1
Chương 3
ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
Bài tập 1:
Công ty CP Đức Vinh là một doanh nghiệp mới thành lập. Doanh nghiệp sẽ sản xuất sản
phẩm A và giá bán là 22 USD/sản phẩm. Chi phí cố định là 500.000 USD/năm, chi phí biến
đổi là 2 USD/sản phẩm. Doanh nghiệp kỳ vọng bán được 50.000 sản phẩm/năm và giả sử
thuế thu nhập là 25%. Doanh nghiệp có vốn là 2.000.000 USD. Mệnh giá cổ phiếu là 10
USD/CP
a. Xác định điểm hòa vốn của doanh nghiệp, vẻ đồ thị minh họa.
b. Tính độ bẩy hoạt động, đòn bẩy tài chính và độ bẩy tổng hợp. Giả định công ty sử dụng
100% vốn cổ phần thường.
c. Giả định rằng, công ty sử dụng cơ cấu vốn 50% vốn cổ phần và 50% vốn vay ngân hàng
với lãi suất 5%/năm. Tính lại câu a, DOL, DFL và DTL.
d. Giả định rằng, công ty sử dụng cơ cấu vốn 80% vốn cổ phần thường và 20% vốn cổ
phần ưu đãi với cổ tức hàng năm là 10%/năm. Tính DOL, DFL và DTL.
e. Giả định rằng, công ty sử dụng cơ cấu vốn 50% vốn cổ phần thường 30% vốn vay ngân
hàng với lãi suất 5%/năm và 20% vốn cổ phần ưu đãi với cổ tức hàng năm là 10%/năm.
Tính DOL, DFL và DTL.
Bài tập 2:
Công ty CP Phú Khánh sản xuất sản phẩm A với giá bán là 22.000 đồng/sản phẩm. Chi phí
cố định là 500.000.000 đồng/năm, chi phí biến đổi là 2.000 đồng/sản phẩm. Doanh nghiệp
kỳ vọng bán được 60.000 sản phẩm/năm và giả sử thuế thu nhập là 25%. Doanh nghiệp có
vốn cổ phần là 1.000.000.000 đồng, vốn vay ngân hàng là 1.000.000.000 đồng với lãi suất
14%/năm, không có cổ phần ưu đãi. Mệnh giá cổ phiếu là 10.000 đồng/CP
a. Xác định điểm hòa vốn của doanh nghiệp.
b. Tính độ bẩy hoạt động (DOL), đòn bẩy tài chính (DFL) và độ bẩy tổng hợp (DTL).
Bài tập 3:
Công ty CP H&D sản xuất sản phẩm B với giá bán là 25.000 đồng/sản phẩm. Chi phí cố
định là 750.000.000 đồng/năm, chi phí biến đổi là 3.000 đồng/sản phẩm. Doanh nghiệp kỳ
vọng bán được 40.000 sản phẩm/năm và giả sử thuế thu nhập là 25%. Doanh nghiệp có vốn
cổ phần là 2.000.000.000 đồng, vốn vay ngân hàng 1.500.000.000 đồng với lãi suất
12%/năm, không có cổ phần ưu đãi. Mệnh giá cổ phiếu là 10.000 đồng/CP
a. Xác định điểm hòa vốn của doanh nghiệp.
b. Tính độ bẩy hoạt động (DOL), đòn bẩy tài chính (DFL) và độ bẩy tổng hợp (DTL).
2
Bài tập 4:
MB là công ty sản xuất máy bơm nước kỳ vọng năm tới kiếm được 2,1 tỷ đồng lợi nhuận
sau thuế từ doanh thu 4 tỷ đồng. Giá bán sản phẩm của công ty là 2 triệu đồng và chi phí
biến đổi đơn vị là 500.000 đồng. Thuế suất thu nhập là 20%.
a. Chi phí cố định năm tới của công ty là bao nhiêu?
b. Xác định sản lượng và doanh thu hòa vốn.
Bài tập 5:
Giả sử bạn đang chuẩn bị một báo cáo phân tích cho công ty HG. Công ty cung cấp bản dữ
liệu hoạt động năm gần nhất như sau:
Chỉ tiêu Số tiền
Doanh thu 50.439.375.000
Chi phí biến đổi 25.137.000.000
Thu nhập trước chi phí cố định 25.302.375.000
Chi phí cố định 10.143.000.000
EBIT 15.159.375.000
Chi phí lãi vay 1.488.375.000
Thu nhập trước thuế 13.671.000.000
Thuế (thuế suất 22%) 3.007.620.000
Thu nhập sau thuế 10.663.380.000
Dựa vào dự liệu trên đây, giám đốc tài chính công ty yêu cầu bạn trả lởi các câu hỏi sau:
a. Ở mực doanh thụ này, độ bẩy hoạt động là bao nhiêu?
b. Độ bẩy tài chính là bao nhiêu?
c. Độ bẩy tổng hợp là bao nhiêu?
d. Điểm hòa vốn theo doanh thu là bao nhiêu?
e. Nếu doanh thu tăng 30% thì EBIT tăng bao nhiêu phần trăm?
Bài tập 6:
Công ty RM chuyên sản xuất và xuất khẩu bếp ga. Giá bán trung bình mỗi sản phẩm là 500
USD, chi phí biến đổi mỗi sản phẩm 350 USD. Chi phí cố định trung bình hàng năm là
180.000 USD.
a. Xác định sản lượng hòa vốn của công ty.
b. Công ty phải đạt mức doanh thu là bao nhiêu để có được sản lượng hòa vốn.
c. Tính độ bẩy hoạt động ở mức sản lượng sản xuất và tiêu thụ 5.000 sản phẩm.
d. Giải thích ý nghĩa của độ bẩy hoạt động tính được ở câu c và cho biết độ bẩy hoạt động ở
điểm hòa vốn sẽ như thế nào so với độ bẫy hoạt động ở câu c.
3
Bài tập 7:
Trong kỳ kinh doanh một doanh nghiệp có các số liệu sau:
Chỉ tiêu Giá trị
Giá bán đơn vị sản phẩm 10.000 đồng
Biến phí đơn vị sản phẩm 6.000 đồng
Tổng định phí 200.000.000 đồng
Tổng lãi vay 100.000.000 đồng
Khối lượng tiêu thụ 100.000 sản phẩm
Thuế thu nhập doanh nghiệp 22%
Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành 10.000 cổ phiếu
Yêu cầu:
a. Tính EBIT, lãi ròng, EPS sở mức sản lượng 100.000 sp.
b. Sản lượng tăng 30% hoặc giảm 50% tính EBIT, lãi ròng, EPS.
c. Tính DOL, DFL, DTL
d. Nếu khối lượng tiêu thu tăng lên 10% hãy cho biết: Tốc độ tăng của lãi sau thuế, Mức
tăng lãi sau thuế, Mức lãi sau thuế.
