20/08/2020
1
ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI:
HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN
DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI
NỘI DUNG CHƯƠNG
Hoạch định ngân sách vốn đầu tư
Nguyên tắc hoạch định ngân sách vốn
Các yếu tố ảnh hưởng hoạch định ngân sách vốn
Các chỉ tiêu đánh giá
Spartan, inc (USA)
Cemex (Mexico)
HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ
Hoạch định ngân sách vốn (Investment capital budgeting) là quá trình
hoạch định đầu tư mà dòng tiền phát sinh trên một năm.
Đầu tư hay không đầu tư?
Hoạt động quá công suất sẽ tạo chi phí hoạt động cao
Hoạt động dưới công suất sẽ dẫn đến bị mất thị phần
Chi phí hoạt động cao
Mất tính linh hoạt
Thời điểm
….
20/08/2020
2
Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp (tối đa hóa tài sản của cổ đông).
Xem xét giá trị tiền tệ theo thời gian
Đánh đổi giữa rủi ro –tỷ suất sinh lợi
Các nguyên tắc trên có mối liên quan chặt chẽ với nhau trong quyết định
đầu tư.
NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN
Các yếu tố vĩ mô
Nhu cầu thị trường
Sự nhất quán trong chính sách
Thủ tục đầu tư.
Những khuyến khích, ưu đãi từ thuế, các nghĩa vụ tài chính đối với
nhà nước.
Nguồn nhân lực, nguyên vật liệu.
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN
Đặc thù của doanh nghiệp
Quyết định đầu tư phụ thuộc khả năng tiếp cận thị trường vốn của
doanh nghiệp.
Phụ thuộc và khả năng am hiểu lĩnh vực sắp đầu tư.
Năng lực tổ chức bộ máy điều hành và yếu tố con người.
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN
20/08/2020
3
CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ
Hiện giá thuần – Net Present Value (NPV)
Tỷ suất thu nhập nội bộ – Interal Rate of Return (IRR)
Chỉ số sinh lợi – Profitable Index (PI)
Thời gian thu hồi vốn – Payback Period (PP)
Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu – (Discounted Payback Period
(DPP) 7
HIỆN GIÁ THUẦN – NPV
Hiện giá thuần (NPV) của một dự án là giá trị của dòng tiền dự kiến trong
tương lai được quy về hiện giá trừ đi vốn đầu tư dự kiến ban đầu của dự án.
Đối với các dự án đầu tư độc lập
NPV > 0: Chấp nhận dự án
NPV < 0: Loại bỏ dự án
NPV = 0: Tùy quan điểm của nhà đầu tư
Đối với các dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau
NPV >0 và NPV lớn nhất
IRR của một dự án là lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV của dự án bằng 0.
Đây chính là điểm hòa vốn về lãi suất của dự án,là ranh giới để nhà đầu tư
quyết định chọn lựa dự án.
Tỷ suất thu nhập nội bộ đo lường tỷ suất sinh lợi mà bản thân dự án tạo ra.
Trường hợp các dự án là độc lập lẫn nhau, dự án nào có:
IRR > r : chấp nhận dự án
IRR < r : loại bỏ dự án
Trường hợp các dự án là loại trừ lẫn nhau
IRR > r và IRR lớn nhất
TỶ SUẤT THU NHẬP NỘI BỘ –IRR
20/08/2020
4
CHỈ SỐ SINH LỢI – PI
I
I+NPV
=PI
I
PV
=PI
1+
I
NPV
=PI
Chỉ số sinh lợi (PI) được định nghĩa như là giá trị hiện tại của dòng tiền so
với chi phí đầu tư ban đầu.
Trường hợp các dự án là độc lập lẫn nhau.
PI > 1: Chấp nhận dự án
PI < 1: Loại bỏ dự án
Trường hợp các dự án là loại trừ lẫn nhau.
Chọn dự án có PI > 1 và PI max
Thời gian thu hồi vốn của dự án là khoảng thời gian thu hồi lại vốn đầu tư
ban đầu.
Xét theo tiêu chuẩn đánh giá thu hồi vốn,thời gian thu hồi vốn càng ngắn dự
án đầu tư càng tốt.
Đối với các dự án độc lập
PP < [ PP] :chọn
PP > [ PP] :Loại
Đối với các dự án loại trừ lẫn nhau, dự án được chọn là dự án có:
PP < [ PP] và PP nhỏ nhất
THỜI GIAN THU HỒI VỐN CỦA DỰ ÁN -PP
Một trong những khiếm khuyết của tiêu chuẩn PP là nó đã bỏ qua
tính chất giá trị tiền tệ theo thời gian và tiêu chuẩn DPP sẽ khắc
phục nhược điểm này.
Ví dụ :
Một dự án đầu tư đòi hỏi 12.5% lợi nhuận trên tổng vốn đầu tư bỏ
ra.Dự án có số vốn đầu tư ban đầu là 300$ và mỗi năm tạo ra dòng
tiền dương là 100$ trong 5 năm.
THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU –DPP
20/08/2020
5
Chỉ tiêu sử dụng Luôn luôn hoặc thưòng xuyên sử dụng (%)
Chỉ tiêu IRR
Chỉ tiêu NPV
Chỉ tiêu PP
Chỉ tiêu DPP
Chỉ tiêu PI
Các chỉ tiêu khác
75.6%
74.9%
56.7%
29.5%
11.9%
30.3%
Thống kê tỷ lệ % giám đốc tài chính các công ty lớn sử dụng các
phương pháp thẩm định dự án đầu tư khác nhau
THỐNG KÊ
Chỉ tiêu Sử dụng chính Sử dụng phụ trợ
Chỉ tiêu PP
Chỉ tiêu IRR
Chỉ tiêu NPV
Các chỉ tiêu khác
5%
65.3%
16.5%
13.2%
37.6%
14.6%
30.0%
17.8%
Tổng cộng 100% 100%
Thống kê tỷ lệ %các công ty đa quốc gia lớn trên thế giới sử
dụng các phương pháp thẩm định dự án đầu tư khác nhau
THỐNG KÊ
CÁC PHƯƠNG PHÁP
Phương pháp hiện giá thuần (NPV)
Phương pháp tỷ suất sinh lợi nội bộ ( IRR)
Phương pháp chỉ số sinh lợi ( PI )
Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP)