Môn học:

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

(Corporate Finance Analysis)

Thôøi löôïng: 45 tieát (3 tín chæ)

Giaûng vieân: TS. LEÂ HOAØNG VINH

Email: vinhlh@buh.edu.vn

1

MÔ TẢ MÔN HỌC

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Môn học giải thích và hướng dẫn sử dụng các mô hình

phân tích nhằm đưa ra các kết luận đúng đắn về các vấn

đề tài chính doanh nghiệp.

Kết quả phân tích cung cấp thông tin hữu ích về “sức

khỏe” của doanh nghiệp, định hướng cho việc đưa ra

quyết định của các chủ thể.

Môn học góp phần rèn luyện kỹ năng thuyết trình, phản

biện, đề xuất và giải quyết vấn đề, giao tiếp bằng văn bản

2

và sử dụng excel trong lĩnh vực tài chính.

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 1

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

NOÄI DUNG MOÂN HOÏC

Chöông 1: TOÅNG QUAN VEÀ PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH DN

Chöông 2: PHAÂN TÍCH CHI PHÍ VAØ ÑOØN BAÅY HOAÏT ÑOÄNG

(tự nghiên cứu)

Chöông 3: PHAÂN TÍCH KEÁT QUAÛ KINH DOANH

Chöông 4: PHAÂN TÍCH CÔ CAÁU TAØI SAÛN VAØ NGUOÀN VOÁN

Chöông 5: PHAÂN TÍCH LÖU CHUYEÅN TIEÀN TEÄ

Chöông 6: PHAÂN TÍCH CAÙC HEÄ SOÁ TAØI CHÍNH

3

ĐIỀU KIỆN THAM GIA MÔN HỌC

Môn học trước: Kế toán tài chính 1,

Tài chính doanh nghiệp

Điều kiện khác: Nghiên cứu tài liệu

Thực hành và xử lý tình huống

Thái độ học tập, chuyên cần và tự học

Kỹ năng excel, giao tiếp bằng văn bản

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 2

TÀI LIỆU HỌC TẬP VÀ NGHIÊN CỨU

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

1. Giáo trình chính: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

(tái bản lần 3, năm 2016), Ngô Kim Phượng, Lê Hoàng

Vinh, Lê Mạnh Hưng và Lê Thị Thanh Hà.

2. Principle of Corporate Finance, Richard A. Brealey, Stewart C.

Myers, Franklin Allen, Mc Graw Hill International Edition 2008.

3. Financial Statement Analysis & Security Valuation, Stephen H.

Penman, MC Graw Hill Edition 2001.

4. Financial Statement Analysis, CFA Program Curriculum *

5

Giáo trình chính: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

6

Volume 3, CFA Institute 2008.

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 3

TÀI LIỆU HỌC TẬP VÀ NGHIÊN CỨU

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

5. Short - Term Financial Management – Terry S. Maness &

John T. Zietlow - Harcourt Brace College Publishers 1998.

6. Cheá ñoä keá toaùn doanh nghieäp (Thoâng tö 200/2014/TT-BTC

ngaøy 22/12/2014, coù hieäu löïc töø 01/01/2015)

7. Caùc thoâng tö höôùng daãn lieân quan taøi chính, keá toaùn.

8. Baùo caùo taøi chính cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam.

9. Giaùo trình Keá toaùn taøi chính,

10. Giaùo trình Taøi chính doanh nghieäp, Quaûn trò taøi chính, …

7

MOÄT SOÁ WEBSITE THAM KHAÛO

11. Caùc taøi lieäu khaùc töø internet, taïp chí, coâng trình nghieân cöùu, …

1. http://www.fetp.edu.vn

2. http://www.saga.vn

3. http://vneconomy.vn

4. http://www.tapchiketoan.com

5. http://www.bwportal.com.vn

6. http://www.kiemtoan.com.vn

7. http://www.hsx.vn

8. http://www.ketoantruong.com.vn

8

9. . . .

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 4

ÑAÙNH GIAÙ KEÁT QUAÛ HOÏC TAÄP VAØ NGHIEÂN CÖÙU:

- Ñaùnh giaù giöõa kyø : 40% (Kieåm tra vaø baøi thöïc haønh)

- Ñaùnh giaù cuoái kyø : 60% (Thi heát hoïc phaàn)

Gôïi yù nghieân cöùu tình huoáng thöïc teá:

- Thu thaäp baùo caùo taøi chính vaø thoâng tin coù lieân quan

- Phaân tích tình hình taøi chính theo caùc noäi dung ñaõ ñöôïc

nghieân cöùu

- Ra quyeát ñònh treân caùc goùc ñoä khaùc nhau

(ngöôøi cho vay, nhaø ñaàu tö, nhaø quaûn trò)

9

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

TỔNG QUAN VỀ TỔNG QUAN VỀ

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 5

1. Khaùi nieäm vaø muïc ñích phaân tích

NOÄI

2. Taøi lieäu vaø nhieäm vuï phaân tích

DUNG

3. Phöông phaùp phaân tích

3.1. Phöông phaùp luaän

CHÖÔNG

3.2. Phöông phaùp phaân tích nghieäp vuï

1

+ PP so saùnh

+ PP loaïi tröø

+ PP lieân heä caân ñoái

MUÏC TIEÂU:

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

1. KHAÙI NIEÄM VAØ MUÏC ÑÍCH PHAÂN TÍCH

Phân tích TCDN là gì?

PTTCDN là quá trình kiểm tra, nghiên cứu các số liệu tài chính nhằm đánh giá, phát hiện những tiềm năng, rủi ro cũng như hiểu rõ hơn và chính xác hơn về tất cả hoạt động của doanh nghiệp làm cơ sở đưa các quyết định thích hợp đảm bảo mục tiêu đề ra.

SV bieát hieåu vaø vaän duïng caùc phöông phaùp phaân tích

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 6

MUÏC ÑÍCH PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

DN  Biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động SXKD, gia tăng giá trị doanh nghiệp

Chủ nợ  Đánh giá khả năng thanh toán, ra quyết định tín dụng (mức cho vay, thời hạn cho vay, hình thức thu nợ,…)

Nhà đầu tư  Đánh giá thu nhập, rủi ro để QĐ đầu tư, rút vốn

TAØI LIEÄU PHAÂN TÍCH

(1) BÁO CÁO TÀI CHÍNH

(2) Tài liệu ngoài BCTC

- Bảng CĐKT

- Bảng cân đối TK

- Báo cáo KQKD

- Bản tin ngành, thị

trường

- Báo cáo LCTT

- Số liệu thống kê

- Thuyết minh BCTC

- Chính sách, chế độ

Lưu ý thêm:

của Nhà nước

Báo cáo kiểm toán

- Kế hoạch tài chính,

… …

Nhà nước  Đánh giá tác động của các chính sách điều tiết vĩ mô

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 7

NHIEÄM VUÏ PHAÂN TÍCH (TRÌNH TÖÏ PHAÂN TÍCH)

 Ñaùnh giaù thöïc traïng caùc khía caïnh taøi chính DN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

 Phaân tích nhaân toá aûnh höôûng ñeán chæ tieâu phaân tích,

 Löïa choïn chæ tieâu phaân tích  So saùnh vôùi soá lieäu kyø goác

(PT nguyeân nhaân daãn ñeán thöïc traïng)

 Nhaän xeùt, keát luaän vaø ra quyeát ñònh

3. PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH

3.1. PHÖÔNG PHAÙP LUAÄN

3.2. PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

 nhieäm vuï troïng taâm  Xaùc ñònh nhaân toá aûnh höôûng  Ño löôøng möùc ñoä aûnh höôûng cuûa töøng nhaân toá

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 8

3. PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH

3.1. PHÖÔNG PHAÙP LUAÄN

 Xem xeùt söï kieän kinh teá trong traïng thaùi vaän ñoäng vaø phaùt

trieån

 Ñi saâu vaøo töøng boä phaän caáu thaønh ñeå ñaùnh giaù taùc ñoäng

cuûa caùc nhaân toá ñeán chæ tieâu phaân tích.

 Nghieân cöùu caùc chæ tieâu trong moái quan heä bieän chöùng.  Xaùc ñònh maâu thuaån cô baûn giöõa caùc nhaân toá ñeå giaûi quyeát

maâu thuaån moät caùch hieäu quaû.

3. PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. Phöông phaùp so saùnh

3.2.2. Phöông phaùp loaïi tröø:

 Phöông phaùp thay theá lieân hoaøn.  Phöông phaùp cheânh leäch.  Phöông phaùp chæ soá. 3.2.3. Phöông phaùp lieân heä caân ñoái

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 9

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

 Ñaùnh giaù thöïc traïng hoaït ñoäng kinh doanh,

 Tieâu chuaån so saùnh: soá lieäu kyø goác töông öùng

SL kyø goác = SL quaù khöù  xu höôùng bieán ñoäng cuûa chæ tieâu PT SL kyø goác = SL keá hoaïch  tình hình thöïc hieän so vôùi keá hoaïch ñeà ra

SL kyø goác = SL DN cuøng ngaønh  möùc ñoä hieäu quaû cuûa DN so vôùi DN cuøng ngaønh

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

Soá lieäu kyø goác ñöôïc löïa choïn tuøy theo muïc ñích phaân tích

 Ñieàu kieän so saùnh:

- Thoáng nhaát veà noäi dung kinh teá vaø phöông phaùp tính toaùn,

- Xaùc ñònh trong cuøng ñoä daøi thôøi gian, hoaëc nhöõng thôøi ñieåm töông öùng,

- Cuøng ñôn vò tính.

Soá töông ñoái

Soá tuyeät ñoái  Caùc loaïi soá söû duïng khi so saùnh

Soá bình quaân

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 10

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

SO SAÙNH SOÁ TUYEÄT ÑOÁI

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Soá tuyeät ñoái  bieåu hieän quy moâ, khoái löôïng cuûa moät chæ tieâu kinh teá.

soá tuyeät ñoái thôøi kyø  2 daïng

soá tuyeät ñoái thôøi ñieåm

So saùnh soá tuyeät ñoái  ñaùnh giaù söï bieán ñoäng veà quy moâ cuûa chæ tieâu kinh teá.

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

SO SAÙNH SOÁ TÖÔNG ÑOÁI

Ví duï: Doanh thu cuûa coâng ty A naêm N: - Keá hoaïch : 15000 tr.ñoàng - Thöïc hieän: 16500 tr.ñoàng Möùc bieán ñoäng tuyeät ñoái: 16500 – 15000 = 1500 tr.ñoàng

Soá töông ñoái  quan heä tyû leä giöõa 2 chæ tieâu:

cuøng noäi dung kinh teá nhöng khaùc nhau veà thôøi gian hoaëc khoâng gian

khaùc nhau veà noäi dung kinh teá nhöng xaùc ñònh trong cuøng thôøi gian hoaëc khoâng gian

So saùnh soá töông ñoái

 söï thay ñoåi veà quan heä tyû leä giöõa 2 chæ tieâu kinh teá

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 11

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

SO SAÙNH SOÁ TÖÔNG ÑOÁI

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Soá töông ñoái nhieäm vuï keá hoaïch

Soá töông ñoái hoaøn thaønh keá hoaïch

Soá töông ñoái keát caáu

Soá töông ñoái ñoäng thaùi Caùc daïng soá töông ñoái

Soá töông ñoái hieäu suaát

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

SO SAÙNH SOÁ BÌNH QUAÂN

(Giáo trình, trang 21 – 27)

Soá bình quaân  giaù trò trung bình cuûa toång theå

 bieåu hieän möùc ñoä ñaïi dieän veà maët löôïng cho toång theå do san baèng söï cheânh leäch giöõa caùc boä phaän.

Soá bình quaân ñöôïc söû duïng trong caùc tröôøng hôïp sau:  Söû duïng chæ tieâu coù tính thôøi ñieåm ñeå phaân tích cho moät thôøi kyø,  Chæ tieâu coù tính thôøi kyø nhöng thôøi gian nghieân cöùu goàm nhieàu thôøi kyø lieân tieáp nhau.

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 12

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.1. PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH

SO SAÙNH SOÁ BÌNH QUAÂN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Coù 2 caùch xaùc ñònh soá bình quaân:

 Trung bình coäng: tính giaù trò bình quaân cho caùc soá tuyeät ñoái

 Trung bình coäng giaûn ñôn,

 Trung bình coäng coù troïng soá,

 Trung bình nhaân: tính giaù trò bình quaân cho caùc soá töông ñoái

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.2. PHÖÔNG PHAÙP LOAÏI TRÖØ

Ví duï: Xem trang 28 – Giaùo trình

 Xaùc ñònh möùc ñoä aûnh höôûng cuûa caùc nhaân toá ñeán chæ tieâu PT.

 Yeâu caàu: (1) Caùc nhaân toá coù quan heä TÍCH SOÁ.

(2) Saép xeáp caùc nhaân toá theo trình töï: töø SOÁ LÖÔÏNG ñeán CHAÁT LÖÔÏNG

PP thay theá lieân hoaøn

PP cheânh leäch  Coù 3 PP tính toaùn

PP chæ soá

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 13

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.2. PHÖÔNG PHAÙP LOAÏI TRÖØ

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

 Xuaát phaùt töø chæ tieâu phaân tích kyø goác, laàn löôït thay theá giaù

PHÖÔNG PHAÙP THAY THEÁ LIEÂN HOAØN

 Möùc ñoä aûnh höôûng cuûa nhaân toá vöøa ñöôïc thay theá ñeán chæ tieâu phaân tích ñöôïc xaùc ñònh baèng hieäu soá giöõa chæ tieâu PT khi thay theá nhaân toá ñoù vôùi chæ tieâu PT lieàn keà tröôùc ñoù.

trò cuûa töøng nhaân toá kyø goác baèng giaù trò kyø nghieân cöùu.

 Möùc ñoä aûnh höôûng cuûa moãi nhaân toá ñeán chæ tieâu phaân tích ñöôïc xaùc ñònh baèng giaù trò cuûa chæ tieâu PT khi thay soá cheânh leäch cuûa nhaân toá ñoù vaøo bieåu thöùc phaûn aùnh moái quan heä giöõa caùc nhaân toá.

3.2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH NGHIEÄP VUÏ

3.2.3. PHÖÔNG PHAÙP LIEÂN HEÄ CAÂN ÑOÁI

PHÖÔNG PHAÙP SOÁ CHEÂNH LEÄCH

 PP naøy döïa treân söï caân baèng veà maët löôïng giöõa hai maët cuûa caùc yeáu toá vaø quaù trình saûn xuaát kinh doanh

VÍ DUÏ: - CAÂN ÑOÁI TAØI SAÛN VAØ NGUOÀN VOÁN - CAÂN ÑOÁI GIÖÕA THU VAØ CHI - CAÂN ÑOÁI NHU CAÀU VAØ KHAÛ NAÊNG THANH TOAÙN, - … … …

 Xaùc ñònh möùc ñoä aûnh höôûng cuûa nhaân toá ñeán chæ tieâu phaân tích khi chuùng coù moái quan heä TOÅNG SOÁ

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 14

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

PHAÂN TÍCH KEÁT QUAÛ KINH DOANH

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh

Thaûo luaän:

(1) Heä thoáng chæ tieâu phaûn aùnh keát quaû kinh doanh.

(2) YÙ nghóa vaø moái lieân heä giöõa caùc chæ tieâu phaûn aùnh keát quaû kinh doanh

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 15

KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Năm…....

ĐVT: . . . .

CHỈ TIÊU

Thuyết minh

Năm nay

Năm trước

Mã Số

1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 2. Các khoản giảm trừ 3. Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 4. Giá vốn hàng hoá 5. Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp DV 6. Doanh thu hoạt động tài chính 7. Chi phí tài chính

Trong đó chi phí lãi vay

8. Chi phí bán hàng 9. Chi phí quản lý doanh nghiệp 10. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 11. Thu nhập khác 12. Chi phí khác 13. Lợi nhuận khác 14. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 15. Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành 16. Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại 17. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp

01 03 10 11 20 21 22 23 24 25 30 31 32 40 50 51 52 60

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Chuû nôï: I

LN HĐKD

EBITEBIT

CHÍNH

Chính phuû: Thueá TNDN (T) LN HĐTC (không tính lãi vay)

EBT (LN tröôùc thueá)

LN khác

Chuû sôû höõu: EAT

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 16

THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Naêm 2016, coâng ty Y chòu thueá TNDN vôùi thueá suaát 20% coù thoâng tin nhö sau (ÑVT: tyû ñoàng):

- Doanh thu keá toaùn: 1200,

- Chi phí keá toaùn: 900 (chöa keå thueá TNDN)

- Coù 4 tröôøng hôïp khaùc bieät giöõa tính thueá vaø tính KQKD:

(1) CP khaáu hao cho muïc ñích baùo caùo taøi chính: 300, cho muïc

ñích thueá: 350.

(2) Loâ haøng B göûi baùn theo hoùa ñôn naêm 2016 nhöng ñöôïc xaùc ñònh tieâu thuï naêm 2017 coù doanh thu 200, giaù voán 150.

(3) Coù thu nhaäp coå töùc, laõi ñöôïc chia töø goùp voán lieân doanh: 50

(4) Coù chi phí phaùt sinh do chaäm noäp thueá, gaây oâ nhieãm moâi

THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP

Vôùi moãi tröôøng hôïp giaû ñònh, haõy xaùc ñònh:

* Thueá TNDN phaûi noäp trong naêm 2016.

* Xaùc ñònh caùc khoaûn muïc treân baùo caùo KQKD naêm 2016

nhö sau:

(14) Toång LN keá toaùn tröôùc thueá

(15) Chi phí thueá TNDN hieän haønh

(16) Chi phí thueá TNDN hoaõn laïi

(17) Lôïi nhuaän sau thueá

* Nhaän ñònh taùc ñoäng cuûa söï khaùc bieät xaûy ra ôû töøng

tröôøng hôïp ñeán lôïi nhuaän sau thueá.

tröôøng laø 30.

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 17

LÃI CƠ BẢN TRÊN CỔ PHIẾU

- Chỉ tiêu dành riêng cho công ty cổ phần

- Được trình bày trên báo cáo kết quả kinh doanh

- Phản ánh mức lợi nhuận tính trên 1 cổ phiếu thường

–

LN phân bổ cho cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông

Trích lập Q.KTPL

=

Lãi cơ bản trên cổ phiếu

Số lượng cổ phiếu bình quân đang lưu hành trong kỳ

LÃI SUY GIẢM TRÊN CỔ PHIẾU

- Chỉ tiêu dành riêng cho công ty cổ phần

- Được trình bày trên báo cáo kết quả kinh doanh

- Phản ánh mức lợi nhuận tính trên 1 cổ phiếu thường

–

LN phân bổ cho cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông

Trích lập Q.KTPL

=

Lãi suy giảm trên cổ phiếu

+

Số lượng cổ phiếu dự kiến được phát hành thêm

Số lượng cổ phiếu BQ đang lưu hành trong kỳ

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 18

PHÂN TÍCH KHÁI QUÁT KẾT QUẢ KINH DOANH

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Phân tích cơ cấu lợi nhuận

đóng góp của từng bộ phận lợi nhuận.

Phân tích chiều ngang

 khả năng tăng trưởng, phát triển

Phân tích chiều dọc

 hiệu quả hoạt động kinh doanh

 khả năng tiết kiệm chi phí

Phân tích tác động của DT thuần và hiệu quả tiết kiệm từng yếu tố chi phí đến LN HĐKD chính

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LN HĐKD chính:

- Doanh thu bán hàng

- % giá vốn hàng bán

- % chi phí bán hàng

- % chi phí quản lý

LN HĐKD CHÍNH = DTT x ( 1- %GVHB - %CPBH - %CPQL)

Sử dụng phương pháp loại trừ

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 19

PHÂN TÍCH DOANH THU BÁN HÀNG

DT BÁN HÀNG

X

=

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

ĐƠN GIÁ BÁN TỪNG LOẠI SP

SL BÁN HÀNG TỪNG LOẠI SP

Sử dụng phương pháp loại trừ

DTBH chịu sự tác động của 2 nhân tố:

- Sản lượng tiêu thụ

PHAÂN TÍCH KHAÛ NAÊNG THANH TOAÙN LAÕI VAY

Lôïi

vaø

laõi

vay

HS

KNTT

laõi

vay

nhuaän tröôùc thueá Chi phí laõi

vay

“1 ñoàng laõi vay phaûi traû trong kyø ñöôïc ñaûm baûo baèng

bao nhieâu ñoàng lôïi nhuaän”

Tieâu chuaån: > 1

- Giá bán

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 20

PHAÂN TÍCH CÔ CAÁU TAØI SAÛN VAØ NGUOÀN VOÁN

Giaûng vieân: TS. Leâ Hoaøng Vinh

NOÄI DUNG CHÖÔNG 4

1. Muïc tieâu vaø taøi lieäu phaân tích

2. Keát caáu vaø noäi dung baûng caân ñoái keá toaùn

3. Phaân tích voán löu ñoäng vaø caùc nguoàn taøi trôï VLÑ.

4. Phaân tích tình hình bieán ñoäng nguoàn voán vaø söû duïng voán.

5. Phaân tích chu kyø voán löu ñoäng.

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 21

BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Taøi saûn

Nguoàn voán

BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN

Baûng caân ñoái keá toaùn laø moät baùo caùo taøi chính toång hôïp, phaûn aùnh toång quaùt toaøn boä taøi saûn hieän coù vaø nguoàn hình thaønh caùc taøi saûn ñoù taïi moät thôøi ñieåm nhaát ñònh.

A. Tài sản ngắn hạn

A. Nợ phải trả

Tiền & tương đương tiền

Nợ ngắn hạn

I. II. Nợ dài hạn

B. Vốn chủ sở hữu

I. II. ĐTTC ngắn hạn III. Phải thu ngắn hạn IV. Hàng tồn kho V. TS ngắn hạn khác

Vốn góp của CSH Thặng dư vốn cổ phần

LN sau thuế chưa PP

I. II. III. Cổ phiếu quỹ IV. Chênh lệch tỷ giá V. VI. Quỹ ĐTPT …

B. Tài sản dài hạn I. Phải thu dài hạn II. Tài sản cố định III. BĐS đầu tư IV. Tài sản dở dang dài hạn V. Đầu tư tài chính dài hạn VI. TSDH khác

TÀI SẢN NGUỒN VỐN

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 22

VOÁN LÖU ÑOÄNG VAØ NGUOÀN TAØI TRÔÏ VLÑ

 VOÁN LÖU ÑOÄNG (working capital) LAØ GÌ?

Voán löu ñoäng laø soá voán maø doanh nghieäp phaûi huy

ñoäng ñeå taøi trôï cho taøi saûn löu ñoäng (taøi saûn ngaén

haïn).

Voán löu ñoäng = Taøi saûn ngaén haïn – CK phaûi traû ngaén haïn

VOÁN LÖU ÑOÄNG VAØ NGUOÀN TAØI TRÔÏ VLÑ

Nguoàn taøi trôï voán löu ñoäng:

(i) Nguoàn voán daøi haïn (NV oån ñònh)

 phaàn coøn laïi sau khi ñaõ taøi trôï cho TSDH, goïi laø voán löu ñoäng roøng (Net working capital)

VLÑ roøng = Nguoàn voán daøi haïn – Taøi saûn daøi haïn

(ii) Nôï vay ngaén haïn

Nôï vay ngaén haïn = Voán löu ñoäng – Voán löu ñoäng roøng

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 23

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

PHAÂN TÍCH VOÁN LÖU ÑOÄNG VAØ NGUOÀN TAØI TRÔÏ VLÑ 3 TRÖÔØNG HÔÏP CUÛA VOÁN LÖU ÑOÄNG ROØNG:

NV NGAÉN HAÏN TS NGAÉN HAÏN

TS DAØI HAÏN NV DAØI HAÏN VLÑ ROØNG > 0

PHAÂN TÍCH VOÁN LÖU ÑOÄNG VAØ NGUOÀN TAØI TRÔÏ VLÑ 3 TRÖÔØNG HÔÏP CUÛA VOÁN LÖU ÑOÄNG ROØNG:

NV NGAÉN HAÏN TS NGAÉN HAÏN VLÑ ROØNG < 0

TS DAØI HAÏN NV DAØI HAÏN

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 24

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

PHAÂN TÍCH VOÁN LÖU ÑOÄNG VAØ NGUOÀN TAØI TRÔÏ VLÑ 3 TRÖÔØNG HÔÏP CUÛA VOÁN LÖU ÑOÄNG ROØNG:

TS NGAÉN HAÏN NV NGAÉN HAÏN

VLÑ ROØNG = 0

PHÂN TÍCH SỬ DỤNG VỐN VÀ NGUỒN VỐN ĐÁP ỨNG SDV TRONG KỲ

(PT biến động tài sản và nguồn vốn trong kỳ)

 Có những nhu cầu sử dụng vốn nào phát sinh

trong kỳ?

 Nguồn đáp ứng cho nhu cầu SDV đến từ đâu?

 Mối quan hệ giữa nhu cầu SDV với nguồn đáp

ứng SDV như thế nào?

NV DAØI HAÏN TS DAØI HAÏN

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 25

PHAÂN TÍCH NGUOÀN VOÁN VAØ SÖÛ DUÏNG VOÁN

Caùc böôùc phaân tích:

- Ruùt goïn Baûng CÑKT

- Laäp baûng keâ nguoàn voán vaø söû duïng voán

- Laäp baûng phaân tích NV vaø SD voán

- Nhaän xeùt

PHAÂN TÍCH NGUOÀN VOÁN VAØ SÖÛ DUÏNG VOÁN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

BAÛNG PHAÂN TÍCH

SÖÛ DUÏNG VOÁN Soá tieàn Tyû troïng Soá tieàn Tyû troïng NGUOÀN VOÁN taøi trôï cho SDV

I. Taêng taøi saûn I. Giaûm taøi saûn

. . . . . . . .

II. Giaûm nôï . . . . II. Taêng nôï . . . .

III. Giaûm VCSH III. Taêng VCSH

. . . . . . . .

COÄNG SDV COÄNG NV

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 26

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

PHAÂN TÍCH CHU KYØ HOAÏT ÑOÄNG KINH DOANH

CHU KYØ KINH DOANH CUÛA DOANH NGHIEÄP SAÛN XUAÁT

Saûn xuaát Mua

NGUYEÂN VAÄT LIEÄU

Tieàn SPDD, Baùn TP

Baùn SX

TP toàn kho CK phaûi thu

PHAÂN TÍCH CHU KYØ VOÁN LÖU ÑOÄNG

Traû tieàn Mua haøng Baùn haøng Thu tieàn

Chu kyø hoaït ñoäng

Chu kyø VLÑ (CK ngaân quyõ)

Soá ngaøy thu tieàn Soá ngaøy döï tröõ toàn kho

Soá ngaøy traû tieàn

CHU KYØ VOÁN LÖU ÑOÄNG

= CHU KYØ KINH DOANH – SOÁ NGAØY TRAÛ TIEÀN

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 27

Thôøi gian

toàn

kho

kho Toàn bình quaân bình quaân 1 GVHB

ngaøy

PTKH bình quaân

ngaøy

oáS

thu tieàn 

DTBH coù

thueá bình quaân

1

ngaøy

Soá

ngaøy traû tieàn 

PTNB bình quaân soá mua haøng coù Doanh

thueá

bình quaân

1

ngaøy

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

PHAÂN TÍCH

LÖU CHUYEÅN TIEÀN TEÄ

TS. Lê Hoàng Vinh

Khoa Tài chính, Trường Đại học Ngân hàng TP. HCM

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 28

CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN

 Luồng tiền (cash flow): luồng vào và luồng ra của tiền

và tương đương tiền, không bao gồm chuyển dịch nội

bộ giữa các khoản tiền và tương đương tiền trong DN.

 Tiền bao gồm tiền tại quỹ, tiền đang chuyển và các

khoản tiền gửi không kỳ hạn.

 Tương đương tiền: các khoản đầu tư ngắn hạn (không

quá 3 tháng), có khả năng chuyển đổi dễ dàng thành

một lượng tiền xác định và không có nhiều rủi ro trong chuyển đổi thành tiền.

BAÙO CAÙO LÖU CHUYEÅN TIEÀN TEÄ

BC LCTT laø BCTC toång hôïp phaûn aùnh doøng tieàn ra (thöïc

thu) vaø doøng tieàn vaøo (thöïc chi) trong kyø cuûa DN, coøn ñöôïc

goïi laø baùo caùo doøng tieàn (baùo caùo ngaân löu).

Bản chất BC LCTT

 Sắp xếp lại báo cáo thu chi nhằm cung

cấp thông tin hữu ích hơn.

 Phân tích sự khác biệt giữa lợi nhuận và

tiền ròng từ hoạt động kinh doanh.

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 29

NOÄI DUNG CUÛA BAÙO CAÙO DOØNG TIEÀN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

 Hoạt động kinh doanh (operating activities): hoạt động chính: sản xuất, thương mại, dịch vụ.

 Hoạt động đầu tư (investing activities): hoạt động mua sắm, nhượng bán TSCĐ, các tài sản tài chính, liên doanh, hùn vốn, bất động sản,

trợ)

 Hoạt động huy động vốn (HĐ tài (financing activities): những thay đổi nợ vay và vốn chủ sở hữu, chia cổ tức,

NOÄI DUNG CUÛA BAÙO CAÙO DOØNG TIEÀN

(Hướng dẫn của chế độ kế toán Việt Nam)

 Hoạt động kinh doanh: Là các hoạt động tạo ra doanh thu chủ yếu của doanh nghiệp và các hoạt động khác không phải là các hoạt động đầu tư hay hoạt động tài trợ.

 Hoạt động đầu tư: Là các hoạt động mua sắm, xây dựng, thanh lý, nhượng bán các tài sản dài hạn và các khoản đầu tư khác không thuộc các khoản tương đương tiền.

 Hoạt động tài chính: Là các hoạt động tạo ra các thay đổi về quy mô và kết cấu của vốn chủ sở hữu và vốn vay của doanh nghiệp  Hoạt động tài trợ

BC LCTT (Cash flows statement – CFS) trình bày dòng tiền liên quan đến 3 hoạt động:

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 30

PHƯƠNG PHÁP TRỰC TIẾP Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh

+

I. Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh 1. Tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ và doanh thu

khác

- - - - + - +/-

2. Tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa và dịch vụ 3. Tiền chi trả cho người lao động 4. Tiền chi trả lãi vay 5. Tiền chi nộp thuế Thu nhập doanh nghiệp 6. Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 7. Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền tệ ròng từ hoạt động kinh doanh

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

II. Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động đầu tư

-

+

-

1. Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản dài hạn khác 2. Tiền thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ và các tài sản dài hạn khác 3. Tiền chi cho vay, mua các công cụ nợ của đơn vị khác

+

- + + +/-

4. Tiền thu hồi cho vay, bán lại các công cụ nợ của đơn vị khác 5. Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 6. Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 7. Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia Lưu chuyển tiền tệ ròng từ hoạt động đầu tư

LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 31

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

III. Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài chính

+

-

1. Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu 2. Tiền chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp đã phát hành 3. Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được

+

4. Tiền chi trả nợ gốc vay

-

5. Tiền chi trả nợ thuê tài chính

-

6. Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu

-

Lưu chuyển tiền tệ ròng từ hoạt động tài chính

+/-

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

Xử lý chênh lệch tỷ giá đối với số dư ngoại tệ cuối kỳ

LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH

. . .

. . .

Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ (A)

Tiền và tương đương tiền đầu kỳ (B)

Ảnh hưởng của thay đổi TGHĐ quy đổi ngoại tệ (C)

Tiền và tương đương tiền cuối kỳ (A) + (B) + (C)

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 32

 PP GIAÙN TIEÁP (indirect method):

Lôïi nhuaän

= Doanh thu

–

Chi phí

ÑIEÀU CHÆNH

LCTT roøng töø HÑKD = LCTT vaøo HÑKD – LCTT ra HÑKD

 PP GIAÙN TIEÁP (indirect method):

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Baét ñaàu töø LN ROØNG

Thöïc hieän ñieàu chænh:

- Caùc khoaûn doanh thu khoâng baèng tieàn

- Caùc khoaûn chi phí khoâng baèng tieàn,

- Laõi/loã töø hoaït ñoäng ñaàu tö,

- Thay ñoåi nhu caàu voán löu ñoäng

. . . . .

Ñi ñeán ngaân löu roøng töø hoaït ñoäng kinh doanh

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 33

 PP GIAÙN TIEÁP (indirect method):

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Nguyeân taéc ñieàu chænh:

(1) COÄNG caùc khoaûn khoâng tính vaøo DT nhöng thu tieàn trong kyø,

(2) TRÖØ caùc khoaûn tính vaøo DT nhöng khoâng thu tieàn trong kyø,

(3) TRÖØ caùc khoaûn khoâng tính vaøo CP nhöng chi tieàn trong kyø,

(4) COÄNG caùc khoaûn tính vaøo CP nhöng khoâng chi tieàn trong kyø,

(5) TRÖØ caùc khoaûn tính vaøo LN nhöng khoâng thuoäc doøng tieàn hoaït

Phân tích mối quan hệ giữa các dòng tiền

 Đánh giá tình hình sử dụng tiền và nguồn tiền

LCTT TỪ HĐ KINH DOANH

LCTT TỪ HĐ ĐẦU TƯ

LCTT TỪ HĐ TÀI CHÍNH

ñoäng kinh doanh,

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 34

NỘI DUNG PHÂN TÍCH LCTT

 Khả năng chia lãi sau thuế bằng tiền từ

kinh doanh

Tyû

leä

NCF

HÑKD

NCF

HÑKD

EAT

so

vôùi

EAT

 Khả năng chia lãi cho CSH còn phụ thuộc vào

chính sách phân phối lợi nhuận của DN,

NỘI DUNG PHÂN TÍCH LCTT

 Khả năng trả nợ vay bằng tiền từ kinh doanh

Tyû

leä

NOCF

so

vôùi

DH vay nôï

ñeán

haïn

vay Nôï

daøi

haïn

ñaàu

kyø

NOCF ñeán haïn

DH vay Nôï

NOCF

vay Nôï

ñeán ngaén

haïn ñaàu haïn ñaàu

kyø kyø

Tyû leä vay nôï

NOCF ngaén

so

vôùi

haïn

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 35

PHÂN TÍCH CÁC HỆ SỐ TÀI CHÍNH

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên:

PHAÂN TÍCH TYÛ LEÄ HOAØN VOÁN (ROI)

LN

vaø

(EBIT)

ROI 

tröôùc laõi vay Toång voán

tröôùc thueá quaân bình

YÙ nghóa:

- Laø cô sôû ñaùnh giaù söï ñoùng goùp cuûa DN trong vieäc SD voán taïo LN cho neàn kinh teá (trình ñoä SD voán).

- Laø cô sôû ñaùnh giaù khaû naêng traû laõi

taùc ñoäng cuûa ñoøn baåy taøi chính

- Laø cô sôû ñaùnh giaù (financial leverage) vaø ra quyeát ñònh huy ñoäng voán.

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 72

TS. LÊ HOÀNG VINH

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 36

ROI CHÒU TAÙC ÑOÄNG CUÛA NHAÂN TOÁ NAØO?

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

EBIT EBIT DTT = ROI = x Toång voán BQ DTT Toång voán BQ

Hieäu quaû tieát kieäm voán Hieäu quaû tieát kieäm CP hoaït ñoäng (Voøng quay toång voán)

SUAÁT SINH LÔØI TREÂN TAØI SAÛN (ROA)

ROA

EAT  taøi Toång

(1*I t)  bq saûn

NOI taøi Toång

saûn

bq

YÙ nghóa:

- Phaûn aùnh hieäu quaû hoaït ñoäng ñaàu tö voán cuûa DN

- Laø cô sôû ñeå chuû nôï xem xeùt DN coù theå taïo ra möùc sinh lôøi cao hôn CP SD nôï (sau thueá) hay khoâng?

- Laø cô sôû ñaùnh giaù taùc ñoäng cuûa ñoøn baåy taøi chính (financial leverage) vaø ra quyeát ñònh huy ñoäng voán.

(Tyû suaát LN tröôùc thueá & laõi vay treân doanh thu)

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 37

ROA CHÒU TAÙC ÑOÄNG CUÛA NHAÂN TOÁ NAØO?

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

NOI NOI DTT = ROA = x Toång TS BQ DTT Toång TS BQ

Hieäu quaû tieát kieäm voán Hieäu quaû tieát kieäm CP HÑ roøng (Voøng quay toång taøi saûn)

PT SUAÁT SINH LÔØI TREÂN VCSH (ROE)

Suaát sinh lôøi treân VCSH (Return on Equity – ROE) ño löôøng hieäu quaû söû duïng voán ñeå taïo ra lôïi nhuaän cho chuû sôû höõu.

(Tyû suaát LN hoaït ñoäng roøng treân doanh thu)

Lôïi nhuaän roøng ROE = Voán CSH BQ

Phân tích theo mô hình Dupont

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 76

Phân tích theo lý thuyết M&M

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 38

SUAÁT SINH LÔØI TREÂN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU (ROE)

ROE chòu aûnh höôûng bôûi nhaân toá naøo?

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Tvoán BQ EAT EAT DTT = x x ROE =

Hieäu quaû tieát kieäm CP

Heä soá ñoøn baåy taøi chính

(CPHÑ, laõi vay, thueá)

Voøng quay toång voán

(hieäu quaû tieát kieäm voán)

CÔ CAÁU VOÁN

VCSH BQ DTT TVoán BQ VCSH BQ

NÔÏ Tyû soá nôï =

TOÅNG VOÁN

VCSH Tyû soá töï taøi trôï =

TOÅNG VOÁN

NÔÏ Heä soá nôï treân VCSH =

VCSH

TOÅNG VOÁN Heä soá ñoøn baåy taøi chính =

VCSH

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 39

MỐI QUAN HỆ GIỮA ROE VÀ ROA

ROE

 ROA

(ROA

D)R d 

E

Taùc ñoäng cuûa nôï ñeán ROE

Möùc ñoä SD nôï (D/E)

Taùc ñoäng tröïc tieáp cuûa hieäu quaû ñaàu tö (ROA)

Hieäu quaû SD nôï (ROA – Rd)

KHAÛ NAÊNG THANH TOAÙN NÔÏ NGAÉN HAÏN

Heä

soá

khaû naêng thanh toaùn

haïn

hieän

thôøi

saûn Taøi ngaén ngaén Nôï

haïn

ÑTTC

Caùc

khoaûn phaûi

thu

Tieàn

ngaén

ngaén

haïn

HS

KNTT nhanh

haïn Nôï

ngaén

haïn

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 40

KHAÛ NAÊNG THANH TOAÙN NÔÏ NGAÉN HAÏN

Thôøi gian thu tieàn baùn haøng (Soá ngaøy thu tieàn)

Voøng quay khoaûn phaûi thu tính cho toaøn boä doanh thu:

KHAÛ NAÊNG THANH TOAÙN NÔÏ NGAÉN HAÏN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 41

CHỈ TIÊU THỊ TRƯỜNG

Giaù

coå

phieáu

P

E/

thò tröôøng moãi EPS

Giaù

phieáu

P

B/

thò tröôøng moãi soå moãi coå saùch

coå phieáu

Giaù

=

–

Giaù trò gia taêng thò tröôøng

Giaù thò tröôøng voán chuû sôû höõu

Giaù trò soå saùch cuûa voán chuû sôû höõu

CHIA SẺ CỦA GIẢNG VIÊN

Phân tích Tài chính Doanh nghiệp

Slide bài giảng tóm tắt được biên soạn dựa vào giáo trình Phân

tích tài chính doanh nghiệp (tái bản lần 3, năm 2016) của

Ngô Kim Phượng (chủ biên), Lê Hoàng Vinh, Lê Mạnh Hưng và Lê

Thị Thanh Hà, kết hợp với một số tài liệu khác.

Các anh (chị) nên sử dụng giáo trình nói trên để tiếp cận toàn

diện nội dung hơn, cách tiếp cận giáo trình:

- Liên hệ trực tiếp giảng viên giảng dạy

- Thư viện Trường Đại học Ngân hàng TP. HCM

84

Chúc các anh (chị) thành công như mong đợi.

- Văn phòng Khoa Tài chính, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM

Giảng viên: TS. Lê Hoàng Vinh 42