BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
LUẬN ÁN TIẾN SĨ
NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ
ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU
TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á
NGÀNH: KINH TẾ QUỐC TẾ
NGUYỄN THỊ THANH PHƯƠNG
HÀ NỘI - 2021
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
LUẬN ÁN TIẾN SĨ
NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ
ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU
TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á
Ngành: Kinh tế quốc tế
Mã số: 9310106
NGUYỄN THỊ THANH PHƯƠNG
Người hướng dẫn khoa học:
1. PGS.TS Nguyễn Đình Thọ
2. PGS.TS Mai Thu Hiền
HÀ NỘI - 2021
i
MỤC LỤC
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ........................................................................ IV
DANH MỤC BẢNG ........................................................................................ V
MỞ ĐẦU ........................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC
NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU ................................................... 14
1.1. Giới thiệu các mô hình định giá tài sản ..................................................... 14
1.1.1. Mô hình định giá tài sản vốn -CAPM ............................................. 16
1.1.2. Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch APT .............................. 22
1.2. Mô hình đa nhân tố: Biến số kinh tế vĩ mô và giá cổ phiếu ..................... 23
CHƯƠNG 2. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH
HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU ............... 27
2.1. Ảnh hưởng của tăng trưởng kinh tế đến giá cổ phiếu .............................. 27
2.2. Ảnh hưởng của lạm phát đến giá cổ phiếu ................................................ 28
2.3. Ảnh hưởng của lãi suất đến giá cổ phiếu .................................................. 31
2.4. Ảnh hưởng của cung tiền đến giá cổ phiếu ............................................... 32
2.5. Ảnh hưởng của độ mở của nền kinh tế đến giá cổ phiếu .......................... 34
2.6. Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến giá cổ phiếu....................................... 35
2.7. Ảnh hưởng các nhân tố quốc tế đến thị trường cổ phiếu nội địa .............. 38
2.7.1. Sự lan truyền từ thị trường cổ phiếu thế giới .................................. 38
2.7.2. Ảnh hưởng của các biến vĩ mô toàn cầu.......................................... 39
2.7.3. Ảnh hưởng của giá dầu thế giới ....................................................... 40
2.7.4. Ảnh hưởng của giá vàng thế giới ..................................................... 41
CHƯƠNG 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ......................................... 43
3.1. Mô hình nghiên cứu .................................................................................. 43
3.1.1 Các biến vĩ mô nội địa ...................................................................... 44
3.1.2 Lựa chọn biến toàn cầu ..................................................................... 47
ii
3.2. Phương pháp ước lượng ............................................................................ 47
3.1.1. Mô hình Tự hồi quy AR .................................................................. 48
3.1.2. Mô hình Vector tự hồi quy - VAR .................................................. 49
3.1.3. Phương pháp ước lượng mô hình VAR ........................................... 51
3.3. Phương pháp phân tích thành phần chính PCA ........................................ 55
3.4. Dữ liệu nghiên cứu .................................................................................... 57
CHƯƠNG 4. GIỚI THIỆU CÁC THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU ĐÔNG
NAM Á ............................................................................................................. 60
4.1. Giới thiệu chung ........................................................................................ 60
4.2. Thị trường cổ phiếu Indonesia .................................................................. 65
4.3. Thị trường cổ phiếu Philippins .................................................................. 69
4.4. Thị trường Malaysia .................................................................................. 73
4.5. Thị trường Thái Lan .................................................................................. 77
4.6. Thị trường Singapore ................................................................................ 80
4.7. Thị trường Việt Nam ................................................................................. 84
CHƯƠNG 5. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ..................................................... 89
5.1. Phân tích dữ liệu nghiên cứu ..................................................................... 89
5.1.1. Kiểm tra tính dừng của dữ liệu ........................................................ 89
5.1.2. Phân tích dữ liệu .............................................................................. 91
5.2. Phân tích PCA đối với các nhân tố vĩ mô của các nước ASEAN ............. 95
5.3. Nghiên cứu tác động của các biến kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ
phiếu của các nước ASEAN -5 ...................................................................... 100
5.4. Tác động lan truyền từ các thị trường cổ phiếu thế giới đến các thị
trường cổ phiếu ASEAN ................................................................................ 110
5.5. Ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô đến thị trường cổ phiếu Việt Nam ... 111
CHƯƠNG 6. KẾT LUẬN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý
CHÍNH SÁCH .............................................................................................. 115
6.1. Kết luận vấn đề nghiên cứu ..................................................................... 115
6.2. Gợi ý cho các nhà đầu tư, các nhà hoạch định chính sách ...................... 118
iii
6.2. Kiến nghị cho Việt nam .......................................................................... 125
6.3. Hạn chế của luận án và các hướng nghiên cứu tiếp theo ........................ 139
KẾT LUẬN ................................................................................................... 142
TÀI LIỆU THAM KHẢO ........................................................................... 144
PHỤ LỤC ...................................................................................................... 150
DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ CỐNG BỐ ....... 184
