BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
--------------------
LÊ THỊ DIỆU LINH
KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH BA NHÂN TỐ FAMA-FRENCH
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - Năm 2013
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
--------------------
LÊ THỊ DIỆU LINH
KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH BA NHÂN TỐ FAMA-FRENCH
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT
TP. HỒ CHÍ MINH - Năm 2013
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu luận văn thạc sĩ này là của chính bản thân
dưới sự hướng dẫn của PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, nội dung nghiên cứu trong
công trình là trung thực, số liệu được tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau được
trình bày trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra, luận văn còn sử dụng một số đánh
giá và đóng góp từ các tác giả khác và được nêu rõ trong phần tài liệu tham khảo. Kết
quả nghiên cứu của công trình chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nào.
Tác giả
Lê Thị Diệu Linh
MỤC LỤC
Trang phụ bìa
Lời cam đoan
Mục lục
Danh mục các ký hiệu, các chữ viết tắt
Danh mục các bảng
Danh mục các phương trình
MỞ ĐẦU ............................................................................................................................................ 1
1.1 Tổng quan nội dung chính của luận văn và các vấn đề cần nghiên cứu ........................................... 2
1.2. Phạm vi nghiên cứu ...................................................................................................................... 2
1.3 Ý nghĩa nghiên cứu ....................................................................................................................... 2
1.4. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu .................................................................................................... 3
Chương 2 Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây ....................................................................... 4
2.1 Nghiên cứu của Fama và French .................................................................................................... 4
2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mô hình Fama và French trên thị trường chứng khoán của các nước
phát triển ............................................................................................................................................ 6
2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mô hình Fama và French trên thị trường chứng khoán của các nước
đang phát triển .................................................................................................................................. 10
Chương 3 Phương pháp nghiên cứu................................................................................................... 14
3.1 Phương pháp nghiên cứu ............................................................................................................. 14
3.2 Mô hình nghiên cứu .................................................................................................................... 14
3.3 Cơ sở dữ liệu ............................................................................................................................... 17
3.4 Xây dựng danh mục .................................................................................................................... 20
Chương 4: Kiểm định mô hình CAPM và mô hình 3 nhân tố Fama và French trên thị trường chứng
khoán Việt Nam ................................................................................................................................ 33
4.1. Kiểm định tính dừng .................................................................................................................. 33
4.2 Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến .......................................................................................... 35
4.3 Kiểm định mô hình CAPM và mô hình ba nhân tố Fama-French trên thị trường chứng khoán Việt
Nam trong giai đoạn nghiên cứu 2004-2012 ...................................................................................... 36
4.3.1. Kiểm đinh mô hình CAPM .................................................................................................. 36
4.4.2 Kiểm định mô hình ba nhân tố của Fama-French .................................................................. 38
4.4.3 So sánh kết quả của hai mô hình: .......................................................................................... 41
4.4 Kiểm định phần bù ...................................................................................................................... 43
4.5 Tính mới của đề tài và so sánh với kết quả của các nghiên cứu thực nghiệm trước đây trên
TTCKVN: ........................................................................................................................................ 45
Chương 5: Kết luận và khuyến nghị .................................................................................................. 48
Danh mục tài liệu tham khảo ............................................................................................................. 51
Tiếng Việt:........................................................................................................................................ 51
Tiếng Anh:........................................................................................................................................ 52
Danh mục các phụ lục ....................................................................................................................... 53
Phụ lục 1: Danh sách các cổ phiếu nghiên cứu trong đề tài ............................................................ 53
Phụ lục 2: Kết quả kiểm định đơn vị để lấy thống kê t trong kiểm định tính dừng .......................... 58
Phụ lục 3: kết quả hồi quy mô hình CAPM ................................................................................... 60
Phụ lục 4: kết quả chạy hồi quy mô hình 3 nhân tố Fama-French trên TTCKVN ........................... 63
Danh mục các ký hiệu và chữ viết tắt
Từ viết tắt
Diễn giải
BE Giá trị sổ sách
BE/ME Giá trị sổ sách trên giá trị thị trường
CAPM Capital Asset Pricing Model – Mô hình định giá tài
sản vốn
CTCP Công ty cổ phần
EBT Earning before Tax – Lợi nhuận trước thuế
FF Mô hình Fama-French
GDP Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội
HML High minus Low – Phần bù giá trị
HNX Ha Noi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán
Hà Nội
HSX Ho Chi Minh Stock Exchange – Sở giao dịch chứng
khoán Thành phố Hồ Chí Minh
ME Giá trị thị trường
NHNN Ngân hàng nhà nước
Rm-Rf Nhân tố thị trường
SMB Small minus Big – Phần bù quy mô
TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh
TSSL Tỷ suất sinh lợi
TTCK Thị trường chứng khoán
TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam