Phân tích giá trị Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen: Bài tập nhóm chi tiết

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

Ớ

Ổ Ầ

Ậ

Ệ

Ề

1. GI

I THI U CHUNG V CÔNG TY C PH N T P ĐOÀN HOA SEN

ề 1.1. Thông tin chung v công ty

ơ ả 1.1.1. Thông tin c b n

Ổ Ầ Ậ Tên doanh nghi p: ệ CÔNG TY C PH N T P ĐOÀN HOA SEN

ị ướ Tên giao d ch n c ngoài: HOA SEN GROUP

ụ ở ấ ầ ố ố Tr s chính: Th ng Nh t, KCN Sóng Th n 2, P.Dĩ An, TX. Dĩ

ạ ộ S 9 Đ i l An, T.Bình D ngươ

ệ ạ Đi n tho i: 0650 3790 955

Fax: 0650 3790 888

Website: www.hoasengroup.vn

ế ố Mã s thu : 3700381324

ứ Mã ch ng khoán: HSG

ạ ộ ủ ế Ho t đ ng ch y u:

ấ ấ ạ ẽ ạ ẽ ủ ơ ẽ ạ ằ ợ

ả ạ ợ ợ S n xu t t m l p b ng thép m k m, h p kim nhôm k m, m k m ph s n và m các lo i h p kim khác

ồ ạ ẽ ả ấ ồ S n xu t xà g thép, xà g m k m

ạ ợ ạ ẽ ấ ố ạ ả ố ố S n xu t ng thép đen, ng thép m k m, ng thép m các kim lo i h p kim khác

ấ ướ ả ạ S n xu t l ạ ạ ẽ i thép m , dây thép m k m, dây thép các lo i

ấ ấ ả ầ S n xu t t m tr n PVC

ằ ả ấ ự S n xu t và kinh doanh VLXD b ng nh a

ư ệ ả ấ Mua bán VLXD, t li u s n xu t và hàng tiêu dùng

ậ ả ụ ị D ch v cho thuê kho và v n t i hàng hóa

ự ụ ệ Xây d ng công nghi p và dân d ng

ấ ộ ạ ộ ế ị ữ ồ t b và đ dùng h u hình

ả S n xu t thép cán ngu i d ng cu n và cho thuê máy móc, thi khác

ở ệ ầ hàng đ u Vi

ố ế ậ ệ ự

ườ ươ ướ ế ự ả t Nam và khu v c trong lĩnh v c s n ề ể c phát tri n b n ệ ố ả i th c nh tranh c t lõi: Quy trình s n xu t khép kín, h th ng ệ ồ ệ ng hi u h ẩ ế ạ đ n t n tay ng ấ ộ ng đ n c ng đ ng, h ố i tiêu dùng, th

ậ ầ ự : Tr thành T p đoàn kinh t T m nhìn ả ế ượ ấ xu t và phân ph i các s n ph m v t li u xây d ng thông qua chi n l ự ỗ ợ ữ v ng d a trên 5 chu i l ẻ ế ậ ố phân ph ibán l 1

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả ệ

ị ệ ể ặ ổ ườ ấ ạ ị ệ i giá tr gia tăng cao nh t cho c đông, ng ầ ư ổ đ i ộ i lao đ ng và xã

ố th ng qu n tr chuyên nghi p và văn hóa doanh nghi p đ c thù, tiên phong đ u t ớ m i công ngh đ mang l h i.ộ

ấ ươ ệ ẩ ả ng hi u Hoa Sen v i ch t l

ằ ẫ ườ ớ ố ấ ượ ng qu c ầ i tiêu dùng góp ph n

ả ợ ệ ể ộ ế ổ ồ ứ ệ : Cung c p nh ng s n ph m mang th ữ S m nh ỏ ạ ế , giá c h p lý và m u mã đa d ng nh m th a mãn nhu c u ng t ấ ướ ạ thay đ i di n m o ki n trúc đ t n ầ c và phát tri n c ng đ ng.

1.1.2. Quá trình hình thành và phát tri nể

ạ ầ ổ

ậ Giai đo n 200130/9/2008: Ngày 08/08/2001, Công ty C ph n T p đoàn Hoa Sen đ ỷ ồ

ố ộ ộ

ầ ban đ u 30 t ạ ộ ấ ề ệ ư ề ả

ấ ấ ấ ấ ấ ề

ế ổ ẻ ậ ố ố ượ ậ c đ ng cùng 22 nhân viên và 03 chi nhánh phân ế ế t k ế ế t k t k 45,000 t n/năm/dây , nâng t ng s chi nhánh phân

ẻ ế ế ố ớ ố ố thành l p v i s v n đi u l ẻ ự tr c thu c. Đ a vào ho t đ ng Nhà máy thép cán ngu i công su t thi ph i – bán l ệ ỏ 180,000 t n/năm, dây chuy n s n xu t tôn m ng công ngh NOF công su t thi ế ấ 150,000 t n/năm và 02 dây chuy n tôn màu công su t thi ề ề chuy n. Thành l p thêm nhi u chi nhánh phân ph i – bán l ph i – bán l tính đ n h t năm 2008 lên 75 chi nhánh.

ế ế ậ ổ ạ ở Ngày 05/12/2008, niêm y t 57,038,500 c phi u c a T p đoàn Hoa Sen t i S Giao

ứ ứ ớ ủ ị d ch Ch ng khoán TP. HCM v i mã ch ng khoán HSG.

ạ ự Năm 2009 2010: Kh i công Giai đo n 1 D án Nhà máy Tôn Hoa Sen – Phú M t

ị ệ ở ỹ ề ệ ừ ố t

ư ỷ ồ ỉ ạ ộ 570.385 t ệ

ấ ự ủ ề ấ

ổ ỹ

ố

ế 700 t ổ ổ ả ổ ứ ề ệ ừ ế ố

ỹ ạ i ỷ ồ Khu công nghi p Phú M I, t nh Bà R a – Vũng Tàu. Tăng v n đi u l đ ng ấ ề ả đ ng. Đ a vào ho t đ ng dây chuy n s n xu t tôn dày công ngh NOF công lên 700 t ấ ộ ấ su t 450,000 t n/năm và dây chuy n ph màu công su t 180,000 t n/năm thu c D án ế ưở ổ ả ổ ứ ng và c phi u tr c t c NĐTC Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú M . Phát hành c phi u th ỷ ồ ỷ ồ ề ệ ừ đ ng lên 839.960 t đ ng. Phát hành t 2008 2009 cho c đông, tăng v n đi u l ỷ ổ c phi u tr c t c NĐTC 2008 – 2009 cho c đông, tăng v n đi u l lên 1,007.907 t t đ ng.ồ

ệ ấ ẩ ạ ở ộ ữ Năm 20112012: Doanh thu xu t kh u đ t 180 tri u USD, tr thành m t trong nh ng

ệ ầ ấ ẩ doanh nghi p xu t kh u tôn hàng đ u Đông Nam Á.

ố ạ ẻ ế

ố ổ Giai đo n 20132014: T ng s chi nhánh phân ph i – bán l ạ ộ ự ộ

ư ỹ ồ ề ộ ấ

ề ấ ả

ệ ế ế ề ề ủ

ấ ệ ấ ấ ậ ế ế ề ệ ộ

ầ ư ự ệ ấ ạ ỗ ị

ầ Ố ự ả ấ ủ ệ ằ ậ tính đ n ngày 31/12/2014 là ạ 150 chi nhánh. Đ a vào ho t đ ng các dây chuy n thu c Giai đo n 2 D án Nhà máy Tôn ấ ế ế ề t k 200,000 t n/năm/dây Hoa Sen Phú M g m: 02 dây chuy n cán ngu i công su t thi ế ế ấ t k 400,000 chuy n, 01 dây chuy n s n xu t tôn dày công ngh NOF công su t thi ổ ấ t n/năm, 01 dây chuy n ph màu công su t thi t k 150,000 t n/năm, nâng t ng công ủ ấ t k các dây chuy n hi n nay c a T p đoàn lên g n 1 tri u t n thép cán ngu i và su t thi D án Nhà máy ng thép Hoa Sen Bình Đ nh và 1.2 tri u t n tôn m m i năm. Đ u t Nhà máy Tôn Hoa Sen Ngh An nh m nâng cao năng l c s n xu t c a T p đoàn.

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ậ ệ

ạ Ngày 08/01/2014, T p đoàn Hoa Sen là doanh nghi p Vi ậ ượ

ầ ả ố c qu n lý t ươ ạ ố

ươ Ố ệ

ả ượ Ố ệ ươ ươ ậ ậ ự t Nam đ u tiên trong lĩnh v c ấ t nh t Châu Á năm ặ i EUROMONEY, V ng qu c Anh trao t ng. ẽ ự ng hi u s n ph m Tôn Hoa Sen, ng nh a Hoa Sen, ng k m ố ng hi u Qu c ng công nh n là Th c B Công Th

ệ ệ Kim lo i và Khai khoáng nh n danh hi u “Công ty đ ế ớ 2014” do T p chí Tài chính uy tín th gi ẩ Tháng 11/2014, 03 th ộ ủ Hoa Sen c a T p đoàn Hoa Sen đ gia năm 2014.

ạ ộ Ố ư ạ

ậ ộ ị

ủ ầ ư Ngày 28/03/2015, khánh thành và đ a vào ho t đ ng Giai đo n 1 Nhà máy ng thép Hoa Sen Bình Đ nh do Công ty TNHH MTV Hoa Sen Bình Đ nh thu c T p đoàn Hoa Sen làm ch đ u t ị .

ậ ệ Tháng 04/2015, T p đoàn Hoa Sen là Công ty duy nh t

ễ ầ Vi ế ưở ấ ở ng toàn c u do Di n đàn Kinh t t Nam đ ế ớ ổ ứ i t ượ ọ c ch n vào ch c và bình Th gi

danh sách các Công ty tăng tr ch n.ọ

ệ ạ

ự ế ệ ở ỉ Đông Nam, t nh Ngh An và kh i công D án Nhà máy Hoa Sen Ngh ấ i KCN Nam C m ệ

ồ Ngày 19/06/2015, khánh thành Nhà máy Tôn Hoa Sen Ngh An t ộ thu c Khu kinh t ạ An t i KCN Đông H i.

Ố ự ị ượ Tháng 07/2015, D án Nhà máy ng thép Hoa Sen Bình Đ nh đ c đ i tên thành “D

Ố Ố ự ớ ị ự ổ ự ầ ư ượ c đ

ở ộ án Nhà máy ng thép, ng nh a Hoa Sen Bình Đ nh” v i quy mô, lĩnh v c đ u t ể m r ng đáng k .

ứ ấ ấ

ứ ỉ Ngày 18/09/2015, Ban Qu n lý các KCN t nh Hà Nam đã chính th c c p Gi y Ch ng ậ ả ự ầ ư cho D án Nhà máy Hoa Sen Hà Nam. nh n đăng ký đ u t

ự ệ ượ ự ổ Ngày 09/10/2015, D án Nhà máy Tôn Hoa Sen Ngh An đ c đ i tên thành “D án

ệ ấ Nhà máy Hoa Sen Nam C m – Ngh An”.

ế ậ ố ẻ ổ Tính đ n ngày 31/12/2015 thành l p thêm 40 chi nhánh phân ph i – bán l nâng t ng s ố

ố ẻ chi nhánh phân ph i – bán l là 190.

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ơ ấ ổ ứ ậ 1.1.3. Mô hình c c u t ch c t p đoàn

ả ự ế ____ Qu n lý tr c ti p

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ố ợ ể Ph i h p, ki m tra 1.2. Báo cáo tài chính

ố ế ả 1.2.1. B ng cân đ i k toán

Ỉ

CH TIÊU

Năm 2015

Năm 2014

Năm 2013

Năm 2012

Ạ

Ắ

Ả

5,169,208,246,510

6,399,611,833,585

4,214,832,811,102

2,606,071,890,530

ề

A.TÀI S N NG N H N ả ươ

ươ

ng đ

276,693,474,303

155,963,095,793

177,312,594,189

67,431,092,847

I. Ti n và các kho n t ti nề Ti nề

276,553,474,303

139,263,095,793

177,312,594,189

67,431,092,847

ươ

ả ươ

ề

ng ti n

140,000,000

16,700,000,000

ng đ ầ ư

Các kho n t ả

ắ

tài chính ng n

3,975,059,008

ầ ư ắ

II.Các kho n đ u t h nạ Đ u t

ạ ng n h n

3,975,059,008

ả

ắ

ạ

ả III.Các kho n ph i thu ng n h n

755,197,646,602

823,122,365,399

748,158,629,178

757,901,543,650

ả

463,585,455,917

639,992,051,617

548,362,562,681

607,105,628,000

Ph i thu khách hàng

ả ướ

ườ

167,828,872,721

79,367,648,892

187,574,760,737

137,402,828,308

Tr tr

c cho ng

i bán

ả

128,763,462,383

106,945,169,226

15,225,431,240

Các kho n ph i thu khác

21,707,204,091

ự

ả

ắ

ạ

D phòng ph i thu ng n h n khó đòi

(4,980,144,419)

(3,182,504,336)

(3,004,125,480)

(8,314,116,749)

ồ

3,543,824,680,642

4,746,911,757,910

3,019,573,646,607

1,539,822,107,871

IV.Hàng t n kho

3,556,893,515,074

4,747,945,028,668

3,020,464,536,423

1,541,607,709,143

ồ Hàng t n kho

ự

ả

ồ

D phòng gi m giá hàng t n kho

(13,068,834,432)

(1,033,270,758)

(890,899,816)

(1,785,601,272)

ả

ạ

ắ V. Tài s n ng n h n khác

593,492,444,963

673,614,614,483

269,787,941,128

236,941,187,154

ả ướ

Chi phí tr tr

ạ ắ c ng n h n

70,777,061,388

63,446,522,288

79,882,282,268

37,748,239,662

ế

ượ

ừ

Thu GTGT đ

ấ c kh u tr

505,938,992,914

605,808,775,598

169,583,730,029

190,977,527,774

ế

ả

Thu và các kho n khác ph i thu NN

106,928,841

3,821,219

856,983,479

ạ

ả

ắ Tài s n ng n h n khác

4,252,387,816

20,318,107,612

7,358,391,239

16,776,390,661

Ả

Ạ

B.TÀI S N DÀI H N

4,271,405,772,353

3,806,028,656,750

2,927,338,171,070

2,716,867,560,343

ả

ạ

I.Các kho n ph i thu dài h n

25,000,000,000

ạ

ả

Ph i thu dài h n khác

25,000,000,000

ả ố ị

II.Tài s n c đ nh

4,034,358,380,733

3,654,010,184,217

2,789,679,562,937

2,585,419,833,744

ả ố ị

ữ

Tài s n c đ nh h u hình

3,403,033,912,877

3,189,284,149,072

2,235,719,440,684

2,199,542,140,363

Nguyên giá

5,246,748,844,976

4,589,465,633,409

3,304,809,510,491

3,002,603,873,975

ị

ỹ ế Giá tr hao mòn lu k

(1,843,714,932,099)

(1,400,181,484,337)

(1,069,090,069,807)

(803,061,733,612)

ả ố ị

Tài s n c đ nh thuê tài chính

225,651,722,580

165,181,799,071

122,416,298,653

119,589,366,865

Nguyên giá

283,930,508,092

197,947,748,863

141,197,532,904

133,541,508,504

ị

ỹ ế Giá tr hao mòn lu k

(58,278,785,592)

(32,765,949,792)

(18,781,234,251)

(13,952,133,639)

ả ố ị

Tài s n c đ nh vô hình

294,658,947,373

233,117,465,014

234,454,547,464

240,284,444,612

Nguyên giá

320,750,579,776

255,736,845,670

253,522,432,543

255,669,692,921

ị

ỹ ế Giá tr hao mòn lu k

(26,091,632,403)

(22,619,380,656)

(19,067,885,079)

(15,385,248,309)

ơ ả

ự

ở

Chi phí xây d ng c b n d dang

111,013,797,983

66,426,771,060

197,089,276,136

26,003,881,904

ầ ư

ả

ạ

III.Các kho n đ u t

tài chính dài h n

38,352,640,301

45,924,232,017

59,456.331,634

ầ ư

Đ u t

vào công ty con

33,985,640,301

37,284,232,017

44,456,331,534

ầ ư

Đ u t

ạ dài h n khác

4,367,000,000

8,640,000,000

15,000,000,000

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả

ạ

IV.Tài s n dài h n khác

173,694,751,319

106,094,240,516

78,202,276,499

71,991,394,965

ả ướ

Chi phí tr tr

ạ c dài h n

110,638,707,574

70,471,118,888

57,767,508,898

61,094,031,932

ế

ậ

ả

ạ

Tài s n thu thu nh p hoãn l

59,470,493,844

31,207,571,727

16,019,217,700

7,539,813,132

ạ

ả

Tài s n dài h n khác

3,585,549,901

4,415,549,901

3,357,549,901

Ộ

Ổ

Ả

T NG C NG TÀI S N

9,440,614,018,863

10,205,640,490,335

7,142,170,982,172

5,322,939,450,873

Ả

Ợ Ả C. N PH I TR

6,529,891,553,340

7,826,443,294,669

4,931,735,187,568

3,304,412,330,536

ạ

ợ ắ I. N ng n h n

5,554,945,442,317

6,867,040,020,620

4,338,668,254,238

2,693,075,577,757

ắ

ạ ợ Vay và n ng n h n

4,521,419,411,847

4,756,010,502,749

2,814,413,724,769

2,039,925,750,068

ả ả ườ

Ph i tr ng

i bán

626,270,248,080

1,885,979,467,059

1,317,685,051,025

484,411,293,421

ườ

ả ề

i mua tr ti n tr

ướ c

134,061,742,054

61,287,438,660

73,221,290,326

10,597,895,943

ả ộ

ế

ướ

ả Thu và các kho n ph i n p Nhà n

71,263,611,531

47,193,566,120

51,640,398,454

84,651,397,571

ả ả ườ

ộ

Ph i tr ng

i lao đ ng

40,673,027,547

41,256,129,506

38,337,483,577

24,185,784,602

104,040,657,497

42,578,494,225

22,392,802,462

26,740,904,843

ả ả

ả ộ

ắ

ạ

48.854,120,155

23,486,905,843

16,513,722,110

17,337,300,110

ưở

ợ

Chi phí ph i trả ả ả Các kho n ph i tr , ph i n p ng n h n khác ỹ Qu khen th

ng, phúc l

8,362,623,606

9,247,516,458

4,463,781,515

5,225,251,199

ợ

ạ

II. N dài h n

974,946,111,023

959,403,274,049

593,066,933,330

611,336,752,779

ả ả

ạ

Ph i tr dài h n khác

969,894,221,023

953,820,775,299

588,026,924,580

606,309,432,779

ạ ợ Vay và n dài h n

5,051,890,000

5,582,498,750

5,040,008,750

5,027,320,000

Ủ Ở Ữ

Ố

D.V N CH S H U

2,910,722,465,523

2,379,197,195,666

2,210,435,794,604

2,018,527,120,337

ủ ở ữ

ố

I. V n ch s h u

2,910,722,465,523

2,379,197,195,666

2,210,435,794,604

2,018,527,120,337

ố ổ

ầ V n c ph n

1,007,907,900,000

ư ố ổ

ặ

ầ Th ng d v n c ph n

487,290,470,363

451,543,290,363

ế

ổ

ỹ

C phi u qu

(52,113,695,510)

(81,038,848,436)

(81,035,546,498)

(56,716,723,982)

ỹ ự

Qu d phòng tài chính

8,525,313,060

ỹ

ủ ở ữ ộ ố Qu khác thu c v n ch s h u

6,605,155,369

13,278,012,117

2,007,734,351

2,148,326,909

ố ế ư LN sau thu ch a phân ph i

1,452,507,322,241

978,981,528,562

821,487,103,328

605,119,013,987

Ồ Ố

Ộ

Ổ

T NG C NG NGU N V N

9,440,614,018,863

10,205,640,490,335

7,142,170,982,172

5,322,939,450,873

(VNĐ)

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả ạ ộ ế 1.2.2. Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh

(VNĐ)

Ỉ

CH TIÊU

Năm 2015

Năm 2014

Năm 2013

Năm 2012

ấ

ị

Doanh thu bán hàng và cung c p d ch

17,469,894,530,725

15,005,074,576,304

11,772,644,300,807

10,110,988,306,667

vụ

ừ

ả

Các kho n gi m tr doanh thu

(23,022,952,903)

(14,713,596,230)

(12,745,708,265)

(23,032,075,122)

ề

ấ

ầ

Doanh thu thu n v bán hàng và cung c p

17,446,871,577,822

14,990,360,980,074

11,759,898,592,542

10,087,956,231,545

ụ

ị d ch v

ố

Giá v n hàng bán

(14,869,355,353,248)

(13,240,125,281,029)

(10,052,386,178,283)

(8,682,822,005,970)

ậ ộ ề

ợ

L i nhu n g p v bán hàng và cung

2,577,516,224,574

1,750,235,699,045

1,707,512,414,259

1,405,134,225,575

ụ

ị ấ c p d ch v

ạ ộ Doanh thu ho t đ ng tài chính

31,594,688,388

30,490,606,576

39,687,232,366

48,591,843,754

Chi phí tài chính

(424,655,641,040)

(256,363,406,116)

(246,584,741,097)

(409,241,900,486)

Trong đó: Chi phí lãi vay

(224,013,370,890)

(183,558,980,466)

(167,862,447,942)

(340,390,787,401)

(386,396,571,842)

Chi phí bán hàng

(864,210,788,876)

(672,774,723,079)

(491,346,997,958)

ệ

ả

Chi phí qu n lý doanh nghi p

(511,797,744,891)

(393,176,046,163)

(350,540,024,416)

(261,226,742,015)

ầ ừ ạ ộ

ợ

ậ L i nhu n thu n t

ho t đ ng kinh

808,446,738,155

458,412,130,263

658,727,883,154

396,860,854,986

doanh

64,879,565,362

96,439,652,562

37,177,802,534

31,785,941,720

ậ Thu nh p khác

(41,011,033,124)

(31,462,908,658)

(16,908,741,004)

(17,090,439,659)

Chi phí khác

ợ

23,868,532,238

64,976,743,904

20,269,061,530

14,695,502,061

ậ L i nhu n khác

ợ

ế

ậ

ướ

ế

ổ T ng l

i nhu n k toán tr

c thu

832,315,270,393

523,388,874,167

678,996,944,684

411,556,357,047

ệ

ế

Chi phí thu TNDN hi n hành

(207,703,650,703)

(128,234,861,960)

(106,636,699,375)

(43,377,160,455)

ế

Chi phí thu TNDN hoãn l

ạ i

28,262,922,117

15,188,354,027

8,479,404,568

(75,828,704)

ợ

ế

ậ

L i nhu n sau thu TNDN

652,874,541,807

410,342,366,234

580,839,649,877

368,103,367,888

ơ ả

ổ

ế (VNĐ/C ổ

Lãi c b n trên c phi u

5,211

3,277

5,941

3,761

phi u)ế

1,201,507,690,807

684,284,929,803

865,625,391,885

757,510,911,718

EBIT

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ề ệ ể ư 1.2.3. Báo cáo l u chuy n ti n t

(VNĐ)

ỉ

Tên ch tiêu

Năm 2015

Năm 2014

Năm 2013

Năm 2012

ề ừ ạ ộ

ư

ể

I. L u chuy n ti n t

ho t đ ng

kinh doanh

832,315,270,393

523,388,874,167

678,996,944,684

411,556,357,047

ậ

ợ

ướ

ế

L i nhu n tr

c thu

ề

ỉ

ả Đi u ch nh cho các kho n

481,865,483,538

353,992,992,730

290,579,709,448

273,954,782,521

ấ

Kh u hao TSCĐ

24,627,641,973

7,492,859,415

566,356,047

5,109,784,753

ả ự

Các kho n d phòng

ỗ

ệ

ỷ

Lãi, l

chênh l ch t

ố giá h i đoái

39,200,387,990

8,461,111,522

5,951,795,789

(4,119,532,487)

ệ

ự ch a th c hi n

(1,831,119,281)

2,131,230,144

(2,777,208,102)

(3,402,049,696)

ỗ ừ ạ ộ

ầ ư

Lãi, l

ho t đ ng đ u t

224,013,370

183,558,980,466

167,862,447,942

340,390,787,401

Chi phí lãi vay

ậ ừ ạ ộ

ợ

L i nhu n t

ho t đ ng kinh doanh

1,600,191,035,503

1,079,026,048,444

1,141,180,045,808

1,023,490,129,539

ướ

ổ ố ư ộ

c thay đ i v n l u đ ng

70,085,534,668

(501,431,627,983)

22,278,890,459

(74,065,954,408)

ả

Tăng, gi m các kho n ph i thu

1,191,051,513,594

(1,727,480,492,245)

(1,478,856,827,280)

474,052,545,190

ả

ồ

Tăng, gi m hàng t n kho

(1,092,412,971,892)

561,129,436,385

863,895,232,096

(583,675,444,144)

ả

ả ả Tăng, gi m các kho n ph i tr

(26,873,180,734)

9,913,139,325

(30,435,599,644)

(3,359,473,874)

ả

Tăng, gi m chi phí tr tr

ả ướ c

(222,444,620,537)

(182,868,316,481)

(169,528,086,627)

(346,276,674,459)

ề

ả

Ti n lãi vay đã tr

(196,935,049,387)

(109,496,100,262)

(101,210,750,769)

(28,530,747,597)

ế

ộ Thu TNDN đã n p

(42,436,850,728)

(42,167,732,291)

(26,422,339,778)

(9,336,896,699)

ề

ừ ạ ộ

Ti n chi khác t

ho t đ ng kd

ư

ề

ể

L u chuy n ti n thu n t

ầ ừ ử (s

1,280,225,410,487

(915,375,645,108)

220,900,564,265

452,297,483,548

ạ ộ ụ d ng vào) ho t đ ng kinh doanh

ư

ể

ề ừ ạ

ho t

II. L u chuy n ti n t ầ ư

ộ

đ ng đ u t

(735,065,118,851)

(1,192,558,723,263)

(492,271,535,137)

(63,186,091,525)

ắ

Chi tiêu mua s m TSCĐ

27,911,515,269

20,653,245,183

7,248,031,779

3,248,224,565

ề

ừ

Ti n thu t

thanh lý TSCĐ

ầ ư

ề

ố

Ti n chi đ u t

ị góp v n vào đ n v

(7,495,846,500)

khác

ồ ầ ư

ề

Ti n thu h i đ u t

ố góp v n váo

4,273,000,000

6,360,000,000

ị ơ đ n v khác

3,679,594,871

2,019,860,610

5,490,385,291

3,862,359,199

ề

ậ

Ti n lãi đã nh n

ầ ử ụ

ư

ề

ể

L u chuy n ti n thu n s d ng

(706,696,855,211)

1,163,525,617,470

(479,083,118,067)

(56,075,507,761)

ầ ư

ạ ộ vào ho t đ ng đ u t

ề ừ ạ

ư

ể

III. L u chuy n ti n t

ho t

ộ

đ ng tài chính 8

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ề

ừ

ế

ổ

Ti n thu t

tái phát hành c phi u

64,271,580,000

quỹ

(49,247,074)

(3,301,938)

(24,318,822,516)

(28,128,541,137)

ề

ế

ổ

Ti n chi mua c phi u đã phát hành

13,314,828,925,538

12,580,815,674,804

9,167,945,362,267

6,526,860,959,039

ậ ượ

ề

Ti n vay nh n đ

(13,606,183,791,767)

(10,295,025,989,274)

(8,408,050,209,722)

(6,822,779,336,715)

ả ợ ố

ề

Ti n chi tr n g c vay

(71,830,837,088)

(33,198,199,870)

(24,793,510,017)

(34,996,166,525)

ả ợ

ề

Ti n chi tr n thuê tài chính

(144,058,665,375)

(192,217,558,300)

(337,811,193,325)

(96,593,160,025)

ả ổ ứ Chi tr c t c

ầ ừ ạ

ư

ề

ể

L u chuy n ti n thu n t

ho t

(442,572,035,766)

2,060,370,625,422

372,971,626,687

(455,636,245,363)

ộ đ ng tài chính

ư

ể

ầ

ề L u chuy n ti n thu n trong

130,956,519,510

(18,530,637,156)

114,789,072,885

(59,414,269,576)

năm

ề

ươ

ầ

Ti n và t

ng đ

ề ng ti n đ u

155,963,095,793

177,312,594,189

67,431,992,843

128,408,998,636

năm

Ả

ưở

ổ ỷ

ủ

ố

nh h

ng c a thay đ i t

giá h i

(10,226,141,000)

(2,818,861,240)

(4,908,471,543)

(1,562,736,213)

ạ ệ

ổ đoái quy đ i ngo i t

ề

ươ

ố

ề

Ti n và t

ng đ

ng ti n cu i

276,693,474,303

155,963,095,793

177,312,594,189

67,431,992,843

năm

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

Ị 2. GIÁ TR CÔNG TY

ị ấ Ngoài ph

ị ế

ị ế t kh u dòng c t c đ xác đ nh giá tr công ty, ng pháp chi ươ ng pháp khác, ị ể ự

ộ ị ổ ứ ể mô hình đ nh giá công ty tình hu ng khó có th d báo đ ộ ườ

ả ị hãy xem xét tr ể ầ ợ ự ượ ể tri n khai m t d ớ ố ưở v i t c đ ng

ố ng h p m t công ty đang đ nh trong nh ng năm đ u tri n khai d án công ty tăng tr ả ị ơ ạ ấ ơ

ề ng m nh h n và đ u qua các năm. Gi ầ ố ể ả ụ ấ ả

ế ị c quy t đ nh b i dòng ti n mà công ty có kh năng t o ra trong hi n t

ị ươ ệ ạ và t i ễ ể ễ ạ ủ ị ả ị ườ v y ậ giá tr th tr ng c a công ty có th bi u di n nh ề i là 2015). Vì

thì chúng ta v nẫ ươ ể ự ụ (corporate valuation có th s d ng đ n ph ổ ứ model) đ ể xác đ nh giá tr công ty trong c dòng c t c ộ ự m t cách chính xác. Chúng ta ộ ữ ớ án v i gi ố ưở th p h n, và sau đó tăng tr đ nh công ty vay v n ẫ ngân hàng đ đ m b o v n duy trì c u trúc v n m c tiêu ban đ u, khi đó giá tr công ty ở ượ ng lai đ ư ệ ạ (xem xét năm hi n t sau:

công ty = Hi n giá c a dòng ti n t

ị ườ ề ự ủ ệ ươ ị Gía tr th tr ng = V do trong t ủ ng lai c a

công ty

t là dòng ti n t

Ở ố

ượ đây, FCF ủ c a công ty, FCF đ ề ề ự do trong năm t, WACC là chi phí v n bình quân gia quy n ư c tính nh sau:

ổ ố ố ể ấ FCF = EBIT(1 – T) + Kh u Hao – (Chi tiêu v n + thay đ i V n luân chuy n ròng)

FCF(2015) = 1,201,508*(1 – 0.4) + 481,865 – (735,065 + 81,691)

ệ ồ FCF(2015) = 386,014 tri u đ ng

ự ớ ị ị ả ị 2.1. Xác đ nh giá tr công ty khi có d án v i các gi đ nh

ề ự ữ ệ ự ế ự Tính toán dòng ti n t do (FCF) qua các năm d a trên các d li u d ki n sau:

ệ ồ FCF(2015) = 386,014 tri u đ ng

20152019 = 3%, g2020∞ = 6%

ố ộ ưở ề T c đ tăng tr ng dòng ti n g

WACC = 10%

2015 386,014 2016 397,594 2017 409,522 2018 421,808 2019 434,462

Năm FCF (tri uệ đ ng)ồ

ầ ư ả ố ị có t ng giá tr tài s n c đ nh là 2300 t ỷ

ớ ố ỷ ồ ổ ự ị ủ ự ư ộ ự ể Trong năm công ty có tri n khai m t d án đ u t ể ồ đ ng v i v n luân chuy n ròng là 500 t đ ng. Các d đoán c a d án nh sau:

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả ượ ụ ng tiêu th Năm 1: 770,000 sp; Năm 2: 870,000 sp; Năm 3: 970,000 sp; Năm

1. S n l 4: 1,070,000 sp.

ồ ơ ỗ ị

ự ế ỗ ầ ự ế ch a k kh u hao: 700,000 đ ng/sp (d ki n m i năm tăng 3%).

ầ ư ớ ả ị ư 2. Giá bán: 1,700,000 đ ng/sp năm đ u tiên (d ki n m i năm tăng 5%). Chi phí đ n v ư ể ấ ậ L p ngân sách đ u t ồ v i các gi đ nh nh sau:

Doanh thu = S n l

ả ượ ụ ơ ị ng tiêu th * Giá bán đ n v

Chi phí = S n l

ả ượ ị ư ể ụ ấ ơ ng tiêu th * Chi phí đ n v ch a k kh u hao

T l

ỷ ệ ấ ươ ườ ẳ kh u hao 25% theo ph ng pháp đ ng th ng

ỷ ấ ế ệ ậ T su t thu thu nh p doanh nghi p 40%

ỳ ự ị ỷ ồ ố Giá tr thanh lý vào cu i chu k d án là 190 t đ ng

Giá tr thanh lý ròng = 190 – (190 – 0)*0,25 = 142.5 t

Năm 2015

Năm 2016

Năm 2017

Năm 2018

Năm 2019

ị ỷ ồ đ ng

ầ ư

ĐVT: đ ngồ I.Chi phí đ u t ban đ u ầ

2,300,000,000,000

500,000,000,000

Chi phí TSCĐ ố Tăng v n luân ể chuy n ròng

2,800,000,000,000

ụ ng tiêu th

770,000

870,000

970,000

1,070,000

1,700,000

1,785,000

1,874,250

1,967,963

700,000

721,000

742,630

764,909

1,309,000,000,000

1,552,950,000,000

1,818,022,500,000

2,105,719,875,000

539,000,000,000

627,270,000,000

720,351,100,000

818,452,523,000

ng*Chi phí đ n

II.Dòng ngân qu ỹ tăng thêm ả ượ S n l (sp) ự ơ Đ n giá bán (d ỗ ế ki n m i năm tăng 5%) Chi phí trên 1 đ n ơ ỗ ị ự ế v (d ki n m i năm tăng 3%) Doanh thu (=S n ả ượ ng*Giábán) l Chi phí (=S n ả ơ ượ l v ) ị

25%

ỉ ệ

ấ

T l

kh u hao

500,000,000,000

ấ

ướ

ế

1,348,000,000,000

1,680,220,000,000

2,038,373,600,000

2,424,172,398,000

Kh u hao TSCĐ ậ Thu nh p tr c thu và lãi (EBIT) tăng thêm

592,200,000,000

672,088,000,000

815,349,440,000

969,668,959,200

ế

Thu (40%)

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

808,800,000,000

1,008,132,000,000

1,223,024,160,000

1,454,503,438,800

ậ Thu nh p ròng

500,000,000,000

ộ

1,308,800,000,000

1,508,132,000,000

1,723,024,000,000

1,954,503,438,800

ấ C ng kh u hao Dòng ngân qu ỹ tăng thêm III. Dòng ngân

642,500,000,000

500,000,000,000

c ướ

142,500,000,000

2,500,000,000,000

1,308,800,000,000

1,508,132,000,000

1,723,024,000,000

2,597,003,438,800

ố ỹ qu năm cu i ể ố V n luân chuy n ròng GTTL ròng ( tính) Dòng ngân qu ỹ năm cu i ố IV. Dòng ngân quỹ ròng

ề ự ượ ư Dòng ti n t do (FCF) đ c tính nh sau:

386,013,987,943

397,594,407,581

409,522,239,809

421,807,907,003

434,462,144,213

2015 2016 2017 2018 2019 Năm

FCF (VNĐ)

ề ự ượ ạ ư ự Dòng ti n t do (FCF) đ c tính toán l i khi có d án nh sau:

2,113,986,012,057

1,706,394,407,582

1,917,654,239,809

2,144,382,067,003

3,031,465,583,013

2015 2016 2017 2018 2019 Năm

FCF (VNĐ)

ớ ượ ứ ị Khi đó v i WACC = 10% ta tính đ c giá tr công ty theo công th c sau:

= 1,551,267 + 1,584,838 + 1,611,105 + 2,070,532 + 54,868,919

ệ ồ = 61,686,661 tri u đ ng

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ể ễ ồ ị Bi u di n qua đ th :

2015 2016 2017 2018 2019 2020

1,706,394

1,917,654

2,144,382

3,031,466

3,213,354

WACC = 10%

1,551,267

1,584,838

1,611,105

2,070,532

FCF =

54,868,919

= 80,333,850

ệ ồ

 VOP = 61,686,661 tri u đ ng

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

Ố

Ấ

3. PHÂN TÍCH C U TRÚC V N

ả ị ụ ố ầ ấ 3.1. Gi đ nh 1: Công ty duy trì c u trúc v n m c tiêu ban đ u

ố ự ư ấ ớ C u trúc v n d án v i các thông tin nh sau:

ầ ư ổ ồ ố T ng v n đ u t : 2,000,000,000,000 đ ng

ấ ố V n vay có lãi su t 15%/năm

ả ợ ề Tr n đ u trong vòng 4 năm

ủ ụ ổ Phí t n th t c: 8%

ấ ầ ố Duy trì c u trúc v n ban đ u:

ố ợ ầ ệ ươ ố G i ọ x là s n c n vay, ủ y là v n ch , ta có h ph ng trình:

ả ợ ị 3.1.1. L ch trình tr n

ả ề ả Kho n tr đ u hàng năm trong 4 năm:

178,706,812,036

510,204,081,633

178,706,812,036

408,027,881,841

178,706,812,036

61,204,182,276

117,502,629,760

290,525,252,081

178,706,812,036

43,578,787,812

135,128,024,224

155,397,227,858

178,706,812,036

23,309,584,179

155,397,227,858

ợ ố ỳ ầ N g c k đ u PMT N g c cu i k Tr lãiả 76,530,612,245 ả ố Tr g c 102,176,199,791 ố ỳ ợ ố 408,027,881,841

Năm 1 2 3 4

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ử ụ ố ế 3.1.2. Chi phí s d ng v n vay sau thu :

ử ụ ố ướ G i Rọ d là chi phí s d ng v n vay tr ế c thu :

ượ ươ ộ 19.24% (Rd đ ằ c tính b ng ph ng pháp n i suy)

d(1 – T) = 19.24%(1 – 40%) = 11.54%/năm

ế ậ ố ổ V y phí t n v n vay sau thu là R

ố 3.1.3. Chi phí v n bình quân (WACC)

d, We l n l

ầ ượ ỷ ọ ố ự ơ ấ ủ ợ ố V i Wớ t là t tr ng n và v n ch trong c c u v n d án, ta có:

WACC = Wd(1 – T)rd + We rs

= 15.63%

ị ượ ị ạ Khi đó giá tr công ty đ c xác đ nh l ư i nh sau:

ệ ồ

= 97,565,013 tri u đ ng

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả ị ố ố ư ự ấ 3.2. Gi đ nh 2: Đi tìm c u trúc v n t i u cho d án

ủ ế

ỷ ọ ả ử ấ ấ ủ ợ ẽ Khi vay n nhi u h n thì r i ro tài chính theo đó s tăng lên, vì th các ch n s tăng ố tr ng v n vay ẽ s ngân hàng cung c p lãi su t theo t ơ ợ tr ng n tăng. Gi

ợ ề ỷ ọ ấ lãi su t khi t ư nh sau:

ỷ ệ T l ấ Lãi su t (Rs)

ẩ đòn b y (Wd) 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 13.00% 13.00% 15.00% 17.00% 18.00% 21.00% 21.00% 21.00% 21.00% 21.00%

ươ Ph ng trình Hamada:

bL= bU [1+ (1 – T)(D/S)]

ỉ ố ủ ở ữ ố ợ U là ch s khi công ty s d ng 100% v n ch s h u, T là t ỷ

ế ấ ậ ố ỷ ệ ố V i bớ L là ch s s d ng n , b ỉ ố ử ụ l su t thu thu nh p, D/S là t ử ụ ủ v n vay trên v n ch .

ấ ủ 13%

ổ

Thông tin Lãi su t phi r i ro (rf) ủ ầ pm) Ph n bù r i ro (r ủ s) ố Phí t n v n ch (r bU 5% rrf + rpm*(D/s) 1

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

B ng tính r

ỷ ệ ẩ T l ả D/S rs

s bL 1.00 1.07 1.15 1.26 1.40 1.60 1.90 2.40 3.40 6.40

đòn b y 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 0.00 0.11 0.25 0.43 0.67 1.00 1.50 2.33 4.00 9.00 13.00% 13.56% 14.25% 15.14% 16.33% 18.00% 20.50% 24.67% 33.00% 58.00%

ố ố ư ủ ự ả ấ ố ố ủ Theo b ng tính trên c u trúc v n t i u c a d án là 10% v n vay và 90% v n ch

ố ợ ầ ệ ươ ố G i ọ x là s n c n vay, ủ y là v n ch ta có h ph ng trình:

Ậ

ƯƠ

Ồ

BÀI T P NHÓM

GVHD: TS.TR

NG H NG TRÌNH

ả ợ ị 3.2.1. L ch trình tr n

ả ề ả Kho n tr đ u trong vòng 4 năm:

70,618,014,434

201,612,903,226