TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM
KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
.…..........………….
Đề tài:
QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TRONG
THỰC TIỄN
GVHD : TS. NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN
NHÓM TH: NHÓM 3
LỚP
: NGÂN HÀNG NGÀY 2
KHOÁ : 19
Tp. Hồ Chí Minh ngày 05 tháng 11 năm 2010
LỜI MỞ ĐẦU
Vốn là điều kiện không thể thiếu khi tiến hành thành lập doanh nghiệp và hoạt
động kinh doanh. Ở bất kỳ doanh nghiệp nào, vốn được đầu tư vào quá trình sản xuất
kinh doanh nhằm tăng thêm lợi nhuận và tăng thêm giá trị của doanh nghiệp. Nhưng
vấn đề chủ yếu là các doanh nghiệp phải biết làm như thế nào để tăng thêm giá trị cho
vốn. Như vậy, việc quản lý vốn được xem xét dưới góc độ hiệu quả, tức là xem xét
cấu trúc vốn làm như thế nào để tối thiểu hóa rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận cho doanh
nghiệp.
Việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cũng là hết sức quan trọng trong giai đoạn
hiện nay, khi mà đất nước đang trong giai đoạn phát triển và chịu sự biến động rất lớn
của nền kinh tế thị trường nên rất cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh không chỉ
để tồn tại mà còn có thể thắng trong cạnh tranh và đạt được sự tăng trưởng vốn chủ sở
hữu. Do đó các nhân tố ảnh hưởng rất quan trọng đến hoạch định cấu trúc vốn.
Mặc dù được sự hướng dẫn tận tình của cô, nhưng do thời gian và trình độ
nhân thức có hạn, đề tài của chúng em không tránh khỏi những thiếu sót, vì vậy rất
mong được sự đóng góp ý kiến của cô và các bạn.
Chúng em xin chân thành cảm ơn !
MỤC LỤC
LỜI MỞ Đ ẦU
CHƯƠNG 1: QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ ....................................................................... 1
1.1. Định nghĩa cấu trúc vốn ........................................................................................... 1
1.2. Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn ........................................................................ 1
1.3. Ý nghĩa của việc nghiên cứu cấu trúc vốn trong quản trị tài chính .................... 2
1.4. Những đặc tính cơ bản của nợ và vốn cổ phần .................................................... 3
1.5. Phân biệt giữa nợ ngắn hạn và nợ dài hạn ............................................................. 4
1.6. Cấu trúc vốn tối ưu ................................................................................................... 5
CHƯƠNG 2: C ÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN ............. 5
2.1. Chi phí sử dụng vốn từng nguồn tài trợ ................................................................. 5
2.2. Thu nhập hoạt động của doanh nghiệp tức là EBIT ............................................. 7
2.3. Tính hai mặt đòn bẫy tài chính ................................................................................ 9
2.4. Các đặc điểm của nền kinh tế .................................................................................. 9
2.5. Các đặc tính của ngành kinh doanh ...................................................................... 11
2.6. Các đặc tính của doanh nghiệp .............................................................................. 13
2.7. Các nhân tố khác ................................................................................................... 15
CHƯƠNG 3: QUY TRÌNH HO ẠCH ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TRONG THỰC
TIỄN ...................................................................................................................................... 18
3.1. Phân phối chuẩn (điểm Z) ...................................................................................... 18
3.2. Phân phối chuẩn với việc đánh giá rủi ro cho quy ết định tài trợ ...................... 18
3.3. Năm bước hoạch định cấu trúc vốn trong thực tiễn............................................ 25
3.4. Phân tích mất khả năng chi trả tiền mặt ............................................................... 30
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
CHƯƠNG 1: QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ
Là quyết định huy động nguồn vốn để tài trợ thực hiện quy ết định đầu tư.
Quyết định tài trợ hướng đến việc xác lập cấu trúc vốn tối ưu cho Doanh nghiệp.
1.1. Cấu trúc vốn:
Cấu trúc vốn được định nghĩa là sự kết hợp của nợ ngắn hạn thường xuy ên, nợ
dài hạn, cổ phần ưu đãi, và cổ phần thường được sử dụng để tài trợ cho quyết định đầu
tư của doanh nghiệp. Vì vậy, cấu trúc vốn chỉ là một phần của cấu trúc t ài chính, tiêu
biểu cho các nguồn thường xuy ên của tài trợ một doanh nghiệp.
Giá trị của doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn nếu có các thị trường vốn
hoàn hảo và không có thuế thu nhập doanh nghiệp.
1.2. Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn:
1.2.1 Nguồn vốn vay:
Trong nền kinh tế thị trường,hầu như không một doanh nghiệp nàohọat động
sản xuất kinh doanh chỉ bằng nguồn vốn tự có mà đều phải họat động bằng nhiều
nguồn vốn, trong đó nguồn vốn vay sử dụng đáng kể.
Nguồn vốn vay là nguồn vốn tài trợ từ bên ngòai doanh nghiệp và doanh
nghiệp phải thanh tóan các khỏan vay theo thời hạn cam kết và đồng t hời phải trả tiền
lãi vay theo lãi suất thỏa thuận. Nguồn vốn vay mang một ý nghĩa rất quan trọng đối
với việc mở rộng và phát triển sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp.
Vay ngắn hạn:
Thời gian đáo hạn ngắn hơn một năm
Lãi suất của nguồn vốn vay ngắn hạn thường thấp hơn tín dụng dài hạn
Thuờng được bổ sung vốn lưu động
Vay dài hạn:
Thời gian đáo hạn dài hơn một năm
Lãi suất vay dài hạn thường cao hơn so với lãi suất vay ngắn hạn
Thường được dùng để bổ sung cho vốn xây dựng cơ bản hay mua sắm tài sản
cố định.
Nguồn vốn vay này có thể được huy động từ các tổ chức tài chính,ngân hàng
hay việc phát hành trái phiếu. Việc doanh nghiệp sử dụng lọai nguồn vốn vay này
nhiều hay ít thì còn tùy thuộc vào đặc điểm của lọai hình doanh nghiệp và doanh
nghiệp đang ở trong chu kỳ sản xuất kinh doanh.
1.2.2 Nguồn vốn chủ sở hữu:
Nói đến nguồn vốn chủ sở hữu là nói đến nguồn vốn đầu tiên mà doanh nghiệp
huy động được.Bởi vì,đối với một doanh nghiệp trước khi đi vào họat động sản xuất
kinh doanh thì doanh nghiệp phải có vốn điều lệ (vốn góp nếu doanh nghiệp cổ
phần,hoặc là vốn ngân sách nhà nước cấp nếu là doanh nghiệp nhà nước)
Tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản nợ phản ánh tình hình tự chủ
về tài chính của doanh nghiệp.
1.3. Ý nghĩa của việc nghiên cứu cấu trúc vốn trong quản trị tài chính:
Cấu trúc vốn là vấn đề đã được các nhà nghiên cứu kinh tế -tài chính quan tâm
và để nhiều thời gian nghiên cứu. Đứng trên góc độ nhà quản lý tài chính t ại doanh
nghiệp việc nghiên cứu cấu trúc vốn giúp họ tìm ra lời giải cho những câu hỏi sau:
Xác định cấu trúc vốn như thế nào là hợp lý và có lợi cho doanh nghiệp?
Nên vay nợ hay là không?
Nếu vay nợ, doanh nghiệp gánh chịu rủi ro ở mức độ nào?
Việc hiểu tường t ận về cấu trúc vốn các nhà quản trị sẽ tìm ra câu trả lời cho
những câu hỏi ở trên, từ đó đề ra các quyết định tài trợ đúng đắn nhằm tăng hiệu quả
họat động của doanh nghiệp. Gia tăng lợi nhuận cho cổ đông nhưng vẫn hạn chế rủi ro
ở mức thấp nhất.
1.4. Những đặc tính cơ bản của nợ và vốn cổ phần:
Các đặc tính Nợ Vốn cổ phần