BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
--------------
LỮ NHẬT THƯ
ỨNG DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN
CHỌN VÀO VIỆC PHÒNG NGỪA RỦI RO
CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
--------------
LỮ NHẬT THƯ
ỨNG DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN
CHỌN VÀO VIỆC PHÒNG NGỪA RỦI RO
CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Kinh tế – Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60.31.12
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT
TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu khoa học do chính tôi thực
hiện. Các thông tin và số liệu sử dụng trong luận văn này được trích dẫn đầy đủ tại
danh mục tài liệu tham khảo và hoàn toàn trung thực, chính xác.
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ............................................................................ i
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU .............................................................................. ii
DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ ............................................................. iii
PHẦN MỞ ĐẦU ......................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ VIỆC QUẢN TRỊ RỦI RO
CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ ..................................................................................... 4
1.1.TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN ................................................................ 4
1.1.1.Khái niệm .................................................................................................. 4
1.1.2.Phân loại ................................................................................................... 4
1.1.3.Những yếu tố ảnh hưởng tới giá quyền chọn chứng khoán ...................... 6
1.2.CÁC PHƯƠNG PHÁP QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ .......................... 9
1.2.1.Phương pháp thụ động ............................................................................ 10
1.2.2.Phương pháp chủ động ........................................................................... 10
1.3.ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ ................. 11
1.4.CÁC LOẠI RỦI RO TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ..
........................................................................................................................ 12
1.4.1.Các loại rủi ro hệ thống .......................................................................... 12
1.4.2.Các loại rủi ro không hệ thống ............................................................... 17
1.5.QUẢN TRỊ RỦI RO CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ ...................................... 22
1.5.1.Các phương thức quản trị rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu ....................... 22
1.5.2.Ứng dụng công cụ định giá quyền chọn để quản trị rủi ro cho danh mục
đầu tư ................................................................................................................ 24
1.5.3.Chiến lược quản trị rủi ro cho danh mục đầu tư ứng dụng công thức
Black – Scholes ..................................................................................................... 25
1.5.4.Một vài thuộc tính của phòng ngừa rủi ro cho danh mục ....................... 27
1.6.BÀI HỌC KINH NGHIỆM TRONG VIỆC DÙNG CÔNG CỤ QUYỀN
CHỌN ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RO ............................................................................... 27
1.6.1.Một số nghiên cứu thực nghiệm trong việc ứng dụng quyền chọn để
quản trị rủi ro ......................................................................................................... 27
1.6.2.Bài học kinh nghiệm từ các nghiên cứu thực nghiệm ............................ 30
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ
VIỆC TRIỂN KHAI CÔNG CỤ QUYỀN CHỌN Ở VIỆT NAM ........................... 32
2.1.THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ................. 32
2.2.PHÂN TÍCH VIỆC TRIỂN KHAI QUYỀN CHỌN Ở VIỆT NAM ............ 35
2.2.1.Cơ sở pháp lý cho thị trường quyền chọn ở Việt Nam hiện nay ............ 35
2.2.2.Thực trạng thị trường quyền chọn ở Việt Nam hiện nay ........................ 38
2.2.3.Một số thuận lợi khi phát triển công cụ quyền chọn ở Việt Nam .......... 46
2.2.4.Khó khăn khi phát triển thị trường quyền chọn ở Việt Nam .................. 48
2.3.CÁC ĐIỀU KIỆN CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆN NAY TRONG VIỆC ỨNG
DỤNG QUYỀN CHỌN ............................................................................................ 52
2.4.CÁC NGUYÊN NHÂN TRONG VIỆC CHẬM TRIỂN KHAI QUYỀN
CHỌN........................................................................................................................ 54
CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG MÔ HÌNH BLACK – SCHOLES ĐỂ PHÒNG NGỪA
RỦI RO CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ...................................... 57
3.1.THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ ............................................................. 57
3.1.1.Danh mục đầu tư trong trường hợp có bán khống .................................. 58
3.1.2.Danh mục đầu tư trong trường hợp không có bán khống ....................... 62
3.2.THIẾT LẬP CƠ CHẾ BẢO HIỂM CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ ............... 65
3.2.1.Quyền chọn để phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư .............................. 65
3.2.2.Ứng dụng công thức Black-Scholes phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư ..
................................................................................................................ 65
3.2.3.Nhận xét và kết luận kết quả mô phỏng chiến lược phòng ngừa rủi ro .. 71
3.2.4.Các mặt hạn chế, nguy cơ rủi ro khi ứng dụng công cụ định giá quyền
chọn để quản trị danh mục đầu tư ......................................................................... 73
3.3.GIẢI PHÁP ĐỂ CÓ THỂ TRIỂN KHAI MÔ HÌNH TRONG THỰC TIỄN ...
........................................................................................................................ 73
3.3.1.Giải pháp về xây dựng và hoàn thiên khung pháp lý ............................. 73
3.3.2.Giải pháp về hàng hóa cho thị trường .................................................... 75
3.3.3.Giải pháp về các chủ thể tham gia thị trường ......................................... 76