Bài giảng Nhập môn tài chính: Chương 5 - ThS. Chu Thị Thu Thủy

Chia sẻ: Fgnfffh Fgnfffh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:46

Thêm vào BST

Báo xấu

119
lượt xem 8
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 5 Quản lý hoạt động đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp thuộc bài giảng Nhập môn tài chính trình bày về những kiến thức chính: khái niệm, mục tiêu và vai trò của hoạt động đầu tư, ước lượng dòng tiền của dự án, xác định giá trị theo thời gian của dòng tiền.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Nhập môn tài chính: Chương 5 - ThS. Chu Thị Thu Thủy

CHƯƠNG 5 QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP
I. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 1. Khái niệm - Đầu tư là một quá trình nhà đầu tư sử dụng vốn và các nguồn lực khác để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm thu được lợi ích nhất định trong khoảng thời gian nhất định - Đầu tư là sự đánh đổi một giá trị chắc chắn tại thời điểm hiện tại với những giá trị không chắc chắn trong tương lai.
I. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 1. Khái niệm - Giai đoạn bỏ vốn ra đầu tư + Đối với các hoạt động đầu tư ra bên ngoài doanh nghiệp + Đối với hoạt động đầu tư trong doanh nghiệp - Giai đoạn thu hồi vốn và có lãi
I. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 2. Phân loại dự án đầu tư (1) Phân loại theo yếu tố thời gian - Dự án ngắn hạn - Dự án trung hạn - Dự án dài hạn (2) Phân loại theo mối quan hệ giữa các dự án - Dự án độc lập : - Dự án loại trừ : - Dự án phụ thuộc hoặc bổ sung cho nhau:
I. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 3. Vai trò của dự án đầu tư Tài sản Lượng Không Đầu tư đầu tư 1. Tiền 2 000 2 000 0 2. Tài sản 4 000 4 000 4 000 khác 3. Dự án mới 0 PV Tổng 6 000 6 000 PV+4 000
I. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 4. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư - Chính sách kinh tế - Thị trường và cạnh tranh - Chi phí tài chính: lãi, thuế - Tiến bộ khoa học kỹ thuật - Khả năng tài chính của nhà đầu tư
II. ƯỚC LƯỢNG DONG TIỀN CỦA DỰ ÁN (CASH-FLOW)  Nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án: (1) Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền chứ không phải lợi nhuận (2) Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền tăng thêm (3) Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền sau thuế (4) Không được tính chi phí chìm vào dòng tiền tăng thêm (5) Phải tính chi phí cơ hội vào dòng tiền tăng thêm
II. ƯỚC LƯỢNG DONG TIỀN CỦA DỰ ÁN (CASH-FLOW)  Xác định dòng tiền - Ước lượng chi phí đầu tư ban đầu: Dòng tiền chi ra để đầu tư cho dự án (CF0) - Ước lượng dòng tiền hoạt động: Dòng tiền sau thuế hàng năm dự án ước tính đạt được khi tài sản được đưa vào sử dụng (CFAT) - CF in: Lợi ích dự án ước tính đạt được - CF out: Chi phí hoạt động bằng tiền dự án ước tính chi ra - CFAT = EAT + Dep - CFAT = (CF in – CF out)*(1-t) + Dep*t = CFBT(1- t) + Dep*t
Ví dụ - Một dự án có chi phí đầu tư ban đầu: 1000 triệu, trong đó đầu tư cho TSCĐ 800 triệu, khấu hao đều trong 5 năm, còn lại là đầu tư cho TSLĐ. Dự án thực hiện trong 5 năm. - Dự án ước tính đạt được doanh thu mỗi năm là 500 triệu, chi phí cố định mỗi năm không bao gồm khấu hao là 100 triệu, chi phí biến đổi mỗi năm không bao gồm khấu hao bằng 30% doanh thu. Khi hết thời gian đầu tư TSCĐ thanh lý được 100 triệu. - Xác định CF 0 và CFAT? Thuế TNDN 25%.
III. XÁC ĐỊNH GT THEO THỜI GIAN CỦA DÒNG TIỀN 1. Giá trị tương lai (FV) - Giá trị tương lai của dòng tiền là giá trị của các dòng tiền hiện tại được tích lũy về tương lai sau n kỳ hạn - Giá trị tương lai của các dòng tiền đơn FVn = CF*FV(k,n) Trong đó: - FV(k,n) = (1+k)n: là hệ số tích lũy đơn - k là tỷ lệ chiết khấu của dự án - n là số kỳ tích lũy
Ví dụ Ông A gửi tiết kiệm vào ngân hàng 1000 đồng, với lãi suất là 6%/năm. Sau 2 năm ông A rút hết tiền. Tính tổng số tiền mà Ông A nhận được?
III. XÁC ĐỊNH GT THEO THỜI GIAN CỦA DÒNG TIỀN 1. Giá trị tương lai (FV) - Giá trị tương lai của dòng tiền đều (FVA) FVA n = CF * FVA(k,n) Trong đó: n-1 - FVA(k,n) =  (1+k)t : Là hệ số tích lũy t=0 đều - k là tỷ lệ chiết khấu của dự án - 0n là số1 kỳ phát sinh liên tiếp từ tn-1 2 0 n CF CF CF CF
VÍ DỤ Ông A cuối mỗi năm gửi ngân hàng 1000 đồng với lãi suất 6%/năm. Hỏi sau 6 năm ông A nhận được tổng số tiền là bao nhiêu?
III. XÁC ĐỊNH GT THEO THỜI GIAN CỦA DÒNG TIỀN 2. Giá trị hiện tại - Giá trị hiện tại là giá trị của dòng tiền trong tương lai được chiết khấu về năm hiện tại sau n kỳ hạn - Giá trị hiện tại của dòng tiền đơn PV n = CF * PV(k,n) Trong đó: - PV(k,n) = 1/(1+k)n là tỷ lệ chiết khấu đơn - k là tỷ lệ chiết khấu của dự án - n là số kỳ chiết khấu
VÍ DỤ • Giả sử một người muốn rút được một khoản tiền 1.126.162 đồng sau 6 tháng gửi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 2%/tháng. Hỏi người đó phải gửi vào ngân hàng bao nhiêu tiền ở đầu tháng thứ nhất?
III. XÁC ĐỊNH GT THEO THỜI GIAN CỦA DÒNG TIỀN 2. Giá trị hiện tại (PV) - Giá trị hiện tại của dòng tiền đều (PVA) PVAn = CF * PVA(k,n) Trong đó: n - PVA(k,n) =  1/(1+k)t là tỷ lệ chiết khấu đều - k là tỷ lệ chiếtt khấu của dự án =1 - n là số kỳ phát sinh đều liên tiếp từ t 1 0 1 2 3 ... n-1 n CF CF CF CF CF CF
VÍ DỤ • Công ty xuất nhập khẩu của tỉnh Q muốn nhập khẩu hệ thống thiết bị A của Nhật. Công ty đã nhận ba đơn chào hàng của nhà cung cấp như sau: - Nhà cung cấp X: Chào hàng giá CIF ở cảng hải phòng 100 triệu đồng. Phương thức thanh toán là một năm sau khi giao hàng thanh toán 20%, 2 năm sau khi giao hàng thanh toán 30%, 3 năm sau khi giao hàng thanh toán nốt 50% - Nhà cung cấp Y: Chào hàng giá CIF cảng hải phòng 100 triệu đồng thanh toán trong 4 năm, mỗi năm thanh toán 20%, lần thanh toán đầu tiên là 1 năm sau khi giao hàng - Hệ thống cung cấp thiết bị hoàn toàn giống nhau. Hãy giúp Công ty lựa chọn đơn chào hàng nào có lợi nhất. Biết lãi suất ngân hàng là 20%
Ứng dụng xác định GT theo thời gian của dòng tiền (1) Trong lĩnh vực đàm phán ký kết hợp đồng kinh tế mua bán hàng hóa trả chậm và đề ra chính sách bán chịu: Xác định giá bán chịu. Ví dụ: Một doanh nghiệp đề ra chính sách bán chịu sản phẩm A (có giá bán thanh toán ngay là 20 triệu đồng) như sau: Ngay khi nhận hàng khách hàng phải trả ngay 30% tổng số tiền thanh toán, số còn lại sẽ trả dần trong 12 tháng kế tiếp. Nếu lãi suất chiết khấu ngân hàng 2%/tháng thì giá bán chịu sẽ là bao nhiêu?
Ứng dụng xác định GT theo thời gian của dòng tiền (2) Tiết kiệm thuế cho doanh nghiệp thông qua việc áp dụng các phương pháp khấu hao có lợi Ví dụ: Một TSCĐ có nguyên giá 120 triệu có thời gian trích khấu hao là 5 năm. Nếu khấu hao đều số tiền thuế tiết kiệm được? Nếu khấu hao nhanh thì số tiền thuế tiết kiệm được?
Ứng dụng xác định GT theo thời gian của dòng tiền (3) Định giá chứng khoán Ví dụ: Một trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng được hưởng lãi suất 10%/năm. Kỳ hạn trái phiếu là 9 năm. Nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất là 12%/năm. Giá của trái phiếu bằng bao nhiêu?