PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT SINH LỢI NỘI TẠI

Chia sẻ: Phi Nguyen | Ngày: | Loại File: PPT | Số trang:30

Thêm vào BST

Báo xấu

110
lượt xem 15
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

“Suất sinh lợi nội tại – internal rate of return IRR”: là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PWC.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT SINH LỢI NỘI TẠI

CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT SINH LỢI NỘI TẠI (IRR) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 1
Nội dung 4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR 4.4 So sánh các phương án theo IRR 4.5 Bản chất của IRR 4.6 So sánh phương pháp PW và IRR Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 2
4.1 Định nghĩa “Suất sinh lợi”: Tỉ số tiền lời thu được trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn, biểu thị bằng % F= + $53,900,000 VD: 0 40 P= - $80,000  Tìm i=? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 3
4.1 Định nghĩa “Suất sinh lợi nội tại – internal rate of return IRR”: là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PWC. PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 AWR = AWC hay AWR - AWC = 0 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 4
4.2 Phương pháp tính IRR Trước khi tính IRR, cần lưu ý phân loại các hình thức đầu tư. Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 5
4.2 Phương pháp tính IRR Dòng tiền đầu tư ban đầu là âm (-), tiếp theo đó dòng tiền thu vào là dương (+). Và dòng tiền của cả dự án chỉ đổi dấu một lần. Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 6
4.2 Phương pháp tính IRR P= + $6,000 -$1,000 -$1,000 -$1,000 -$1,000 -$1,000 Dòng tiền đầu tư ban đầu là dương (+), tiếp theo đó dòng tiền đi ra (-). Và dòng tiền của cả dự án chỉ đổi dấu một lần. Dòng tiền đi vay thông thường (simple borrowing cash flow) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 7
4.2 Phương pháp tính IRR Là dự án trong đó dòng tiền đổi dấu nhiều hơn một lần. Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 8
4.2 Phương pháp tính IRR Thời đoạn N Dự án A Dự án B Dự án C 0 -$1,000 -$1,000 +$1,000 1 -$500 $3,900 -$450 2 $800 -$5,030 -$450 3 $1,500 $2,145 -$450 4 $2,000 Dự án A: dự án đầu tư thông thường Dự án B: dự án đầu tư không thông thường Dự án C: dự án vay thông thường Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 9
4.2 Phương pháp tính IRR Các cách tính IRR (áp dụng cho dự án đầu tư thông thường):  Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2 năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời đoạn)  Phương pháp nội suy  Excel Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 10
4.2 Phương pháp tính IRR Tính trực tiếp: N Dự án A Áp dụng công thức: 0 -$1,000 PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 1 0 2 0 PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= 0 3 0  - 1000 + 1500 / (1+i*)4 = 0  i* = 10.67% 4 + $1,500 Tìm IRR? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 11
4.2 Phương pháp tính IRR Tính trực tiếp: N Dự án B Tìm IRR? 0 -$2,000 1 + $1,300 2 +$1,500 Áp dụng công thức: PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2 = 0 Đặt X = 1/(1+i*) PW(X) = -2000 + 1300X + 1500X2 = 0 X1 = 0.8 & X2=-1.667 i*1 = 25% & i*2 = -160% Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 12
4.2 Phương pháp tính IRR Phương pháp nội suy: B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1) 0 B3: tính i* gần đúng bằng công thức: i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) – PW(i1))] B4: thử lại bằng cách thế i* vào phương trình PW(i*)=0 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 13
4.2 Phương pháp tính IRR Phương pháp nội suy: Số liệu ban đầu Dự án A Chi phí và thu nhập (triệu đồng) Đầu tư ban đầu 100 Chi phí hằng năm 22 Thu nhập hằng năm 50 Giá trị còn lại (SV) 20 Tuổi thọ - TT (năm) 5 Xác định IRR? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 14
4.2 Phương pháp tính IRR AR = 50 SV = 20 0 1 2 3 4 5 AC = 22 P = 100  Áp dụng công thức: PWR – PWC = 0  (50tr – 22tr )(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr = 0  Sử dụng PP nội suy tìm IRR: Nếu i1 = 20% thì PW(20%) = -8,220,000 Nếu i2 = 15% thì PW(15%) = 3,800,000 i* = 15% + (20% -15%) x 3,800,000 = 16.5% 3,800,000 – (- 8,220,000)  Vậy: IRR = 16.5% năm 15
4.2 Phương pháp tính IRR Cách tính IRR trên Excel: 16
4.2 Phương pháp tính IRR Cách tính IRR trên Excel: Chọn dòng tiền Nhập giá trị i dự đoán gần đúng với IRR 0 1 2 3 4 5 Dòng tiền -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.476% IRR=(D5:I5, 0.1) 17
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Làm sao để quyết định chọn hay không chọn dự án? 0 1 2 3 4 5 Dự án A -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.476% Giả sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr gửi NH với lãi suất 12%/năm. Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi NH là có lợi nhất? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 18
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR 12% chính là chi phí cơ hội nếu việc gửi 100tr vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất mà bạn có vào thời điểm đó. Nếu có cơ hội đầu tư nào cho suất sinh lợi cao hơn 12% thì bạn sẽ chọn cơ hội đầu tư đó. Vậy 12% ở đây xem như là “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – minimum acceptable rate of return – MARR) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 19
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt kinh tế IRR > MARR : PW > 0 (chấp nhận dự án) IRR = MARR : PW = 0 (có thể chấp nhận hoặc không) IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 20