CHƢƠNG 9
KẾ HOẠCH NGÂN LƢU
Nội dung:
Cấu trúc bảng báo cáo ngân lưu tài chính
Thẩm định dự án có vòng đời hoạt động không bằng nhau
Cấu trúc bảng báo cáo ngân lƣu (TIPV)
Báo cáo ngân lưu là một bảng mô tả các khoản thực thu và thực chi bằng tiền mặt từ hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu tư và huy động vốn của dự án trong từng thời điểm có phát sinh.
Báo cáo ngân lưu thường cấu trúc thành hai phần chính:
Ngân lưu ra
Ngân lưu vào
Nguyên tắc và quy ƣớc xây dựng báo cáo ngân lƣu
Năm bắt đầu dự án:
Năm kết thúc dự án:
Năm thanh lý: (tùy vào dự án và tài sản đầu tư)
Thời điểm phát sinh lợi ích và chi phí:
Đơn vị tiền tệ:
Khấu hao:
Thanh toán các khoản mua bán chịu:
Giả định:
Phƣơng pháp xác định ngân lƣu của dƣ̣ án
Theo phương pháp trực tiếp:
(Ngân lưu ròng)i = (Dòng thu nhập)i – (Dòng chi phí)i
Theo phương pháp gián tiếp: Ngân lưu ròng = Ngân lưu từ hoạt động kinh doanh + Ngân lưu từ đầu tư
Nguyên tắc và quy ƣớc xây dựng báo cáo ngân lƣu
Nguyên tắc cơ bản
Ngoại lệ
Thực thu, thực chi
Chi phí cơ hội của các tài sản hiện hữu
Chi phí chìm của các khoản đã chi trong quá khứ
Lưu ý
Phân bổ chi phí cố định
Tránh tính trùng
Tỷ lệ trượt giá của khoản thu, chi của những năm 1, 2 ….n
Cấu trúc bảng báo cáo ngân lƣu
n
Năm
0
1
… …
1. Ngân lưu vào
…
Tổng ngân lưu vào
2. Ngân lưu ra
…
Tổng ngân lưu ra
3. Ngân lưu ròng trước thuế
4. Thuế thu nhập doanh nghiệp
5. Ngân lưu ròng sau thuế
Khấu hao
Tính chi phí khấu hao hàng năm để đưa vào bảng “Báo cáo thu nhập”, từ đó có ảnh hưởng đến ngân lưu ròng của dự án thông qua “lá chắn thuế của khấu hao”
Mục đích:
Tính giá trị thanh lý là một hạng mục của ngân lưu vào
Khấu hao
Khấu hao không phải là một hạng mục của báo cáo ngân lưu, nhưng có ảnh hưởng đến ngân lưu ròng của dự án thông qua lá chắn thuế
Lưu ý:
Nếu chi phí vốn đầu tư ở các năm khác nhau thì nên lập các
lịch khấu hao riêng
Bắt đầu tính khấu hao khi nào?
Khấu hao
Nếu có lạm phát thì giá trị thanh lý sẽ được tính bằng giá
Lưu ý:
trong nước (năm thanh lý so với năm đầu tư)
trị còn lại theo sổ sách (*) có điều chỉnh chỉ số lạm phát
Nếu dự án có đầu tư các tài sản vô hình thì khấu hao
được tính bằng giá trị đầu tư/vòng đời dự án (không có
giá trị thanh lý)
Số năm khấu hao thường phải tuân theo quy định của nhà
nước (thông tư 45/2013/TT-BTC ngày 25/04/2013 của
Bộ tài chính
Báo cáo ngân lƣu
n
Năm
0
1
… …
1. Ngân lƣu vào
Doanh thu thuần
Giá trị thanh lý
2. Ngân lƣu ra
Đầu tư vốn cố định
Chi phí hoạt động
3. Ngân lƣu ròng trƣớc thuế
4. Thuế thu nhập doanh nghiệp
5. Ngân lƣu ròng sau thuế
Sử dụng báo cáo ngân lƣu
chiết khấu
Tính toán các tiêu chí đánh giá dự án dự trên ngân lưu chưa
Với suất chiết khấu phù hợp, ta sẽ tính được các tiêu chí
đánh giá dự án dựa vào ngân lưu chiết khấu.
Phân tích rủi ro
Thẩm định dƣ̣ án có vòng đời hoạt động không bằng nhau
Đối với các dự án có vòng đời hoạt động không bằng nhau việc sử dụng chỉ tiêu hiện giá ròng có phần bị hạn chế. Trong trường hợp này, chúng ta sử dụng hai phương pháp để đánh giá
Phương pháp thay thế
Phương pháp dòng thu nhập bằng nhau
Phƣơng pháp thay thế
Khi so sánh các dự án có vòng đời không bằng nhau, chúng ta
bằng cách tính bội số chung nhỏ nhất giữa các thời gian hoạt
phải điều chỉnh thời gian hoạt động các dự án cho bằng nhau,
động của các dự án đang thẩm định.
Phƣơng pháp thay thế
Các bước thực hiện:
Bước 1: Tính NPV của các dự án
Bước 2: Tính bội số chung nhỏ nhất cho từng gian hoạt động
của các dự án
chung nhỏ nhất
Bước 3: Tính NPV của các dự án theo vòng đời bội số
Bước 4: Chọn dự án theo kết quả tính NPV. Chọn dự án nào
có NPV max >0.
Phƣơng pháp dòng thu nhập bằng nhau
Trong trường hợp vòng đời chung của thời gian hoạt động của
các dự án đang so sánh là quá lớn làm cho các dự án phải lặp đi
lặp lại nhiều lần, điều này sẽ không thực tế, khi đó người ta sẽ
sử dụng phương pháp dòng thu nhập bằng nhau
Nguyên tắc: hiệu chỉnh giá trị của các dự án đang so sánh dựa
vào dòng ngân lưu bằng nhau và vô hạn của mỗi dự án
Phƣơng pháp dòng thu nhập bằng nhau
Các bước thực hiện
Bước 1: Tính NPV của các dự án theo vòng đời của các dự án
Bước 2: Chuyển đổi dòng ngân lưu gốc thành dòng ngân lưu
bằng nhau theo NPV của từng dự án.
Bước 3: Tính giá trị hiệu chỉnh của các dự án theo dòng thu
nhập vô hạn.
Bước 4: Chọn dự án tối ưu khi có giá trị hiệu chỉnh lớn nhất
được chọn
