PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

Chia sẻ: Nguyen Uyen | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:11

Thêm vào BST

Báo xấu

113
lượt xem 17
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo tài liệu 'phân tích đầu tư trái phiếu', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

Chương 7: PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Những khái niệm cơ bản 1. Định giá trái phiếu 2. Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất Cấu 3. và đường cong lợi tức và Duration và convexity 4. Định giá trái phiếu có yếu tố Định 5. đặc biệt đặc Quản lý danh mục đầu tư trái Quản 6. phiếu phiếu Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 1 01/12/2010
1. NHỮNG KHÁI NiỆM CƠ BẢN 1. TRÁI PHIẾU THƯỜNG (TP coupon) Đặc điểm: Đặc Mệnh giá (M) - Lãi suất cố định (i) - Kỳ hạn (n) - Trả lãi định kỳ: c= Mi 2. TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU (TP zero 2. coupon) coupon) Là TP phát hành dưới mệnh giá, ngày đáo Là hạn NĐT nhận mệnh giá hạn 3. TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI Là TP có thể chuyển thành CPT Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 2 01/12/2010
2. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu coupon C C C C F P= + + + .... + + 1 + r (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n 2 3 n   1 1−  n n C F  (1+ r )  P=∑ + F = C +  t =1 (1 + r ) (1 + r ) t n  (1+ r ) n r      P = gi¸; n= sè kú C= Coupon; r = LSCK F= gi¸ trÞ mÖnh gi¸ ;t = 1...n Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 3 01/12/2010 3
§Þnh gi¸ tr¸i phiÕu chiÕt khÊu F PVM = (1 + r ) n Cµng gÇn ngµy ®¸o h¹n gi¸ TP nµy cµng cao, nh ng vÉn thÊp h¬n mÖnh gi¸. VÝ dô : TP có M=100.000, n=2 năm, giá phát hành 75%M. Nếu LSTT 12%/năm thì NĐT có nên mua TP này không? Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 4 01/12/2010 4
§Þnh gi¸ tr¸i phiÕu t¹i mét ngµy cô thÓ VÝ dô : Mét TP mÖnh gi¸ lµ 1000 000 ®; thêi gian ®¸o h¹n lµ 4 n¨m; coupon lµ 8%. B¹n ®· mua nã ®îc 1 n¨m 6 th¸ng. B¹n ®ang muèn b¸n nã. H·y ®Þnh gi¸ TP nµy, biÕt r»ng l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n hiÖn nay lµ 12% n¨m §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu mua, b¸n l¹i VÝ dô : TP mÖnh gi¸ lµ 1000 000 ®; thêi gian ®¸o h¹n lµ 5 n¨m; coupon lµ 9%. B¹n hy väng sau 2 n¨m n÷a sÏ b¸n nã ®îc 1005000 ®. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu nµy, biÕt r»ng l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n hiÖn nay lµ 10% n¨m Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 5 01/12/2010 5
§Þnh gi¸ tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi VÝ dô : SAM ph¸t hµnh TPCĐ mÖnh gi¸ 1 tr.®, l·i suÊt 6%; thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m; gi¸ trÞ chuyÓn ®æi lµ 25000®/1CP. gi¸ CP SAM hiÖn t¹i lµ 19.000 ®: 1- TÝnh gi¸ trÞ chuyÓn ®æi cña TP hiÖn nay. Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 6 01/12/2010 6
§èi víi TP chuyÓn ®æi - Khi gi¸ CP t¨ng th× gi¸ trÞ chuyÓn ®æi t¨ng => gi¸ TP t¨ng - Khi gi¸ CP gi¶m th× gi¸ trÞ chuyÓn ®æi gi¶m => Gi¸ gi¶m, nhng cã cËn duíi lµ gi¸ cña TP thêng - Khi gi¸ CP < møc gi¸ chuyÓn ®æi => Gi¸ trÞ chuyÓn ®æi < F - Khi gi¸ CP > møc gi¸ chuyÓn ®æi => Gi¸ trÞ chuyÓn ®æi > F Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 7 01/12/2010
c. §Þnh gi¸ tr¸i phiÕu th¶ næi Ngµy t0 t1 t2 Thanh to¸n 0 FL0 FL1 Tû lÖ chiÕt khÊu L0 L1 F+ FL1 F + FL0 PVt1 =---------------- ; PVt0 = --------------- 1+ L1 1+ L0 t¹i thêi ®iÓm ®iÒu môn học:B02004 chương 7:tr¸i Mã chØnh l·i suÊt th¶ næi, gi¸ Phân tíc 8 01/12/2010
Mèi liªn hÖ gi÷a coupon, l·i suÊt theo yªu cÇu vµ gi¸ tr¸i phiÕu a) LS coupon< LS theo yªu cÇu => Gi¸ < mÖnh gi¸ b) LS coupon> LS theo yªu cÇu => Gi¸ > mÖnh gi¸ c) LS coupon = LS theo yªu cÇu => Gi¸ = mÖnh gi¸ P Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 9 01/12/2010 9 R
4. Duration và convexity Modified duration = - Macaulay duration/(1+y)  % thay ®æi gi¸ = -(modified duration) × (thay ®æi  l·i suÊt) × 100 dP = - modified duration × dy hay ––– P  VÝ dô : Nãi modified duration cña TP lµ 8 cã nghÜa lµ  nÕu l·i suÊt thay ®æi 100 ®iÓm c¬ b¶n (1%), th× gi¸ TP sÏ thay ®æi xÊp xØ 8%. Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 10 01/12/2010
5. ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Thay TP Coupon lín cho TP coupon bÐ  Thay TP cã ®é tÝn nhiÖm cao cho TP cã ®é tÝn  nhiÖm thÊp - NÕu l·i suÊt t¨ng => B¸n TP cã thêi kú ®¸o h¹n  dµi lÊy TP ng¾n h¹n ®Ó hạn chế rñi ro. NÕu l·i suÊt gi¶m => §æi TP ng¾n thµnh TP dµi  h¹n h¬n ®Ó t¨ng kh¶ n¨ng sinh lêi. Thay TP cã ®é låi lín cho TP cã ®é låi bÐ.  ĐÞnh gi¸ tríc khi giao dÞch TP  Mã môn học:B02004 chương 7: Phân tíc 11 01/12/2010