Nội dung ôn tập học phần Tài chính doanh nghiệp nâng cao - Đại học Công nghệ TP.HCM

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:8

Thêm vào BST

Báo xấu

16
lượt xem 5
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

"Nội dung ôn tập học phần Tài chính doanh nghiệp nâng cao - Đại học Công nghệ TP.HCM" là tài liệu tổng hợp lại kiến thức học kì 2, đồng thời hướng dẫn về cấu trúc đề kiểm tra để các bạn học sinh nắm được cấu trúc đề thi và có kế hoạch ôn tập tốt nhất cho mình. Mời các em cùng tham khảo.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Nội dung ôn tập học phần Tài chính doanh nghiệp nâng cao - Đại học Công nghệ TP.HCM

KHOA KT-TC-NH NỘI DUNG ÔN TẬP HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO 2 I. HÌNH THỨC VÀ THỜI LƯỢNG THI  Hình thức thi: Tự luận  Thời lượng thi: 90 phút.  Không được tham khảo tài liệu. II. TÀI LIỆU HỌC TẬP  Slide bài giảng của giảng viên.  TLHT Tài chính doanh nghiệp nâng cao 2, Hutech. III. NỘI DUNG ÔN TẬP BÀI 1: CẤU TRÚC VỐN Lý thuyết: - Các vấn đề liên quan đến cấu trúc vốn - Lý thuyết cấu trúc vốn - Xác định cấu trúc vốn tối ưu - Các yếu tố cần xem xét khi quyết định cấu trúc vốn Bài tập Bài 1. Thông tin tài chính của công ty Rogers hiện nay như sau: EBIT =4,7 triệu $, thuế suất t = 40%, Nợ D = 2 triệu $, rd = 10%, rs = 15%, số cổ phần đang lưu hành n0 = 600.000 CP, thị giá một CP P0 = 30$. Giá trị thị trường của công ty ổn định, công ty được kỳ vọng không tăng trưởng nên toàn bộ lợi nhuận được chi trả cổ tức. Nguồn tài trợ Nợ bằng trái phiếu vĩnh viễn. a. Xác định tổng giá trị cổ phần S và tổng giá trị thị trường V của công ty. b. Xác định WACC của công ty. c. Giả sử công ty tăng Nợ để đạt được cấu trúc vốn gồm 50% Nợ, dựa trên giá trị thị trường (công ty phát hành Nợ và mua lại cổ phần). Với cấu trúc vốn như vậy, chi phí sử dụng vốn cổ phần sẽ tăng đến 18,5%. Lãi suất Nợ sẽ tăng đến 1
12% (kể cả Nợ mới và Nợ cũ). Hãy xác định: WACC, tổng giá trị thị trường của công ty, số Nợ sẽ phát hành, giá cổ phiếu sau khi mua lại cổ phần, số cổ phần lưu hành sau khi mua lại cổ phần. Bài 2. Tập đoàn công nghệ Điện Quang (LIC) đang quan tâm đến việc tái cấu trúc vốn. Cấu trúc vốn hiện tại của LIC là 25% Nợ và 75% vốn CP. Công ty sẽ tăng Nợ để cấu trúc vốn dự kiến sẽ là 60% Nợ và 40% vốn CP. Hiện tại hệ số beta đang là 1,5, lãi suất phi rủi ro là 4% và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 40%. Hãy tính: a. Chi phí vốn cổ phần của LIC. b. Hệ số beta của LIC nếu không sử dụng đòn bẩy tài chính. c. Hệ số beta và chi phí vốn cổ phần nếu tái cấu trúc vốn. Bài 3. Các công ty U và L có các yếu tố tương tự nhau, trừ đòn bẩy tài chính. Công ty U không sử dụng đòn bẩy tài chính, công ty L có 10 triệu$ (5%) trái phiếu. Với các thông tin sau đây: (1) mọi giả định của MM đều đạt được, (2) không có thuế TNDN và thuế TNCN, (3) EBIT = 2triệu$, và (4) chi phí vốn CP của công ty U = 10%. a. Xác định giá trị mỗi công ty bằng mô hình MM. b. Xác định rs của mỗi công ty. c. Xác định SL, biết SL + D = 20 triệu$. d. Xác định WACC của mỗi công ty. e. Biết VU = 20 triệu$ và VL = 20 triệu$. Theo MM, các giá trị này có cân bằng hay không? Nếu không, hãy tìm giá trị cân bằng. Bài 4. Trở lại với bài 3, giả định các yếu tố giữ nguyên, trừ thuế suất thuế TNDN được áp dụng là 40% và rsU ở bài 3 xấp xỉ với lợi nhuận yêu cầu của U trong trường hợp có thuế TNDN. a. Áp dụng mệnh đề I của MM để xác định giá trị mỗi công ty. b. Xác định rs của mỗi công ty. c. Xác định SL và so sánh với kết quả SL + D = VL ở câu a. d. Xác định WACC của mỗi công ty. Bài 5. Rivoli Company không vay Nợ, có tình hình tài chính như sau: Tài sản (giá ghi sổ = giá thị trường) 3.000.000$ EBIT 500.000$ Chi phí vốn CP, rs 10% Giá một CP, P0 15$ Số CP đang lưu hành, n0 200.000 Thuế suất, t 40% Công ty dự định phát hành trái phiếu và mua lại một số CP. Nếu cấu trúc vốn mới là 30% Nợ dựa trên giá thị trường thì chi phí vốn CP, rs, sẽ tăng đến 11% vì rủi ro gia tăng. Trái phiếu có thể được bán ở mức chi phí vốn r d = 7%. Rivoli có tốc độ 2
tăng trưởng = 0, toàn bộ lợi nhuận được chi cổ tức và lợi nhuận được kỳ vọng không thay đổi. a. Giá trị công ty sẽ thay đổi thế nào nếu công ty sử dụng đòn bẩy tài chính? b. Giá cổ phiếu của công ty sẽ thay đổi như thế nào? c. EPS của công ty sẽ thay đổi như thế nào? BÀI 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ MUA LẠI CỔ PHẦN Lý thuyết - Chính sách phân phối lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp - Tác động của các nhóm cổ đông khác nhau - Tác động phát tín hiệu cổ tức - Mô hình phân phối lợi nhuận còn dư (residual model) - Phân phối lợi nhuận bằng cổ tức - Phân phối lợi nhuận bằng mua lại cổ phiếu - Các yếu tố khác ảnh hưởng đến chính sách phân phối lợi nhuận - Chia tách cổ phiếu và trả cổ tức bằng cổ phiếu Bài tập Bài 1. Axel Telecommunications (AT) có cấu trúc vốn mục tiêu gồm 70% Nợ và 30% vốn CP. Công ty dự đoán ngân sách vốn vào năm tới là 3.000.000$. Nếu AT có lợi nhuận thuần 2.000.000 và được phân phối toàn bộ dưới hình thức cổ tức, tính tỷ số thanh toán cổ tức của công ty. Bài 2. Cổ phiếu của Gamma Medical (GM) đang được giao dịch với giá 90$/CP. Công ty đang dự định chia tách cổ phiếu với tỷ lệ 2:3. Giả sử việc chia tách cổ phiếu không ảnh hưởng đến tổng giá trị thị trường vốn CP của DN, giá mỗi cổ phiếu mới của GM sẽ là bao nhiêu? Bài 3. Northern Pacific Heating and Cooling Inc (NPHC) còn một số đơn đặt hàng tồn đọng trong 6 tháng đối với hệ thống sưởi bằng năng lượng mặt trời. Để đáp ứng nhu cầu này, ban giám đốc lên kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất thêm 40% đối với khoản đầu tư vào nhà xưởng và thiết bị trị giá 10 triệu$. Công ty vẫn muốn duy trì cấu trúc vốn với tỷ lệ vốn vay trên tổng tài sản ở mức 40% và duy trì chính sách chia cổ tức 45% trong năm vừa qua. Năm trước, lợi nhuận thuần của NPHC là 5 triệu$. Hỏi vào đầu năm 3
nay, công ty cần huy động thêm vốn cổ phần là bao nhiêu để đạt mục tiêu mở rộng sản xuất? Giả sử cấu trúc vốn của NPHC chỉ gồm trái phiếu và vốn cổ phần. Bài 4. Petersen Company có ngân sách vốn 1,2 triệu$. Công ty muốn duy trì cấu trúc vốn mục tiêu gồm 60% nợ và 40% vốn CP. Công ty dự kiến lợi nhuận thuần năm nay sẽ đạt 600.000$. Nếu các khoản thanh toán của công ty đều dưới hình thức cổ tức thì tỷ lệ thanh toán cổ tức sẽ là bao nhiêu? Bài 5. WEI Corporation kỳ vọng lợi nhuận thuần năm tới sẽ đạt 15 triệu$. Nợ của công ty hiện tại đang chiếm 40% trong tổng nguồn tài trợ và công ty kỳ vọng giữ nguyên tỷ lệ Nợ này. WEI có những cơ hội đầu tư với tổng giá trị lợi nhuận dự báo là 12 triệu$. Giả định mọi khoản phân phối đều dưới hình thức cổ tức thì tỷ lệ thanh toán cổ tức của WEI vào năm tới sẽ là bao nhiêu? BÀI 3: IPO VÀ REFUND Lý thuyết - Quá trình IPO. - Hoạt động của ngân hàng đầu tư. - Chuyển công ty đại chúng thành tư nhân. - Quản trị kỳ hạn của nợ. - Tái tài trợ. Bài tập Bài 1: Basic Co. quyết định IPO với tổng giá trị $5,000,000. Ngân hàng đầu tư chấp nhận lấy phí phát hành là 6% (thay vì 10%) nhưng kèm quyền chọn kỳ hạn 1 năm mua 200,000 cổ phiếu với giá $5/CP. Ngân hàng đầu tư kỳ vọng thực hiện quyền chọn này và mua 200,000 cổ phiếu khi quyền chọn đáo hạn khi giá trị trường kỳ vọng là $6.50. Tuy nhiên, giá cổ phiếu thực sự tăng từ $5/CP lên $10/CP; tỉ suất sinh lợi đòi hỏi của ngân hàng đầu tư là 12% và giả định thuế bằng không. Như vậy, thông qua việc bảo lãnh phát hành cho Basic Co., tổng giá trị ngân hàng đầu tư nhận được là bao nhiêu? Bài 2: Machina Co. đang huy động vốn cho một dự án xây dựng. Nguồn vốn cho dự án là $8 triệu mỗi năm trong vòng 3 năm. Công ty có thể huy động nợ và vốn cổ phần mỗi năm; hoặc phát hành nợ bây giờ và vốn cổ phần sau này. Cấu trúc vốn của công ty là 40% nợ và 60% vốn cổ phần. Nếu huy động vốn bằng nợ một lần duy nhất, chi phí phát hành là 1.6% giá trị nợ huy động. Nếu công ty huy động vốn từ nợ vay mỗi năm, chi phí phát hành là 3% giá trị vốn huy động hàng năm. Bỏ qua giá trị thời gian của tiền, nếu công ty huy động nợ một lần sẽ tiết kiệm được bao nhiêu so với huy động 3 lần riêng biệt. 4
Bài 3: Mười năm trước, The City Co. phát hành trái phiếu lãi suất coupon 14%, kỳ hạn 30 năm, trả lãi mỗi 6 tháng, tổng giá trị $1,000,000. Trái phiếu sẽ không bị mua lại trong vòng 10 năm đầu sau khi phát hành, công ty sẽ mua lại cao hơn mệnh giá 10%. Công ty phát hành trái phiếu mới kỳ hạn 20 năm, 12%, trả lãi mỗi nửa năm, trái phiếu bán với giá bằng mệnh giá như chi phí phát hành là 2% ($20,000). Hiện giá chi phí của hoạt động tái tài trợ là bao nhiêu? Bài 4: Leyland Ind. hiện có $5,000,000 trái phiếu đang lưu hành. Trái phiếu có mệnh giá $1,000, lãi suất coupon 12%, thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn là 15 năm. Trái phiếu có thể bị mua lại bất kỳ lúc nào với giá mua lại $1,100/trái phiếu. Nếu trái phiếu bị mua lại, công ty phải trả chi phí $50,000. Giả định thuế bằng 0. Việc công ty có tái tài trợ các khoản nợ hay không phụ thuộc vào lãi suất hiện tại trên thị trường. Như vậy, tại mức lãi suất bằng bao nhiêu thì công ty sẽ mua lại trái phiếu? Bài 5: NYW Co. đang cân nhắc việc tái tài trợ trái phiếu $60 triệu, lãi suất coupon 12%, thời gian đáo hạn 30 năm và đã được phát hành 10 năm. Chi phí phát hành của trái phiếu lãi suất 14% là $3 triệu và được phân phối trong 30 năm. Ngân hàng đầu tư của NYW tư vấn công ty có thể phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm với lãi suất 11%. Công ty phải mua lại trái phiếu với giá mua lại cao hơn mệnh giá 12%, chi phí phát hành trái phiếu mới là $3 triệu. Thuế là 40%, trái phiếu cũ được mua lại cùng lúc với phát hành trái phiếu mới. Xác định NPV của việc tái tài trợ này. BÀI 4: THUÊ TÀI CHÍNH Lý thuyết Bài tập Bài 1: Fewman Ind. dự định trang bị thiết bị mới với chi phí $100,000. Thiết bị sẽ phải khấu hao theo MACRS – 3 năm (33%, 45%,15%, 7%), thiết bị sẽ được sử dụng trong 3 năm và sau đó sẽ được thay thế mới. Dự đoán rằng thiết bị có thể được bán với giá $30,000 vào cuối năm 3. Chi phí bảo trì là $3,000 mỗi năm trả vào đầu mỗi năm. Công ty có thể thuê thiết bị trong 3 năm và thanh toán $29,000 vào đầu mỗi năm, chi phí này đã bao gồm chi phí bảo trì. Thuế suất là 20% và công ty có thể vay để mua thiết bị với lãi suất 10% và thanh toán cuối mỗi năm trong vòng 3 năm. Như vậy công ty nên mua hay thuê thiết bị? Bài 2: Bewman Ind. dự định trang bị thiết bị mới với chi phí $150,000. Thiết bị sẽ phải khấu hao theo MACRS – 3 năm (33%, 45%,15%, 7%),, thiết bị sẽ được sử dụng trong 3 năm và sau đó sẽ được thay thế mới. Dự đoán rằng thiết bị có thể được bán với giá 5
$45,000 vào cuối năm 3. Chi phí bảo trì là $9,000 mỗi năm trả vào đầu mỗi năm. Cho dù thuê hay mua thiết bị, công ty vẫn phải chịu chi phí bảo trì. Công ty có thể thuê thiết bị trong 3 năm và thanh toán $39,000 vào đầu mỗi năm, chi phí này đã bao gồm chi phí bảo trì. Thuế suất là 20% và công ty có thể vay để mua thiết bị với lãi suất 10% và thanh toán cuối mỗi năm trong vòng 3 năm. Như vậy công ty nên mua hay thuê thiết bị? BÀI 5: TÀI TRỢ BẰNG CHỨNG KHOÁN LAI Lý thuyết - Khái niệm chứng khoán lai - Cổ phiếu ưu đãi (preferred stocks) - Chứng khoán chuyển đổi (convertible securities) - Quyền ưu tiên mua cổ phiếu (warrants) - So sánh tài trợ bằng chứng khoán chuyển đổi và quyền ưu tiên mua cổ phiếu Bài tập Bài 1: Cổ phiếu của OLC đang giao dịch với giá $40. Công ty muốn phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm, trả lãi hàng năm với mệnh giá $1,000. Mỗi trái phiếu kèm thêm 80 chứng quyền, mỗi chứng quyền cho nhà đầu tư quyền mua một cổ phiếu với giá $47. Trái phiếu thông thường của trái phiếu có lãi suất 10%. Chứng quyền có giá trị $2/chứng quyền khi cổ phiếu được bán với giá $40. Lãi suất của trái phiếu kèm chứng quyền là bao nhiêu nếu trái phiếu được bán bằng mệnh giá. Bài 2: Charles River Co. vừa phát hành trái phiếu kèm 10 chứng quyền. Trái phiếu có kỳ hạn 20 năm, lãi suất coupon 12% và được bán với giá bằng mệnh giá. Lãi suất của trái phiếu không kèm chứng quyền là 15%. Như vậy, giá trị thực của mỗi chứng quyền là bao nhiêu? Bài 3: Florida Ent. dự định phát hành trái phiếu chuyển đổi kỳ hạn 10 năm, trái phiếu sẽ được bán bằng mệnh giá $1,000. Trái phiếu có lãi suất coupon 8%, trả lãi định kỳ hàng năm và mỗi trái phiếu có thể được chuyển đổi thành 20 cổ phiếu phổ thông. Hiện tại, cổ phiếu phổ thông đang được giao dịch với giá $30/CP, cổ tức kỳ vọng cho năm tới là $4 và tăng trưởng với tốc độ bền vững 6%. Xác định giá sàn của trái phiếu chuyển đổi tại năm thứ 3 nếu tỉ suất sinh lời đòi hỏi của trái phiếu không kèm quyền chọn chuyển đổi là 12%. Bài 4: DRP Co. vừa phát hành cổ phiếu ưu đãi với tỉ suất sinh lời sau thuế là 9.6%. Trái phiếu vừa phát hành của công ty có tỉ suất sinh lời sau thuế là 8.1%. Biết rằng thuế suất trên thu nhập đến từ trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi đều là 40%. Cổ đông sở hữu CP ưu đãi 6
sẽ được miễn thuế trên 70% thu nhập đến từ cổ tức CP ưu đãi. Như vậy, tỉ suất sinh lời trước thuế của hai chứng khoán khác nhau như thế nào? BÀI 6: MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP Lý thuyết - Khái niệm về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A) - Động cơ và lợi ích của M&A - Phân loại M&A - Các hình thức M&A - Tiến trình thực hiện giao dịch M&A - Định giá thương vụ M&A - Tác động của các giao dịch mua lại đối với EPS và sự tăng trưởng của công ty Bài tập Bài 1: Có thông tin về 2 cty A và B như sau với vốn hoàn toàn là vốn chủ sở hữu: Công ty A Công ty B Số cổ phần đang lưu hành 30.000 80.000 Giá mỗi CP (1000 đ) 500 350 Cty A đang xem xét mua Cty B. BGĐ cty A ước lượng lợi ích gia tăng từ thương vụ mua cty B khoảng 4 tỷ đồng. Công ty B chỉ ra rằng sẽ chấp nhận giá mua bằng tiền của cty A ở mức 540.000 đồng/CP. Hỏi Cty A có nên mua cty B ở mức giá này hay không? Bài 2: Có thông tin về 2 cty C và D như sau với vốn hoàn toàn là vốn chủ sở hữu: Công ty C Công ty D Tổng thu nhập 3.000 1.100 Số cổ phần đang lưu hành 600 400 Giá thị trường mỗi cổ phần 70 25 Cty C đang xem xét mua lại Cty D bằng cách trao đổi 100 cổ phần của mình lấy toàn bộ số cổ phần của Cty D. Chi phí của thương vụ sáp nhập này là bao nhiêu nếu giá trị công ty sáp nhập là 83.000? EPS và tỷ số P/E của Cty A thay đổi thế nào sau khi sáp nhập? Bài 3: 7
Công ty Magiclean đang xem xét mua lại Công ty Dustvac. Dustvac có cấu trúc vốn bao gồm 5 triệu USDtrái phiếu (giá trị thị trường) lãi suất trái phiếu 11% và 10 triệu USD (giá trị thị trường) của cổ phiếu phổ thông.Trước khi sáp nhập beta Dustvac là 1,36. Beta Magiclean là 1,02 và cả 2 công ty cùng chịu mức thuế suất 40%. Cơ cấu vốn của công ty Magiclean là nợ 40% và 60% vốn chủ sở hữu. Dòng tiền tự do và tiết kiệm thuế suất từ công ty Dustvac được công ty Magiclean ước tính là $ 4,0 triệu cho mỗi năm trong bốn năm tới sau khi sáp nhậpvà HV (Horizon value) là $ 15,0 triệu trong năm thứ 4. Ngoài ra, nợ mới sẽ được phát hành để tài trợ cho việc mua lại của công ty Magiclean có lãi suất 8% thay thế cho nợ cũ. Hiện nay, lãi suất phi rủi ro là 6,0% và phần bù rủi ro thị trường là4,0%. Giá trị hoạt động và giá trị vốn chủ sở hữu Dustvac sau khi sáp nhập vào Magiclean là bao nhiêu? GIẢNG VIÊN BIÊN SOẠN ThS. Võ Tường Oanh 8