Chương 4 Cơ sở lý thuyết tài
chính và đầu tư trong định
giá thương hiệu
108
TS. Nguyên Ngọc Quang
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ
TRONG DOANH NGHIỆP
Giá trị hiện tại hoá (NPV)
• PV (NPV) phản ánh giá trị tại thời điểm hiện tại các
khoản thu nhập chờ đợi trong tương lai của hoạt động
tài chính được phân tích
∑
−
+
=
n
t
k
CF
PV
)
(
109
∑
=
−
+
=
t
t
t
k
CF
PV
1
)
(
PV = Giá trị hiện tại
CFt= dòng tiền của tài sản kinh doanh
k = tỷ lệ hiện tại hoá dòng tiền (tỷ lệ chiết khấu)
n = Số năm dự tính của chu kỳ kinh doanh
Tỉ suất hoàn vốn nội tại (IRR)
∑
=
=
+
n
j
j
a
j
T
F
0
0
)1(
Ta= Tỷ suất hoàn vốn nội bộ
F
= dòng tiền của tài sản kinh doanh
110
F
j
= dòng tiền của tài sản kinh doanh
n = Số năm dự tính của chu kỳ kinh doanh
Tỉ suất hoàn vốn nội tại (IRR)
Một dự án đầu tư có các dòng tiền nh
ư sau: khoản đầu tư ban đầu 20.000
euros Năm thứ 2 của dự án thu được 10.000 euros, năm thứ 3 của dự án
17.500 euros. Tính tỉ suất IRR của dự án ?
10.000 17.500
111
0
1 2 3
20.000
T
a
= 13%
000
.20
)1(
500.17
)1(
000.10
32
=
+
+
+
aa
TT
Tỉ suất hoàn vốn nội tại (IRR)
* Tiêu chuẩn để lựa chọn dự án đầu tư
NPV > 0
IRR > WACC
Thời hạn thu hồi vốn (payback period) trong thời gian cho phép
112
Năm CF $
0
1
2
3
4
- 252
1431
-3035
2850
-1000
Có 4 nghiệm cho kết quả NPV = 0 là 25%, 33.33%, 42.86%, 66.67%