LÝ THUYếT DANH MụC ĐầU TƯ
MARKOWITZ
Chương 2
1
Những nội dung chính
2
Những giả định
•Các nhà đầu tư muốn tối đa hóa lợi suất đầu tư tại
một mức rủi ro xác định.
–Danh mục đầu tư phải bao gồm tất cả tài sản và nợ; bởi
lợi suất từ tất cả các khoản đầu tư này tương tác với
nhau. Mối quan hệ giữa lợi suất của các tài sản là rất
quan trọng.
•Các nhà đầu tư đều sợ rủi ro; mức độ khác nhau.
Có mối quan hệ cùng chiều giữa lợi suất kỳ vọng
và rủi ro dự tính.
•Rủi ro: là sự không chắc chắn của những kết quả
trong tương lai; hoặc là xác suất của một kết quả
bất lợi.
3
Lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz
•Harry Markowitz đã phát triển mô hình DMĐT cơ
bản, tính được lợi suất kỳ vọng của một danh mục
tài sản và đưa ra một thước đo về rủi ro dự tính
của danh mục.
•Công thức cho thấy
–Tầm quan trọng của đa dạng hóa đàu tư nhằm giảm tổng
rủi ro của danh mục
–Cách thức đa dạng hóa có hiệu quả.
4
Những giả định về hành vi của NĐT
–NĐT coi mỗi phương án đầu tư được thể hiện bằng một
phân phối xs của lợi suất dự tính trên một kỳ nắm giữ
–Tối đa hóa độ thỏa dụng; đường cong độ thỏa dụng thể
hiện độ thỏa dụng biên giảm dần.
–Ước tính rủi ro của DM dựa vào tính biến động của lợi
suất dự tính
–Ra quyết định chỉ dựa trên E(r) và rủi ro; đường cong độ
thỏa dụng là hàm số của hai biến này.
–Với một mức rủi ro nhất định, lựa chọn lợi suất cao hơn.
Với một lợi suất dự tính nhất định, chọn rủi ro ít hơn.
5