Luận văn
Nghiên cứu cuộc phát
hành trái phiếu ra quốc tế
của Vinashin
_*
MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU .......................................................................................................... 1
CHƯƠNG I: TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA ...................... 3
1.1 Trái phiếu quốc tế ................................................................................................ 3
1.1.2 Khái niệm .................................................................................................. .... 3
1.1.2 Phân loại ........................................................................................................ 3
1.2.3 Ưu, nhược điểm của trái phiếu quốc tế ........................................................... 4
1.2 Thị trường trái phiếu quốc tế - một hướng đi mới .......................................... 6
1.2.1 Lịch sử thị trường trái phiếu quốc tế .............................................................. 6
1.2.2 Những công cụ chủ yếu trên thị trường trái phiếu quốc tế .............................. 7
1.2.3 Lựa chọn đồng tiền phát hành ........................................................................ 9
1.2.4 Cách thức phát hành trái phiếu quốc tế ra thị trường .....................................10
1.3 Rủi ro quốc gia .............................................................................................11
1.3.1 Khái niệm .....................................................................................................11
1.3.2 Các thành phần của rủi ro quốc gia ..............................................................11
1.3.2.1 Theo Standard and Poor’s(S&P).......................................................11
1.3.2.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) ................................12
1.3.3 Các mô hình đánh giá rủi ro quốc gia ...........................................................13
1.3.3.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .......................................................13
1.3.3.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) ...............................14
1.3.4 Mối liên hệ giữa rủi ro quốc gia và phát hành trái phiếu quốc tế ..................15
1.4 Kinh nghiệm của Trung Quốc .....................................................................16
CHƯƠNG II: VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ -
NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM
2.1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam và rủi ro quốc gia thời gian qua .................19
2.1.1 Xuất nhập khẩu .............................................................................................19
2.1.2 Thu hút vốn đầu tư ........................................................................................21
2.1.3 Những hạn chế trong nền kinh tế ....................................................................21
2.1.3.1 Chính sách tài khóa .........................................................................21
2.1.3.2 Chính sách tiền tệ ............................................................................23
2.1.4 Đánh giá của Standard & Poor’s .....................................................................24
2.2 Nhu cầu vốn đầu tư & thực lực của nguồn tài chính chủ yếu của
Việt Nam hiện nay ..........................................................................................25
2.2.1 Các nguồn tài chính tại Việt Nam hiện nay .....................................................25
2.2.1.1 Nguồn lực tài chính trong nước ........................................................25
2.2.1.2 Nguồn lực tài chính bên ngoài ..........................................................26
2.2.2 Nhu cầu phát hành trái phiếu quốc tế ..............................................................29
2.2.2.1 Hạn chế của nguồn vốn trong nước ..................................................29
2.2.2.2 Hạn chế của nguồn vốn nước ngoài ..................................................30
2.3 Thực trạng hoạt động vốn thông qua phát hành trái phiếu quốc tế của
Việt Nam trong thời gian qua ........................................................................32
2.3.1 Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên 2005 ..............................32
2.3.2 Thấy gì qua đợt phát hành trái phiếu quốc tế năm 2005? ................................34
2.3.3 Việt Nam quản lý và sử dụng nguồn vốn trái phiếu quốc tế như thế nào?.......34
2.3.4 Tại sao Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy Việt Nam Vinashin lại
được ưu tiên vay vốn trái phiếu quốc tế? ........................................................34
2.3.5 Giới thiệu khái quát vế Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy
ViệtNam(Vinashin)......................................................................................... 35
2.3.6 Vinashin đã sử dụng vốn vay như thế nào? ................................................... 36
2.4 Lịch sử nợ quốc gia và khả năng chịu đựng nợ nước ngoài của Việt Nam.........40
2.4.5 Nợ nước ngoài ...............................................................................................40
2.4.6 Nợ trong nước ...............................................................................................43
CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP CHO VẦN ĐỀ
3.1 Xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm riêng của Việt Nam
theo tiêu chuẩn quốc tế .........................................................................................44
3.2 Lựa chọn những tổ chức tư vấn, hỗ trợ phát hành trái phiếu chuyên nghiệp ........45
3.3 Lựa chọn thị trường phát hành phù hợp ..............................................................45
3.4 Lựa chọn đồng tiền hiệu quả ...............................................................................47
3.5 Lựa chọn kỳ hạn khối lượng trái phiếu phát hành ...............................................47
3.6 Sử dụng vốn vay hiệu quả ...................................................................................48
3.7 Tạo sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam ...........................................................49
KẾT LUẬN .............................................................................................................50
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC CÁC BẢNG CHỈ SỐ, BIỂU ĐỒ
LỜI MỞ ĐẦU
1. Lý do chọn đề tài:
Thị trường cổ phiếu quốc tế thời gian qua đang chao đảo trước sự sụt giảm liên tục
của hàng loạt các chỉ số lớn và việc giảm điểm liên tục trong các phiên giao dịch tại
các trung tâm giao dịch lớn như New York, Tokyo, Hồng Kông
Các thông tin (Phụ lục chỉ số Dự báo chỉ số NASDAQ , Dự đoán chỉ số Nikkei
225 của Nhật Bản) giúp chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy rằng các chuyên gia tài
chính tỏ ra không mấy lạc quan về một tương lai tốt đẹp của các thị trường chứng
khoán lớn trên thế giới. Rõ ràng sự trì trệ kinh tế của các quốc gia lớn, đặc biệt là
Mỹ đã kéo theo sự suy giảm trong các chỉ số. Mặc dù Cục Dự Trữ liên bang Mỹ
(FED) đã mạnh tay cắt giảm lãi suất từ tháng 5 năm 2008 xuống còn 2% nhằm
mục đích vực dậy nền kinh tế Mỹ nhưng xem ra công cụ này chưa tỏ rõ sức mạnh
mà Mỹ mong muốn. Đồng đôla Mỹ không còn giữ vị trí thống trị như những năm
vừa qua khiến việc nắm giữ các cổ phiếu của các công ty Mỹ cũng giảm sức hút đi
một phần.
Bên cạnh đó, cơn bão khủng hoảng tài chính do các biến động trong thị trường tài
chính thứ cấp bắt đầu từ Mỹ đã lan ra một số nền kinh tế khác kéo theo chỉ số niềm
tin vào thị trường chứng khoán thế giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng. Thị
trường chứng khoán xuống dốc là một khó khăn cực kỳ to lớn đối với những công
ty, những tổ chức tài chính muốn thông qua thị trường này để huy động vốn cho các
dự án đầu tư của mình. Phát hành cổ phiếu lúc này trở nên một quyết định nhiều rủi
ro khiến các công ty đau đầu.
Riêng tại Việt Nam, tỷ lệ lạm phát gia tăng quá mức cùng với sự khủng hoảng về
tiền mặt tại các ngân hàng làm cho việc vay vốn đầu tư kinh doanh của khu vực các
doanh nghiệp cũng gặp rất nhiều khó khăn.