Nội dung Chương 4 Học thuyết ngang giá sức mua và ngang giá lãi suất trong Tài chính quốc tế nêu khái niệm ngang giá sức mua, quy luật về giá và ngang giá sức mua, định giá thực cao thực thấp, những hạn chế của PPP.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 4 - TS. Nguyễn Phúc Hiền
- Tài chính qu c t
(International Finance)
IV. H c thuy t ngang giá s c mua
(PPP) và Ngang giá lãi su t (IRP)
- N i dung chính
Ngang giá s c mua-Purchasing Power Parity
1. Quy lu t m t giá và Ngang giá s c mua
2. PPP tuy t ñ i và PPP tương ñ i
3. ð nh giá th c cao th c th p
4. Nh ng h n ch c a PPP
Ngang giá lãi su t-Interest Rate Parity
5. Nguyên t c cơ b n l a ch n ñ ng ti n ñ u tư và
ñi vay
6. Ngang giá lãi su t có b o hi m (CIP)
7. Ngang giá không có b o hi m (UIP)
8. Hi u ng Fisher
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 2
Ngo i thương
- TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 3
Ngo i thương
- 1. Quy lu t 1 giá và ngang giá s c
mua
(1)Quy lu t m t giá (David Hume 1711-
1776): n u không tính chi phí v n chuy n, hàng rào
thương m i, các r i ro và th trư ng m , thì các hàng
hóa gi ng h t nhau s có giá tương ñ i là như nhau
m i nơi khi quy v m t ñ ng ti n chung
Ví d : Iphon4 (Vn) = „20.000.000vnd
Iphon4 (US) = 1.000 USD
1 USD = 20.000 VND
Pi = E.Pi* E = Pi/Pi*
Lý do: có mua bán chênh l ch (arbitrage)
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 4
Ngo i thương
- 1. Quy lu t 1 giá và ngang giá s c
mua
(2)Ngang giá s c mua-PPP
• S c mua ñ i n i là s lư ng hàng hóa mua ñư c b ng
m t ñơn v n i t trong nư c. Nó thay ñ i theo th i
gian và ph thu c vào l m phát c a n i t
• S c mua ñ i ngo i là s lư ng hàng hóa mua ñư c
nư c ngoài khi chuy n ñ i m t ñơn v n i t ra ngo i t .
Nó cũng thay ñ i theo th i gian và ph thu c vào t giá
và l m phát nư c ngoài.
Ngang giá s c mua (PPP) là t l trao ñ i gi a hai
ñ ng ti n, theo t l này thì s lư ng hàng hóa mua
ñư c là như nhau trong nư c và nư c ngoài khi chuy n
ñ i m t ñơn v n i t ra ngo i t và ngư c l i
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 5
Ngo i thương
- 1. Quy lu t 1 giá và ngang giá s c
mua
Ví d
1 r hàng hóa (M ) = 1000 USD
1 r hàng hóa tương t (Vi t Nam) = 20.000.000 VND
1 USD = 20.000 VND
E = P/P* (P giá c a r hàng hóa tiêu chu n n i t , P* giá
c a r ....ngo i t )
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 6
Ngo i thương
- 1. Quy lu t 1 giá và ngang giá s c
mua
Quy lu t ngang giá s c mua (Gustav Cassell
1920s): N u không tính chi phí v n chuy n, hàng rào
thương m i, các r i ro và th trư ng m và hàng hóa là
gi ng nhau gi a các nư c thì t giá giao d ch trên th
trư ng ngo i h i ph n ánh tương quan s c mua gi a hai
ñ ng ti n. Hay nói cách khác ngang giá s c mua là cơ s
ñ hình thành nên t giá giao d ch trên th trư ng ngo i
h i
PPP là m hình xác ñ nh t giá và d báo t giá trong dài
h n. ðó là nh hư ng c a l m phát t i s c mua c a hai
ñ ng ti n
Lưu ý:
Quy lu t m t giá áp d ng riêng cho t ng hàng hóa, còn quy
lu t PPP áp d ng cho m t r hàng hóa
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 7
Ngo i thương
- 2. Ngang giá tuy t ñ i và tương ñ i
a. Ngang giá tuy t ñ i (tr ng thái tĩnh)
Bi u hi n tương quan s c mua gi a hai ñ ng ti n
t i m t th i ñi m
E = P/P*
E là t giá trên th trư ng
P giá tr r hàng hóa và d ch v tính b ng n i t
P* giá tr r hàng hóa và d ch v tính b ng ngo i t
Ý nghĩa:
gi i thích t i m t th i ñi m, t i sao t giá c a m t ñ ng ti n nh t
ñ nh so v i ñ ng ti n này là cao, còn v i ñ ng ti n khác là
th p
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 8
Ngo i thương
- 2. Ngang giá tuy t ñ i và tương ñ i
b. Ngang giá tương ñ i (tr ng thái ñ ng)
Bi u hi n s thay ñ i c a PPP qua th i gian, d n ñ n s thay
ñ i c a t giá
Thông thư ng kỳ h n là 1 năm
D ng s tuy t ñ i
Et=Eo.CPIt/CPIt*
- Eo M c t giá ñ u năm
- Et M c t giá sau th i gian t
- CPIt Ch s giá tiêu dùng (n i t )
- CPIt* Ch s giá tiêu dùng (ngo i t )
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 9
Ngo i thương
- 2. Ngang giá tuy t ñ i và tương ñ i
Ví d : E (USD/VND) = 17890 ñ u năm 2010
T l l m phát Vi t nam và M là 9% và 2% năm 2010
Cu i năm 2010 E ph i là bao nhiêu theo quy lu t PPP?
E = 17890*1,09/1,02= 19117
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 10
Ngo i thương
- 2. Ngang giá tuy t ñ i và tương ñ i
D ng s tương ñ i (t l %)
dEt=(Et – Eo)/ Eo = (∏t - ∏t*)/(1 + ∏t*)
- dE t l thay ñ i t giá sau th i gian t
- ∏t t l thay ñ i giá hàng hóa sau th i gian t (n i t )
- ∏t* t l thay ñ i giá hàng hóa sau th i gian t (ngo i t )
- Ví d : dE = (9%-2%)/(1+2%)=6,8%
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 11
Ngo i thương
- 3. ð nh giá th c cao và ñ nh giá th c
th p
E(USD/VND) E.P*
PPP (er =1)
S Vùng n i t ñ nh giá th c th p
er >1
Eud
Em
Eov
Vùng n i t ñ nh giá th c cao
D er
- 4. Nh ng h n ch c a PPP
Nh ng h n ch b t ngu n t các gi thi t c a mô
hình PPP
• Không bao g m chi phí v n chuy n và hàng
rào thương m i
• Hàng hóa d ch v (nontradable goods) không
th t do di chuy n ñ n các th trư ng khác
nhau
• S ñ c quy n th trư ng hàng hóa thương m i
• S khác bi t v r hàng hóa và cách th c tiêu
dùng cũng như ño lư ng m c giá khác nhau
gi a các nư c
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 13
Ngo i thương
- H c thuy t ngang giá lãi su t
T i sao m c lãi su t các ñ ng ti n l i khác
nhau?
T i sao nh ng ngư i có USD không ñi bán l y
VND ñ g i lãi suât cao hơn?
ð ng sau s d ch chuy n gi a các ñ ng ti n là
nhân t nào?
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 14
Ngo i thương
- 5. Tiêu chí l a ch n ñ ng ti n ñ u tư
và ñi vay
(1) L a ch n ñ ng ti n ñ u tư
T hay C, N i t hay ngo i t ?
Ví d VND và USD
(2) L a ch n ñ ng ti n ñi vay
T hay C, n i t hay ngo i t ?
Ví d VND và USD
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 15
Ngo i thương
- 5. Tiêu chí l a ch n ñ ng ti n ñ u tư
và ñi vay
Nhà ñ u tư ñ u tư vào nơi nào có l i nh t
Vay nơi lãi su t th p cho vay nơi cao
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 16
Ngo i thương
- 6. Ngang giá lãi su t có b o hi m
(CIP)
• Ngang giá lãi su t ñư c hi u là lãi su t c a hai nư c ph i
tương thích v i nhau ñ v n nư c này không ch y sang
nư c kia và ngư c l i.
• N u có s khác bi t v lãi su t, v n nư c có m c lãi
su t th p s ch y sang nư c có m c lãi su t cao làm tác
ñ ng ñ n t giá.
Gi thi t:
- Không tính chi phí giao d ch
- Hàng rào chu chuy n v n
- Không có r i ro
- Hàng hóa ch ng khoán gi ng nhau
- Th trư ng ti n t c nh tranh hoàn h o
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 17
Ngo i thương
- 6. Ngang giá lãi su t có b o hi m
(CIP)
Cơ h i ñ u tư thay th trong nư c và
nư c ngoài
• M t t ch c kinh t có th th c hi n 1 ñ u tư
trong nư c v i m c lãi su t Iv ho c nư c
ngoài v i m c lãi su t I$
• Thu nh p trong nư c (Rv) ph thu c vào lãi
su t trong nư c Rv = 1+Iv (1)
• Thu nh p nư c ngoài (R$) ph thu c vào lãi
su t nư c ngoài và t giá (Et = Xv/1$)
R$ = (1+I$)*1/Et = (1+I$)/Et (2)
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 18
Ngo i thương
- 6. Ngang giá lãi su t có b o hi m
(CIP)
S không ch c ch n v thu nh p ñ ng
n it
• Do s thay ñ i c a c a t giá nên thu nh p c a
ñ u tư nư c ngoài khi tính toán quy ñ i n i t
ra ngo i t là không ch c ch n b i t giá th i
ñi m tương l i không bi t trư c ñư c
• ð h n ch r i ro, các nhà ñ u tư có th mua
h p ñ ng kỳ h n (Ft) ñ b o ñ m ch c ch n
thu nh p tương lai.
• R$v = [(1+I$)/Et]*Ft =Ft/Et* (1+I$) (3)
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 19
Ngo i thương
- 6. Ngang giá lãi su t có b o hi m
(CIP)
Ho t ñ ng chênh l ch trên th trư ng tài
chính qu c t
• V i s di chuy n c a dòng v n qu c t và ho t
ñ ng arbitrage thì thu nh p gi a ñ u tư trong
nư c và nư c ngoài ph i cân b ng n u không
có r i ro t giá t n t i
• (1) = (3) (1+Iv) = Ft/Et* (1+I$)
TS. Nguy n Phúc Hi n - ð i h c 20
Ngo i thương
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
