BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN ANH VŨ
CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HỆ SỐ P/E VÀ ỨNG DỤNG
HỆ SỐ P/E TRONG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SO SÁNH TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ
Người hướng dẫn khoa học: PGS TS. Đoàn Thanh Hà
TP. HỒ CHÍNH MINH – THÁNG 12 NĂM 2022
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN ANH VŨ
CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HỆ SỐ P/E VÀ ỨNG DỤNG
HỆ SỐ P/E TRONG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SO SÁNH TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ
Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng
Mã ngành: 9340201
Người hướng dẫn khoa học: PGS TS. Đoàn Thanh Hà
TP. HỒ CHÍNH MINH – THÁNG 12 NĂM 2022
LỜI CAM ĐOAN
Luận án này chưa từng được trình nộp để lấy học vị tiến sĩ tại bất cứ một
cơ sở đào tạo nào. Luận án này là công trình nghiên cứu của riêng tác giả, kết quả
nghiên cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã được công bố trước
đây hoặc các nội dung do người khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn được dẫn nguồn
đầy đủ trong luận án.
TP. Hồ Chí Minh, ngày 05 tháng 12 năm 2022
Tác giả
Nguyễn Anh Vũ
LỜI CẢM ƠN
Lời cảm ơn đầu tiên, tôi muốn dành cho PGS TS. Đoàn Thanh Hà, người hướng dẫn
khoa học đã tận tình hướng dẫn, hỗ trợ và luôn động viên, nhắc nhở để tôi có thể hoàn thành
luận án này.
Tôi cũng xin chân thành cảm ơn các Thầy/Cô giảng dạy các học phần trong chương
trình tiến sĩ đã tận tình trang bị cho tôi nhiều kiến thức mới, các Thầy/Cô đã cho tôi nhiều
góp ý qúy báu tại các Hội đồng, các Thầy/Cô của Khoa Sau Đại học đã tạo điều kiện thuận
lợi cho tôi trong thời gian làm nghiên cứu sinh tại trường.
Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn gia đình, người thân, và các đồng nghiệp đã
động viên, hỗ trợ và tạo điều kiện cho tôi có thể hoàn thành luận án này.
Tác giả
Nguyễn Anh Vũ
MỤC LỤC
TÓM TẮT ............................................................................................................................ i
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .................................................................................. iv
DANH MỤC CÁC HÌNH ................................................................................................ vii
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LUẬN ÁN ......................................................................... 1
1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu ..................................................................................... 1
1.2. Mục tiêu nghiên cứu .................................................................................................... 9
1.2.1. Mục tiêu tổng quát ............................................................................................. 9
1.2.2. Mục tiêu cụ thể .................................................................................................. 9
1.3. Câu hỏi nghiên cứu ..................................................................................................... 9
1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ............................................................................. 9
1.4.1. Đối tượng nghiên cứu: ...................................................................................... 9
1.4.2. Phạm vi nghiên cứu ........................................................................................ 10
1.5. Tổng quan phương pháp nghiên cứu: ..................................................................... 11
1.6. Đóng góp và điểm mới của luận án ......................................................................... 13
1.6.1. Những đóng góp của luận án: ............................................................................... 13
1.6.2. Những điểm mới của luận án: ........................................................................ 14
1.7. Kết cấu của luận án................................................................................................... 17
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 ................................................................................................ 20
CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ............ 21
2.1. Các vấn đề chung về định giá cổ phiếu ............................................................... 21
2.1.1. Đầu tư giá trị và các lý thuyết về đầu tư ......................................................... 21
2.1.2. Các khái niệm về cổ phiếu và giá cổ phiếu: ................................................ 25
2.1.3. Các quan điểm về định giá và sử dụng kết quả định giá: ........................... 28
2.1.4. Các hướng tiếp cận trong định giá cổ phần ................................................... 30
2.2. Các phương pháp định giá cổ phần ........................................................................ 31
2.2.1. Mô hình định giá dựa trên tài sản (Asset - Based Valuation Models) .......... 33
2.2.2. Mô hình chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow Models) ............... 34
2.2.3. Mô hình định giá thu nhập thặng dư (Residual Income Valuation Model)40
2.2.4. Mô hình định giá so sánh............................................................................. 41
2.3. Hệ số P/E và mô hình định giá so sánh theo hệ số P/E .......................................... 48
2.3.1. Hệ số P/E ......................................................................................................... 48
2.3.2. Mô hình định giá so sánh theo hệ số P/E ...................................................... 52
