Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Chương 5: ThS. Nguyễn Văn Minh (Chuẩn nhất)

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.1. Giá trị tương lai của một số tiền

Tiền có giá trị theo thời gian do

- Lạm phát

- Do tác động của việc lựa chọn hình thức đầu tư - Rủi ro - Do thuộc tính vận động và khả năng sinh lời của tiền

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.1. Giá trị tương lai của một số tiền

Giá trị thời gian của tiền được biểu hiện là sự thay đổi số lượng tiền so với khoản đầu tư ban đầu sau một thời gian nhất định – Gọi là Lãi suất.

Tiền ở thời điểm hiện tại được ưa thích hơn tiền trong tương lai?

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.1. Giá trị tương lai của một số tiền

Giá trị tương lai của một số tiền là giá trị ở thời điểm tương lai của số tiền đó.

Giá trị tương lai của một số tiền = giá trị của số tiền đó ở thời điểm hiện tại + tiền lãi sinh ra từ trong khoảng thời gian từ hiện tại tới 1 thời điểm trong tương lai.

Lãi suất Lãi suất cao, thấp Khoản vay ngắn, dài hạn

Tiền lãi sinh ra nhiều hay ít tùy thuộc vào

Cách tính lãi Lãi đơn Lãi kép

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.1. Giá trị tương lai của một số tiền

Lãi đơn (simple interest): tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà không tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra

Số tiền gốc Lãi suất Kỳ hạn tính lãi

Lãi kép (compound interest): tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà còn tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra.

Lãi kép phản ánh chính xác hơn chi phí cơ hội của đồng tiền và thường dùng trong thực tế.

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.1. Giá trị tương lai của một số tiền

lãi suất định kỳ được trả là

Ví dụ: Bạn gửi vào ngân hàng 100 triệu, 13%/năm. Hỏi sau 5 năm số tiền bạn nhận được là bao nhiêu nếu: a) Ngân hàng trả lãi đơn; b) Ngân hàng trả lãi kép?

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

1.2. Giá trị hiện tại của một số tiền

Giá trị hiện tại của một số tiền trong tương là giá trị quy về thời điểm hiện tại lai của số tiền đó.





)



- Nếu lãi suất i thay đổi trong các thời đoạn của thời kỳ phân tích:



1 



)



 1

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

2.1. Khái niệm dòng tiền

Dòng tiền là một chuỗi các khoản thu nhập hoặc chi trả xảy ra qua một số thời kỳ nhất định

0 1 n 2 3 4 n-1 …

CFn … CF1 CF2 CFn-1 CF4 CF3

Dòng tiền vào: là dòng tiền bao gồm các khoản thu nhập.

Dòng tiền ra: là dòng tiền bao gồm các khoản chi trả.

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

2.1. Khái niệm dòng tiền

Các loại dòng tiền

Dòng tiền đều

Dòng tiền không đều

Là dòng tiền bao gồm các khoản không bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định. Là dòng tiền bao gồm các khoản bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định.

Thời gian

Loại dòng tiền

0

1

2 3 … n-1

n …

100 100 … 100

100 Dòng tiền đều cuối kỳ

100 100 … 100

100 100

Dòng tiền đều vô hạn

100 100 … 100

-100

200

90 -300 … 450

800

Dòng tiền đều cuối kỳ

Dòng tiền đều đầu kỳ

Dòng tiền đều vô hạn

CF0

CF1 CF2 CF3 … CFn-1 CFn …

Dòng tiền đều đầu kỳ Dòng tiền không đều Dòng tiền tổng quát

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

2.2. Thời giá của dòng tiền đều

Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Giá trị tương lai của dòng tiền đều chính là tổng giá trị tương lai của từng khoản tiền C xảy ra ở từng thời điểm khác nhau quy về cùng một mốc tương lai là thời điểm n.

C C C … C C

T = 1 T = 2 T = 3 … T = n - 1 T = n

FVn = C(1+i)n-1 FVn = C(1+i)n-2 FVn = C(1+i)n-3 … FVn = C(1+i)n-(n-1) FVn = C(1+i)n-n = C(1+i)0

Số tiền Thời điểm T Giá trị tương lai ở thời điểm n

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

2.2. Thời giá của dòng tiền đều

Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

Hiện giá của dòng tiền đều bằng tổng hiện giá của từng khoàn tiền ở từng thời điểm khác nhau. Thời điểm T

Giá trị hiện tại Số tiền

C C C … T = 1 T = 2 T = 3 …

Trả cuối kỳ: PV0 = C[1- 1/(1+i)n]/i

C C T = n - 1 T = n PV0 = C/(1+i)1 PV0 = C/(1+i)2 PV0 = C/(1+i)3 … PV0 = C/(1+i)n-1 PV0 = C/(1+i)n

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

3.1. Giá trị tương lai của dòng tiền không đều

Thời điểm T T = 1

T = 2

T = 3

Số tiền C1 C2 C3 … … Giá trị tương lai ở thời điểm n FVn = C1(1+i)n-1 FVn = C2(1+i)n-2 FVn = C3(1+i)n-3 …

T = n - 1

T = n Cn-1 Cn FVn = Cn-1 (1+i)n-(n-1) FVn = Cn(1+i)n-n = Cn(1+i)0

FVn = C1(1+i)n-1 + C2(1+i)n-2 + C3(1+i)n-3 +…+ Cn-1(1+i)1 + Cn

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều

3.2. Giá trị hiện tại của dòng tiền không đều

Thời điểm T T = 1

T = 2

T = 3

Số tiền C1 C2 C3 … … Giá trị hiện tại PV0 = C1/(1+i)1 PV0 = C2/(1+i)2 PV0 = C3/(1+i)3 …

T = n - 1

T = n Cn-1 Cn PV0 = Cn-1/(1+i)n-1 PV0 = Cn/(1+i)n

PVn = C1/(1+i)1 + C2/(1+i)2 + C3/(1+i)3 +…+ Cn-1/(1+i)n-1 + Cn/(1+i)n

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền

3. Thời giá của dòng tiền không đều

1. Thời giá tiền tệ của một số tiền

2. Thời giá tiền tệ của dòng tiền đều





... 





1 

Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF: discounted cash flow) dược xây dựng trên nền tảng của khái niệm thời giá tiền tệ và quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro.



C 

0 i

)

C 1  i

1 )

C 

2 i

)

C 

 1 n n ) i

C 

n i

)

C 

t i

)



Phạm vi ứng dụng:

 Định giá tài sản: TS hữu hình, tài sản tài chính để ra quyết định mua sắm tài sản đó.

 Phân tích, đánh giá và ra quyết định có đầu tư hay không vào một dự án đầu tư

 Phân tích, đánh giá và ra quyết định có nên mua thuê một TSCĐ Phân tích, đánh giá và ra quyết định có nên mua hay không mua một doanh nghiệp

CHƯƠNG 5 THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN

BÀI TẬP

Bài tập 1

Ông Thái Hà muốn để dành tiền cho con đi học đại học. Ngay từ lúc con mới sinh, ông dự định mua bảo hiểm nhân thọ của công ty bảo hiểm PRUDENTIAL với mức đóng phí đều đặn ở đầu mỗi năm là 7 triệu, lãi suất ổn định ở mức 8%/năm. Hỏi khi con ông tròn 18 tuổi, hợp đồng bảo hiểm kết thúc thì số tiền ông Thái Hà sẽ được thanh toán là bao nhiêu?