  tr và giao d ch trên TTCK. ườ ườ ự ạ

ứ Ả ng năng l c qu n lý, giám sát và c ng đào t o, nghiên c u và thông tin tuyên truy n. ỆN QU N LÝ NHÀ N

ị ứ ­ Th  sáu, tăng c ứ ả ­ Th  b y, tăng c Ả 4.2. GI I PHÁP HOÀN THI ƯỜ C   Ộ Ứ Ệ ế ự ng ch  th c thi  ề Ố Ớ   ƯỚ Đ I V I Ậ   NG   CH NG   KHOÁN   VI T   NAM   TRONG   H I   NH P

THỊ  TR Ố Ế QU C T

ủ ứ y ban ch ng khoán nhà n ướ  bộ  c

ị ườ Ủ ứ ả máy qu n lý nhà n 4.2.1. Nâng cao v  th , vai trò c a  c

ổ ứ ủ ả ng ch ng khoán  ch c c a các t ổ ứ ự  ch c t qu n trên th ị

ứ ườ tr

ị ế ướ  về th  tr ộ ệ 4.2.2. Hoàn thi n b  máy t ệ ng ch ng khoán Vi t Nam 4.2.2.1. Hoàn thi n t ch c b  máy đ i v i

ớ

ệ ấ ệ ạ ệ ổ ứ ộ ệ ể i, đ  hoàn thi n vi c tái c u trúc th  tr ơ ở ợ

ướ ứ ị ố ớ sàn giao d ch ch ng khoán :  ậ   ị ườ ể ấ ng, có th  thành l p ậ ặ   i ho c thành l p Công ty ộ ở ữ ủ   c và

ớ ắ ữ ổ ầ ờ Trong th i gian t 01 SGDCK trên c  s  h p nh t 02 SGDCK hi n t ố ầ ư ả qu n lý v n đ u t ướ h i n m gi (holding company) hoàn toàn thu c s  h u c a Nhà n  c  ph n chi ph i c a các SGDCK (các công ty con).

ố ủ ệ ổ ứ ộ  ch c b  máy đ i v i  ể ư ư ạ ộ

ng t 4.2.2.2. Hoàn thi n t ờ ớ ứ i, đ  nâng cao ch t l ễ ầ ự ầ ứ   ố ớ Trung tâm l u ký ch ng ấ ượ ng ho t đ ng l u ký, thanh   ộ ố  ấ

ướ ừ ứ ổ c tái c u trúc mô hình t ạ ộ  ch c ho t đ ng bù tr

ừ ­ T ng b ứ theo h ệ

ự ổ ư ả ướ   ng ả  ằ ể   ườ ng kh  năng ki m

ươ ổ ổ

ổ b  sung ch c năng đ i tác thanh toán trung tâm (CCP) nh m tăng hi u qu ạ ộ ủ ho t đ ng và s   n đ nh c a các TTCK cũng nh  tăng c ủ soát r i ro cho toàn h  th ng.  ­ Đ i m i ph ỹ ứ ố ớ ẽ ồ ừ ứ ị ả ờ khoán: trong th i gian t ừ toán, bù tr  đáp  ng yêu c u th c ti n, c n tái c u trúc TTLKCK trên m t s ọ ộ n i dung tr ng tâm sau:  ấ ố ị ệ ố ế   ng th c bù tr  thanh toán đ i v i các giao d ch c  phi u ứ   ng th c TTLKCK s  đ ng th i qu n lý ch ng ứ ớ ươ ỉ và ch ng ch  qu  theo ph

21

ể ằ ả ờ ầ ư nh m gi m thi u th i gian thanh toán và chi phí

ề ủ khoán và ti n c a nhà đ u t ị cho các giao d ch này.  ả ổ ứ ứ i các t

i pháp liên quan t ấ ượ

ớ  ch c phát hành ch ng khoán ế ng phát hành, niêm y t, đăng ký giao d ch ặ ổ

ẽ ơ ề ứ ố ị ề ề ề ị ề ư ứ ệ

ế ạ ộ ả 4.2.3. Gi 4.2.3.1. Nâng cao ch t l ệ   ­ Nâng tiêu chí phát hành: b  sung quy đ nh ch t ch  h n v  đi u ki n ệ   phát hành, niêm y t ch ng khoán nh  nâng đi u ki n v  m c v n, đi u ki n ề ờ v  th i gian ho t đ ng và qu n tr  công ty.

ị ư ị ể ứ

ể ắ

ỉ ề ỉ ố ứ ọ ướ ỉ ố ồ ế ợ ươ ấ ồ ệ ợ ớ

ệ ề ỹ ố ấ ả

ụ

ả ấ ườ ạ ộ ả

­  Tri n khai phát tri n và đ a vào giao d ch các ch ng khoán phái sinh,   ỉ ố   ng lai c m t là ch ng khoán phái sinh ch  s , bao g m các h p đ ng t tr ỹ ch  s , quy n ch n ch  s , qu  ch  só, qu  ETF. K t h p v i vi c tái c u trúc   ế   các SGDCK, b o đ m tính th ng nh t  và chuyên bi t v  hàng hóa niêm y t, ị d ch v  cung c p.  ­  Tăng c ờ ợ ườ ạ ả

ướ ạ

ng công tác qu n lý, giám sát đ i v i ho t đ ng chào bán, ng công tác qu n lý, ể ừ ấ  c p phép phát ầ ủ ứ c nghiên c u chuy n t ố ệ ử ơ ế ố ớ ử ế ồ đ ng th i h p lý hóa các ch  tài x  lý vi ph m. Tăng c giám sát và x  lý vi ph m. T ng b hành sang c  ch  phát hành d a theo vi c công b  thông tin đ y đ .

ố

ệ ố ừ ự ạ ộ ứ

4.2.3.2. Tăng c ­ Hoàn thi n ph ổ ườ ươ ủ ố ệ ạ ng ho t đ ng công b  thông tin ơ ế ng th c và c  ch  công b  thông tin theo quy mô (v n và   ế   t là công ty đ i chúng niêm y t

ớ ợ ệ ố ế ị ỉ ề ­ Đi u ch nh quy đ nh v  CBTT cho phù h p v i thông l qu c t ự    và th c

ướ ụ ố ế ề ụ ế ệ ẩ ố ượ ng c  đông) c a công ty mà không phân bi s  l ế ư hay ch a niêm y t. ề ế ị ườ ng. t  th  tr ừ ­  T ng b c áp d ng các chu n m c qu c t v  nghi p v  k  toán và

ể

ả ng công tác qu n tr  công ty

ự ki m toán (IAS) và báo cáo tài chính (IFRS). ị ườ ả ả

ệ ậ ị ng kh  năng giám sát qu n tr  công ty c a UBCKNN, bao g m c ế ậ ự  ch c và nhân s . Nghiên c u, thi

t l p m t b  ph n tách bi ả ủ ộ ộ ả ứ ạ ồ

4.2.3.3. Tăng c ả  ồ ườ ­ Tăng c ộ   ơ ấ ổ ứ t thu c c  c u t ị UBCKNN, chuyên giám sát công ty đ i chúng, bao g m c  giám sát qu n tr  công   ty.

ườ ự ủ ng s  tham gia, giám sát c a các thành viên th  tr

­ Tăng c ả ị ệ ẩ ạ   ố ớ ng đ i v i ho t ị ệ ả    qu n tr  công

ạ ạ ố ị ườ ộ đ ng qu n tr  công ty t i doanh nghi p; thúc đ y áp d ng các thông l ty t t trong các công ty đ i chúng và niêm y t, các t  ch c KDCK.

ệ ệ ế ổ ầ ụ ổ ứ doanh nghi p nhà n

ể ướ c ế ế ộ

ệ ố ồ

ạ ữ ướ ố

ệ ự ệ ắ  trình…

ạ ổ ứ ơ ấ ạ ướ ự 1­ 4.2.3.4. Hoàn thi n công tác c  ph n hóa  ợ ­ Rà soát đ  ban hành h  th ng các chính sách ch  đ  phù h p cho ti n trình ị ổ ầ c  ph n hóa DNNN, bao g m: Tiêu chí phân lo i DNNN, xác đ nh rõ ngành, lĩnh ố ớ ự v c, doanh nghi p mà nhà n  100% v n, đ i v i các doanh c c n n m gi ệ nghi p còn l ­ T  ch c rà soát, xây d ng l ầ ộ i, th c hi n CPH theo l ộ  trình tái c  c u l i DNNN theo h ng:

22

ố ầ ướ ố ớ

ạ ệ

ữ ớ ố ượ

ố ả ạ

ự ề ả ơ ủ ặ ầ ỷ ọ ạ ộ   ự c, c n: Nâng cao năng l c ho t đ ng ả ổ ứ    ch c rà soát ữ ể ậ ng ngành ngh  liên quan đ  t p trung h n vào nh ng công   ố ớ   2­ Đ i v i ộ ố    tr ng ho c thoái toàn b  v n

ắ

ơ ổ ả ế ổ ứ ệ   ự  ch c th c hi n

ệ Đ i v i doanh nghi p 100% v n nhà n ố trong nh ng khâu, công đo n then ch t; Các doanh nghi p ph i t ề gi m b t s  l đo n, khâu then ch t trong ngành ngh  kinh doanh chính c a mình;  ệ ạ ệ các doanh nghi p còn l i, th c hi n gi m d n t ữ c đang n m gi . nhà n ả ướ c.

ạ ộ ủ ể

ơ ở ế

ướ ạ ướ ­ Thay đ i căn b n c  ch  qu n lý DNNN và mô hình t ề ở ữ quy n s  h u nhà n ­ Tăng c 4.2.4. Gi 4.2.4.1. T ng b

i c u trúc   ể    có s c c u  n đ nh, chuyên nghi p. T p trung phát tri n  t

ả ị ườ ng công tác ki m tra, giám sát ho t đ ng c a DNNN.  ấ ầ ư ả i pháp liên quan đ n tái c u trúc c  s  nhà đ u t ầ ư ế ớ ấ ơ ở ừ , ti n t c đa d ng hóa c  s  nhà đ u t ậ ệ ứ ầ ổ ị ầ ư ơ ở c  s  nhà đ u t ầ ư ổ ứ    ạ  ch c m nh nhà đ u t ệ ­ Ban hành và hoàn thi n các quy đ nh h

ậ ủ ầ ư ẫ ứ

ồ ấ ế ố ụ

đ u t ế ị ườ ề ệ ẩ   ộ ướ ng d n đ ng b  các s n ph m  ch ng khoán dành cho các NĐT có m c ch p nh n r i ro khác   ả   ị ườ ng b o ớ   ả ng b t đ ng s n v i ằ  đa m c tiêu, nh m k t n i th  tr ấ ộ ị ườ , th  tr ứ ỹ ầ ư ầ ư ng trái phi u, th  tr ng ti n t

qu  ỹ đ u t nhau và các qu  đ u t ị ườ ể hi m, th  tr TTCK.

ể ệ nguy n.

ự ế ế ự

ỹ ư ằ ầ ư ế ể ­ Tri n khai thí đi m các qu  h u trí t ứ ế ­  Xây d ng c  ch  thu  nh m khuy n khích các hình th c đ u t ỹ ầ ư  vào TTCK thông qua qu  đ u t ầ ư ậ    t p   , phù

ệ ệ ố ế ố

ườ ả ả ấ t nh t.   t ạ ứ ng và đ o đ c ng i hành ngh  qu n lý tài s n.

ả ủ nhà đ u tầ ư cá nhân,

ệ ng

ứ ộ ự ị ườ ệ ạ ­ Xây d ng c  ch  v  thu  d a trên vi c phân lo i thu nh p t

ơ ể th , khuy n khích vi c tham gia đ u t ớ ợ h p v i thông l  qu c t ề ấ ượ ­ Nâng cao ch t l ự ế ụ 4.2.4.2. Ti p t c duy trì s  tham gia đông đ o c a  ả ủ ế ự ầ ư ạ ả c i thi n m c đ  thanh kho n c a th  tr ơ ế ề ế  nh m khuy n khích đ u t ậ ừ ạ ộ    ho t đ ng ạ ộ   ế  dài h n, không khuy n khích các ho t đ ng

ệ ề ơ ở ạ ầ ự ệ ợ ạ ộ ề ị ầ ư ằ đ u t ầ ơ đ u c .  ạ ­ T o đi u ki n v  c  s  h  t ng và s  ti n l i trong ho t đ ng giao d ch cho

NĐT.

ự ế ệ ả ả ơ ạ   ố ­ Ti p t c hoàn thi n c  ch  công b  thông tin, b o đ m s  minh b ch

ế ụ ạ ộ ọ tr ng ho t đ ng c a TTCK.

ố ầ ư ế ướ ủ 4.2.4.3. Thu hút v n đ u t

ườ gián ti p n ả ả ế   ạ c ngoài trung và dài h n; k t ợ   i pháp phù h p,

ợ ớ ệ h p v i vi c tăng c ớ ế ộ ờ ể ủ ộ ị k p th i đ  ch  đ ng đ i phó v i bi n đ ng c a dòng v n này.  ầ ư ố ạ ẩ ướ ế ầ ng công tác qu n lý, giám sát, có gi ố ố c ngoài trung và dài ­  C n đ y m nh thu hút v n đ u t ủ  gián ti p n

h n.ạ

23

ả ử ố ớ

­  Giám sát và ch  đ ng có gi ể ố ầ ư ự

ủ ộ ế ướ  gián ti p n ằ ự ữ ệ ả

ả ố ị

ư   ố i pháp x  lý tình hu ng đ i v i dòng l u ạ ố ả   c ngoài; Tích c c tích lũy d  tr  ngo i h i, đ m chuy n v n đ u t ủ ề   ả ả b o kh  năng thanh toán nh m nâng cao kh  năng phòng v  tài chính c a n n . ế kinh t ự ­ Xây d ng các gi ả ệ ướ ủ ể ố ư ệ ố i pháp vĩ mô nh m  n đ nh h  th ng tài chính qu c gia,   ố   ừ  dòng l u chuy n v n qu c ằ ổ c r i ro phát sinh t

nâng cao kh  năng phòng v  tr . ế t

ả ớ ứ i các t ổ ứ kinh doanh ch ng khoán

4.2.5. Gi 4.2.5.1. Gi

ủ ch c  ứ công ty ch ng khoán ả ướ

ả ể ủ ư ế

ầ ố

ổ ộ ủ ủ ủ ủ

ạ ủ ỷ ệ ỗ  l ứ ồ ế ố  lũy k /v n đi u l l

ề ệ ườ

ế ướ ả ụ

l ố ủ ỗ ổ ủ ể  120­150% và và có l v n kh  30%­50% v n đi u l

ặ ặ ỗ ồ ế ừ  lũy k  t ồ t. Nhóm này bao g m các CTCK có t

ướ ế ố lũy k  trên 50% v n đi u l

ả ụ ữ ệ i pháp liên quan t ư  ơ ở ớ ả : Trên c  s  Thông t i pháp v i các   ề ộ ẫ   226/2010/TT­BTC c a B  Tài chính và các văn b n h ng d n v  CK &TTCK ế   cũng nh  k t qu  kinh doanh đã ki m toán c a các CTCK, ti n hành rà soát phân ả  ả ạ ỉ lo i các CTCK theo m c đ    r i ro gi m d n trên 02 ch  tiêu sau: v n kh ị ườ ạ   ụ ng, r i ro thanh toán và r i ro ho t d ng/t ng r i ro (bao g m r i ro th  tr ơ ở ộ   . Trên c  s  đó phân lo i các CTCK theo 03 đ ng) và t ỷ ệ  ồ nhóm sau: Nhóm 1­ nhóm bình th  l ng. Nhóm này bao g m các CTCK có t ề   ố ổ ố i 30% v n đi u  lũy k  d v n kh  d ng/t ng r i ro trên 150% và có lãi ho c l ả  ; ệ Nhóm 2­ nhóm ki m soát. Nhóm này bao g m các CTCK có t ỷ ệ ố l ề ệ   ừ ụ ; d ng/t ng r i ro t ỷ ệ ố   ệ ể Nhóm 3­ Nhóm ki m soát đ c bi  v n  l ề ệ ừ ỗ ủ ổ i 120% và có l kh  d ng/t ng r i ro d   . T  đó có ớ ừ ả nh ng bi n pháp qu n lý v i t ng nhóm.

ả ỹ ớ công ty qu n lý qu i

ủ ụ ạ ộ 4.2.5.2. Gi * Nhóm gi ả i pháp liên quan t ả i pháp cho m c tiêu:

ệ

ộ ả ử ả

ạ ả ệ   nâng cao hi u qu  ho t đ ng c a các ả   ạ ộ ế ọ CTQLQ, x  lý thanh l c các CTQLQ y u kém, ho t đ ng không hi u qu , ể không có kh  năng huy đ ng tài s n đ  qu n lý ế ả

­ Phân lo i các CTQLQ, kiên quy t th c hi n các gi ứ ằ i pháp nh m lo i b ả ệ

ả ự ệ ạ ộ ề ự ạ ộ ệ ạ ạ ắ

ủ ề ầ ủ ơ ủ ộ ạ ộ ẩ ấ ị ạ ỏ  ặ ổ  ch c không đ  năng l c tài chính, ho t đ ng không hi u qu  ho c có t   ụ   ứ ữ nh ng sai ph m v  ho t đ ng và đ o đ c ngh  nghi p mà không kh c ph c ả theo yêu c u c a c  quan qu n lý. ươ ­ Ch  đ ng chu n b  ph

ệ ấ

ể ấ ẵ   ng án s n sàng cho ho t đ ng tái c u trúc, bao ồ ả   ạ g m quy trình th c hi n đình ch  ho t đông, rút gi y phép, thanh lý tài s n, ả gi ng d n ho t đ ng h p nh t, sáp nh p CTQLQ.

ỉ ạ ộ ệ ố ớ ổ ẫ ề ự ướ ợ i th  công ty; h ể ế ­ Th  ch  hóa các đi u ki n đ i v i c  đông sáng l p, c  đông s  h u t

ế

ề ở ữ ả ứ ể ặ ổ ở 10% tr  lên, khuy n khích chuy n quy n s  h u chi ph i t tay các t ể  ch c tài chính ngân hàng, b o hi m, đ c bi ậ ậ ở ữ ừ  ổ ố ạ i các CTQLQ vào   ệ   ệ t là các doanh nghi p

24

ể ề ự

ả ụ ị

* Nhóm gi ộ ị ườ M  c a th  tr ớ ậ

i pháp cho m c tiêu:  ế t Nam, nâng cao năng l c và ch t l

ộ ả ả ạ ứ ự ề ả ự ệ ả ị ủ ệ

ủ ụ ả ị ả

ả b o hi m và ngân hàng có ti m l c tài chính.  ở ử ả ụ ng d ch v  qu n lý tài   ả ứ ạ   ệ ế ợ s n theo l  trình h i nh p đã cam k t, k t h p v i vi c nâng cao s c c nh ấ ượ   ng tranh c a ngành qu n lý tài s n Vi ị d ch v  qu n lý tài s n, năng l c qu n tr  r i ro, đ o đ c ngh  nghi p và năng   ệ . ự l c qu n tr  doanh nghi p ị ệ ằ ổ

ị ả ự ả

ị ủ ả ẫ ổ ứ ừ ư ề ướ  v  h ổ ứ    ch c CTQLQ, nâng cao   i ích, nâng cao kh  năng ủ   ạ ộ  ch c, ho t đ ng c a

ở ử ả ộ ­ B  sung các quy đ nh nh m hoàn thi n mô hình t ộ ợ ệ năng l c qu n tr  doanh nghi p, ngăn ng a xung đ t l ầ qu n tr  r i ro theo tinh th n Thông t ng d n t CTQLQ.  ừ ­ T ng b c m  c a th  tr ng d ch v  qu n lý tài s n theo l

ướ ế ậ ụ ằ ộ   ả  trình h i ủ   ứ ạ  nh m nâng cao s c c nh tranh c a

ả ả ả nh p đã cam k t và có gi ngành qu n lý tài s n trong n

ả ệ ể ả Đ  tăng c * Nhóm gi i pháp cho m c tiêu:

ườ ầ

ả ẫ ệ i các CTQLQ theo thông l

ị ị ườ ỗ ợ i pháp h  tr ướ c.  ụ ạ ộ ị ủ ế ạ ộ ị ạ ộ ủ ạ ạ

ệ ố ự ặ

ạ ộ

ươ ứ ẩ ộ ủ ự ố ế ủ ự ụ ơ , áp d ng c  ch  ki m tra, giám sát d a trên m c đ

ả  ng kh  năng, hi u qu ị ủ ả ố ớ qu n lý, giám sát đ i v i ho t đ ng c a CTQLQ. C n: ban hành các quy đ nh   ố ế   ạ ướ ;  qu c t ng d n ho t đ ng qu n tr  r i ro t h ban hành quy đ nh đánh giá x p h ng, phân lo i ho t đ ng c a các CTQLQ   ấ   ng pháp phân tích CAMELS ho c FIRST; xây d ng h  th ng ch m theo ph ể ể đi m m c đ  r i ro và quy trình thanh ki m tra ho t đ ng c a các CTQLQ   ứ ộ  ế ể theo chu n m c qu c t ủ r i ro.

ườ ử ạ 4.2.6. Tăng c ng thanh tra, giám sát, x  lý vi ph m trên th  tr ị ườ   ng

ứ

ứ ự ỉ

ườ ề ả ơ ổ ch ng khoán ế ụ ­ Ti p t c hoàn ch nh khung pháp lý cho lĩnh v c ch ng khoán và TTCK.  ạ ộ   ­  Tăng c ng, b  sung quy n cho c  quan qu n lý giám sát ho t đ ng

ể ử

ơ ự ủ c a TTCK trong công tác giám sát, ki m tra và x  lý vi ph m. ố ợ ạ ữ ẻ

ớ ầ ư ế ớ ộ ­ Xây d ng c  ch  ph i h p và chia s  thông tin gi a UBCKNN v i các , các

ị

B , ngành liên quan, v i các SGDCK, TTLKCK, các CTCK, nhà đ u t ngân hàng giám sát trong tri n khai công tác giám sát giao d ch.  ữ ể ử ạ ể ả ả ủ ườ ế ­ Gia tăng các ch  tài x  ph t đ  đ m b o đ  răn đe nh ng tr ợ ng h p vi

ph m.ạ

ệ ử ệ ạ ạ ầ ự ệ ạ ­ Hi n đ i hóa, đi n t hóa h  t ng công ngh  và đào t o nhân l c cho

công tác giám sát và thanh tra x  lý vi ph m.

ạ ị ườ ủ ộ ộ ứ ệ ử ậ th  tr 4.2.7. Ch  đ ng h i nh p ng ch ng khoán Vi t Nam vào thị

25

ứ ự ế ượ ng   ch ng   khoán khu   v c   và   th   gi ậ   c   th n

ườ ọ ộ i   theo   m t   chi n   l ế

ợ ớ ệ ề nói chung, CK&TTCK nói

ự

qu c t

ị ủ ớ ồ ị ướ ế ớ tr ể ủ ề ộ tr ng, phù h p v i trình đ  phát tri n c a n n kinh t ế ổ ­  Hoàn thi n khung kh  pháp lý v  kinh t ố ế ẩ riêng theo chu n m c qu c t .  ự ệ ố ế ề ả ng đ ng v i các TTCK c a các n ả    v  qu n tr  công ty và qu n ự   ủ c trong khu v c

ụ ẩ ­ Áp d ng các chu n m c theo thông l ự ươ ể ạ tr  r i ro đ  t o ra s  t ASEAN.

ướ ả ­  Hài hoà hoá các quy đ nh qu n lý và trao đ i thông tin t ng b ộ   c h i

ổ ộ ự ủ ệ ể ậ ợ ị ớ ự nh p vào TTCK phù h p v i s  phát tri n n i l c c a Vi ừ t Nam.

Ậ Ế K T LU N

ả ằ ế ướ ố ớ Qu n lý nhà n t khách quan nh m b o v

ổ

ơ ị ườ ả ủ ng, t đó thúc đ y th  tr

ầ ị ể ủ ễ

ứ ọ

ố

ả ế ủ ể ữ

ệ ổ

ạ ộ ề ệ ố

ấ ị ớ ở ể

ộ ở ầ ề ng m i  ữ ế ố ấ ổ

ị ườ ề ế ỏ ộ ­ xã h i, vì v y đòi h i ph i đ

ư ự ễ ậ

ậ ơ ả ế ệ  c đ i v i TTCK là c n thi ạ ằ ầ ư ợ , duy trì tính  n đ nh, công b ng và minh b ch trên   i ích c a các nhà đ u t l ố ả   ề ữ ẩ ừ ị ườ th  tr ng phát tri n b n v ng h n. Trong b i c nh ả ộ ệ ế ế ớ ề    th  gi i hi n nay, các cu c kh ng ho ng tài chính di n ra ngày n n kinh t ộ ấ ớ ầ ề càng nhi u, v i t n su t ngày càng cao và m c đ  ngày càng nghiêm tr ng,   ầ   ủ ị ườ ng tài chính nói chung c a các qu c gia càng c n TTCK nói riêng và th  tr ơ ổ ỡ   ừ ả ự t ph i có s  qu n lý t  phía Chính ph  đ  tránh nh ng nguy c  đ  v , thi ệ ố ụ   s p đ  mang tính h  th ng. Sau 15 năm ho t đ ng, TTCK Vi t Nam đã có ư ế  nh ng nhìn chung đóng góp nh t đ nh vào vi c huy đ ng v n cho n n kinh t   ạ ế   ấ ị ố  giai đo n kh i đ u, giá tr  v n hóa còn th p, phát tri n thi u th  tr ể ả ế   ấ ưở ề ẩ ng x u đ n tính b n v ng, còn ti m  n nhi u y u t  b t  n, có th   nh h ệ   ả ượ ậ ẽ ặ ả ậ kinh t c v n hành và qu n lý ch t ch , hi u ậ ứ ả   qu . Thông qua nghiên c u lý lu n và phân tích th c ti n, lu n án đã đ a ra ữ nh ng k t lu n c  b n sau:

ị ơ ễ ứ

ệ 1. TTCK là n i di n ra các giao d ch mua bán, trao đ i các ch ng khoán c th c hi n theo

ướ ữ ữ ủ c và c a các t ệ ng.

ủ ể gi a các ch  th  tham gia, vi c mua bán trao đ i này đ ủ ị nh ng quy đ nh c a Nhà n ố ớ ổ ổ ứ ự ả  ch c t ệ ổ ự ượ ị ườ  qu n trên th  tr ướ 2.  QLNN  đ i  v i  TTCK trong HNQT  là vi c nhà n c thông qua  h

ậ

ị ủ ả

ắ ạ ộ ề ệ

ệ ủ ể ụ ả ế ộ ữ ợ

ả ả ủ ề ủ ằ ấ ị ụ ị ườ ạ ộ ệ  ầ   ố th ng pháp lu t, các chính sách, nguyên t c, quy đ nh và các bi n pháp c n ế ể ế t đ  ti n hành qu n lý, giám sát ho t đ ng c a các ch  th  tham gia thi   ụ ụ   ể TTCK nh m đ m b o TTCK phát tri n b n v ng, hi u qu , ph c v  m c ậ tiêu nh t đ nh c a n n kinh t ạ ộ   ng ho t đ ng ế ớ ố  qu c dân và phù h p v i cam k t h i nh p".  ố ớ 3. M c tiêu c a QLNN đ i v i TTCK là t o ra m t th  tr

26

ả ủ

ng t

ụ

ể ủ ằ ố ớ ấ ố   t nh t vai trò c a TTCK đ i v i quá trình phát ụ ữ ớ ướ ấ ướ ộ ủ i nh ng m c tiêu c. Trong đó, có h  ­ xã h i c a đ t n   ị  ị ườ ể ị ầ ư ổ ệ ả ,  n đ nh th b o v  nhà đ u t ng;   ả  ệ ạ ả ả đ m b o tính công b ng, minh b ch và hi u qu ng và gi m thi u r i ro;

ị ườ ệ ị ổ n đ nh, hi u qu , phát huy t ế ể tri n kinh t ụ ể c  th  sau: m c tiêu phát tri n th  tr ườ tr ủ c a th  tr

ộ ệ ớ ả ng.  ấ

ố ớ

ứ

ệ ị ắ ơ ề ộ 4. Cung c p m t cách nhìn m i toàn di n và sâu s c h n v  n i dung   ổ ứ   ị ườ ủ ể ệ  ch c ng: các t QLNN đ i v i TTCK trên bình di n ch  th  tham gia th  tr ổ ứ ị ổ ứ    ch c và NĐT tham gia trên TTCK; các t phát hành; t  ch c kinh doanh d ch ư ổ ứ ụ v  và các t    ch c có liên quan (SGDCK, Trung tâm l u ký ch ng khoán, công ứ ty đ nh m c tín nhi m).

ả ạ ự ỹ

ứ ọ ơ ở ỉ ế ầ t cho Vi

ậ ả ệ ị ế ủ ơ ấ

ư ả

ủ ả ỏ c buông l ng vai trò qu n lý c a nhà n

ả ứ ự ổ  ch c t ướ ứ ươ ạ ử ả

ố   5. Trên c  s  nghiên c u th c tr ng qu n lý TTCK M , Trung Qu c, Thái ệ   Lan, lu n án ch  ra 04 bài h c kinh nghi m c n thi t Nam trong quá ố   trình qu n lý TTCK: Th ng nh t qu n lý TTCK; Nâng cao v  th  c a c  quan   QLNN; Nâng cao vai trò c a các t  qu n trên TTCK, nh ng không ụ ủ ượ   c; Áp d ng ph ng pháp giám sát đ ệ ự   ạ ạ hi n đ i trong qu n lý TTCK và nâng m c x  ph t vi ph m trong lĩnh v c ứ ch ng khoán.

6. Khái quát hóa đ c đi m và quá trình phát tri n c  b n c a TTCK Vi

ậ ể ặ ố ế . Căn c  vào tình hình kinh t ­ xã h i đ t n

ỉ ể ơ ả ủ ế ể ặ

ể ủ ệ

ạ ị

ớ t Nam t i năm 2015 thành 05 giai đo n:  ệ ở ầ ở t Nam;    Vi ạ ­ Giai đo n phát tri n v

ạ

ệ   t ộ ấ ướ   ứ ộ Nam trong h i nh p qu c t c ậ ề và quá trình đi u ch nh chính sách, Lu n án nêu ra 2 đ c đi m và chia quá trình   ạ 1­ Giai đo nạ   phát tri n c a TTCK Vi ẩ ủ 2­  Giai đo n kh i đ u c a TTCK   chu n b  hình thành TTCK  ể ượ ậ ủ ệ ệ t Nam t Nam (2000­2005); 3 t b c c a TTCK Vi Vi   ệ ạ 5­ Giai  (2006­2007); 4­ Giai đo n thoái trào c a TTCK Vi t Nam (2008­2011);  ị ườ ấ đo n tái c u trúc th  tr ộ ỉ ủ ng (2012­nay). ủ ộ ố ế ớ ả 7. Ch  rõ 5 tác đ ng c a quá trình h i nh p qu c t t i qu n lý nhà n

ơ ở ậ ậ

ố ế ệ ậ ộ t Nam trong h i nh p qu c t c đ i v i TTCK Vi

ướ   c ự   t Nam. Trên c  s  đó, Lu n án đã phân tích, đánh giá th c ướ ỉ  . Ch ế ơ ả ố ớ ệ đ i v i TTCK Vi ả ạ tr ng qu n lý nhà n ra đ

ố ớ c 04 h n ch  c  b n sau:  ể ề ệ ự ộ ộ ạ ượ ­ V  mô hình:

ạ ả ệ ế ự ộ ậ ề ủ

ả ủ ộ ố ớ ủ

ự

ứ ạ ả ị ườ ể ả vi c chuy n UBCKNN tr c thu c B  Tài chính đã làm   ứ   gi m tính đ c l p và làm h n ch  quy n c a UBCKNN trong th c hi n ch c ả   năng QLNN đ i v i TTCK, làm gi m tính ch  đ ng c a UBCKNN và n y sinh s  ph c t p v  th  t c hành chính trong quá trình ban hành các chính   sách, ch  đ  qu n lý và tri n khai các gi

ế ộ ề ừ ế ặ ­ V  khung pháp lý,

i pháp phát tri n th  tr th  ch , chính sách m c dù đã t ng b ẹ ề ủ ụ ể ể ề ư ệ

ng. ướ ượ c đ ọ ư ạ ẩ ự ề

ủ ể

c hoàn ỉ ạ ộ   thi n, tuy nhiên ph m vi đi u ch nh còn h p và ch a bao quát m i ho t đ ng ạ   ố ế . Các chính sách đi u hành ch a linh ho t, trên TTCK theo chu n m c qu c t còn b  đ ng v i yêu c u th c ti n phát tri n nhanh c a TTCK. ươ ề ấ ự ữ ố ị

ầ ị ườ   tuy  đã   có   s   phân   đ nh   t ị ị ộ ớ ­  V   c u   trúc   th   tr ả ự ễ ng ẩ ề ơ ư ế ẫ ng  đ i   gi a   các   ề   SGDCK v  c  ch  và s n ph m giao d ch, nh ng nhìn chung v n còn nhi u

27

ệ ố ế ị

ể ị ườ ả ủ ế ả ch c niêm y t, phát tri n h  th ng giao d ch, làm tăng ộ   ng và kh  năng liên k t, h i

ậ ệ ổ ứ ấ ậ b t c p trong vi c t ế ệ chi phí và h n ch  hi u qu  c a toàn th  tr ự nh p quôc t

ạ ế  và khu v c.  ả ề ư ề

­ V  qu n lý, giám sát ủ ể ầ ố ắ ng yêu c u c a QLNN  đ i v i TTCK, ch t l

ấ ượ ả ượ ủ ề ả

tuy có nhi u c  g ng song nhìn chung ch a đáp ố ớ ng ki m soát báo cáo tài ể ệ ố c b o đ m; h  th ng giám sát ử ạ ủ ứ chính c a nhi u công ty ki m toán không đ ẹ còn th  công, ch  tài x  ph t còn nh .

ế ơ ở ứ ể

ế ượ ừ ố ế

ơ ộ 8. Trên c  s  phân tích c  h i, thách th c và chi n l ậ ệ ặ ờ

ộ t Nam trong h i nh p qu c t ủ ế ấ  và xu t phát t t Nam trong th i gian qua, đ c bi ấ ệ ố ớ ữ ề ả ậ ủ   c phát tri n c a ạ   ự  phân tích th c tr ng ệ ừ    nguyên t t ằ   ơ ả i pháp c  b n nh m

ủ ớ ậ TTCK Vi QLNN đ i v i TTCK c a Vi nhân c a nh ng h n ch  đã nêu, lu n án đ  xu t 07 gi ổ đ i m i QLNN đ i v i TTCK trong đó t p trung vào:

ề

ứ ự ộ ổ ứ ả ổ ch c t qu n trên th  tr . ị ườ   ng

ứ ủ ­ Nâng cao v  th , vai trò c a UBCKNN b  máy QLNN v  TTCK ủ ệ ­ Hoàn thi n b  máy t  ch c c a các t ệ ch ng khoán Vi . ạ ố ớ ị ế ộ t Nam

.

ứ ầ ư.

ớ i các t ế ớ i các t i pháp liên quan t i pháp liên quan đ n tái c u trúc c  s  nhà đ u t i pháp liên quan t

. ạ ườ ổ ứ  ch c phát hành ch ng khoán ấ ơ ở ổ ứ  ch c KDCK ử ng thanh tra, giám sát, x  lý vi ph m trên TTCK .

ự i theo

ả ­ Gi ả ­ Gi ả ­ Gi ­ Tăng c ủ ộ ­ Ch  đ ng h i nh p TTCK Vi ế ượ ệ ợ ớ ể ủ ề ậ ọ ộ ậ ộ ộ c th n tr ng, phù h p v i trình đ  phát tri n c a n n kinh m t chi n l ế ớ t Nam vào TTCK khu v c và th  gi . ế  t

Ữ

Ủ

Ả

NH NG CÔNG TRÌNH C A TÁC GI

Ố

Ế

Ề

Ậ

ĐàCÔNG B  LIÊN QUAN Đ N Đ  TÀI LU N ÁN

1. Bui Thanh (2011), "State Control over Development of Stock Exchange:

ướ

ể

ề

2. Bùi Thanh (2011), ''Qu n lý nhà n

ứ   ng ch ng

c v  phát tri n th  tr ứ

ệ

ọ

Lessons for Vietnam", Economic Development, (205), page 13­18. ị ườ ế, (8), tr.18­23.

khoán: bài h c cho Vi

ả t Nam'',  ạ

ự

ự

ạ

ọ

ệ

ạ T p chí Nghiên c u kinh t ữ   ứ ồ 3. Bùi Thanh (2011), ''Đào t o ngu n nhân l c ngành ch ng khoán: Nh ng   T p chí Thông tin và D  báo kinh t Nam'',

ộ

ễ bài h c th c ti n đ i v i Vi ố ế t

ự  ­ xã h i qu c gia

ố ớ , (10), tr.32­36.

ị ườ

ạ ứ

ệ

ạ

ả

4. Bùi Thanh (2013), ''Nâng cao tính minh b ch trong công b  thông tin ­ T p chí

c ti n m i trong qu n lý th  tr

ng ch ng khoán Vi

ố t Nam'',

c

ớ ế ướ b ả Qu n lý nhà n ầ

ố

ạ

5. Tr n Minh Tu n, Bùi Thanh (2014), "Nâng cao tính  minh b ch trong T p   chí

ạ t   Nam",

ề

ế

ướ , (2), tr.56­59. ấ công   b   thông   tin   trên   th   tr ấ Nh ng v n đ  kinh t

ị ườ  ­ chính tr  th  gi

ứ i

ệ ng   ch ng   khoán   Vi ị ế ớ , (1), tr.67­73.

ấ

ứ

ướ ệ

ị

ữ ầ ườ

ị  T pạ

ố ớ c đ i v i th t Nam'',

ữ

ng ch ng khoán m t s  n ề

6. Tr n Minh Tu n, Bùi Kim Thanh (2014), ''Qu n lý nhà n ộ ố ướ ế

tr ấ chí Nh ng v n đ  kinh t

ế i

ệ

ậ

ả ự ế  và D  báo

t Nam trong hôi nh p",

TTCK Vi

8. Tr n Minh Tu n, Bùi Kim Thanh (2015), ''Qu n lý, giám sát th  tr ộ ố ướ ươ

ệ

ớ

ả c và khuy n ngh  cho Vi ị ế ớ , (3), tr.52­61.  ­ chính tr  th  gi ố ớ   ệ 7. Bùi Kim Thanh (2015), ''Hoàn thi n công tác qu n lý, giám sát đ i v i ạ T p chí Kinh t , (5), tr.9­12. ị ườ   ả ng   c trên

ng quan so sánh v i m t s  n

t Nam trong t

ứ

ạ

ầ ấ ứ ch ng khoán Vi ế ớ T p chí Nghiên c u kinh t i",  th  gi

ng ch ng khoán Vi

ộ

ậ ả

ộ ễ

ươ

ệ   t Nam i vàạ ố ế 30 năm nhìn l   ủ   ỉ ế ng, T nh  y

ứ :   Trung

ả ả , H i th o do Ban Kinh t ả ổ ứ

ự ả

ế, (2), tr.34­45. ị ườ ả 9. Bùi Thanh (2015), "Qu n lý, giám sát th  tr ậ ộ ố ế trong h i nh p qu c t ", H i th o H i nh p qu c t ộ th c ti n Qu ng Ninh ộ ạ Qu ng Ninh và T p chí C ng s n t

ch c.