Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán: Chương 3 - TS. Phan Văn Thường

7/31/2017<br /> <br /> 3.1. TỔNG QUAN VỀ TRÁI<br /> PHIẾU<br /> 3.1.1. Khái niệm & đặc trưng của trái<br /> phiếu<br /> <br /> CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH<br /> VÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU<br /> <br /> TS. Phan Văn Thường<br /> <br /> a) Khái niệm<br /> Trái phiếu là một chứng khoán nợ, theo đó:<br /> ■ Xác nhận số tiền nợ của nhà phát hành (bên<br /> đi vay) đối với nhà đầu tư trái phiếu (bên cho<br /> vay).<br /> ■ Yêu cầu nhà phát hành phải trả cho nhà đầu<br /> tư một khoản tiền bao gồm tiền gốc và lãi trái<br /> phiếu sau một thời gian nhất định<br /> <br /> 3.1.1. Khái niệm & đặc trưng của trái<br /> phiếu<br /> <br /> 3.1.2. Phân loại trái phiếu<br /> <br /> b) Đặc trưng của trái phiếu<br /> <br /> Theo góc độ chủ thể phát hành:<br /> <br /> ■ Nhà phát hành<br /> <br /> ■ Trái phiếu chính phủ<br /> <br /> ■ Thời gian đáo hạn<br /> <br /> ■ Trái phiếu chính quyền địa phương<br /> <br /> ■ Mệnh giá của trái phiếu<br /> <br /> ■ Trái phiếu công ty<br /> <br /> ■ Lãi suất trái phiếu<br /> <br /> Theo góc độ thời gian đáo hạn:<br /> <br /> ■ Kỳ trả lãi<br /> <br /> ■ Trái phiếu ngắn hạn (t < 5 năm)<br /> <br /> ■ Giá phát hành<br /> <br /> ■ Trái phiếu trung hạn (5 năm < t ≤ 10 năm)<br /> ■ Trái phiếu dài hạn (t > 10 năm)<br /> <br /> 3.1.2. Phân loại trái phiếu<br /> <br /> 3.1.2. Phân loại trái phiếu<br /> <br /> Theo góc độ hình thức trả lãi<br /> <br /> Theo góc độ chuyển đổi ra cổ phiếu thường<br /> <br /> ■ Trái phiếu lãi suất cố định<br /> <br /> ■ Trái phiếu thông thường<br /> <br /> ■ Trái phiếu lãi suất thả nổi<br /> <br /> ■ Trái phiếu chuyển đổi<br /> <br /> ■ Trái phiếu chiết khấu<br /> <br /> Theo góc độ hoàn vốn cho nhà đầu tư<br /> <br /> Theo góc độ mức độ đảm bảo thanh toán<br /> <br /> ■ Trái phiếu có thể mua lại<br /> <br /> ■ Trái phiếu có bảo đảm<br /> <br /> ■ Trái phiếu không thể mua lại<br /> <br /> ■ Trái phiếu không có bảo đảm<br /> <br /> 1<br /> <br /> 7/31/2017<br /> <br /> 3.1.3. Đặc điểm riêng biệt của trái<br /> phiếu so với cổ phiếu<br /> ■ Khác biệt về thời gian thanh toán<br /> ■ Khác biệt về mức lãi, hình thức trả lãi<br /> ■ Khác biệt về đơn vị yết giá<br /> ■ Khác biệt về phương pháp giao dịch<br /> ■ Khác biệt về phương pháp xác định chỉ số giá<br /> ■ Khác biệt về khả năng sinh lời và rủi ro<br /> <br /> 3.2. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU<br /> 3.2.1. Mục tiêu và công thức<br /> 3.2.2. Định giá trái phiếu lãi suất cố<br /> định (Trái phiếu coupon)<br /> 3.2.3. Định giá trái phiếu chiết khấu<br /> 3.2.4. Định giá trái phiếu lãi suất thả<br /> nổi<br /> 3.2.5. Định giá trái phiếu chuyển đổi<br /> <br /> 3.3. MỨC SINH LỜI ĐẦU TƯ<br /> TRÁI PHIẾU<br /> <br /> 3.3.2. Các đại lượng phản ánh mức<br /> sinh lời<br /> <br /> 3.3.1. Các nhân tố cấu thành mức<br /> sinh lời<br /> <br /> Lãi suất hiện hành<br /> <br /> ■ Tiền lãi định kỳ<br /> <br /> Lãi trên lãi<br /> <br /> ■ Lãi của lãi (lãi tái đầu tư)<br /> <br /> Tổng lợi tức của một kỳ đầu tư<br /> <br /> Lãi suất đáo hạn (YTM)<br /> <br /> ■ Lãi vốn<br /> <br /> 3.4. BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI<br /> PHIẾU<br /> 3.4.1. Các yếu tố tác động<br /> Thay đổi lãi suất thị trường<br /> Thời gian đáo hạn thay đổi<br /> Quan hệ cung cầu trái phiếu<br /> Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất<br /> <br /> 3.4.2. Giá trái phiếu và lãi suất<br /> Phần trên chúng ta đã biết giá trái phiếu thay<br /> đổi ngược chiều với thay đổi của lãi suất thị<br /> trường. Mối quan hệ này có các đặc điểm sau:<br /> ■ Tỷ lệ % của sự biến động giá không như nhau<br /> đối với tất cả các trái phiếu coupon và thời<br /> gian đáo hạn của các trái phiếu rất khác nhau.<br /> (nhìn công thức định giá trái phiếu sẽ thấy)<br /> ■ Khi lãi suất r thay đổi nhỏ thì giá trái phiếu<br /> khác nhau cũng biến động ít và gần như nhau<br /> (r càng nhỏ  1+r càng gần bằng 1, lũy thừa<br /> lên sẽ gần bằng 1)<br /> <br /> 2<br /> <br /> 7/31/2017<br /> <br /> 3.4.2. Giá trái phiếu và lãi suất<br /> ■ Khi r thay đổi nhiều, tỷ lệ tăng giá trái phiếu<br /> khi r giảm lớn hơn tỷ lệ giảm giá trái phiếu khi<br /> r tăng.<br /> ■ Cùng thời gian đáo hạn, r chiết khấu ban đầu<br /> như nhau thì trái phiếu nào có lãi suất coupon<br /> bé hơn sẽ biến động giá lớn hơn.<br /> ■ Cùng mức lãi suất coupon và chiết khấu ban<br /> đầu như nhau, trái phiếu nào có thời gian đáo<br /> hạn dài hơn sẽ biến động giá nhiều hơn.<br /> <br /> 3.5. RỦI RO CỦA ĐẦU TƯ TRÁI<br /> PHIẾU<br /> 3.5.1. Rủi ro lãi suất<br /> 3.5.2. Rủi ro tái đầu tư<br /> 3.5.3. Rủi ro thanh toán<br /> 3.5.4. Rủi ro tỷ giá hối đoái<br /> 3.5.5. Rủi ro thanh khoản<br /> 3.5.6. Rủi ro lạm phát<br /> <br /> 3<br /> <br />