12/8/2015
GÍA TRỊ CỦA TIỀN THEO THỜI GIAN
Giảng viên: Nguyễn Đức Vinh Email: vinh.nd@ou.edu.vn Khoa: Kinh tế và Quản lý công
Nội dung (cid:1) Giá trị tiền theo thời gian (cid:1) Giá trị tương lai (cid:1) Giá trị hiện tại (cid:1) Dòng tiền đều (cid:1) Ứng dụng
(cid:1) Dòng tiền đều mãi mãi (cid:1) Bảng kế hoạch lãi lỗ (cid:1) Bảng báo cáo ngân lưu
Tại sao tiền có giá trị theo thời gian
o Chi phí cơ hội
o Sự không chắc chắn
o Lạm phát
(cid:1) Tại sao một đồng hôm nay có giá trị cao hơn một đồng trong năm sau?
1
12/8/2015
Giá trị tương lai
o Ký hiệu:
FVt = Giá trị tương lai tại thời điểm t
CF0 = Ngân lưu ở hiện tại (hiện giá)
i = Lãi suất
o FVt = CF0(1+i)t
(cid:1) Giá trị tương lai của một số tiền
Giá trị tương lai
Ví dụ:
GPD bình quân đầu người Việt Nam hiện nay bằng ½ GDP của Indonesia, bằng ¼ GDP của Thái Lan. Với tốc độ tăng GDP bình quân hiện tại là 5.5%/năm thì bao lâu Việt Nam sẽ bằng Indo và Thái hiện tại ?
Giá trị tương lai
Ví dụ:
Nếu cần 15000 vào 5 năm sau để cho con đi du học thì bây giờ bố mẹ cần gửi tiết kiệm với số tiền bao nhiêu biết lãi suất hiện tại là 7%/năm và giả sử mức lãi suất này sẽ không biến động trong 5 năm.
2
12/8/2015
Giá trị tương lai
(cid:1) Cần phân biệt:
o Lãi suất đơn
o Lãi suất kép
o Lãi suất tương đương
Giá trị tương lai
Ví dụ:
Một tiệm cầm đồ cho vay có lãi suất là 1,1%/tháng thì lãi suất ấy tương đương với lãi suất theo năm là bao nhiêu ?
Giá trị tương lai
Ví dụ:
Một tiệm cầm đồ cầm đồ với tiền lãi là 1000VND / ngày với số tiền vay là 1 triệu VND. Hãy tính lãi suất tương đương?
3
12/8/2015
Giá trị hiện tại (hiện giá)
(cid:1) Hiện giá của một số tiền o Ký hiệu:
=
PV
t
FV t + )r1(
• FVt = Giá trị tại thời điểm t • PV = Giá trị ở hiện tại (hiện giá) • r = Suất chiết khấu
Giá trị hiện tại (hiện giá)
(cid:1) Tại sao chúng ta chiết khấu?
o Chiết khấu giúp chúng ta chuyển ngân lưu ở các năm tương lai về ngân lưu tương đương ở năm hiện tại để có thể so sánh, tính toán hoặc tổng hợp cho các mục đích phân tích.
$2,000
$1,800
$1,600
$1,400
$1,200
$1,000
$800
$600
1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14%
Suất chiết khấu
4
12/8/2015
Tổng giá trị tương lai
− tn
=
)X(FV
+ )i1(
NCF t
n ∑ = 1t
(cid:1) Một dự án X có ngân lưu ròng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, …, NCFn sẽ có tổng giá trị tương lai như sau:
Tổng giá trị hiện tại
=
)X(PV
t
n ∑ = 1t
NCF t + )r1(
(cid:1) Một dự án X có ngân lưu ròng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, …, NCFn sẽ có tổng hiện giá như sau:
Dòng tiền đều hữu hạn
o Ký hiệu: A (Annuity)
o Dòng tiều đều hữu hạn là một dòng tiền bằng nhau, bắt đầu từ năm 1, kéo dài trong n năm
o Trong tài chính, có rất nhiều ứng dụng công thức hiện giá của dòng tiền đều hữu hạn
(cid:1) Dòng tiền đều hữu hạn?
5
12/8/2015
Giá trị tương lai dòng tiền đều
(1)
Fn= A*(1+ r)0 + A*(1+ r)1 + ……+ A*(1+ r)n-1
(2)
Nhân hai vế cho (1+r) Fn*(1+ r)= A*(1+ r)1 + A*(1+ r)2 + …… + A*(1+ r)n
Lấy (2) – (1), ta được: Fn* (1+ r) - Fn
- A - 1]
= A*(1+ r)n (cid:2) Fn* (1+ r -1) = A* [(1+ r)n
=>
- 1]
Fn= A* [(1+ r)n r
Giá trị tương lai dòng tiền đều
Ví dụ:
A & B cần một khoản tiền là 100 triệu để làm đám cưới. Gia đình hai bên sẽ tài trợ 50% chi phí đó, số còn lại cả hai tự lo. Với cách gửi tiết kiệm 5 triệu/tháng thì sao bao lâu hai bạn sẽ cưới nhau biết lãi suất hiện tại là 7%/năm và giả sử lãi suất không đổi
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
A
A A A A
……………
Năm
……………
0
1
2
n
3
4
Số thời đoạn n
(cid:1) Có thể minh họa như sau:
6
12/8/2015
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
Ta có
FV = A * [(1+r)^n-1]/r FV = PV * (1+r)^n (1) (2)
(1)và (2) => PV = A [(1+r)^n-1] (1+r)^n r
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
Ví dụ:
Anh A vay ngân hàng với số tiền 2 tỷ để mua nhà với lãi suất 7%/năm, trả đều mỗi năm. Vậy mỗi năm anh A phải trả (bao gồm cả gốc và lãi) đều nhau là bao nhiêu ?
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
Ví dụ:
Cty BDS đang bán căn hộ CCCC với giá 2 tỷ. Hình thức thanh toán khách hàng trả trước 30% giá trị căn hộ. Số tiền còn lại trả góp hằng tháng trong 20 năm. Tính số tiền mà một khách hàng mua trả hằng tháng ?
7
12/8/2015
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
Ví dụ:
Anh A khi lập gia đình có mức lương 5 triệu/tháng. Anh A bàn với vợ sẽ dành toàn bộ tiền lương của mình (anh A) để trả góp mua căn hộ. Biết mức tăng lương hiện tại là 10%/năm, hỏi sao bao lâu thì anh A mua ?
Giá trị hiện tại dòng tiền đều
Bao lâu thì anh chị lập gia đình ?
Bao lâu thì anh chị bắt đầu mua căn hộ ?
Bao lâu thì anh chị có giấy chủ quyền nhà ?
Khi đó anh chị dự định sẽ làm gì tiếp theo ?
Kế hoạch vay và trả nợ
Hình thức trả: TRẢ NỢ ĐỀU
0 …
Cách tính = Nợ cuối kỳ năm trước
Năm Nợ đầu kỳ Tổng trả nợ A=PV*r(1+r)^n/[(1+n)^n-1] - Lãi vay - Vốn gốc Nợ cuối kỳ
= Nợ đầu kỳ * lãi suất = Tổng trả nợ - Lãi vay = Nợ đầu kỳ - vốn gốc
8
12/8/2015
Kế hoạch vay và trả nợ
Ví dụ: • Một dự án đầu tư 5 tỷ. Dự án đi vay ngân hàng 40% tổng đầu tư với lãi suất 10%, trả trong 4 năm theo hình thức NỢ đều.
Kế hoạch vay và trả nợ
Ví dụ (tương tự): • Một dự án đầu tư 5 tỷ, trong đó có 3 tỷ tiền đất và 2 tỷ tiền máy móc. Dự án đi vay ngân hàng 30% tổng tiền đầu tư máy móc với lãi suất 10%, trả trong 3 năm theo hình thức NỢ đều.
Kế hoạch vay và trả nợ
Ví dụ (tương tự): + Tính ngân lưu CĐT • Một dự án đầu tư 5 tỷ, trong đó có 3 tỷ tiền đất và 2 tỷ tiền máy móc. Dự án đi vay ngân hàng 30% tổng tiền đầu tư máy móc với lãi suất 10%, trả trong 3 năm theo hình thức NỢ đều.
Năm 0
1
2
3
4
NCF
-5000
1000
1500
1500
3500
9
12/8/2015
Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi
Ta có PV = A [(1+r)^n-1] (1+r)^n r
Khi n→∞ PV = A/r
Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi
Ví dụ: (cid:1) Một nhà máy thủy điện có vốn đầu tư
1000 tỷ đồng mang lại lợi ích ròng hằng năm khoảng 100 tỷ. Giả sử nhà máy hoạt động với vòng đời có thể xem là mãi mãi
(cid:1) Tính tỷ suất lợi nhuận của nhà máy ?
Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi
PP định giá bất động sản gần đúng
Ví dụ: (cid:1) Anh A đang có kế hoạch mua căn hộ sau đó không ở mà đem cho thuê. Giá cho thuê dự kiến là 7 triệu/tháng. Để kiếm được khách hàng lâu dài anh A không tăng tiền thuê cho hợp đồng 20 năm. Trường hợp này, dự án anh A sẽ tốt với chi phí vốn 15%/năm khi giá căn hộ là bao nhiêu ?
10
12/8/2015
Bảng báo cáo lãi lỗ
0 …
Cách tính Sản lượng x giá bán
Năm Doanh thu (-) ∑chi phí Cộng tất cả các khoản phí (-) khấu hao Khấu hao trong kỳ EBIT (-) lãi vay EBT Thuế NI
Doanh thu -∑chi phí -khấu hao Lãi vay EBIT – lãi vay EBT * 25% EBT – Thuế
BẢNG NGÂN LƯU DỰ ÁN ĐẦU TƯ (PP TRỰC TIẾP)
0 …
Cách tính
Giá trị còn lại cuối dự án Tham chiếu bảng vốn lưu động Tham chiếu bảng vốn lưu động
Kế hoạch đầu tư Cộng tất cả các khoản chi phí Tham chiếu bảng vốn lưu động Tham chiếu bảng báo cáo lãi lỗ
Năm CF in - Doanh thu Sản lượng * giá bán - Thanh lý - Delta AR - Delta CB CF out - Đầu tư - ∑Chi phí - Delta AP - Thuế NCF (dự án) CF in – CF out
11
12/8/2015
BẢNG NGÂN LƯU DỰ ÁN ĐẦU TƯ (PP GIÁN TIẾP)
0 …
Cách tính Lấy từ bảng báo cáo lãi lỗ
Lấy từ bảng vay và trả nợ
