1
ĐẠI CƯƠNG VỀ ĐẠI CƯƠNG VỀ
THNTRƯỜNG TÀI CHÍNHTHNTRƯỜNG TÀI CHÍNH
THN
TRƯỜNG
TÀI
CHÍNHTHN
TRƯỜNG
TÀI
CHÍNH
Bài 1c
Cấu trúc bài giảng
Chức năng của thị trường tài chính
Cấu trúc của thị trường tài chính
Các công cụ của thị trường tài chính
Các định chếtài chính tr ng gian
Các
định
chế
tài
chính
tr
u
ng
gian
2
CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH
TRUNG GIAN
Chức năng
Các loại hình tổ chức
tài chính trun
g
g
ian
gg
Chức năng
Tài trợtrựctiếp (direct finance) vs Tài
Tài
trợ
trực
tiếp
(direct
finance)
vs
.
Tài
trợ gián tiếp (indirect finance)
Tổ chức tài chính trung gian: nguồn
cung cấp vốn quan trọng
3
Chi phí giao dịch
Khái niệm chi phí giao dịch bao gồm không
Khái
niệm
chi
phí
giao
dịch
bao
gồm
không
những phí tổn tài chính mà cả thời gian tiêu
hao để thực hiện các giao dịch tài chính.
Thông thường, người ta chỉ cho rằng chi phí
giao dịch là nỗi lo cho người đi vay; nhưng
thật ra, đây
thật
ra,
đây
có nguồn vốn dư dùng để cho vay.
Chi phí giao dịch (2)
Giả sử bạn được biết rằng ông Nguyễn – chủ một cửa tiệm
buôn bán ở khu phố bên cạnh, có nhu cầu vay 50 triệu đồng để
nâng cấpcửatiệmcủa ông ta và đây là mộtcơhộiđầutưtốt
nâng
cấp
cửa
tiệm
của
ông
ta
,
và
đây
là
một
cơ
hội
đầu
tư
tốt
cho khoản tiền mà bạn đã dành dụm được sau một thời gian
dài lao động cần mẫn.
Tuy nhiên, để đảm bảo cho khoản đầu tư này của mình, bạn
muốn có một văn bản có tính chất pháp lý để ràng buộc trách
nhiệmcủa ông Nguyễn đối với số tiền mà ông ta vay của bạn:
{i- các khoản tiền lãi mà ông Nguyễn phải trả,
{ii- thời gian và cách thức thanh toán các khoản lãi, và
iii
thờiđiểàô N ễhảih à tả ố đã
{
iii
-
thời
điể
m m
à
ô
ng
N
guy
ễ
n p
hải
h
o
à
n
t
r
ả
nợ g
ố
c
đã
vay.
Rõ ràng là vị luật sư không thể làm công việc soạn thảo miễn
phí cho bạn, mà ông ta phải được trả công.
Do vậy, một trường hợp có thể xảy ra là bạn đành phải từ chối
cơ hội đầu tư này, nếu như sau khi tính toán bạn nhận ra rằng
các khoản lãi mà bạn thu được từ việc cho vay ít hơn phí tổn
phải trảcho dịch vụ cung cấp bởi vị luật sư.
4
Chi phí giao dịch (3)
Các tổchức tài chính trung gian đãgiúp
Các
tổ
chức
tài
chính
trung
gian
đã
giúp
làm giảm các chi phí giao dịch nhờ vào:
{Kỹ năng chuyên môn mà họ đã tích lũy và
phát triển trong quá trình cung cấp dịch vụ
của mình, và
{Qu
y
mô của t
ổ
chứcđã cho
p
hé
p
h
ọ
g
iảm
y
ppọg
chi phí trung bình tính cho mỗi giao dịch
(thuật ngữ kinh tế gọi là, tận dụng lợi thế
“tiết kiệm nhờ quy mô”).
Thông tin bất đối xứng
Trong các thị trường tài chính, hai bên cung cấp và tiếp
nh
ậ
n n
g
uồn vốn thườn
g
thì khôn
g
có s
ự
hiểu biết đầ
y
đủ
ẫ
ể ể ế
ậg g
gựy
l
ẫ
n nhau đ
ể
có th
ể
đưa ra các quy
ế
t định chính xác, và
một bên thường có thông tin hiểu biết về đối tác của mình
tốt hơn bên kia.
-> Sự chênh về các thông tin liên quan đến các bên đối tác
này được diễn tả bằng thuật ngữthông tin bất đối xứng.
{Ví dụ: một công ty khi đi huy động vốn để đầu tư cho một dự án
luôn luôn có những thông tin chính xác và đầy đủ hơn về mức độ
rủiro,cũng nhưkhảnăng lợi nhuậncủadựán đóhơnlànhững
rủi
ro,
cũng
như
khả
năng
lợi
nhuận
của
dự
án
đó
hơn
là
những
người cho vay hay nhà đầu tư.
Sự thiếu hụt thông tin dẫn đến các vấn đề trong hệ thống
tài chính trên cả hai phương diện:
{trước giao dịch,
{và sau khi giao dịch diễn ra.
5
Thông tin bất đối xứng (2):
Chọn lựa bất lợi
Chọn lựa bất lợi(adverse selection) xảy ra khi
hữ ờiótiề ă hậ đ tài t
n
hữ
ng ngư
ời
c
ó
tiề
m n
ă
ng n
hậ
n
đ
ược
tài
t
rợ
nhất lại chính là những người có khả năng
thực hiện các đầu tư rủi ro cao nhất và kém
hiệu quả nhất.
TẠISAO?
TẠI
SAO?
{Điều này xảy ra vì chính những người này là
những người tích cực nhất trong việc tìm kiếm
và tiếp cận các nguồn vốn.
Thông tin bất đối xứng (3):
Chọn lựa bất lợi
Nhưvậydokhảnăng chọnlựabấtlợixảyralà
Như
vậy
,
do
khả
năng
chọn
lựa
bất
lợi
xảy
ra
là
cao (nói cách khác, rủi ro đối với khoản cho
vay/đầu tư là cao), nhà đầu tư sẽ phải chọn giải
pháp từ chốikhông cấp bất cứ khoản tín dụng
hay quyết định không thực hiện bất kỳ khoản
đầu tư nào, mặc dù trong thị trường có những
khoản cho va
y
/đầu tư là th
ậ
t s
ự
tốt.
yậ ự
Chọn lựa bất lợi là vấn đề do tình trạng thông tin
bất đối xứng trướckhi giao dịch (đầu tư hoặc cho
vay) được thực hiện.