Chương 2 Xây dựng báo cáo ngân lưu dự án của bài giảng Thẩm định dự án đầu tư nhằm giúp các bạn nắm các nội dung sau: Phương pháp lập, nguyên tắc và quy ước, xử lí các biến cố cơ bản, báo cáo ngân lưu và quan điểm đánh giá.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chương 2 - ThS.Nguyễn Tấn Phong
- XÂY D NG BÁO CÁO
NGÂN LƯU D ÁN
Biên so n: Ths.Nguy n T n Phong
Ths. Nguy n T n Phong Project appraisal 23
N i dung nghiên c u
1 Phương pháp l p
2 Nguyên t c và quy ư c
3 X lý các bi n s cơ b n
4 BCNL & quan ñi m ñánh giá
Project Appraisal 24 Ths. Nguy n T n Phong
- Tài li u tham kh o
[1] Glenn P.Jenkins và Arnold C.Harberger, Sách hư ng
d n Phân tích chi phí và l i ích cho các quy t ñ nh ñ u tư
(b n d ch chương trình Fulbright Vi t Nam, Chương 3)
[2] Nguy n T n Bình, Phân tích ho t ñ ng doanh nghi p
(Chương 7), NXB Th ng kê, 2005
[3] PGS TS Nguy n Quang Thu (Ch biên), Thi t l p và
th m ñ nh d án ñ u tư (Chương 5),NXB Th ng kê, 2009
[4] PGS TS Tr n Ng c Thơ (Ch biên), Tài chính doanh
nghi p hi n ñ i (Chương 9), NXB Th ng kê, 2005
Project Appraisal 25 Ths. Nguy n T n Phong
Quy trình ra quy t ñ nh
Ư c lư ng dòng ti n
(Cash flows)
Quy t ñ nh chi phí s d ng v n
(Cost of Capital)
Tính toán các ch tiêu
(NPV,IRR,MIRR,DPP…)
Ra quy t ñ nh
(Make decision)
Project Appraisal 26 Ths. Nguy n T n Phong
- Báo cáo ngân lưu
• Báo cáo ngân lưu ph n ánh các dòng ti n t các ho t
ñ ng cơ b n c a d án ñ u tư
• Dòng ti n là toàn b các kho n th c thu và th c chi qua
các năm c a d án
• Quy ư c:
Th i ñi m ñ u tư: t = 0
Dòng ti n phát sinh ñ u là dòng ti n th i ñi m cu i
kỳ
Th i gian thanh lý c a d án là th i ñi m t = n+1 (v i
n là vòng ñ i ho t ñ ng c a d án
Project Appraisal 27 Ths. Nguy n T n Phong
Nguyên t c
D a vào dòng
D a vào dòng Dòng ti n
Dòng ti n
ti n không d a
ti n không d a tăng thêm
tăng thêm
(Incremental basis)
vào lãi ròng
vào lãi ròng (Incremental basis)
Dòng ti n tăng thêm là
••Dòng ti n tăng thêm là
B i ivì l l i inhu n cc a kk
B vì nhu n a
toán không ph n ánh
toán không ph n ánh dòng ti n phát sinh tt d
dòng ti n phát sinh d
án và góp ph n làm gia
án và góp ph n làm gia
chính xác th i iñi m thu và
chính xác th ñi m thu và
chi cc a dòng ti n (không
chi a dòng ti n (không tăng dòng ti n cc a DN.
tăng dòng ti n a DN.
ph n ánh giá tr ti n tt
ph n ánh giá tr ti n •• nh hư ng ñ n quy tt
nh hư ng ñ n quy
ñ nh ñ u tư
ñ nh ñ u tư
theo th i igian)
theo th gian)
Project Appraisal 28 Ths. Nguy n T n Phong
- Phương pháp xây d ng
Ho t ñ ng
sxkd
Báo cáo ngân lưu (+)
NCF (phương pháp tr c ti p)
Ho t ñ ng
(=) Đ u tư
DÒNG (+)
THU TIP EPV Ho t ñ ng
(-) Tài tr
DÒNG (=)
CHI Báo cáo ngân lưu
(phương pháp gián ti p) NCF
Project Appraisal 29 Ths. Nguy n T n Phong
Phương pháp tr c ti p
• Theo phương pháp này thì:
Dòng ti n hay dòng ngân lưu
–Dòng thu (inflows)
–Dòng chi (outflows)
Và NCF = Dòng thu – Dòng chi
(NCF là dòng ti n ròng – net cash flows)
Project Appraisal 30 Ths. Nguy n T n Phong
- Dòng ngân lưu
DÒNG THU DÒNG CHI
• Doanh thu hàng năm; • Chi phí ho t ñ ng;
• Thay ñ i kho n ph i thu; • Thay ñ i kho n ph i tr ;
• Thay ñ i ti n m t; • Thu thu nh p;
• Giá tr thanh lý hay thu h i; • Chi phí ñ u tư;
• Kho n tài tr nh n ñư c. • Các kho n thanh toán tài
chính (thanh toán lãi vay và
thanh toán g c).
Project Appraisal 31 Ths. Nguy n T n Phong
Phương pháp gián ti p
• Theo phương pháp này thì:
Dòng ti n:
–Ngân lưu t ho t ñ ng s n xu t kinh doanh
–Ngân lưu t ho t ñ ng ñ u tư
–Ngân lưu t ho t ñ ng tài chính
Và:
NCF = NCF_sxkd + NCF_ñ u tư + NCF_tài tr
Quy ư c d u: Dòng thu (+) và dòng chi (-)
Project Appraisal 32 Ths. Nguy n T n Phong
- Dòng ngân lưu
• Ngân lưu t ho t ñ ng s n xu t kinh doanh
ñư c tính b ng công th c sau:
NCF_sxkd = EBIT + De +/- ∆VLĐ
• Ngân lưu t ho t ñ ng ñ u tư
Chi ñ u tư (t=0) : ghi âm
Giá tr thanh lý (t=n+1): ghi dương
• Ngân lưu t ho t ñ ng tài chính
Tài tr v n vay : ghi dương
Kho n thanh toán : ghi âm
Project Appraisal 33 Ths. Nguy n T n Phong
Quan ñi m ñánh giá
Quan ñi m t ng
Quan ñi m t ng Quan ñi m ch
Quan ñi m ch
v n – TIP
v n – TIP ñ u tư – EPV
ñ u tư – EPV
(Total investment of view)
(Total investment of view) (Equity point of view)
(Equity point of view)
Nh m ñánh giá hi u qu
Nh m ñánh giá hi u qu Nh m ñánh giá hi u qu
Nh m ñánh giá hi u qu
tt ng h p cc a d án căn
ng h p a d án căn và rr i iro cc a vv n ch ss
và ro a n ch
cc vào NCF trong trư ng
vào NCF trong trư ng h u trong trư ng h p có
h u trong trư ng h p có
h p có tài tr vv n
h p có tài tr n tài tr b ng vv n vay
tài tr b ng n vay
Project Appraisal 34 Ths. Nguy n T n Phong
- NCF & Quan ñi m
Quan ñi m t ng v n – TIP
NCF_TIP = NCF hñ sxkd + NCF_ hñ ñ u tư
Quan ñi m v n ch s h u – EPV
NCF_EPV = NCF_TIP + NCF_hñ tài tr
Project Appraisal 35 Ths. Nguy n T n Phong
Chi phí c n quan tâm
• Chi phí cơ h i
• Chi phí chìm
•Đ t
• Kh u hao
• Thay ñ i kho n ph i thu
• Thay ñ i ti n m t
• Thay ñ i kho n ph i tr
Project Appraisal 36 Ths. Nguy n T n Phong
- Opportunities cost
• Chi phí cơ h i:
Là ph n thu nh p b m t ñi do th c hi n d
án. M c dù, chi phí cơ h i không ph i là m t
kho n th c chi nhưng v n tính vào d án.
Tình hu ng nghiên c u: Th c hi n ch
trương di d i các xí nghi p ra kh i n i thành
c a UBNDTP. Đi u gì x y ra khi di d i ñ n
mi ng ñ t b tr ng cho công ty khác thuê ?
Project Appraisal 37 Ths. Nguy n T n Phong
Sunk cost
• Chi phí chìm:
Là chi phí ñã x y ra r i.
–Do ñó, không th thu h i l i ñư c b t lu n
d án có ñư c th c hi n hay không
–Chính vì th , chi phí chìm là kho n th c chi
nhưng không ñư c tính vào dòng ti n c a
d án vì nó không có s khác nhau trư c và
sau khi có d án
Đi n hình, như: chi phí nghiên c u th trư ng.
C n phân bi t chi phí chìm v i chi phí l ch s
Project Appraisal 38 Ths. Nguy n T n Phong
- Đ t
• N u:
Đ t mua thì ghi theo giá mua
Đ t thuê thì ghi theo giá thuê và h ch toán
kho n chi phí này vào chi phí như là m t
kho n chi phí ho t ñ ng
• N u:
Đ t ñư c c p ch dùng cho d án thì không
ghi chi phí cơ h i c a vi c s d ng ñ t;
Và ngư c l i.
Project Appraisal 39 Ths. Nguy n T n Phong
…
• Đ t là m t lo i tài s n ñ c bi t
Không tính kh u hao (ngo i tr ph n giá tr
gia tăng thêm cho ñ t)
Giá tr thanh lý:
–Ghi theo giá ban ñ u (giá mua ho c giá
chuy n như ng);
–Đi u ch nh theo y u t l m phát.
Project Appraisal 40 Ths. Nguy n T n Phong
- Depreciation
• Kh u hao TSCĐ
Đ tính chính xác m c kh u hao c n xác ñ nh
rõ ba nhân t sau:
–Th i gian h u d ng (vòng ñ i ho t ñ ng)
–Nguyên giá hay giá tr t n d ng
–Phương pháp tính kh u hao
Kh u hao ñ u
Kh u hao theo s dư gi m d n
Project Appraisal 41 Ths. Nguy n T n Phong
Tính kh u hao
• Kh u hao ñ u:
Hay còn g i là:
–Kh u hao tuy n tính
–Kh u hao theo ñư ng th ng
Theo ñó, m c kh u hao ñư c tính b ng:
–MKH = Nguyên giá/Vòng ñ i hñ
–N u GTCL (t=n) khác không thì m c kh u
hao ñư c tính b ng công th c:
MKH = (NG – GTCL)/n
Project Appraisal 42 Ths. Nguy n T n Phong
- …
• Kh u hao nhanh
Hay còn g i là kh u hao theo s dư gi m d n.
Khi ñó, kh u hao hàng năm ñư c tính b ng công th c
sau:
– MKH = %KH*Giá tr ñ u kỳ
– Trong ñó: %KH = HSĐC*1/n
HSĐC là h s ñi u ch nh ñư c quy ñ nh trong
quy t ñ nh s 206/2003/QĐ_BTC
(t
- Net Working Capital
• V n lưu ñ ng thu n
VLĐ net = TSLĐ – N ng n h n
Nguyên t c:
–Tăng thêm bao nhiêu kỳ v ng thu h i vào
t i th i ñi m thanh lý b y nhiêu
–N u phát sinh trong su t vòng ñ i ho t
ñ ng thì ghi nh n như sau:
∆VLĐ = ∆TM + ∆KPThu + ∆TKho – ∆KPTr
∆VLĐ > 0: ghi nh n dòng chi
∆VLĐ < 0: ghi nh n dòng thu
Project Appraisal 45 Ths. Nguy n T n Phong
Account Receivables
• Doanh thu c a d án:
Là toàn b s ti n:
– Đã (doanh thu b ng ti n)
– Ho c s thu (doanh thu tín d ng) c a d án trong kỳ
Doanh thu tín d ng hình thành nên kho n ph i thu – AR và
nh hư ng ñ n ngân lưu
– AR tăng/gi m : Gi m/Tăng ngân lưu ròng
– C n lưu ý r ng, khi ph n ánh vào báo cáo ngân lưu thì
theo nguyên t c sau:
∆AR = AR ckỳ – AR ñkỳ
Ghi vào dòng ngân lưu VÀO
∆AR > 0 thì (-) và ngư c l i
Project Appraisal 46 Ths. Nguy n T n Phong
- Cash Balance
• Đây là lư ng t n qu ti n m t c n thi t ñ th c hi n các
giao d ch cho các ho t ñ ng hàng ngày.
Do ñó, c n ph i duy trì m t lư ng t n qu nh t ñ nh –
CB cho d án
Và làm nh hư ng ñ n ngân lưu
– CB tăng/gi m : Gi m/Tăng ngân lưu ròng
– Khi th hi n vào báo cáo ngân lưu thì theo nguyên
t c sau:
∆CB = CBckỳ – CBñkỳ
Ghi vào ngân lưu VÀO
∆CB > 0 ghi (-) và ngư c l i
Project Appraisal 47 Ths. Nguy n T n Phong
Account Payables
• Kho n ph i tr là nh ng kho n chi phí mua hàng mà
chưa thanh toán cho ngư i cung c p
Báo cáo ngân lưu ch ghi nh n nh ng kho n th c chi
t vi c mua hàng
AP nh hư ng ñ n dòng ngân lưu
– AP tăng/gi m : Tăng/Gi m ngân lưu ròng
– Khi ghi nh n kho n ph i tr trên báo cáo ngân lưu
thì theo nguyên t c sau:
∆AP = APckỳ – APñkỳ
Ghi vào ngân lưu RA
∆AP > 0 ghi (-) và ngư c l i
Project Appraisal 48 Ths. Nguy n T n Phong
- Gi ñ nh
• Đ i v i các kho n thay ñ i, như: ti n m t, kho n ph i
thu và kho n ph i tr thì gi ñ nh r ng t i th i ñi m
thanh lý
Thì các kho n thay ñ i này b ng không
Đi u này có nghĩa là:
– ∆CB = 0: Khi k t thúc d án thì không c n t n qu
ti n m t. Khi ñó, d án s có m t kho n thu t s
dư ti n m t t n qu này.
– ∆AR = 0: Khi k t thúc d án thì các kho n ph i thu
s ñư c thu h t. Đi u này làm tăng ngân lưu.
– ∆AP = 0: Khi k t thúc d án thì ph i tr h t kho n
ph i tr nên làm gi m dòng ngân lưu c a d án.
Project Appraisal 49 Ths. Nguy n T n Phong
B ng tính excel
B ng tính doanh thu
PHÂN TÍCH
B ng tính chi phí TÀI CHÍNH
B ng kh u tr n
THÔNG S
Báo cáo thu nh p
D ÁN
B ng cân ñ i k toán PHÂN TÍCH
R I RO
Báo cáo ngân lưu
B ng tính excel
Project Appraisal 50 Ths. Nguy n T n Phong
- Các công c tính
• B ng 1: B ng thông s
• B ng 2: B ng tính kh u hao
Kho n m c tính 0 1 2 … n
Giá tr ñ u kỳ
Kh u hao trong kỳ
Giá tr cu i kỳ
Giá tr thanh lý(t=n) = Th giá – ∆Thu
Hint:
– Th giá > Thư giá => thu TN tăng thêm
– Th giá < Thư giá => Giá tr thanh lý = Th giá
Project Appraisal 51 Ths. Nguy n T n Phong
…
• B ng 3: B ng kh u tr n
Kho n m c tính 0 1 2 … n
N ñ u kỳ
Lãi ph i tr
Thanh toán g c
Kho n thanh toán
N cu i kỳ
Hint:
– Lãi ph i tr = N ñ u kỳ x Lãi su t
– PMT = Thanh toán g c + Lãi ph i tr
Project Appraisal 52 Ths. Nguy n T n Phong
- …
• B ng 4: B ng tính doanh thu
Kho n m c tính 0 1 2 … n
Năng l c s n xu t
Công su t s d ng
S n lư ng sx trong kỳ
Giá bán
Doanh thu
Hint:
– DThu= Giá bán x s n lư ng sx trong kỳ
– S n lư ng tiêu th = T n ñ u kỳ + SL sx trong kỳ
– T n kho cu i kỳ
Project Appraisal 53 Ths. Nguy n T n Phong
…
• B ng 5: B ng tính chi phí v n hành (hay COGS)
• B ng 6: Báo cáo thu nh p
Kho n m c tính 0 1 2 … n
Doanh thu
Tr : Giá v n hàng bán
(=) Lãi g p
Tr : Chi phí ho t ñ ng
(=) Thu nh p trư c thu và lãi (EBIT)
Tr : Chi phí lãi vay
(=) Thu nh p trư c thu
Tr : Thu thu nh p
(=) Lãi ròng
Project Appraisal 54 Ths. Nguy n T n Phong
- …
• B ng 7: B ng cân ñ i k toán
Kho n m c tính 0 1 2 … n
Ti n m t
Kho n ph i thu
T n kho
TSCĐ ròng
T ng tài s n: A = TSLĐ + TSCĐ ròng
Kho n ph i tr
N dài h n
V n c ph n thư ng (nguyên t c t cân ñ i)
L i nhu n gi l i = Lãi ròng
T ng ngu n v n = T ng tài s n: A = D + E
Project Appraisal 55 Ths. Nguy n T n Phong
…
• B ng 8: Báo cáo ngân lưu
Phương pháp
–Phương pháp tr c ti p
–Phương pháp gián ti p
Hint: K t qu s là th ng nh t khi l p báo cáo
ngân lưu theo phương pháp tr c ti p hay gián
ti p
Project Appraisal 56 Ths. Nguy n T n Phong
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
