BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
LUẬN VĂN THẠC SĨ
VẤN ĐỀ ĐỊNH GIÁ THẤP KHI PHÁT HÀNH
CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU TẠI CÁC CÔNG TY Ở VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng - Bảo hiểm
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 8340201
Họ và tên học viên: Nguyễn Thị Thanh Tâm
Người hướng dẫn: TS. Hồ Hồng Hải
Hà Nội – 2018
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận văn là sản phẩm nghiên cứu do bản thân tôi thực hiện
dựa trên những tài liệu thu thập được. Các số liệu và kết quả trình bày trong luận
văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng. Tôi xin chịu trách nhiệm về nghiên cứu
của mình.
TP.Hà Nội, tháng 03 năm 2018
Nguyễn Thị Thanh Tâm
LỜI CẢM ƠN
Qua thời gian nghiên cứu, tác giả đã hoàn thành luận văn thạc sĩ chuyên ngành
Tài chính – Ngân hàng với đề tài “Vấn đề định giá thấp khi phát hành chứng khoán
lần đầu tại các công ty Việt Nam ”.
Tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành và bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc nhất tới
thầy giáo TS Hồ Hồng Hải đã tận tình hướng dẫn, quan tâm giúp đỡ, chỉ bảo và đã
đóng góp nhiều ý kiến quý báu giúp tác giả hoàn thiện luận văn này.
Tác giả cũng xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới các thầy cô giảng viên trường
Đại học Ngoại thương đã trang bị cho tác giả những kiến thức cần thiết giúp tác giả
có nền tảng phục vụ cho quá trình nghiên cứu.
Trong quá trình thực hiện khó có thể tránh khỏi những khiếm khuyết, vì vậy
tác giả rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý thầy, cô giáo và bạn đọc để
luận văn được hoàn thiện hơn.
Xin trân trọng cảm ơn!
MỤC LỤC
MỤC LỤC
DANH MỤC BẢNG
DANH MỤC ĐỒ THỊ
ĐỊNH GIÁ THẤP KHI PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU TẠI
CÁC CÔNG TY VIỆT NAM
CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU .................................................................................. 1
1.1. Lý do chọn đề tài ............................................................................................ 1
1.2. Mục tiêu nghiên cứu ...................................................................................... 2
1.3. Phạm vi nghiên cứu ....................................................................................... 3
1.4. Phương pháp nghiên cứu .............................................................................. 3
CHƯƠNG 2. KHUNG LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI VÀ CÁC NGHIÊN
CỨU TRƯỚC ĐÂY .............................................................................................. 4
2.1. Khung lý thuyết liên quan đến vấn đề IPO và định giá thấp IPO ............ 4
2.1.1. Lý thuyết IPO .............................................................................................. 4
2.1.2. Một số vấn đề quan trọng liên quan đến IPO: ......................................... 6
2.1.3. Quá trình IPO ............................................................................................. 6
2.1.4. Lý thuyết về định giá thấp IPO .............................................................. 9
2.2. Khung lí thuyết các nhân tố ảnh hưởng định giá thấp IPO .................... 11
2.3. Các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới về định giá thấp IPO ..... 26
CHƯƠNG 3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ..................... 35
3.1. Nguồn thu thập dữ liệu ................................................................................ 35
3.2. Phương pháp và mô hình nghiên cứu ........................................................ 37
3.2.1. Đo lường định giá thấp IPO ..................................................................... 37
3.2.2. Cách tính các biến trong mô hình ........................................................... 40
3.2.3. Thống kê mô tả ...................................................................................... 42
3.2.4. Hồi quy tuyến tính - phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) ... 42
3.2.5. Phương pháp kiểm định các giả định của mô hình hồi quy tuyến tính
OLS ................................................................................................................. 43
3.2.5.1. Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi ......................................... 43
3.2.5.2. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ................................................... 43
CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ....................................................... 45
4.1. Thực trạng IPO tại thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai
đoạn 01/2005 – 12/2017 ...................................................................................... 45
4.2. Kết quả nghiên cứu ...................................................................................... 54
4.2.1. Phân tích thống kê mô tả các biến trong mô hình ................................. 54
4.2.1.1. Thống kê mô tả biến phụ thuộc ............................................................ 54
4.2.1.2. Thống kê mô tả biến độc lập ................................................................. 57
4.2.2. Thực hiện kiểm định và phân tích kết quả hồi quy ............................... 61
4.2.2.1. Kiểm định các giả thiết OLS ................................................................. 61
4.2.2.2. Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi ......................................... 62
4.2.2.3. Phân tích kết quả hồi quy mô hình tỷ suất sinh lợi vượt trội thị
trường điều chỉnh ................................................................................................ 63
4.3. Tổng hợp kết quả nghiên cứu ..................................................................... 70
CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN .................................................................................. 71
5.1. Kết quả nghiên cứu ...................................................................................... 71
5.2. Hạn chế của bài nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo ................... 72
5.3. Một số đề xuất và kiến nghị ........................................................................ 73
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tiếng Anh
Trang web tham khảo: