Bài giảng Đại cương Tài chính: Chương 4 - PGS.TS. Sử Đình Thành

LAÕI SUAÁT<br /> <br /> PGS.TS. SÖÛ ÑÌNH THAØNH<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 1<br /> <br /> Noäi dung nghieân cöùu Khaùi nieäm vaø phaân loaïi laõi suaát Laõi suaát vaø tyû suaát lôïi töùc Caùc nhaân toá taùc ñoäng ñeán laõi suaát Caáu truùc ruûi ro vaø kyø haïn laõi suaát<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 2<br /> <br /> KHAÙI NIEÄM Laõi suaát laø giaù caû söû duïng voán vay Laõi suaát laø tyû leä % tính treân soá tieàn goác ñi vay. Söï toàn taïi cuûa laõi suaát: Giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä: söï ñaùnh ñoåi/löïa choïn hieän taïi vaø töông lai Chi phí cô hoäi<br /> 9/7/2009 PGS.TS. Su Dinh Thanh 3<br /> <br /> PHAÂN LOAÏI<br /> Laõi suaát danh nghiaõ Giaû söû, moät hoä gia ñình gôûi moät khoaûn tieàn tieát kieäm 100 ñoâla vaøo ngaân haøng vôùi kyø haïn 1 naêm vaø möùc tieàn laõi laø 10 ñoâla. Vaøo cuoái naêm soá dö cuûa hoï laø 110 ñoâla. Trong tröôøng hôïp naøy, laõi suaát danh nghiaõ laø 10%/naêm.<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 4<br /> <br /> PHAÂN LOAÏI<br /> Laõi suaát thöïc: Giaû söû laïm phaùt cuûa neàn kinh teá laø 10%/naêm, nhö vaäy soá tieàn 110 ñoâla vaøo cuoái naêm chæ mua ñöôïc moät soá löôïng haøng hoùa töông ñöông 100 ñoâla ôû ñaàu naêm. Trong tröôøng hôïp naøy, laõi suaát thöïc laø baèng 0. Neáu goïi ir laø laõi suaát thöïc, in laø laõi suaát danh nghiaõ vaø p laø laïm phaùt thì laõi suaát thöïc ñöôïc tính nhö sau: ir = in - p<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 5<br /> <br /> PHÖÔNG PHAÙP TÍNH LAÕI<br /> Laõi ñôn: Theo phöông phaùp naøy, cöù moãi moät ñoâ la cho vay, thì nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc ( 1 x i ) tieàn laõi. Neáu cho vay PV ñoâ la thì nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc PV x i. Cho ñeán khi ñaùo haïn thì nhaø ñaàu tö thu veà tieàn goác vaø laõi: PV + PV x i Töø ñoù, coù theå khaùi quaùt coâng thöùc tính laõi ñôn nhö sau: PV (1+ i)<br /> 9/7/2009 PGS.TS. Su Dinh Thanh 6<br /> <br /> PHÖÔNG PHAÙP TÍNH LAÕI<br /> Laõi keùp : Theo caùch tính laõi keùp, tieàn laõi cuûa kyø tröôùc ñöôïc coäng vaøo tieàn goác ñeå tính tieàn laõi cuûa kyø sau. Coâng thöùc tính nhö sau:<br /> <br /> FV 1 = PV (1 + i )<br /> <br /> FV3 = FV2 (1 + i) = PV (1 + i)3 FVn = FVn −1 (1 + i ) = PV (1 + i ) n<br /> 9/7/2009 PGS.TS. Su Dinh Thanh 7<br /> <br /> CAÙC COÂNG CUÏ NÔÏ<br /> <br /> Caùc coâng cuï nôï<br /> Caùc khoaûn nôï ñôn Traùi phieáu chieát khaáu Traùi phieáu coupon vaø Caùc khoaûn nôï thanh toaùn coá ñònh.<br /> <br /> Caùc loaïi coâng cuï nôï khaùc nhau caên baûn veà kyø haïn thanh toaùn (Timing of payments)<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 8<br /> <br /> CAÙC COÂNG CUÏ NÔÏ<br /> <br /> Nôï ñôn<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 9<br /> <br /> CAÙC COÂNG CUÏ NÔÏ<br /> Traùi phieáu chieát khaáu<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 10<br /> <br /> CAÙC COÂNG CUÏ NÔÏ<br /> Traùi phieáu coupon<br /> 1000 1000<br /> <br /> Coâng ty A traû laõi<br /> Coâng ty A traû tieàn laõi vaø tieàn goác 1000 + 10.000<br /> $ 20<br /> <br /> 1000<br /> <br /> 1000<br /> <br /> $ 0<br /> <br /> $ 1<br /> <br /> $ 2<br /> <br /> $ 3<br /> <br /> $ 19<br /> <br /> Coâng ty A nhaän 10.000 ñoâla töø traùi phieáu coupon<br /> <br /> Naêm<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 11<br /> <br /> CAÙC COÂNG CUÏ NÔÏ<br /> Nôï vay thanh toaùn coá ñònh<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 12<br /> <br /> LAÕI SUAÁT HOAØN VOÁN<br /> Laõi suaát hoaøn voán laø laõi suaát laøm caân baèng hieän giaù vaø giaù trò töông lai cuûa coâng cuï nôï. Theo moâ hình ñôn giaûn: FV = PV (1+i)<br /> <br /> Suy ra :<br /> <br /> PV = FV /(1 + i )<br /> Neáu FV coù nhieàu kyø thanh toaùn (n), thì PV ñöôïc tính theo coâng thöùc:<br /> <br /> PV = ∑<br /> <br /> FVn (1 + i ) n n =1<br /> Laõi suaát hoaøn voán (Yield to maturity)<br /> 13<br /> <br /> j<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> LAÕI SUAÁT HIEÄN HAØNH<br /> Tình huoáng<br /> OÂng A mua traùi phieáu coupon coù kyø haïn 20 naêm vôùi meänh giaù laø 1.000 ñoâla, laõi suaát coupon laø 10%; khoaûn thanh toaùn coupon C= 100 ñoâla. Giaû söû laõi suaát thò tröôøng traùi phieáu taêng leân hôn 10%, oâng A baùn treân thò tröôøng vôùi giaù P= 750 ñoâla, thì laõi suaát hieän haønh (Current yield) laø:<br /> <br /> C 100 = = 13.3% P 750<br /> <br /> 9/7/2009<br /> <br /> PGS.TS. Su Dinh Thanh<br /> <br /> 14<br /> <br /> TYÛ SUAÁT LÔÏI TÖÙC<br /> Toång soá cuûa laõi suaát hieän haønh coäng vôùi möùc lôøi cuûa voán hoaëc möùc loã cuûa voán.<br /> Giaû söû oâng B mua traùi phieáu coù meänh giaù laø 1.000 ñoâla, laõi suaát coupon laø 8%. Sau moät naêm, oâng ta baùn traùi phieáu vôùi giaù 1.100 ñoâla thì tyû suaát lôïi töùc (R) traùi phieáu laø:<br /> <br /> R=<br /> <br /> 80 1100 − 1000 + = 18% 1000 1000<br /> <br /> Laõi suaát Möùc lôøi cuûa voán<br /> 9/7/2009 PGS.TS. Su Dinh Thanh 15<br /> <br />