Tiểu luận: Hoạch định chiến lược tài chính nhằm trình bày về hoạch định chiến lược Tài chính, công ty trong giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm, công ty trong giai đoạn tăng trưởng. Công ty trong giai đoạn bão hoà, công ty trong giai đoạn suy thoái.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Tiểu luận: Hoạch định chiến lược tài chính
- HOẠCH ĐỊNH
CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH
GVHD: Lê Đạt Chí
Nhóm 14:
Đỗ Lê Phú Cường
Trương Mỹ Kim
Nguyễn Thị Xuân Hà
1
- Nội dung :
1. Hoạch định chiến lược Tài chính
2. Công ty trong giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm.
3. Công ty trong giai đoạn tăng trưởng.
4. Công ty trong giai đoạn bão hoà
5. Công ty trong giai đoạn suy thoái
2
- 1. Hoạch định chiến lược tài chính
Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định
khi kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và
chính sách cổ tức) một cách thích hợp trong từng giai đoạn phát
triển của doanh nghiệp.
Một doanh nghiệp gồm 4 giai đoạn: khởi sự - tăng trưởng -
sung mãn (bão hoà) - suy thoái.
=> Vì thế caùc GÑ taøi chính căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có
thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá
tài sản của cổ đông.
3
- 1. Hoạch định chiến lược tài chính
Doanh thu, lôïi
nhuaän
Giai ñoaïn baûo hoaø
Giai ñoaïn taêng
tröôûng Giai ñoaïn suy thoaùi
Giai ñoaïn khôûi söï
Thôøi gian
Vốn mạo hiểm Vốn CP tăng LNGL + Nợ Nợ vay
trưởng 4
- 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm
Moâ hình toång theå
Giai ñoaïn khôûi ñaàu cuûa chu kyø kinh doanh tieâu bieåu cho möùc
ñoä cao nhaát cuûa ruûi ro kinh doanh, cụ thể
Khaû naêng saûn xuaát saûn phaåm m ôùi coù hieäu quaû hay
khoâng?
Neáu coù hieäu quaû, saûn phaåm coù ñöôïc caùc khaùch haøng
töông lai chaáp nhaän hay khoâng?
Neáu ñöôïc chaáp nhaän, thò tröôøng coù taêng tröôûng ñeán moät
quy m hieäu quaû ñuû cho caùc chi phí trieån khai vaø ñöa saûn
oâ
phaåm ra thò tröôøng khoâng?
= Neáu taát caû nhöõng ñieàu naøy ñeàu ñaït ñöôïc, thì liệu coâng ty
>
coù chieám ñöôïc thò phaàn hay khoâng? 5
- 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh Vốn mạo hiểm
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn khởi sự KD:
Khôûi ñaàu doanh nghieäp
Ruûi ro kinh doanh Raát cao
Ruûi ro taøi chính Raát thaáp
Nguoàn taøi trôï Voán m hieåm
aïo
Chính saùch coå töùc Tyû leä traû coå töùc : 0
Trieån voïng taêng tröôûng
Raát cao
töông lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Raát cao
Thu nhaäp treân m coå phaàn
oãi
Danh nghóa hoaëc aâm
(EPS)
Taêng nhanh hoaëc bieán ñoäng
Giaù coå phaàn
cao 6
- 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh Vốn mạo hiểm
Chính saùch khoâng chi traû coå töùc
Nhöõng doanh nghieäp m khôûi söï neân ñöôïc taøi trôï baèng
ôùi
voán coå phaàn.
Neáu chi traû coå töùc thì DN phaûi huy ñoäng theâm voán coå phaàn
= phaùt sinh theâmnhöõng chi phí do vieäc phaùt haønh = taïo
> >
theâm aùp löïc leân DN m khôûi söï
ôùi
= Neân aùp duïng chính saùch khoâng chi traû coå töùc cho giai ñoaïn
>
naøy
7
- 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh Vốn mạo hiểm
Caùc nhaø ñaàu tö voán maïo hieåm
Caùc nhaø ñaàu tö voán m hieåm ñaàu tö voán cuûa m vaøo
aïo ình
caùc doanh nghieäp coù ruûi ro kinh doanh cao laø do hoï quan taâm
ñeán laõi voán.
Trong giai ñoaïn sau naøy họ caàn tìm ngöôøi m laïi voán coå
ua
phaàn (vôùi giaù trò ñaõ gia taêng)
Sau naøy, khi toång ruûi ro cuûa coâng ty giaûm caùc nhaø ñaàu tö
,
voán coå phaàn ñoøi hoûi m tyû suaát lôïi nhuaän thaáp hôn, ngay
oät
caû khi hoï vaãn quan taâm chính ñeán vieäc ñaàu tö cho taêng tröôûng
voán..
8
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Moâ hình toång theå
Sản phẩm thành công trên thị trường => doanh số tăng nhanh
Ruûi ro kinh doanh vaãn coøn cao trong suoát thôøi gian doanh soá
taêng tröôûng nhanh = ñoøi hoûi phaûi coù nguoàn taøi trôï thích
>
hôïp ñeå giöõ m öùc ñoä ruûi ro taøi chính thaáp, töùc laø tieáp tuïc
duøng nguoàn VCP.
Nguoàn voán haáp daãn nhaát thöôøng laø töø vieäc phaùt haønh
roäng raõi chöùng khoaùn cuûa coâng ty.
Do coâng ty seõ ñaàu tö theâm nhieàu cho caùc hoaït ñoäng phaùt
trieån thò tröôøng vaø môû roäng thò phaàn, keát quaû laø tyû leä chi
traû coå töùc vaãn seõ raát thaáp (làm P/E sẽ cao).
9
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn tăng trưởng
Giai ñoaïn taêng tröôûng
Ruûi ro kinh doanh Cao
Ruûi ro taøi chính Thaáp
Caùc nhaø ñ/tö VCP taêng
Nguoàn taøi trôï
tröôûng
Chính saùch coå töùc Tyû leä chi traû danh nghóa
Trieån voïng taêng tröôûng
Cao
töông lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Cao
Thu nhaäp treân m coå phaàn
oãi
Thaáp
(EPS)
Giaù coå phaàn 10
Taêng nhöng deã bieán ñoäng
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
•Söû duïng thò tröôøng voán ñeå thu huùt voán ñaàu tö:
Thoâng qua caùc quy ñònh cuûa Uyû ban CK giuùp vieäc m ua
baùn coå phaàn nhanh vaø deã daøng hôn.
Tạo kyø voïng lãi suất cổ tức thaáp do tyû leä giöõ laïi cao ñeå
taøi trôï cho taêng trưởng trong töông lai = nhaèm thu huùt caùc
>
nhaø ñaàu tö tieàm naêng = cho pheùp baùn CP vôùi 1 tyû giaù thu
>
nhaäp (P/E) cao, ñieàu naøy phaûn aùnh hieän giaù cuûa caùc cô hoäi
taêng tröôûng trong töông lai.
11
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Thu huùt voán ñaàu tö: baèng caùch phaùt haønh ñaëc quyeàn
Phaùt haønh ñaëc quyeàn laø vieäc caùc coå ñoâng hieän taïi coù
ñaëc quyeàn m caùc coå phaàn ñöôïc chieát khaáu giaûm giaù theo
ua
tyû leä coå phaàn hoï naém giöõ.
Ñeå laøm roõ hôn ta coù giaû ñònh ngaàm laø caùc coâng ty taêng
tröôûng cao coù theå taøi trôï taêng trưởng cuûa m baèng caùc thu
ình
nhaäp töø laàn phaùt haønh coå phaàn ban ñaàu, tieáp theo baèng moät
tyû leä lôïi nhuaän hieän haønh ñöôïc giöõ laïi cao.
12
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Ta xeùt Ví duï sau:
Coâng ty STAR m uoán huy ñoäng treân 100 trñ VCP m bằng
ôùi
cách phaùt haønh ñaëc quyeàn
CP ñaõ phaùt haønh cuûa coâng ty goàm 10 tr CP vôùi meänh giaù
10$ và hieän ñang ñöôïc baùn vôùi giaù 50$.
EPS hieän taïi laø 2,5$ vaø coå töùc laø 0,5$/CP
Coâng ty phaùt haønh ñaëc quyeàn 1 cho 4 vôùi giaù 45$/CP
= Số tiền huy ñoäng ñöôïc: 2,5 tr CP x 45$ =112,5 trñ
>
⇒Vaäy:
Tyû soá P/E =50$/2,5$ =20$
Tyû leä coå töùc =0,5$/50$ =1%
13
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Xem giaù trò ñaëc quyeàn khi thoâng baùo ñaëc quyeàn
phaùt haønh: 1 cho 4 vôùi giaù 45$
o Vò theá hieän taïi: 10 tr CP x 50$ = 500
tr$
Phaùt haønh ñaëc quyeàn:(1 cho 4) 2,5 tr CP x
45$ =112,5tr$ trñ
Vò theá töùc thôøi – sau khi thoâng baùo: 612,5
tr$ (12,5trieäu CP)
o Coå ñoâng cuõ ñöôïc quyeàn mua coå phaàn vôùi
giaù 45$
=> Gia ù s a u ñ a ë c q u y e à n c u û a t a á t c a û c o å
p h a à n ( c a ù c y e á u t o á kh a ù c b a è n g n h a u ) s e õ
la ø : 6 1 2 , 5 /1 2 , 5 = 4 9 $
Neáu khoâng tính giá trò thôøi gian cuûa taùc
ñoäng cuûa tieàn do ngaøy thanh toaùn khaùc 14
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Ta ù c ñ o ä n g c u û a p h a ù t h a ø n h ñ a ë c q u y e à n
ñ o á i v ô ù i c o å ñ o â n g lô ù n
Phát hành đặc quyền không tạo ra lợi cũng không gây thiệt hại, dù cổ
đông nhận hay bán đăc quyền đó đi
Xem xét VD sau:
Coâng ty STAR – caùc phöông aùn löïa choïn cho ngöôøi
naém giöõ 1 tr CP (töùc laø sôû höõu 10% coâng ty)
Coå ñoâng naøy nhaän ñöôïc ñaëc quyeàn mua 250
ngaøn CP môùi vôùi giaù 45$ vaø coù 2 phöông aùn ñeå
löïa choïn : n h a ä n h o a ë c b a ù n ñ a ë c q u y e à n n a ø y .
15
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Nh a ä n ñ a ë c q u y e à n
Ña à u t ö b a n ñ a à u : 1 t r CP x
5 0 $ = 5 0 t r$
Mu a CP t h e o ñ a ë c q u y e à n : 2 5 0 n g a ø n CP x
4 5 $ = 1 1 , 2 5 t r$
S o á c o å p h a à n h ie ä n n a é m g iö õ : 1 tr +
0 , 2 5 t r = 1 , 2 5 t r CP
Nh ö n g s e õ c o ù m o ä t ñ a à u t ö t rò g ia ù : 6 1 , 2 5
t r$
= > Neáu giaù coå phaàn taêng leân 49$, vì 1,25 tr CP x 49$ = 61,25
tr$.
Vì vaäy khoâng loã cuõng khoâng lôøi.
Baùn ñaëc quyeàn: 16
Ñaàu tö ban ñaàu : 1 tr CP x 50$ = 50 tr$
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Chia nhoû coå phaàn: nhaèm thu huùt theâm caùc nguoàn
voán coå ñoâng môùi vaøo coâng ty. Ta xem Ví duï coâng ty
XYZ sau:
Coå phaàn thöôøng ñaõ phaùt 100 tr CP
haønh
Giaù danh nghóa moãi coå phaàn 10$
Giaù thò tröôøng moãi coå phaàn 50$
Laõi roøng 500 tr$
Chính saùch coå töùc (tyû leä chi 25%
traû)
> chuùng ta seõ xaùc ñònh theâm moät soá thoâng tin khaùc nhö sau:
Thu nhaäp treân moãi 500 tr$/100 trieäu coå phaàn = 5$/CP
coå phaàn
Lôïi töùc CP chia cho coå 500 tr$ x 25% = 125 tr$
ñoâng 17
- 3. Giai đoạn tăng trưởng
Neáu nhaø ñaàu tö coù ñöôïc 100.000 coå phaàn trong coâng ty
XYZ:
- Giaù thò tröôøng laø: 100.000 CP x 50$ =5 tr$
- Nhaø ñaàu tö sôû höõu phaàn lôïi töùc coå phaàn
laø 1/4 cuûa 1%
Coå phaàn thöôøng ñaõ 200 tr CP
=> Giaû söû coâng ty quyeát ñònh chia nhoû coå
phaùt haønh
phaàn 1 thaønh 2
Meänh giaù danh 5$
nghóa/coå phaàn
Giaù thò tröôøng/coå 25$
phaàn
Laõi roøng 500 tr$
Chính saùch coå töùc 25%
18
Thu nhaäp moãi CP (EPS) 2,5$ (500 tr$/200 tr CP)
- 4. Giai ñoaïn baõo hoaø
Mo â h ìn h t o å n g t h e å :
Möùc ñoä ruûi ro kinh doanh giaûm.
Ruûi ro kinh doanh giaûm laøm cho ruûi ro taøi chính taêng
töông öùng qua vieäc söû duïng taøi trôï nôï.
Doøng tieàn thuaàn seõ chuyeån sang döông moät caùch ñaùng
keå, cho pheùp trả lãi lẫn vốn cho nôï vay.
19
- 4. Giai ñoaïn baõo hoaø
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai ñoaïi baõo hoaø
Giai ñoaïn baõo hoaø
Ruûi ro kinh doanh Trung bình
Ruûi ro taøi chính Trung bình
Nguoàn taøi trôï LN giöõ laïi +Nôï vay
Chính saùch coå töùc Tyû leä chi traû cao
Trieån voïng taêng tröôûng
Töø trung bình trôû xuoáng
töông lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Trung bình
Thu nhaäp treân m coå phaàn
oãi
Cao
(EPS)
OÅn ñònh vôùi bieán ñoäng
Giaù coå phaàn
thaáp 20
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
