LÝ THUY TẾ
TH TR NG HI U QUỊ ƯỜ Ệ Ả
PGS.TS. TR NG ĐÔNG L CƯƠ Ộ
KHOA KINH T - QTKD, ĐH C N TH Ế Ầ Ơ
2
N I DUNG CHÍNH Ộ
Khái ni m th tr ng hi u qu (market efficiency)ệ ị ườ ệ ả
Các m c đ c a th tr ng hi u qu (forms of ứ ộ ủ ị ườ ệ ả
efficient market hypothesis)
Sáu bài h c c a th tr ng hi u quọ ủ ị ườ ệ ả
Các ph ng pháp ki m đ nh gi thuy t th tr ng ươ ể ị ả ế ị ườ
hi u quệ ả
3
KHÁI NI M TH TR NG HI U QUỆ Ị ƯỜ Ệ Ả
(1)
"M tộ thị tr ngườ đ cượ xem là hi uệ quả n uế giá cả c a ủ
hàng hoá ph n nh t t c các thông tin s n có liên ả ả ấ ả ẳ
quan đ n hàng hoá đó" (Fama, 1970)ế
- Theo mô hình trò ch i công b ng (Fair Game Model):ơ ằ
xj, t+1 = pj,t+1 – E(pj,t+1| It)
V i E(xớj, t+1| It) = E[pj,t+1 – pj,t+1| It) = 0
=> Các nhà đ u t không th ki m đ c l i nhu n ầ ư ể ế ượ ợ ậ
b t th ng n u th tr ng hi u qu .ấ ườ ế ị ườ ệ ả
4
KHÁI NI M TH TR NG HI U QUỆ Ị ƯỜ Ệ Ả
(2)
-Theo mô hình b c đi ng u nghiên (Random walk ướ ẫ
Model):
Pt+1 = Pt + εt+1
Giá tr n i t i c a c phi u đ c đo l ng b i chi t ị ộ ạ ủ ổ ế ượ ườ ở ế
kh u dòng ti n t ng lai.ấ ề ươ
Th tr ng hi u qu => Thông tin đ c ph n ánh h t ị ườ ệ ả ượ ả ế
vào giá
Thông tin đ n m t cách ng u nhiên ế ộ ẫ
=> S thay đ i giá c a c phi u là ng u nhiên (không th ự ổ ủ ổ ế ẫ ể
s d ng giá trong quá kh đ d báo giá cho t ng lai).ử ụ ứ ể ự ươ
5
CÁC M C Đ C A TH TR NG HI U Ứ Ộ Ủ Ị ƯỜ Ệ
QU Ả
(1)
M c đ y u (weak form)ứ ộ ế
Gía c ph n nh t t các thông tin trong quá kh .ả ả ả ấ ứ
=> Không th s d ng giá c trong quá kh đ d báo ể ử ụ ả ứ ể ự
giá cho t ng laiươ
M c đ khá m nh (semi-strong form)ứ ộ ạ
Giá c ph n nh t t c các thông tin đ c công b ả ả ả ấ ả ượ ố
trên th tr ng (chính sách ti n t , t giá, lãi su t, các ị ườ ề ệ ỷ ấ
thông báo v c t c, chia tách c phi u) ề ổ ứ ổ ế