11-1
CHAPTER 11
Các vấnđề cơbản trong hoạch
định ngân sách đầutư
Should we
build this
plant?
11-2
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Hoạch định ngân sách đầutư?
Phân tích đầutưvào TSCĐ.
Quyếtđịnh dài hạn; liên quan đếncác
khoảnchi phíđầutưlớn.
Rấtquantrọng đốivớitương lai của
công ty.
11-3
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Các bướcthựchiện
1. Ước tính CFs (inflows & outflows).
2. Đánh giá rủirocủaCFs.
3. Xác định chi phí sửdụng vốnphùhợp.
4. Tìm NPV và/hoặc IRR.
5. ChấpnhậnnếuNPV > 0 và/hoặc IRR > WACC.
11-4
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Dựán đầutưđộclậpvàphụ
thuộc?
Dựán độclập–Nếudòngtiềncủamột
dựán không bịảnh hưởng bởiviệcchấp
nhậndựán khác.
Dựán loạitrừ–Nếudòngtiềncủamột
dựán bịtác động đảongượcbởiviệc
chấpnhậndựán khác.
11-5
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Sựkhác biệtgiữadòngtiềnbình
thường và không bình thường?
Dòng tiềnbìnhthường – Chi phí (CF âm) tiếp
theo là các CF thu vào dương. Chỉđổidấumột
lần.
Dòng tiền không bình thường–Đổidấu2 hay
nhiềulần. Phổbiếnnhấtlà Two or more
changes of signs. Most common: Chi phí (CF
âm) tiếp theo là các CF thu vào dương, cuối
cùng là chi phí để kết thúc dựán. VD dựán
nhà máy điệnhạt nhân, khai thác hầmmỏ.
11-6
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Hiện giá ròng (NPV)
Tổng PVs của các dòng tiền thu vềvà chi ra của
mộtdựán:
∑
=+
=
N
0t t
t
)r 1 (
CF
NPV
11-7
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
NPV củaDựán L?
Year CFtPV of CFt
0 -100 -$100
1109.09
2 60 49.59
3 80 60.11
NPVL= $18.79
NPVS= $19.98
11-8
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Solving for NPV:
Financial calculator solution
Enter CFs into the calculator’s CFLO
register.
CF0= -100
CF1= 10
CF2= 60
CF3= 80
Enter I/YR = 10, press NPV button to
get NPVL= $18.78.
11-9
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Ý nghĩacủaphương pháp NPV
NPV = PV dòng tiềnthuvào–Chi phí
= Net gain in wealth
Nếudựán độclập, chấpnhậnnếuNPV >
0.
Nếudựán loạitrừnhau, chấpnhậndựán
nàocóNPV caonhất, bởivìtạoragiátrị
gia tăng lớnnhất.
Trong VD này, chấpnhậnS nếudựán loại
trừ(NPVs> NPVL), và chấpnhậncảhai
nếudựán độclập.
11-10
VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Ts. TrầnViết Hoàng – Th.s Trần Hùng Sơn
Tỷsuấtsinhlờinộitại(IRR)
IRR là suấtchiếtkhấulàchoPV của CD thu
vềbằng vớichi ph1i bỏra, và NPV = 0:
Solving for IRR with a financial calculator:
Enter CFs in CFLO register.
Press IRR; IRRL= 18.13% and IRRS= 23.56%.
∑
=+
=
N
0t t
t
) IRR 1 (
CF
0