Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 5 trình bày về thời giá tiền tệ và mô hình chiết khấu dòng tiền. Các nội dung chính trong chương gồm: Thời giá tiền tệ của một số tiền, thời giá tiền tệ của dòng tiền đều, thời giá của dòng tiền không đều, mô hình chiết khấu dòng tiền.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 5 - ThS. Nguyễn Văn Minh
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.1. Giá trị tương lai của
một số tiền
- Lạm phát
Tiền có giá trị - Do tác động của việc lựa chọn hình thức đầu tư
theo thời gian do - Rủi ro
- Do thuộc tính vận động và khả năng sinh lời của tiền
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.1. Giá trị tương lai của
một số tiền
Giá trị thời gian của tiền được biểu hiện là sự
thay đổi số lượng tiền so với khoản đầu tư
ban đầu sau một thời gian nhất định – Gọi là
Lãi suất.
Tiền ở thời điểm hiện tại được ưa thích hơn tiền trong tương lai?
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.1. Giá trị tương lai của
một số tiền
Giá trị tương lai của một số tiền là giá trị ở thời điểm
tương lai của số tiền đó.
Giá trị tương lai của một số tiền = giá trị của số
tiền đó ở thời điểm hiện tại + tiền lãi sinh ra từ
trong khoảng thời gian từ hiện tại tới 1 thời điểm trong
tương lai.
Khoản vay
Lãi suất
Lãi suất ngắn, dài
Tiền lãi sinh cao, thấp
hạn
ra nhiều hay ít
tùy thuộc vào
Cách tính lãi Lãi đơn Lãi kép
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.1. Giá trị tương lai của
một số tiền
Lãi đơn (simple interest): tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà không tính
trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra
Số tiền gốc Lãi suất Kỳ hạn tính lãi
Lãi kép (compound interest): tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà
còn tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra.
Lãi kép phản ánh chính xác hơn chi phí cơ hội của đồng tiền và thường dùng
trong thực tế.
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.1. Giá trị tương lai của
một số tiền
Ví dụ: Bạn gửi vào ngân hàng 100 triệu, lãi suất định kỳ được trả là
13%/năm. Hỏi sau 5 năm số tiền bạn nhận được là bao nhiêu nếu:
a) Ngân hàng trả lãi đơn;
b) Ngân hàng trả lãi kép?
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
1.2. Giá trị hiện tại của một
số tiền
Giá trị hiện tại của một số tiền trong tương
lai là giá trị quy về thời điểm hiện tại
của số tiền đó.
- Nếu lãi suất i thay đổi trong các thời đoạn của
thời kỳ phân tích:
n
1
FV PV (1 in ) PV FV n
n 1
(1 i )
n 1
n
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
2.1. Khái niệm dòng tiền
Dòng tiền là một chuỗi các khoản thu nhập hoặc chi trả
xảy ra qua một số thời kỳ nhất định
0 1 2 3 4 … n-1 n
CF1 CF2 CF3 CF4 … CFn-1 CFn
Dòng tiền vào: là dòng tiền bao gồm các khoản thu nhập.
Dòng tiền ra: là dòng tiền bao gồm các khoản chi trả.
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
2.1. Khái niệm dòng tiền
Các loại dòng tiền
Dòng tiền đều Dòng tiền không đều
Là dòng tiền bao gồm các khoản bằng Là dòng tiền bao gồm các khoản
nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất không bằng nhau xảy ra qua một số
định. thời kỳ nhất định.
Loại dòng Thời gian
tiền 0 1 2 3 … n-1 n …
Dòng tiền
100 100 100 … 100 100
đều cuối kỳ
Dòng tiền
100 100 100 … 100 100 100
đều vô hạn
Dòng Dòng Dòng Dòng tiền
100 100 100 100 … 100
tiền tiền tiền đều đầu kỳ
Dòng tiền
đều đều đều vô không đều
-100 200 90 -300 … 450 800
cuối kỳ đầu kỳ hạn Dòng tiền
CF0 CF1 CF2 CF3 … CFn-1 CFn …
tổng quát
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
2.2. Thời giá của dòng tiền Giá trị tương lai của
đều dòng tiền đều
Giá trị tương lai của dòng tiền đều chính là tổng giá trị tương lai của từng khoản
tiền C xảy ra ở từng thời điểm khác nhau quy về cùng một mốc tương lai là
thời điểm n.
Số tiền Thời điểm T Giá trị tương lai ở thời điểm n
C T=1 FVn = C(1+i)n-1
C T=2 FVn = C(1+i)n-2
C T=3 FVn = C(1+i)n-3
… … …
C T=n-1 FVn = C(1+i)n-(n-1)
C T=n FVn = C(1+i)n-n = C(1+i)0
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
2.2. Thời giá của dòng tiền Giá trị hiện tại của
đều
dòng tiền đều
Hiện giá của dòng tiền đều bằng tổng hiện giá của từng khoàn tiền ở
từng thời điểm khác nhau.
Số tiền Thời điểm T Giá trị hiện tại
C T=1 PV0 = C/(1+i)1
C T=2 PV0 = C/(1+i)2
C T=3 PV0 = C/(1+i)3
… … …
C T=n-1 PV0 = C/(1+i)n-1
C T=n PV0 = C/(1+i)n
Trả cuối kỳ: PV0 = C[1- 1/(1+i)n]/i
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
3.1. Giá trị tương lai của
dòng tiền không đều
Số tiền Thời điểm T Giá trị tương lai ở thời điểm n
C1 T=1 FVn = C1(1+i)n-1
C2 T=2 FVn = C2(1+i)n-2
C3 T=3 FVn = C3(1+i)n-3
… … …
Cn-1 T=n-1 FVn = Cn-1 (1+i)n-(n-1)
Cn T=n FVn = Cn(1+i)n-n = Cn(1+i)0
FVn = C1(1+i)n-1 + C2(1+i)n-2 + C3(1+i)n-3 +…+ Cn-1(1+i)1 + Cn
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
3.2. Giá trị hiện tại của
dòng tiền không đều
Số tiền Thời điểm T Giá trị hiện tại
C1 T=1 PV0 = C1/(1+i)1
C2 T=2 PV0 = C2/(1+i)2
C3 T=3 PV0 = C3/(1+i)3
… … …
Cn-1 T=n-1 PV0 = Cn-1/(1+i)n-1
Cn T=n PV0 = Cn/(1+i)n
PVn = C1/(1+i)1 + C2/(1+i)2 + C3/(1+i)3 +…+ Cn-1/(1+i)n-1 + Cn/(1+i)n
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
1. Thời giá tiền tệ của 2. Thời giá tiền tệ của 3. Thời giá của dòng tiền 4. Mô hình chiết
một số tiền dòng tiền đều không đều khấu dòng tiền
Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF: discounted cash flow) dược xây dựng trên
nền tảng của khái niệm thời giá tiền tệ và quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro.
n
C0 C1 C2 Cn 1 Cn Ct
PV 0
1
2
... n 1
n
t
(1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) t 0 (1 i )
Phạm vi ứng dụng:
Định giá tài sản: TS hữu hình, tài sản tài chính để ra quyết định mua sắm tài sản đó.
Phân tích, đánh giá và ra quyết định có đầu tư hay không vào một dự án đầu tư
Phân tích, đánh giá và ra quyết định có nên mua thuê một TSCĐ
Phân tích, đánh giá và ra quyết định có nên mua hay không mua một doanh nghiệp
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
BÀI TẬP
Bài tập 1
Ông Thái Hà muốn để dành tiền cho con đi học đại học.
Ngay từ lúc con mới sinh, ông dự định mua bảo hiểm nhân thọ
của công ty bảo hiểm PRUDENTIAL với mức đóng phí đều
đặn ở đầu mỗi năm là 7 triệu, lãi suất ổn định ở mức 8%/năm.
Hỏi khi con ông tròn 18 tuổi, hợp đồng bảo hiểm kết thúc thì số
tiền ông Thái Hà sẽ được thanh toán là bao nhiêu?
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
BÀI TẬP
Bài tập 2
Một doanh nghiệp cần mua một máy hàn điện. Có 3 nhà cung cấp
đến chào hàng và đưa ra các mức giá, phương thức thanh toán khác
nhau:
- Nhà cung cấp thứ nhất đòi giá 150 triệu đồng, chi phí vận chuyển
bốc xếp tận nơi là 10 triệu đồng và thanh toán ngay.
- Nhà cung cấp thứ 2 đòi giá 170 triệu đồng và chịu trách nhiệm vận
chuyển tận nơi theo yêu cầu của người cần mua, nhưng chỉ yêu cầu
thanh toán ngay 50%, số còn lại cho chịu 1 năm mới phải thanh toán.
- Nhà cung cấp thứ 3 đưa giá chào hàng là 160 triệu đồng và người
mua phải tự vận chuyển và yêu cầu thanh toán ngay 20%, sau năm
thứ nhất thanh toán thêm 30%, sau năm thứ 2 thanh toán nốt phần
còn lại. Doanh nghiệp dự tính nếu tự vận chuyển thì chi phí là 15
triệu đồng.
Biết rằng: lãi suất ngân hàng ổn định ở mức 9%/năm.
- CHƯƠNG 5
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ
MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
BÀI TẬP
Bài tập 3
Công ty cổ phần Đại Đồng mua một thiết bị sản xuất của công ty
Khải Hoàn. Mức giá mà công ty Khải Hoàn đưa ra là 1.200 triệu đồng
và yêu cầu phải thanh toán ngay. Đang khó khăn về vốn, công ty cổ
phần Đại Đồng chấp nhận mức giá trên nhưng đề xuất thương lượng
về thời hạn và điều kiện thanh toán:
- Trả tiền ngay 30% khi nhận được thiết bị theo mức giá trên.
- Số tiền còn lại sẽ thanh toán trả dần đều bao gồm cả số nợ gốc và
tiền lãi trong thời hạn 5 năm: hàng năm trả 1 lần vào thời điểm cuối
mỗi năm và phải chịu lãi 12%/năm của số tiền còn nợ.
Yêu cầu:
Hãy xác định số tiền công ty Đại Đồng phải trả đều đặn ở cuối mỗi
năm để lần thanh toán cuối cùng cũng là hết nợ?
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
