BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
------------------o0o-------------------
LƯU THANH HÙNG
ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MÔ HÌNH
ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
------------------o0o-------------------
LƯU THANH HÙNG
ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MÔ HÌNH
ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã số : 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS. BÙI KIM YẾN
Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan rằng luận văn “Ứng dụng hệ số bêta trong mô hình định giá
tài sản vốn trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình nghiên cứu của
riêng tôi, do chính tôi thực hiện
Các thông tin, dữ liệu được sử dụng trong luận văn là đáng tin cậy, các nội
dung trích dẫn đều được ghi rõ nguồn gốc và các kết quả nghiên cứu được trình bày
trong luận văn này chưa được công bố tại bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác.
Trân trọng
HVCH. Lưu Thanh Hùng
MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
MỤC LỤC CÁC BẢNG
MỤC LỤC CÁC HÌNH
PHẦN MỞ ĐẦU
Chƣơng 1 TỔNG QUAN VỀ HỆ SỐ BÊTA TRONG MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ
TÀI SẢN VỐN (CAPM) ........................................................................................... 1
1.1. Tổng quan về quá trình ra đời của mô hình CAPM: ...................................... 1
1.2. Lý thuyết danh mục Markowitz ........................................................................ 2
1.2.1. Rủi ro trong hoạt động đầu tư: ....................................................................... 2
1.2.2. Tỷ suất sinh lợi, phương sai (độ lệch chuẩn) của một tài sản và của danh
mục các tài sản trong đầu tư chứng khoán ............................................................... 2
1.2.2.1. Tỷ suất sinh lợi trong đầu tư chứng khoán .............................................. 2
1.2.2.2. Phương sai (độ lệch chuẩn) của một tài sản và danh mục ....................... 3
1.2.3. Đường biên hiệu quả và lợi ích của nhà đầu tư ............................................. 7
1.3. Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM).............................................................. 9
1.3.1. Các giả định ................................................................................................... 9
1.3.2. Tài sản phi rủi ro .......................................................................................... 10
1.3.3. Kết hợp một tài sản phi rủi ro với một danh mục tài sản rủi ro ................... 10
1.3.4. Đường thị trường vốn CML –lựa chọn danh mục tối ưu khi có sự tồn tại của
tài sản phi rủi ro ..................................................................................................... 11
1.4. Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) và hệ số bêta (β) ............................... 16
1.4.1. Đường thị trường chứng khoán (SML-Security Market Line) .................... 16
1.4.2. Hệ số Beta .................................................................................................... 21
1.4.2.1. Tỷ suất sinh lợi của một khoản đầu tư ................................................... 21
1.4.2.2. Hệ số Beta .............................................................................................. 21
1.4.2.3. Những nghiên cứu về ứng dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
trên thế giới ........................................................................................................ 22
Kết luận chƣơng 1. .................................................................................................. 23
CHƢƠNG 2 THỰC TRẠNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU VÀ ỨNG
DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN
THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ................................................... 24
2.1. Tổng quan .......................................................................................................... 24
2.1.1. Quá trình ra đời ............................................................................................ 24
2.1.2. Các giai đoạn phát triển ............................................................................... 25
2.2. Những rủi ro trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam .................................. 34
2.2.1. Rủi ro hệ thống ............................................................................................. 34
2.2.1.1. Rủi ro thị trường .................................................................................... 34
2.2.1.2. Rủi ro lãi suất:........................................................................................ 35
2.2.1.3. Rủi ro sức mua: ...................................................................................... 37
2.2.2. Rủi ro phi hệ thống ....................................................................................... 37
2.2.2.1. Rủi ro kinh doanh .................................................................................. 38
2.2.2.2. Rủi ro tài chính ...................................................................................... 39
2.3. Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khoán Việt Nam hiện nay ................. 40
2.3.1. Thị trường tăng trưởng nhanh và nóng ........................................................ 40
2.3.2. Các yếu tố kinh tế vĩ mô .............................................................................. 41
2.3.3. Bất cân xứng thông tin ................................................................................. 42
2.3.4. Chính sách của nhà nước ............................................................................. 43
2.3.5. Hành vi bầy đàn ........................................................................................... 45
2.4. Sự cần thiết phải có một mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi trong đầu tƣ
chứng khoán ở Việt Nam ........................................................................................ 46
2.5. Đo lƣờng beta (β) của chứng khoán và thị trƣờng trên nền tảng mô hình
CAPM .................................................................................................................... 49
2.5.1. Đo lường beta (β) bằng ứng dụng công thức tính của mô hình CAPM ....... 50
