Bài giảng Lập và phân tích dự án: Chương 4 - ThS. Hàng Lê Cẩm Phương

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:8

Thêm vào BST

Báo xấu

6
lượt xem 3
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng "Lập và phân tích dự án" Chương 4: Phương pháp và suất thu lợi nội tại (IRR), được biên soạn gồm các nội dung chính sau: định nghĩa suất thu lợi; nguyên tắc chung; các ví dụ; các vấn đề lưu ý. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Lập và phân tích dự án: Chương 4 - ThS. Hàng Lê Cẩm Phương

Chương 4  Ñònh nghóa PHÖÔNG PHAÙP  Nguyeân taéc chung SUAÁT THU LÔÏI NOÄI TAÏI (IRR)  Caùc ví duï  Caùc vaán ñeà löu yù GV: Haøng Leâ Caåm Phöông CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1
– Suaát thu lôïi (Rate of Return – RR): tyû soá tieàn lôøi o Suaát thu lôïi noäi taïi (IRR) laø suaát thu lôïi neáu duøng noù thu ñöôïc sau 1 thôøi ñoaïn so vôùi voán ñaàu tö ôû ñaàu ñeå chieát khaáu chuoãi doøng tieàn teä cuûa döï aùn thì PW thôøi ñoaïn (%). cuûa döï aùn seõ baèng 0 n CFt – Khi suaát thu lôïi khoâng nhoû hôn “suaát thu lôïi toái PW =  (1  i) = 0t thieåu chaáp nhaän ñöôïc” (MARR): cô hoäi ñaàu tö t 0 ñaùng giaù veà maët kinh teá. Duøng phöông phaùp thöû daàn vaø noäi suy ñeå tính IRR: PW1 vôùi i1  PW1 > 0 IRR = i1 + (i2 – i1) PW1 – PW2 vaø i2  PW2 < 0 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 2
 Nguyeân taéc chung: Ví duï: Coâng ty XYZ coù soá voán laø 90 trieäu Ñ, söû duïng MARR = 16% naêm vaø ñang xeùt 2 PA ñaàu tö laø A vaø B. PA A caàn voán ñaàu tö ban  Ñoái vôùi caùc döï aùn ñoäc laäp: IRR  MARR ñaàu 50 trieäu Ñ vaø coù giaù trò suaát thu lôïi RR (A) = 35% naêm. PA B Ví duï: Tính IRR cuûa döï aùn ñaàu tö maùy tieän A coù chi phí vaø caàn voán ñaàu tö ban ñaàu 85 trieäu Ñ vaø RR (B) = 29% naêm. thu nhaäp (tính baèng trieäu Ñ) nhö sau: Thaûo luaän  Ñaàu tö ban ñaàu : 10,00 RRA > RRB : choïn phöông aùn A? Suaát thu lôïi trung bình cuûa nguoàn voán 90 trieäu khi choïn A gaït boû B  Chi phí haøng naêm : 2,20 hoaëc khi choïn B gaït boû A: Thu nhaäp haøng naêm : 5,00 50.000.000 (0,35)  40.000.000 (0,16)  RR (A)   26,6%  90.000.000  Giaù trò coøn laïi : 2,00 85.000.000 (0,29)  5.000.000 (0,16) RR (B)   28,3%  Tuoåi thoï : 5 naêm 90.000.000  choïn B? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 3
 Nguyeân taéc chung: Ví duï: Xeùt 2 phöông aùn maùy A vaø B coù soá lieäu cho nhö sau:  Ñoái vôùi caùc döï aùn loaïi tröø nhau  phaân tích theo gia soá Soá lieäu ban ñaàu Maùy A Maùy B Ñaàu tö ban ñaàu 10 15  Nguyeân taéc phaân tích theo gia soá Doøng tieàn teä chi ñeàu haøng naêm 2,3 4,3  So saùnh phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn (B) vôùi Doøng tieàn teä thu ñeàu haøng naêm 5,0 7,9 Giaù trò coøn laïi (SV) 2,0 0,0 phöông aùn coù ñaàu tö nhoû hôn (B) chæ khi phöông aùn Tuoåi thoï (naêm) 10 10 coù ñaàu tö nhoû hôn laø ñaùng giaù IRRA  MARR  Choïn phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn neáu phaàn gia soá voán ñaàu tö laø ñaùng giaù (IRR()  MARR). Choïn phöông aùn naøo neáu söû duïng phöông phaùp IRR, vôùi i = 8% • Vôùi CFi () = CFi(B) – CFi(A)  vaø CF0(B)  CF0(A) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 4
Thuû tuïc so saùnh theo suaát thu lôïi Ví duï 4-4: 1 Coâng ty ñoà hoäp xem xeùt 2 loaïi thieát bò vaän • B1: Xeáp thöù töï caùc PA theo chieàu taêng daàn voán ñaàu tö ban ñaàu. Laäp baûng doøng tieàn teä cuûa caùc PA trong caû thôøi kyø phaân tích chuyeån A vaø B vôùi caùc ñaëc tröng cho ôû baûng sau. Laäp • B2: Theo chieàu voán ñaàu tö ban ñaàu, tìm PA ñaùng giaù ñaàu tieân. Laáy ñoù laøm baûng CF roøng ñeå so saùnh 2 PA. PA “cô sôû” (hay “coá thuû” (Defender)) vaø PA coù voán ñaàu tö tieáp theo seõ laø PA “thay theá” (Challenger). Soá lieäu ban ñaàu Phöông aùn A Phöông aùn B • B3: Xaùc ñònh chuoãi doøng gia soá roøng giöõa caëp PA “cô sôû” vaø “thay theá”, tính RR () cuûa chuoãi doøng tieàn teä gia soá. Chi phí vaø thu nhaäp (ngaøn Ñ) • B4: Neáu RR()  MARR: PA thay theá laøm PA cô sôû môùi vaø tieáp tuïc thöïc hieän töông töï vôùi PA coù voán ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn keá tieáp. Neáu RR() < Ñaàu tö ban ñaàu 7.000 9.500 MARR, thì vaãn giöõ PA cô sôû cuõ vaø laáy PA ñaàu tö lôùn hôn tieáp theo laøm PA Chi phí vaän haønh naêm 900 700 thay theá môùi ñeå so saùnh. Giaù trò coøn laïi 500 1.000 • B5: Laëp laïi böôùc 3 vaø 4 cho ñeán khi chæ coøn 1 PA troäi cuoái cuøng, ñoù seõ laø Tuoåi thoï (naêm) 8 12 PA ñöôïc choïn. Löu yù: Trong böôùc 3 ñeán 5 moãi laàn chæ so saùnh 2 PA. CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5
Ví duï 4-5: Giaûi baøi toaùn ôû Ví duï 3-2 theo phöông phaùp Ví duï 4-6: Giaûi baøi toaùn veà 2 PA maùy neùn khí ôû Ví duï 3-3 IRR. theo phöông phaùp döïa treân IRR. Soá lieäu ban ñaàu Maùy tieän A Maùy tieän B Soá lieäu ban ñaàu Maùy neùn khí I Maùy neùn khí II Chi phí vaø thu nhaäp (trieäu Ñ) Chi phí vaø thu nhaäp (trieäu Ñ) Ñaàu tö ban ñaàu 10,0 15,0 Ñaàu tö ban ñaàu 3,0 4,0 Chi phí haøng naêm 2,2 4,3 Chi phí haøng naêm 2,0 1,6 Thu nhaäp haøng naêm 5,0 7,0 Giaù trò coøn laïi 0,5 0 Giaù trò coøn laïi 2,0 0,0 Tuoåi thoï (naêm) 6 9 Tuoåi thoï (naêm) 5 10 MARR (%) 15% MARR (%) 8% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6
Ví duï 4-7: Haõy choïn PA theo phöông phaùp IRR bieát SV = Giaûi P vaø MARR = 18%. • Saép xeáp caùc PA theo tuaàn töï taêng voán ñaàu tö vaø tính IRR() cho caùc gia soá: Caùc phöông aùn Thu vaø chi (trieäu ñoàng) A B C D E F Thu vaø chi Caùc phöông aùn (trieäu ñoàng) Ñaàu tö ban ñaàu (P) 1000 1500 2500 4000 5000 7000 A B BC BD DE EF Ñaàu tö ban ñaàu (P) 1000 1500 1000 2500 1000 2000 Thu nhaäp naêm roøng (A1) 150 375 500 925 1125 1425 Thu nhaäp naêm roøng 150 375 125 550 200 300 Giaù trò coøn laïi (SV) 1000 1500 2500 4000 5000 7000 (A1) IRR = i% = A1/(-P) 15% 25% 20% 23% 22,5% 20,4% IRR() = (A1)/ (-P) 15% 25% 12,5% 22% 20% 15% Gia soá coù ñaùng giaù khoâng? Khoâng Coù Khoâng Coù Coù Khoâng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 7
• So saùnh caùc phöông phaùp phaân tích theo PW vaø IRR • Caùc phöông aùn coù tuoåi thoï khaùc nhau – Veà ñaùnh giaù so saùnh phöông aùn ñaàu tö – Thôøi kyø phaân tích baèng BSC cuûa tuoåi thoï caùc ◦  caùc phöông phaùp phaân tích döïa treân PW vaø phöông aùn vaø CF cuûa chu kyø ñaàu seõ ñöôïc laäp laïi IRR ñaõ daãn ñeán cuøng 1 keát luaän cho caùc chu kyø sau. – Veà saép haïng caùc döï aùn ñaàu tö – Thôøi kyø phaân tích baèng thôøi kyø quy hoaïch cuûa döï aùn. ◦ Ví duï: Xeùt 2 döï aùn ñaàu tö A vaø B coù chuoãi CFt (tính theo trieäu Ñ) vaø caùc chæ soá PW, IRR vôùi • IRR MARR = 10%, nhö sau: – Tröôøng hôïp coù nhieàu nghieäm Döï aùn Naêm 0 Naêm 1 PW IRR (%) • Laïm phaùt (trieäu Ñ) • … A –10.000 12.000 908 20% B –15.000 17.700 1.089 18% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 8