PH NG PHÁP GI I BÀI T PƯƠ Ả Ậ
D ng 1: Quy t đ nh đ u t dài h n c a doanh nghi pạ ế ị ầ ư ạ ủ ệ
Đ u t c a doanh nghi p là: vi c chi m t kho n ti n nh m đem l i l i ích trongầ ư ủ ệ ệ ộ ả ề ằ ạ ợ
t ng lai.ươ
Đ u t cho máy móc, thi t b , nhà x ng, s n ph m, h th ng, ch ng trình.ầ ư ế ị ưở ả ẩ ệ ố ươ
“ Nghiên c u v l p d án đ u t v i gi thi t r i ro là không đ i”ứ ề ậ ự ầ ư ớ ả ế ủ ổ
1. D tính lu ng ti n ho t đ ng tăng thêm sau thu c a d ánự ồ ề ạ ộ ế ủ ự
•Nguyên t c xác đ nh lu ng ti nắ ị ồ ề
- Ti n luôn đ c xác đ nh sau thuề ượ ị ế
- Phân tích tình hu ng khi có và không có d án đ u t và t t c các chi phí và l i íchố ự ầ ư ấ ả ợ
có liên quan đ n ph i đ c tính t i ( k c chi phí c h i)ế ả ượ ớ ể ả ơ ộ
- Chú ý có 2 nhân t tác đ ng:ố ộ
Ph ng pháp kh u hao (chi phí kh u hao càng l n thì càng làm gi m s thu công tyươ ấ ấ ớ ả ố ế
ph i n p)ả ộ
Giá bán (hay còn g i là giá tr thu h i c a tài s n kh u hao)ọ ị ồ ủ ả ấ
Giá bán > giá tr còn l i ị ạ DN ph i n p thuả ộ ế
Giá bán > c s kh u hao ơ ở ấ DN b đánh thu theo m c lãi trên v nị ế ứ ố
Giá bán < giá tr còn l i ị ạ l , DN đ c kh u tr thuỗ ượ ấ ừ ế
2. Xác đ nh lu ng ti n tăng thêmị ồ ề
Lu ng ti n đ c chia thành 3 nhómồ ề ượ
-Nhóm 1: Lu ng ti n ra ban đ u (ti n đ u t ban đ u)ồ ề ầ ề ầ ư ầ
Lu ng ti n ra ban đ u bao g m:ồ ề ầ ồ
Giá tr c a các tài s n m i (Giá mua) (1)ị ủ ả ớ
Chi phí l p đ t, v n chuy n…(2)ắ ặ ậ ể
M c tăng (gi m) c a v n l u đ ng thu n (3)ứ ả ủ ố ư ộ ầ
Ti n thu n thu đ c t bán tài s n cũ n u là d ng đ u t thay th (4)ề ầ ượ ừ ả ế ạ ầ ư ế
Thu (ti t ki m thu ) t vi c bán tài s n cũ n u là d ng đ u t thay th (5)ế ế ệ ế ừ ệ ả ế ạ ầ ư ế
Công th c: ứ
T ra ban đ uầ = (1) + (2) +/- (3) – (4) +/- (5)
-Nhóm 2: Lu ng ti n thu n tăng thêm trong kỳồ ề ầ
Lu ng ti n này bao g m:ồ ề ồ
Doanh thu ho t đ ng thu n tăng lên (gi m đi) tr (c ng) b t kỳ kho n chi phí ho t đ ngạ ộ ầ ả ừ ộ ấ ả ạ ộ
thu n nào tăng lên (gi m đi), không k kh u hao (1)ầ ả ể ấ
Kho n tăng lên (gi m đi) thu n c a kh u hao (2)ả ả ầ ủ ấ
= Thay đ i thu n c a thu nh p tr c thu (3)ổ ầ ủ ậ ướ ế
Tăng (gi m) thu n v thu (4)ả ầ ề ế
= Thay đ i thu n c a thu nh p sau thu (5)ổ ầ ủ ậ ế
Tăng (gi m) thu n c a kh u hao (6)ả ầ ủ ấ
Tăng (gi m) thu n v v n l u đ ng (n u có) (7)ả ầ ề ố ư ộ ế
= Lu ng ti n thu n tăng thêm trong kỳồ ề ầ
-Nhóm 3: Lu ng ti n thu n tăng lên cu i kỳồ ề ầ ố
Lu ng ti n thu n tăng lên cu i kỳ = lu ng ti n tăng lên trong kỳ năm cu i c a tài s nồ ề ầ ố ồ ề ở ố ủ ả
m i +/- Giá tr thu h i cu i cùng c a các tài s n m i +/- Thu (ti t ki m thu ) do bán tàiớ ị ồ ố ủ ả ớ ế ế ệ ế
s n ho c thanh lý tài s n m i +/- Tăng (gi m) c a v n l u đ ng thu nả ặ ả ớ ả ủ ố ư ộ ầ
3. Ph ng pháp đánh giá và l a ch n d án đ u tươ ự ọ ự ầ ư
Có 4 ph ng pháp d ng đ đánh giá và l a ch n các d án đ u tươ ự ể ự ọ ự ầ ư
Chúng ta s s d ng m t ví d minh h a nh sau:ẽ ử ụ ộ ụ ọ ư
•Ph ng pháp kỳ thu h i v n (PBP)ươ ồ ố
Ý nghĩa:
Ph ng pháp này cho chúng ta bi t th i gian (s năm) c n thi t đ thu h i đ c s v nươ ế ờ ố ầ ế ể ồ ượ ố ố
đ u t ban đ u trên c s lu ng ti n d tính c a d án.ầ ư ầ ơ ở ồ ề ự ủ ự
Cách tính:
Ta l p b ng th i gian thu h i v n (đv: 1000 đ) ậ ả ờ ồ ố
S ti n đ u t ban đ u là 100.000ố ề ầ ư ầ
Năm Lu ng ti n thu n thuồ ề ầ Lu ng ti n tích lũyồ ề
đ cượ
1 35.000 35.000
2 37.000 72.000
3 40.000 112.000
Ta th y năm th 3, s ti n tích lũy đ c là 112.000 đã v t quá s ti n đ u t ban đ uấ ở ứ ố ề ượ ượ ố ề ầ ư ầ
là 100.000. Nh v y, th i gian thu h i h t v n đ u t ban đ u ph i nh h n 3 năm. V yư ậ ờ ồ ế ố ầ ư ầ ả ỏ ơ ậ
th i gian thu h i v n là:ờ ồ ố
T = 3 - (112.000 – 100.000)/40.000 ho c T = 2 + (100.000 – 72.000)/ 40.000ặ
Tiêu chu n áp d ng: ẩ ụ
Th i gian thu h i h t v n đ u t < th i gian đòi h i: d án đ c ch p nh nờ ồ ế ố ầ ư ờ ỏ ự ượ ấ ậ
Th i gian thu h i h t v n đ u t > th i gian đòi h i: d án không đ c ch p nh n.ờ ồ ế ố ầ ư ờ ỏ ự ượ ấ ậ
H n ch :ạ ế
- Không chú ý t i lu ng ti n n y sinh khi h t h n c a kỳ thu ti n ớ ồ ề ả ế ạ ủ ề không đ c coiượ
đ c coi là th c đo kh năng sinh l i.ượ ướ ả ợ
- B qua khái ni m c a ti n theo th i gian ( không quan tâm đ n th i đi m phát sinhỏ ệ ủ ề ờ ế ờ ể
c a lu ng ti n)ủ ồ ề
- Kỳ thu h i v n là m t l a ch n mang tính ch quan.ồ ố ộ ự ọ ủ
•Ph ng pháp t l thu h i n i b (IRR)ươ ỷ ệ ồ ộ ộ
Khái ni m:ệ
IRR là t l chi t kh u làm cân b ng giá tr hi n t i c a lu ng ti n thu n kỳ v ng trongỷ ệ ế ấ ằ ị ệ ạ ủ ồ ề ầ ọ
t ng lai (CF) v i lu ng ti n ra ban đ u (ICO).ươ ớ ồ ề ầ
Công th c:ứ
ICO = CF1 / (1+IRR)1 + CF2 / (1+IRR)2 + … + CFn / (1+IRR)n
Cách tính:
V i lu ng ti n thu n đã xác đ nh đ c qua các năm ta c l ng m t t l chi t kh uớ ồ ề ầ ị ượ ướ ượ ộ ỷ ệ ế ấ
phù h p là iợ1 và i2. Khi đó ta có b ng tính sau:ả
B ng 1:ả
Năm Lu ng ti n thu nồ ề ầ PVIF t i m c iạ ứ 1Giá tr hi n t i (Pị ệ ạ 1)
1
2
I1 th a mãn: T ng giá tr hi n t i t i m c iỏ ổ ị ệ ạ ạ ứ 1 > Lu ng ti n ra ban đ u (v n đ u t )ồ ề ầ ố ầ ư
B ng 2:ả
Năm Lu ng ti n thu nồ ề ầ PVIF t i m c iạ ứ 2Giá tr hi n t i (Pị ệ ạ 2)
1
2
I2 th a mãn: T ng giá tr hi n t i t i m c iỏ ổ ị ệ ạ ạ ứ 2 < Lu ng ti n ra ban đ u (v n đ u t )ồ ề ầ ố ầ ư
T vi c xác đ nh iừ ệ ị 1 và i2 nh trên, ta nh n th y t l chi t kh u ph i n m trong kho ng (iư ậ ấ ỷ ệ ế ấ ả ằ ả 1
, i2 )
Ta d ng công th c đ xác đ nh t l chi t kh u chính xác:ự ứ ể ị ỷ ệ ế ấ
X/ i2 - i1 = P1 – P0 / P1 – P2
Sau khi tính đ c X thì t l thu h i n i b IRR là:ượ ỷ ệ ồ ộ ộ
IRR = i1 + X
Chú ý:
Khi lu ng ti n thu n là m t dãy đ ng nh t (Lu ng ti n thu đ c m i năm là nh nhau)ồ ề ầ ộ ồ ấ ồ ề ượ ỗ ư
thì tính IRR nh sau:ư
- L y ICO / CF = aấ
- Sau đó tra b ng đ xác đ nh th a s chi t kh u g n nh t v i k t qu thu đ c choả ể ị ừ ố ế ấ ầ ấ ớ ế ả ượ
kỳ n (năm) là b t l chi t kh u t ng ng là iỷ ệ ế ấ ươ ứ 1ư
- So sánh a và b
N u a > b thì t l chi t kh u th c t s thu c kho ng (iế ỷ ệ ế ấ ự ế ẽ ộ ả 1 -1, i1)
N u a < b thì t l chi t kh u th c t s thu c kho ng (iế ỷ ệ ế ấ ự ế ẽ ộ ả 1, i1 +1)
Tiêu chu n áp d ng:ẩ ụ
IRR tính đ c > IRR đ c đòi h i: d án đ c ch p nh n (làm tăng giá tr th tr ng c aượ ượ ỏ ự ượ ấ ậ ị ị ườ ủ
c phi u)ổ ế
IRR tính đ c < IRR đ c đòi h i: d án không đ c ch p nh n.ượ ượ ỏ ự ượ ấ ậ
•Ph ng pháp giá tr hi n t i thu n (NPV)ươ ị ệ ạ ầ
Khái ni m:ệ
Giá tr hi n t i thu n (NPV) c a m t d án là giá tr hi n t i c a lu ng ti n thu n tr điị ệ ạ ầ ủ ộ ự ị ệ ạ ủ ồ ề ầ ừ
lu ng ti n ra ban đ u (ICO) c a d án.ồ ề ầ ủ ự
Công th c:ứ
NPV = CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n - ICO
Trong đó: k là t l l i t c đòi h i (chi phí s d ng v n bình quân)ỷ ệ ợ ứ ỏ ử ụ ố
Tiêu chu n áp d ng:ẩ ụ
NPV tính đ c ≥ 0 : d án đ c ch p nh nượ ự ượ ấ ậ
NPV tính đ c ượ < 0: d án không đ c ch p nh nự ượ ấ ậ
Nh n xét: ậ
Hai ph ng pháp IRR và NPV đ u cho m t k t qu gi ng nhau v vi c ch p nh n hay tươ ề ộ ế ả ố ề ệ ấ ậ ừ
ch i d án.ố ự
•Ph ng pháp ch s sinh l i (PI)ươ ỉ ố ợ
Khái ni m:ệ
Ch s sinh l i (t s chi phí – thu nh p) c a m t d án là t s gi a giá tr hi n t i c aỉ ố ợ ỷ ố ậ ủ ộ ự ỷ ố ữ ị ệ ạ ủ
lu ng ti n thu n trong t ng lai v i lu ng ti n ban đ u.ồ ề ầ ươ ớ ồ ề ầ
Công th c:ứ
PI = [CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n ] / ICO
Tiêu chu n áp d ng:ẩ ụ
PI tính đ c ≥ 1: d án đ c ch p nh nượ ự ượ ấ ậ
PI tính đ c ượ < 1: d án không đ c ch p nh nự ượ ấ ậ
Nh n xét: ậ
Ph ng pháp NPV và PI đ u cho m t k t qu gi ng nhau v vi c ch p nh n hay t ch iươ ề ộ ế ả ố ề ệ ấ ậ ừ ố
d án. Tuy nhiên, ph ng pháp NPV th ng đ c d ng h n b i nó th hi n c m c đóngự ươ ườ ượ ự ơ ở ể ệ ả ứ
góp kinh t b ng s c a d án trong khi ph ng pháp PI ch cho bi t kh năng sinh l iế ằ ố ủ ự ươ ỉ ế ả ợ
t ng đ i c a d án.ươ ố ủ ự
D ng 2: Quy t đ nh đ u t d án hay không ?ạ ế ị ầ ư ự