1
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
ĐẶNG THỊ THANH HUYỀN
NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ
ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÁC CÔNG TY VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
ĐẶNG THỊ THANH HUYỀN
NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ
ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÁC CÔNG TY VIỆT NAM
Chuyên ngành:
Tài chính
Mã số:
8340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS. LÊ THỊ LANH
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan rằng luận văn thạc sĩ kinh tế “Nghiên cứu ảnh hưởng của Hội
đồng quản trị đến cấu trúc vốn tại các công ty Việt Nam” là công trình nghiên cứu của
riêng tôi dưới sự hướng dẫn của PGS.TS. Lê Thị Lanh. Các dữ liệu, kết quả nghiên cứu
nêu trong luận văn là trung thực và đáng tin cậy. Các thông tin, tài liệu trích dẫn trong
luận văn đã được ghi rõ nguồn gốc.
Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2019
Tác giả
Đặng Thị Thanh Huyền
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ
TÓM TẮT
ABSTRACT
CHƯƠNG 1 : GIỚI THIỆU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ....................................................... 1
1.1. Lý do chọn đề tài ................................................................................................................ 1
1.2. Mục tiêu nghiên cứu ........................................................................................................... 2
1.3. Câu hỏi nghiên cứu ............................................................................................................ 3
1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ...................................................................................... 3
1.4.1. Đối tượng nghiên cứu ......................................................................................................... 3
1.4.2. Phạm vi nghiên cứu ............................................................................................................ 3
1.5. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu .................................................................................. 4
1.6. Cấu trúc của luận văn ........................................................................................................ 5
2.1. Mối liên hệ giữa quản trị công ty và cấu trúc vốn ............................................................. 6
2.2. Mối liên hệ giữa Hội đồng quản trị và cấu trúc vốn thông qua quản trị công ty ............. 9
2.2.1. Vai trò của Hội đồng quản trị đến cấu trúc vốn ................................................................ 9
2.2.2. Sự cần thiết phải làm rõ về mức độ độc lập của Hội đồng quản trị .................................. 9
2.3. Các lý thuyết nền tảng về cấu trúc vốn của doanh nghiệp .............................................. 10
2.3.1. Lý thuyết của Modigliani và Miller (M&M) ................................................................... 11
2.3.2. Lý thuyết đánh đổi ........................................................................................................... 12
2.3.3. Lý thuyết trật tự phân hạng ............................................................................................. 13
2.3.4. Lý thuyết thời điểm thị trường ........................................................................................ 14
2.4. Nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của Hội đồng quản trị đến cấu trúc vốn công ty
15
2.4.1. Nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của Hội đồng quản trị đến cấu trúc vốn tại các
quốc gia trên thế giới ........................................................................................................ 15
2.4.2. Nghiên cứu thực nghiệm về tác ảnh hưởng của Hội đồng quản trị đến cấu trúc vốn tại
Việt Nam ........................................................................................................................... 16
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ............................................................................ 20
3.1. Mẫu và dữ liệu nghiên cứu .............................................................................................. 20
3.2. Giả thuyết nghiên cứu ..................................................................................................... 20
3.3. Mô hình nghiên cứu ......................................................................................................... 23
3.4. Mô tả biến ........................................................................................................................ 24
3.4.1. Biến phụ thuộc ................................................................................................................. 24
3.4.2. Biến độc lập ...................................................................................................................... 25
3.4.3. Biến kiểm soát .................................................................................................................. 26
3.4.3.1. Tỷ suất sinh lợi ................................................................................................................. 26
3.4.3.2. Tốc độ tăng trưởng .......................................................................................................... 27
3.4.3.3. Thuế suất.......................................................................................................................... 28
3.4.3.4. Tài sản hữu hình .............................................................................................................. 29
3.4.3.5. Quy mô công ty ................................................................................................................ 29
3.5. Phương pháp ước lượng mô hình .................................................................................... 31
4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu ..................................................................................... 33
4.2 Mức độ độc lập của Hội đồng quản trị có tác động đến cấu trúc vốn của công ty hay
không? .............................................................................................................................. 34
4.2.1. Lựa chọn phương pháp hồi quy phù hợp ........................................................................ 34
4.2.2. Phân tích kết quả hồi quy ................................................................................................ 35
4.2.3. Kết luận ............................................................................................................................ 40
4.3 Mức độ độc lập của HĐQT tác động như thế nào đến sự kết hợp các nguồn vốn trong
cấu trúc vốn của các công ty Việt Nam được niêm yết trong giai đoạn từ 2010 – 2018? 40
4.3.1. Biến phụ thuộc ................................................................................................................. 41
4.3.2. Mô hình nghiên cứu ......................................................................................................... 42
4.3.3. Phương pháp ước lượng mô hình .................................................................................... 42
4.3.4. Phân tích kết quả hồi quy ................................................................................................ 42
4.3.5. Kết luận ............................................................................................................................ 45
