B GIÁO D C VÀ ĐÀO T OỘ Ụ Ạ
TR NG ĐI H C CÔNG NGH ĐNG NAIƯỜ Ạ Ọ Ệ Ồ
TI U LU N H C PH NỂ Ậ Ọ Ầ
QU N LÝ TÀI CHÍNH TI N TẢ Ề Ệ
CÂU H I:Ỏ
CH S LIBOR CÓ VAI TRÒ NH TH NÀOỈ Ố Ư Ế
TRÊN TH TR NG TÀI CHÍNH TH GI I?Ị ƯỜ Ế Ớ
Ng i h ng d n: ườ ướ ẫ TS. Ph m Qu c Hùngạ ố
Ng i th c hi n: ườ ự ệ Đng Minh Dũng – MS: 11700002ặ
Tr n Nguy n Huy Hoàng –MS: 11700003ầ ễ
Nguy n Ph c L cễ ướ ộ –MS: 11700014
Ngô Th Tuy t Lan – MS: 11700015ị ế
Nguy n Th Duyên – MS: 11700018ễ ị
L p: ớ17MQLKT1
1
Đng Nai - Tháng 03/2018ồ
1- Đôi nét v ch s LIBORề ỉ ố
LIBOR là tên g i t t c a ọ ắ ủ “London Interbank Offer Rate”, là m t t p h pộ ậ ợ
các lãi su t trung bình h ng ngàyấ ằ mà t i đó các ngân hàng có th vay m n ti nạ ể ượ ề
t các ngân hàng khác trên th tr ng liên ngân hàng London. M c lãi su t chu nừ ị ườ ứ ấ ẩ
này đc s d ng r ng rãi nh m t m c lãi su t c b n b i các t p đoàn tàiượ ử ụ ộ ư ộ ứ ấ ơ ả ở ậ
chính trên toàn th gi i. Vì v y, lãi su t LIBOR tác đng t i h u h t nh ngế ớ ậ ấ ộ ớ ầ ế ữ
ng i tham gia trong th gi i tài chính, t sinh viên đi vay, ng i cho vay, chườ ế ớ ừ ườ ủ
doanh nghi p nh cho đn nh ng công ty và nh ng ngân hàng l n nh t th gi i.ệ ỏ ế ữ ữ ớ ấ ế ớ
LIBOR là m c lãi su t c b n trung bình h ng ngày c a 5 đng ngo i tứ ấ ơ ả ằ ủ ồ ạ ệ
( USD, EUR, GBP, JPY và CHF) và 7 giai đo n cho vay (tr i dài t qua đêm choạ ả ừ
đn 12 tháng). Có t ng c ng 35 m c lãi su t LIBOR khác nhau h ng ngày.ế ổ ộ ứ ấ ằ
LIBOR đc đi u ch nh b i IBA (ICE Benchmark Administration). IBA tính toánượ ề ỉ ở
LIBOR m i ngày b ng cách tham kh o nh ng ngân hàng tham gia.ỗ ằ ả ữ
Vào m i bu i sáng, IBA s yêu c u câu h i m t danh sách c a nh ngỗ ổ ẽ ầ ỏ ộ ủ ữ
ngân hàng đóng góp (11-18 ngân hàng qu c t l n) đ tr l i nh ng câu h i sau:ố ế ớ ể ả ờ ữ ỏ
M c t l nào có th cho vay v n, các ngân hàng làm nh ng đi u này đ yêu c uứ ỷ ệ ể ố ữ ề ể ầ
và sau đó các liên ngân hàng ch p nh n trong m t kho ng h p lý tr c 11h theoấ ậ ộ ả ợ ướ
gi London? Nh ng ngân hàng cung c p nh ng câu tr l i khác nhau d a trênờ ữ ấ ữ ả ờ ự
ti n t và đ dài các kho n vay. M c lãi su t đc trích d n b i các ngân hàngề ệ ộ ả ứ ấ ượ ẫ ở
là m c lãi su t h ng năm. IBA s d ng các t l lãi su t này đ tính toánứ ấ ằ ử ụ ỷ ệ ấ ể
LIBOR, s d ng m t ph ng pháp g i là trimmed arithmetic có nghĩa là n iử ụ ộ ươ ọ ơ
nh ng giá tr l n nh t và giá tr nh nh t đc lo i tr .ữ ị ớ ấ ị ỏ ấ ượ ạ ừ
2- Vai trò c a ch s LIBOR trên th tr ng tài chính th gi iủ ỉ ố ị ườ ế ớ
2
T m quan tr ng c a LIBOR đã v t ra ngoài London, th m chí là Châuầ ọ ủ ượ ậ
Âu. Th c t , lãi su t LIBOR là m t trong nh ng s li u quan tr ng toàn c uự ế ấ ộ ữ ố ệ ọ ầ
trong tài chính. Các ngân hàng, các t ch c tài chính, các công ty tín d ng kh pổ ứ ụ ắ
m i n i trên th gi i đu nhìn vào LIBOR đ n đnh m c lãi su t riêng cho h .ọ ơ ế ớ ề ể ấ ị ứ ấ ọ
Nh ng h p đng đáng k tr giá hàng tri u dollar tr i dài nh ng k h n khácữ ợ ồ ể ị ệ ả ữ ỳ ạ
nhau t qua đêm cho đn 30 năm, t t c đu tham kh o m c LIBOR chu n.Theoừ ế ấ ả ề ả ứ ẩ
Kho b c Anh, giá tr c a nh ng h p đng tài chính g n li n v i LIBOR đuạ ị ủ ữ ợ ồ ắ ề ớ ề
ch m 300 nghìn t USD. Tuy nhiên, nó không bao g m nh ng kho n vay tiêuạ ỷ ồ ữ ả
dùng và lãi su t đi u ch nh th ch p nhà. Theo IBA, t ng c ng, giá tr hàng trămấ ề ỉ ế ấ ổ ộ ị
nghìn t dollar c a m c lãi su t đc đa ra g n li n v i LIBOR.T i Vi t Namỷ ủ ứ ấ ượ ư ắ ề ớ ạ ệ
lo i lãi su t này cũng đc dùng đ tham kh o ph bi n. Đây là lo i lãi su t cóạ ấ ượ ể ả ổ ế ạ ấ
c ch t a nh lãi su t c b nơ ế ự ư ấ ơ ả (prime rate) c a M và các n c có h th ng tàiủ ỹ ướ ệ ố
chính t ng t dùng trong giao d ch n i t c a h .ươ ự ị ộ ệ ủ ọ
M t trong nh ng lý do chính LIBOR đc s d ng r ng rãi vì cách t lộ ữ ượ ử ụ ộ ỷ ệ
lãi su t này đc tính toán và xây d ng. LIBOR th hi n t l lãi su t cho vayấ ượ ự ể ệ ỷ ệ ấ
th p nh t gi a các ngân hàng và các t ch c tài chính l n. Nh ng t l khácấ ấ ữ ổ ứ ớ ữ ỷ ệ
đc c đnh trên nh ng LIBOR đu. Đi u này đc th hi n gi ng nhượ ố ị ữ ầ ề ượ ể ệ ố ư v tríị
LIBOR + X Bps, Bps là đi m c b n và X là lãi ph i tr trên m c lãi su tể ơ ả ả ả ứ ấ
LIBOR b i nh ng ng i đi vay đn nh ng ng i cho vay. Vì v y, b t c sở ữ ườ ế ữ ườ ậ ấ ứ ự
tăng ho c gi m m c lãi su t c b n (trong m c lãi su t LIBOR) đu tác đngặ ả ứ ấ ơ ả ứ ấ ề ộ
đn nh ng h p đng g n li n v i LIBOR ho c d a vào nó nh m t chu n m c.ế ữ ợ ồ ắ ề ớ ặ ự ư ộ ẩ ự
LIBOR đc s d ng ph bi n nh lãi su t th n i, lãi su t qua đêm,ượ ử ụ ổ ế ư ấ ả ổ ấ
h p đng t ng lai, th ch p, kho n vay h c sinh, và th m chí là qu ho tợ ồ ươ ế ấ ả ọ ậ ỹ ạ
đng. LIBOR đc s d ng đ thi t l p các m c giá cho nh ng h p đng lãiộ ượ ử ụ ể ế ậ ứ ữ ợ ồ
su t t ng lai đ giúp các công ty b o hi m r i ro lãi su t. LIBOR cung c p m tấ ươ ể ả ể ủ ấ ấ ộ
3
ý t ng hay cho các Central Bank và nh ng t ch c quan tr ng khác v s kưở ữ ổ ứ ọ ề ự ỳ
v ng lãi su t và s phát tri n n i li n.ọ ấ ự ể ố ề
Khi m t khách hàng g i ti t ki m trong các qu , hay thông qua trái phi uộ ử ế ệ ỹ ế
ng n h n, các d ng tài s n th ch p ho c vay n doanh nghi p, thì lãi su t nh nắ ạ ạ ả ế ấ ặ ợ ệ ấ ậ
ho c đc tr th ng d a tr c ti p ho c gián ti p trên LIBOR. Lãi su t này làặ ượ ả ườ ự ự ế ặ ế ấ
tham chi u cho g n m t n a kh c c m c có lãi su t đi u ch nh, h n 70%ế ầ ộ ử ế ướ ầ ố ấ ề ỉ ơ
th tr ng k h n (th tr ng t ng lai) t i M và cho ph n l n th tr ng tínị ườ ỳ ạ ị ườ ươ ạ ỹ ầ ớ ị ườ
d ng chéo, n i các doanh nghi p ch p nh n r i ro t nh ng thay đi c a lãiụ ơ ệ ấ ậ ủ ừ ữ ổ ủ
su t.ấ
LIBOR khác bi t so v i các chu n đi m lãi su t vay theo đng USD hayệ ớ ẩ ể ấ ồ
liên ngân hàng châu Âu (Euribor) đa ra. C hai đu đc tính toán d a trên câuư ả ề ượ ự
tr l i c a các ngân hàng. Đi v i LIBOR, nhà băng s đc h i h cho r ng lãiả ờ ủ ố ớ ẽ ượ ỏ ọ ằ
su t đi vay c a mình là bao nhiêu, trong khi v i Euribor, ngân hàng ph i tr l iấ ủ ớ ả ả ờ
câu h i theo h lãi su t nào có th cho các đn v cùng ngành khác vay đc.ỏ ọ ấ ể ơ ị ượ
Ti p theo, vì sao LIBOR và các đi m lãi su t đi n hình khác l i không cóế ể ấ ể ạ
cùng biên k t năm 2008, khi lãi su t vay có th m c đnh b i th tr ng ngo iể ừ ấ ể ặ ị ở ị ườ ạ
h i? Lý thuy t tài chính lâu nay v n đc bi t đn v i tên “ngang giá lãi su t”ố ế ẫ ượ ế ế ớ ấ
cho th y, s khác bi t gi a lãi su t t i hai qu c gia s đng hành v i thay điấ ự ệ ữ ấ ạ ố ẽ ồ ớ ổ
trong t giá giao d ch gi a đng ti n c a hai nhà n c. Theo nh lý thuy t này,ỷ ị ữ ồ ề ủ ướ ư ế
cho đn năm 2007, nh ng chênh l ch gi a lãi su t vay và cho vay c a hai lo iế ữ ệ ữ ấ ủ ạ
ti n khác nhau s tính d dàng qua t l ngo i h i.ề ẽ ễ ỷ ệ ạ ố
T i sao bi n đng c a đng USD (v n đt cho LIBOR) l i th p h nạ ế ộ ủ ồ ố ặ ạ ấ ơ
nhi u so v i các lo i đi m tín d ng ng n h n khác trên th tr ng? ề ớ ạ ể ụ ắ ạ ị ườ
Gi ng nh c phi u và trái phi u, lãi su t ng n h n luôn ph i ch uố ư ổ ế ế ấ ắ ạ ả ị
nh ng bi n đng nh t đnh.ữ ế ộ ấ ị
4
Thêm vào đó, lãi su t có nhi u m c khi n m t s nhà băng đã đ nghấ ề ứ ế ộ ố ề ị
Hi p h i Ngân hàng Anh không so v i nh ng b n h p đng hoán đi n x uệ ộ ớ ữ ả ợ ồ ổ ợ ấ
c a h (nh ng công c tài chính t ng t nh b o hi m và là m t bi n pháp đủ ọ ữ ụ ươ ự ư ả ể ộ ế ể
tính toán r i ro tính d ng c a ngân hàng). Đã t ng có th i gian lãi su t các h pủ ụ ủ ừ ờ ấ ợ
đng này n i r ng t i m t s ngân hàng (cho th y nguy c tín d ng tăng cao),ồ ớ ộ ạ ộ ố ấ ơ ụ
trong khi LIBOR v n n đnh (đng nghĩa v i chi phí vay m n c a ngân hàngẫ ổ ị ồ ớ ượ ủ
không thay đi).ổ
T đây ng i ta th y đc s m t công b ng trong vi c xác đnh hai lo iừ ườ ấ ượ ự ấ ằ ệ ị ạ
lãi su t này và r t d b thao túng. M t bên đng góc đ ng i đi vay s mu nấ ấ ễ ị ộ ứ ở ộ ườ ẽ ố
có lãi su t th p và m t bên là mong mu n đc cho vay v i lãi su t cao.ấ ấ ộ ố ượ ớ ấ
LIBOR là ch s lãi su t chính và quan tr ng nh t c a th gi i v iỉ ố ấ ọ ấ ủ ế ớ ớ
kho ng 10 nghìn t USD các kho n vay g m: th tín d ng, vay n mua ô tô, nả ỷ ả ồ ẻ ụ ợ ợ
sinh viên, kh c c m c có lãi su t đi u ch nh và kho n 500 nghìn t USDế ướ ầ ố ấ ề ỉ ả ỷ
ch ng khoán phái sinh đc đi u ch nh theo lãi su t LIBOR nh h p đngứ ượ ề ỉ ấ ư ợ ồ
t ng lai.ươ
N u lãi su t LIBOR tăng lên, các kho n ti n tr lãi hàng tháng c a ng iế ấ ả ề ả ủ ườ
vay s tăng lên theo. Ng c l i, n u lãi su t LIBOR gi m xu ng thì ng i vayẽ ượ ạ ế ấ ả ố ườ
s c m th y vui v h n khi h ph i tr lãi ít h n. Tuy nhiên, khi LIBOR h thìẽ ả ấ ẻ ơ ọ ả ả ơ ạ
các qu t ng h và qu l ng h u v i các kho n đu t vào các tài s n d aỹ ươ ỗ ỹ ươ ư ớ ả ầ ư ả ự
trên lãi su t LIBOR s b thi t thòi khi mà h s nh n đc ít h n.ấ ẽ ị ệ ọ ẽ ậ ượ ơ
Hi n nay, có nhi u ý ki n cho r ng nên thay th LIBOR b ng m t côngệ ề ế ằ ế ằ ộ
c khác chính xác h n và đc qu n lý ch t ch h n vì hi n t i LIBORch doụ ơ ượ ả ặ ẽ ơ ệ ạ ỉ
khu v c t nhân l p ra và không b s qu n thúc c a chính ph . Tr c h t c nự ư ậ ị ự ả ủ ủ ướ ế ầ
ph i n m rõ b n ch t c a lo i lãi su t này.ả ắ ả ấ ủ ạ ấ
3- V bê b i lãi su t LIBORụ ố ấ
5