Ch(cid:1133)(cid:1131)ng 1: D(cid:1199)n lu(cid:1201)n

(cid:53)(cid:879)i Ro Ki(cid:847)t Giá Tài Chính và S(cid:889) Xu(cid:813)t Hi(cid:847)n C(cid:879)a Các Công C(cid:877) Qu(cid:811)n Tr(cid:851) R(cid:879)i Ro Tài Chính

Th(cid:855)Th(cid:855) gi(cid:883)igi(cid:883)i ngàyngày càngcàng tr(cid:887)tr(cid:887) nênnên b(cid:829)t(cid:69)(cid:829)t (cid:877)n(cid:877)n h(cid:767)n(cid:75)(cid:767)n…… “Ch(cid:753)a bao gi(cid:869) n(cid:841)n kinh t(cid:839) toàn c(cid:815)u l(cid:809)i t(cid:259)ng tr(cid:753)(cid:871)ng nhanh nh(cid:753) th(cid:869)i (cid:255)(cid:76)(cid:843)m này nh(cid:753)ng c(cid:458)ng ch(cid:753)a bao gi(cid:867) th(cid:839) gi(cid:867)i l(cid:809)i (cid:255)(cid:815)y (cid:85)(cid:879)i ro nh(cid:753) lúc này”

(Báo cáo (cid:53)(cid:879)i ro th(cid:839) gi(cid:867)i 2007 - Di(cid:845)n (cid:255)àn kinh t(cid:839) th(cid:839) gi(cid:867)i - World Economic Forum)

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 1 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 2

(cid:55)(cid:1241)ng quan v(cid:1221) r(cid:1259)i ro

(cid:48)(cid:1257)c tiêu c(cid:1259)a Ch(cid:1133)(cid:1131)ng chính.. tài chính trong môimôi tr(cid:1133)(cid:1249)ng

Ruûi ro laø söï khoâng chaéc chaén veà toån thaát

khái ni(cid:1227)mni(cid:1227)m (cid:85)(cid:895)i(cid:85)(cid:895)i roro ki(cid:863)tki(cid:863)t giágiá tài nh(cid:1267)ng b(cid:1193)t(cid:69)(cid:1193)(cid:87) (cid:1241)n(cid:1241)n trong nh(cid:1267)ng b(cid:1193)t(cid:69)(cid:1193)(cid:87) (cid:1241)n(cid:1241)n nàynày s(cid:1217)(cid:86)(cid:1217) táctác (cid:255)(cid:1245)ng

tr(cid:1133)(cid:1249)ng tàitài (cid:255)(cid:1245)ng nh(cid:1133)nh(cid:1133)

(cid:127)(cid:127) LàmLàm rõrõ khái (cid:127)(cid:127) PhânPhân tíchtích nh(cid:1267)ng chính chính vàvà nh(cid:1267)ng th(cid:1219)th(cid:1219) nàonào (cid:255)(cid:1237)i(cid:255)(cid:1237)i v(cid:1247)i(cid:89)(cid:1247)i cáccác công

công tyty..

(cid:127)(cid:127) CácCác côngcông c(cid:1257)(cid:70)(cid:1257) tài

chính nàonào (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

(cid:71)(cid:1257)ng (cid:255)(cid:1223)(cid:255)(cid:1223)

Trong l(cid:429)nh v(cid:1269)c tài chính, r(cid:1259)i ro là m(cid:1245)t khái ni(cid:1227)(cid:80) (cid:255)ánh giá m(cid:1261)c (cid:255)(cid:1245) bi(cid:1219)(cid:81) (cid:255)(cid:1245)ng hay b(cid:1193)(cid:87) (cid:1241)n c(cid:1259)a m(cid:1245)t giao d(cid:1231)ch hay danh m(cid:1257)(cid:70) (cid:255)(cid:1195)u (cid:87)(cid:1133).

tài chính qu(cid:1191)n tr(cid:1231)tr(cid:1231) (cid:85)(cid:1259)i(cid:85)(cid:1259)i roro ki(cid:1227)tki(cid:1227)t giágiá tài

cócó th(cid:1223)th(cid:1223) qu(cid:1191)n

(cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c s(cid:1265)(cid:86)(cid:1265) (cid:71)(cid:1257)ng tài chính chính.. (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c khái ni(cid:1227)mni(cid:1227)m s(cid:1217)(cid:86)(cid:1217) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

(cid:127)(cid:127) Gi(cid:1191)iGi(cid:1191)i thích (cid:86)(cid:1265)(cid:86)(cid:1265) (cid:71)(cid:1257)ng

thích cáccác thu(cid:1201)t xuyên su(cid:1237)t

thu(cid:1201)t ng(cid:1267)ng(cid:1267) vàvà khái su(cid:1237)t trong

(cid:71)(cid:1257)ng xuyên

trong mônmôn h(cid:1233)c(cid:75)(cid:1233)c..

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 3 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 4

(cid:55)(cid:1241)ng quan v(cid:1221) r(cid:1259)i ro

(cid:55)(cid:1241)ng quan v(cid:1221) r(cid:1259)i ro

(cid:53)(cid:1259)i ro h(cid:1227) th(cid:1237)ng Systematic risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n toàn b(cid:1245) th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng hay toàn b(cid:1245) (cid:81)(cid:1221)n kinh t(cid:1219).

(cid:53)(cid:1259)i ro mô hình Model risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n vi(cid:1227)c s(cid:1265) d(cid:1257)ng mô hình không (cid:255)úng ho(cid:1211)c không phù h(cid:1255)p, ho(cid:1211)c trong m(cid:1245)t mô hình t(cid:1239)n t(cid:1189)i các sai s(cid:1237) ho(cid:1211)c giá tr(cid:1231)(cid:3)(cid:255)(cid:1195)u vào không (cid:255)úng.

(cid:53)(cid:1259)i ro k(cid:1219) toán Accounting risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n nh(cid:1267)ng nghi(cid:1227)p v(cid:1257) (cid:78)(cid:1219) toán không phù h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1237)i v(cid:1247)i m(cid:1245)t giao d(cid:1231)ch, có th(cid:1223) (cid:91)(cid:1191)y ra khi qui trình và qui (cid:255)(cid:1231)nh v(cid:1221) (cid:78)(cid:1219) toán thay (cid:255)(cid:1241)i hay ch(cid:1133)(cid:68) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c xây d(cid:1269)ng.

(cid:53)(cid:1259)i ro pháp lý Regulatory risk (cid:53)(cid:1259)i ro mà các qui (cid:255)(cid:1231)nh và (cid:255)(cid:1231)nh h(cid:1133)(cid:1247)ng qui (cid:255)(cid:1231)nh qu(cid:1191)n lý hi(cid:1227)n nay s(cid:1217) thay (cid:255)(cid:1241)i, (cid:255)em l(cid:1189)i tác (cid:255)(cid:1245)ng b(cid:1193)t l(cid:1255)i (cid:255)(cid:1237)i v(cid:1247)i công ty. (cid:53)(cid:1259)i ro pháp lý có th(cid:1223) d(cid:1199)n (cid:255)(cid:1219)n vi(cid:1227)c xem m(cid:1245)t s(cid:1237) các lo(cid:1189)i giao d(cid:1231)ch hi(cid:1227)n t(cid:1189)i ho(cid:1211)c (cid:255)ang d(cid:1269) tính là b(cid:1193)t h(cid:1255)p pháp và c(cid:1191)n tr(cid:1251) s(cid:1269) phát tri(cid:1223)n c(cid:1259)a các s(cid:1191)n ph(cid:1197)m và gi(cid:1191)i pháp m(cid:1247)i.

(cid:53)(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính Financial risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n nh(cid:1267)ng thay (cid:255)(cid:1241)i c(cid:1259)a nh(cid:1267)ng nhân t(cid:1237) nh(cid:1133) lãi su(cid:1193)t, giá c(cid:1241) phi(cid:1219)u, giá hàng hóa và t(cid:1273) giá.

(cid:53)(cid:1259)i ro kinh doanh Business risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n m(cid:1245)t ho(cid:1189)(cid:87) (cid:255)(cid:1245)ng (cid:255)(cid:1211)c tr(cid:1133)ng c(cid:1259)a doanh nghi(cid:1227)p.

(cid:53)(cid:1259)i ro qui mô Quantity risk (cid:53)(cid:1259)i ro c(cid:1259)a m(cid:1245)t chi(cid:1219)n l(cid:1133)(cid:1255)c phòng ng(cid:1263)a r(cid:1259)i ro trong (cid:255)ó nhà phòng ng(cid:1263)a r(cid:1259)i ro không bi(cid:1219)t (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c mình s(cid:1217) s(cid:1251) h(cid:1267)u ho(cid:1211)c bán bao nhiêu (cid:255)(cid:1131)n v(cid:1231) tài s(cid:1191)n giao ngay.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 5 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 6

(cid:55)(cid:1241)ng quan v(cid:1221) r(cid:1259)i ro

(cid:55)(cid:1241)ng quan v(cid:1221) r(cid:1259)i ro

(cid:53)(cid:1259)i ro tín d(cid:1257)ng ti(cid:1221)m (cid:1197)n Potential credit risk (cid:53)(cid:1259)i ro mà m(cid:1245)t bên trong giao d(cid:1231)ch s(cid:1217) không th(cid:1223) chi tr(cid:1191)(cid:3)(cid:255)úng h(cid:1189)n trong t(cid:1133)ong lai.

(cid:53)(cid:1259)i ro thanh kho(cid:1191)n Liquidity risk (cid:53)(cid:1259)i ro liên quan (cid:255)(cid:1219)n m(cid:1245)t giao d(cid:1231)ch do tình tr(cid:1189)ng th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng ch(cid:1255) chi(cid:1221)u, (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c th(cid:1223) hi(cid:1227)n qua vi(cid:1227)c có ít các dealer và chênh l(cid:1227)ch giá mua và giá bán khá l(cid:1247)n.

(cid:53)(cid:1259)i ro toàn h(cid:1227) th(cid:1237)ng Systemic risk (cid:53)(cid:1259)i ro mà do s(cid:1269) phá s(cid:1191)n c(cid:1259)a m(cid:1245)t hay m(cid:1245)t s(cid:1237)(cid:3)(cid:255)(cid:1231)nh ch(cid:1219) tài chính s(cid:1217) gây ra nhi(cid:1221)u v(cid:1257) phá s(cid:1191)n h(cid:1131)n, cu(cid:1237)i cùng s(cid:1217) (cid:71)(cid:1199)n (cid:255)(cid:1219)n s(cid:1257)p (cid:255)(cid:1241) toàn h(cid:1227) th(cid:1237)ng tài chính.

(cid:53)(cid:1259)i ro thanh toán (R(cid:1259)i ro Herstatt) Settlement risk (cid:53)(cid:1259)i ro th(cid:1133)(cid:1249)ng g(cid:1211)p trong các giao d(cid:1231)ch thanh toán qu(cid:1237)c t(cid:1219), trong (cid:255)ó m(cid:1245)t công ty có giao d(cid:1231)ch hai chi(cid:1221)u v(cid:1247)i m(cid:1245)t (cid:255)(cid:1237)i tác khác và g(cid:1211)p r(cid:1259)i ro là kho(cid:1191)n thanh toán c(cid:1259)a mình (cid:255)ã (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c chuy(cid:1223)n (cid:255)i trong khi ch(cid:1133)a nh(cid:1201)n (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c kho(cid:1191)n thanh toán c(cid:1259)a bên kia, (cid:255)(cid:76)(cid:1221)u này có th(cid:1223) là do nguyên nhân phá s(cid:1191)n, không có kh(cid:1191) n(cid:259)ng thanh toán hay l(cid:1263)a (cid:255)(cid:1191)o.

(cid:53)(cid:1259)i ro v(cid:1201)n hành Operational risk (cid:53)(cid:1259)i ro c(cid:1259)a vi(cid:1227)c th(cid:1193)t b(cid:1189)i trong v(cid:1201)n hành m(cid:1245)t ch(cid:1133)(cid:1131)ng trình phái sinh hay h(cid:1227) th(cid:1237)ng qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro.

(cid:53)(cid:1259)i ro tín d(cid:1257)ng Credit risk (Default risk) (cid:53)(cid:1259)i ro m(cid:1245)t bên tham gia m(cid:1245)t h(cid:1255)p (cid:255)(cid:1239)ng phái sinh OTC s(cid:1217) không chi tr(cid:1191) khi (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c yêu c(cid:1195)u.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 7 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 8

(cid:53)(cid:1259)i Ro Tài Chính và R(cid:1259)i Ro Ki(cid:1227)t Giá Tài Chính

(cid:53)(cid:1259)i Ro Tài Chính và R(cid:1259)i Ro Ki(cid:1227)t Giá Tài Chính

Lãi

(cid:53)(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính ám ch(cid:1229) (cid:255)(cid:1245) nh(cid:1189)y c(cid:1191)m t(cid:1263) các nhân t(cid:1237) giá c(cid:1191) th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng nh(cid:1133) lãi su(cid:1193)t, t(cid:1273) giá, giá c(cid:1191) hàng hóa và ch(cid:1261)ng khoán tác (cid:255)(cid:1245)ng (cid:255)(cid:1219)n thu nh(cid:1201)p c(cid:1259)a doanh nghi(cid:1227)p.

Giá giao ngay (cid:70)(cid:1259)a tài s(cid:1191)n c(cid:1251) s(cid:1251)

(cid:53)(cid:1259)i ro tài chính (cid:89)(cid:1263)a hàm ý các tr(cid:1189)ng thái r(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính và còn nói lên nh(cid:1267)ng r(cid:1259)i ro do doanh nghi(cid:1227)p s(cid:1265) (cid:71)(cid:1257)ng (cid:255)òn b(cid:1197)y tài chính – s(cid:1265) (cid:71)(cid:1257)ng ngu(cid:1239)n v(cid:1237)n vay – trong kinh doanh.

(cid:46) (cid:1219) t q u (cid:1191)

(cid:53)(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính

(cid:53)(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính

Khái ni(cid:847)m liên quan (cid:255)(cid:839)n r(cid:879)i ro tài chính ch(cid:849) hàm ý (cid:255)(cid:839)n r(cid:879)i ro ki(cid:847)t giá tài chính.

(cid:57)(cid:1231) th(cid:1219) mua

(cid:57)(cid:1231) th(cid:1219) bán

(cid:47)(cid:1243)

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 10 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 9

(cid:53)(cid:1259)i Ro Tài Chính và R(cid:1259)i Ro Ki(cid:1227)t Giá Tài Chính

Tác (cid:255)(cid:1245)ng t(cid:259)ng lên c(cid:1259)a r(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính

(cid:53)(cid:1259)i ro t(cid:1273) giá ám ch(cid:1229) (cid:255)(cid:1245) nh(cid:1189)y c(cid:1191)m chuy(cid:1223)(cid:81) (cid:255)(cid:1241)i ph(cid:1191)n ánh nh(cid:1267)ng thay (cid:255)(cid:1241)i trong giá tr(cid:1231) (cid:70)(cid:1259)a công ty khi tài s(cid:1191)(cid:81) (cid:1251) (cid:81)(cid:1133)(cid:1247)c ngoài (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c chuy(cid:1223)(cid:81) (cid:255)(cid:1241)i sang n(cid:1245)i t(cid:1227).

(cid:53)(cid:1259)i ro lãi su(cid:1193)t ch(cid:1229) nh(cid:1267)ng thay (cid:255)(cid:1241)i trong lãi su(cid:1193)t tác (cid:255)(cid:1245)ng (cid:255)(cid:1219)n th(cid:1269)c hi(cid:1227)n báo cáo k(cid:1219)t qu(cid:1191) (cid:86)(cid:1191)n xu(cid:1193)t kinh doanh.

(cid:53)(cid:1259)i ro hàng hóa ám ch(cid:1229) (cid:255)(cid:1219)n nh(cid:1267)ng thi(cid:1227)t h(cid:1189)i liên qua (cid:255)(cid:1219)n thay (cid:255)(cid:1241)i trong giá c(cid:1191) hàng hóa.

(cid:1250) các qu(cid:1237)c gia phát tri(cid:1223)n, (cid:75)(cid:1195)u h(cid:1219)t tình tr(cid:1189)ng r(cid:1259)i ro ki(cid:1227)t giá tài chính là có th(cid:1223) phòng ng(cid:1263)(cid:68) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c b(cid:1251)i vì có s(cid:1269) (cid:87)(cid:1239)n t(cid:1189)i c(cid:1259)a nhi(cid:1221)u th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng l(cid:1247)n và m(cid:1245)t th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng hi(cid:1227)u qu(cid:1191) mà thông qua (cid:255)ó nh(cid:1267)ng r(cid:1259)i ro này có th(cid:1223) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c trao (cid:255)(cid:1241)i l(cid:1199)n nhau.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 11 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 12

Các s(cid:1191)n ph(cid:1197)m phái sinh

Các s(cid:1191)n ph(cid:1197)m phái sinh

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau

Quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n

Hoán (cid:255)(cid:1241)i và các công c(cid:1257) phái sinh khác

(cid:54)(cid:1191)m ph(cid:1197)m phái sinh là (cid:80)(cid:1245)t s(cid:1191)n ph(cid:1197)m tài chính mà k(cid:1219)t qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a nó (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c (cid:87)(cid:1189)o ra t(cid:1263) (cid:78)(cid:1219)t qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a m(cid:1245)t (cid:86)(cid:1191)n ph(cid:1197)m khác (tàitài s(cid:811)n(cid:86)(cid:811)n c(cid:751)(cid:70)(cid:751) (cid:86)(cid:871)(cid:86)(cid:871)).

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 13 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 14

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n

(cid:127)(cid:127) Th(cid:1231)Th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng

tr(cid:1133)(cid:1249)ng ti(cid:1221)nti(cid:1221)n m(cid:1211)t(cid:80)(cid:1211)t (cash

(cash market)

(cid:127)(cid:127) (cid:43)(cid:1255)p(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng

(spot market) ch(cid:1261)ng khoán ho(cid:1211)c ch(cid:1261)ng

ph(cid:1191)(cid:76) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

(cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484)(cid:78)(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n(cid:75)(cid:1189)n làlà h(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng ho(cid:1211)c bánbán tài

(cid:255)(cid:1239)ng gi(cid:1267)agi(cid:1267)a haihai bênbên –– ng(cid:1133)(cid:1249)i tài s(cid:1191)n(cid:86)(cid:1191)n vàovào m(cid:1245)t(cid:80)(cid:1245)t ngày

ng(cid:1133)(cid:1249)i muamua vàvà (cid:87)(cid:1133)(cid:1131)ng trong t(cid:1133)(cid:1131)ng

ngày trong

ho(cid:1211)c th(cid:1231)th(cid:1231) market) ho(cid:1211)c market) làlà n(cid:1131)i(cid:81)(cid:1131)i vi(cid:1227)cvi(cid:1227)c muamua (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c giaogiao khoán ph(cid:1191)i thanh ho(cid:1211)c ch(cid:1229)ch(cid:1229) ítít lâulâu sausau (cid:255)ó(cid:255)ó.. Vi(cid:1227)cVi(cid:1227)c thanh

ng(cid:1133)(cid:1249)i ng(cid:1133)(cid:1249)i bánbán –– (cid:255)(cid:1223)(cid:255)(cid:1223) muamua ho(cid:1211)c lai v(cid:1247)i(cid:89)(cid:1247)i giágiá (cid:255)ã(cid:255)ã th(cid:1235)a lai

ngày hômhôm naynay..

tr(cid:1133)(cid:1249)ng tr(cid:1133)(cid:1249)ng giaogiao ngayngay (spot vàvà bánbán (cid:255)òi(cid:255)òi h(cid:1235)i(cid:75)(cid:1235)i hàng nh(cid:1201)n nh(cid:1201)n ho(cid:1211)c toán c(cid:458)ng toán

hàng hóahóa ho(cid:1211)c ngay l(cid:1201)p(cid:79)(cid:1201)p t(cid:1261)c(cid:87)(cid:1261)c ho(cid:1211)c (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c th(cid:1269)c

ho(cid:1211)c làlà ngay (cid:70)(cid:458)ng th(cid:1133)(cid:1249)ng

th(cid:1133)(cid:1249)ng (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

th(cid:1249)i.. th(cid:1269)c hi(cid:1227)nhi(cid:1227)n t(cid:1261)c(cid:87)(cid:1261)c th(cid:1249)i

(cid:127)(cid:127) N(cid:1219)u(cid:49)(cid:1219)u vàovào ngày

th(cid:1235)a thu(cid:1201)n ngày (cid:255)áo(cid:255)áo h(cid:1189)n,

thu(cid:1201)n ngày (cid:75)(cid:1189)n, giágiá th(cid:1269)c

(cid:255)(cid:1239)ng s(cid:1217)(cid:86)(cid:1217) ki(cid:1219)mki(cid:1219)(cid:80) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

th(cid:1269)c hi(cid:1227)n, nhu(cid:1201)n, n(cid:1219)u(cid:81)(cid:1219)u giágiá th(cid:1193)p

ng(cid:1133)(cid:1249)i hi(cid:1227)n, ng(cid:1133)(cid:1249)i (cid:75)(cid:1131)n, th(cid:1193)p h(cid:1131)n,

th(cid:1269)c t(cid:1219)(cid:87)(cid:1219) caocao h(cid:1131)n(cid:75)(cid:1131)n giágiá th(cid:1269)c (cid:79)(cid:1255)i nhu(cid:1201)n, (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c l(cid:1255)i kho(cid:1191)n l(cid:1243)(cid:79)(cid:1243)..

(cid:255)(cid:1239)ng s(cid:1217)(cid:86)(cid:1217) ch(cid:1231)uch(cid:1231)u m(cid:1245)t(cid:80)(cid:1245)t kho(cid:1191)n

(cid:86)(cid:1251)(cid:86)(cid:1251) (cid:75)(cid:1267)u(cid:75)(cid:1267)u h(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng ng(cid:1133)(cid:1249)i ng(cid:1133)(cid:1249)i s(cid:1251)(cid:86)(cid:1251) (cid:75)(cid:1267)u(cid:75)(cid:1267)u h(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng (cid:127)(cid:127) H(cid:1255)p(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng

tr(cid:1133)(cid:1249)ng cáccác công dành chocho cáccác công

công c(cid:1257)(cid:70)(cid:1257) mangmang tínhtính h(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng

gi(cid:1237)ng v(cid:1247)i(cid:89)(cid:1247)i m(cid:1245)t(cid:80)(cid:1245)t quy(cid:1221)n bu(cid:1245)c ph(cid:1191)i không b(cid:1203)t(cid:69)(cid:1203)t bu(cid:1245)c

quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n, ph(cid:1191)i th(cid:1269)c

công c(cid:1257)(cid:70)(cid:1257) pháiphái sinhsinh làlà cáccác th(cid:1231) th(cid:1231) (cid:255)(cid:1239)ng màmà thành thành tài ho(cid:1211)c m(cid:1245)t(cid:80)(cid:1245)t tài

công c(cid:1257)(cid:70)(cid:1257) ho(cid:1211)c

(cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c xácxác (cid:255)(cid:1231)nh(cid:255)(cid:1231)nh trêntrên m(cid:1245)t(cid:80)(cid:1245)t công

chúng (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c

(cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484)(cid:78)(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n(cid:75)(cid:1189)n g(cid:1195)n(cid:74)(cid:1195)n gi(cid:1237)ng nh(cid:1133)ng không quy(cid:1221)n nh(cid:1133)ng ng(cid:1133)(cid:1249)i s(cid:1251)(cid:86)(cid:1251) (cid:75)(cid:1267)u(cid:75)(cid:1267)u h(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng

nh(cid:1133)ng quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n, nh(cid:1133)ng quy(cid:1221)n (cid:71)(cid:1231)ch, th(cid:1269)c hi(cid:1227)nhi(cid:1227)n giaogiao d(cid:1231)ch, th(cid:1269)c ph(cid:1191)i th(cid:1269)c bu(cid:1245)c ph(cid:1191)i

(cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484)(cid:78)(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n(cid:75)(cid:1189)n b(cid:1203)t(cid:69)(cid:1203)t bu(cid:1245)c

(cid:127)(cid:127) Th(cid:1231)Th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng tr(cid:1133)(cid:1249)ng tr(cid:1133)(cid:1249)ng dành qu(cid:1191)qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a(cid:70)(cid:1259)a chúng khác.. (cid:86)(cid:1191)n(cid:86)(cid:1191)n khác

ch(cid:1233)n chocho quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n trong trong khikhi ng(cid:1133)(cid:1249)i hi(cid:1227)nhi(cid:1227)n..

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 15 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 16

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n

(cid:132) (cid:53)(cid:1259)i ro không có kh(cid:1191) (cid:81)(cid:259)ng chi tr(cid:1191) (r(cid:1259)i ro tín d(cid:1257)ng) c(cid:1259)a h(cid:1255)p (cid:255)(cid:1239)ng có hai chi(cid:1221)u. Ng(cid:1133)(cid:1249)i s(cid:1251) (cid:75)(cid:1267)u h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng ho(cid:1211)c là nh(cid:1201)n ho(cid:1211)c là th(cid:1269)c hi(cid:1227)n chi tr(cid:1191), ph(cid:1257) thu(cid:1245)c vào bi(cid:1219)(cid:81) (cid:255)(cid:1245)ng giá c(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a tài (cid:86)(cid:1191)n c(cid:1131) (cid:86)(cid:1251).

(cid:132) Giá tr(cid:1231) (cid:70)(cid:1259)a h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n ch(cid:1229) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c giao nh(cid:1201)n vào ngày (cid:255)áo (cid:75)(cid:1189)n h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng; không có kho(cid:1191)n chi tr(cid:1191) nào (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c th(cid:1269)c hi(cid:1227)n vào ngày ký k(cid:1219)t ho(cid:1211)c trong th(cid:1249)i h(cid:1189)n c(cid:1259)a h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 17 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 18

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau

(cid:132) Các h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c giao d(cid:1231)ch trên th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng

có t(cid:1241) ch(cid:1261)c, g(cid:1233)i là sàn giao d(cid:1231)ch giao sau.

(cid:132) (cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau (cid:70)(cid:458)ng là h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng gi(cid:1267)a hai bên – ng(cid:1133)(cid:1249)i mua và ng(cid:1133)(cid:1249)i bán – (cid:255)(cid:1223) mua ho(cid:1211)c bán tài s(cid:1191)n vào m(cid:1245)t ngày trong t(cid:1133)(cid:1131)ng lai v(cid:1247)i giá (cid:255)ã th(cid:1235)a thu(cid:1201)n ngày hôm nay.

(cid:132) (cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau có tính thanh kho(cid:1191)n cao vì nó có th(cid:1223)

(cid:132) Các h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c giao d(cid:1231)ch trên sàn giao d(cid:1231)ch giao sau và

(cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c mua ho(cid:1211)c bán l(cid:1189)i cho m(cid:1245)t bên th(cid:1261) ba.

ch(cid:1231)u quá trình thanh toán hàng ngày.

(cid:132) (cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau ti(cid:1219)n tri(cid:1223)n t(cid:1263) (cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n và có nhi(cid:1221)u

(cid:255)(cid:1211)(cid:70) (cid:255)(cid:76)(cid:1223)m gi(cid:1237)ng v(cid:1247)i h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n.

(cid:132) (cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau c(cid:458)ng có r(cid:1259)i ro hai chi(cid:1221)u. Nh(cid:1133)ng th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng giao sau s(cid:1265) (cid:71)(cid:1257)ng hai công c(cid:1257) (cid:255)(cid:1223) lo(cid:1189)i b(cid:1235) (cid:85)(cid:1259)i ro tín (cid:71)(cid:1257)ng.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 19 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 20

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

(cid:43)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau

Quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n

(cid:132) Quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n là m(cid:1245)t h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng gi(cid:1267)a hai bên – ng(cid:1133)(cid:1249)i mua và ng(cid:1133)(cid:1249)i bán – trong (cid:255)ó cho ng(cid:1133)(cid:1249)i mua quy(cid:1221)n, nh(cid:1133)ng không ph(cid:1191)i là ngh(cid:429)a v(cid:1257)(cid:15) (cid:255)(cid:1223) mua ho(cid:1211)c bán m(cid:1245)t tài s(cid:1191)n nào (cid:255)ó vào (cid:80)(cid:1245)t ngày trong t(cid:1133)(cid:1131)ng lai v(cid:1247)i giá (cid:255)(cid:109) (cid:255)(cid:1239)ng ý vào ngày hôm.

(cid:132) Th(cid:1261) nh(cid:1193)t, thay vì giao nh(cid:1201)n giá tr(cid:1231) (cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng thông qua vi(cid:1227)c thanh toán (cid:255)(cid:1131)n nh(cid:1193)t vào ngày (cid:255)áo h(cid:1189)n, thay (cid:255)(cid:1241)i trong giá tr(cid:1231) (cid:70)(cid:1259)a các h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c th(cid:1269)c hi(cid:1227)n vào cu(cid:1237)i ngày chúng (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c giao d(cid:1231)ch (thanh toán hàng ngày, (cid:255)(cid:76)(cid:841)u ch(cid:849)nh theo th(cid:851) tr(cid:753)(cid:869)ng).

(cid:132) Ng(cid:1133)(cid:1249)i mua quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n tr(cid:1191) cho ng(cid:1133)(cid:1249)i bán m(cid:1245)t s(cid:1237) ti(cid:1221)n g(cid:1233)i

là phí quy(cid:841)n ch(cid:853)n.

(cid:132) Th(cid:1261) hai c(cid:1259)a h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau giúp làm gi(cid:1191)m r(cid:1259)i ro không thanh toán là yêu c(cid:1195)u t(cid:1193)t c(cid:1191) các thành viên tham gia th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng – ng(cid:1133)(cid:1249)i bán và ng(cid:1133)(cid:1249)i mua (cid:255)(cid:1221)u nh(cid:1133) nhau – th(cid:1269)c hi(cid:1227)n m(cid:1245)t kho(cid:1191)n ký g(cid:1265)(cid:76) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c g(cid:1233)i là kho(cid:811)n ký qu(cid:895).

(cid:132) (cid:48)(cid:1245)t quy(cid:1221)n ch(cid:1233)(cid:81) (cid:255)(cid:1223) mua tài s(cid:1191)n g(cid:1233)i là quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n mua (call). M(cid:1245)t quy(cid:1221)n ch(cid:1233)(cid:81) (cid:255)(cid:1223) bán tài s(cid:1191)n g(cid:1233)i là quy(cid:1221)n ch(cid:1233)n bán (put).

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 21 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 22

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 23 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 24

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC TH(cid:1230) TR(cid:1132)(cid:1248)NG PHÁI SINH

Kh(cid:1197)u v(cid:1231) (cid:85)(cid:1259)i ro

Hoán (cid:255)(cid:1241)i và các công c(cid:1257) phái sinh khác

(cid:132) Ch(cid:1193)p nh(cid:1201)n r(cid:1259)i ro (không quan tâm (cid:255)(cid:1219)n r(cid:1259)i ro) ch(cid:1229) (cid:80)(cid:1245)t

(cid:132) Hoán (cid:255)(cid:1241)i là m(cid:1245)t h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng trong (cid:255)ó hai bên (cid:255)(cid:1239)ng ý hoán (cid:255)(cid:1241)i

nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) trung l(cid:1201)p v(cid:1247)i r(cid:1259)i ro.

dòng ti(cid:1221)n.

(cid:132) (cid:48)(cid:1245)t h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng hoán (cid:255)(cid:1241)i, t(cid:1133)(cid:1131)ng t(cid:1269) nh(cid:1133) (cid:75)(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng giao sau, gi(cid:1237)ng nh(cid:1133) (cid:80)(cid:1245)t danh m(cid:1257)c các h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n. Vì v(cid:1201)y, k(cid:1219)t qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1131) (cid:69)(cid:1191)n ba lo(cid:1189)i công c(cid:1257) này là t(cid:1133)(cid:1131)ng t(cid:1269) nhau.

(cid:132) Không thích r(cid:1259)i ro (cid:255)(cid:1211)c tính c(cid:1259)a m(cid:1245)t nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) không (cid:1133)a thích r(cid:1259)i ro và không ch(cid:1193)p nh(cid:1201)n nhi(cid:1221)u r(cid:1259)i ro h(cid:1131)n n(cid:1219)u không nh(cid:1201)n thêm m(cid:1245)t (cid:87)(cid:893) su(cid:813)t sinh l(cid:875)i b(cid:861) sung (ph(cid:1195)n bù (cid:85)(cid:1259)i ro) .

(cid:132) (cid:54)(cid:1269) khác bi(cid:1227)t ch(cid:1259) (cid:92)(cid:1219)u gi(cid:1267)a h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n. giao sau và hoán (cid:255)(cid:1241)i là (cid:255)(cid:1211)c tính thanh toán c(cid:1259)a các h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng này và m(cid:1261)(cid:70) (cid:255)(cid:1245) (cid:85)(cid:1259)i ro không thanh toán. H(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n và giao sau th(cid:1223) hi(cid:1227)n hai thái c(cid:1269)c trong khi h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1239)ng hoán (cid:255)(cid:1241)i là m(cid:1245)t tr(cid:1133)(cid:1249)ng h(cid:1255)p trung dung.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 25 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 26

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

Bán kh(cid:1237)ng (short sale ho(cid:1211)c shorting)

(+):

(cid:132) Bán kh(cid:1237)ng là bán c(cid:1241) phi(cid:1219)u nh(cid:1133)ng không th(cid:1269)c s(cid:1269) (cid:81)(cid:1203)m gi(cid:1267) (cid:70)(cid:1241) phi(cid:1219)u. Bên bán có th(cid:1223) vay c(cid:1241) phi(cid:1219)u t(cid:1263) ng(cid:1133)(cid:1249)i môi gi(cid:1247)i.

th(cid:1219) mua (Long (cid:57)(cid:1231) là possition) tr(cid:1189)ng thái 1 ng(cid:1133)(cid:1249)i (cid:255)ang n(cid:1203)m gi(cid:1267) (cid:80)(cid:1245)t tài (cid:86)(cid:1191)n.

(cid:132) Ng(cid:1133)(cid:1249)i bán kh(cid:1237)ng làm nh(cid:1133) th(cid:1219) (cid:255)(cid:1223) (cid:255)(cid:1221) phòng giá gi(cid:1191)m, vào lúc mà ng(cid:1133)(cid:1249)i bán kh(cid:1237)ng mua l(cid:1189)i c(cid:1241) phi(cid:1219)u v(cid:1247)i giá th(cid:1193)p (cid:75)(cid:1131)n, thu (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c l(cid:1255)i nhu(cid:1201)n và hoàn tr(cid:1191) (cid:70)(cid:1241) phi(cid:1219)u l(cid:1189)i cho ng(cid:1133)(cid:1249)i môi gi(cid:1247)i.

th(cid:1219) bán (Short (cid:57)(cid:1231) possition) (-): ám ch(cid:1229) bán kh(cid:1237)ng, là m(cid:1245)t ng(cid:1133)(cid:1249)i c(cid:1195)(cid:81) (cid:255)i mua l(cid:1189)i 1 tài s(cid:1191)(cid:81) (cid:255)(cid:1223) thanh toán.

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

Bán kh(cid:1237)ng (short sale ho(cid:1211)c shorting)

(cid:53)(cid:1259)i ro và t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i

(cid:132) Vi(cid:1227)c thi(cid:1219)t l(cid:1201)p m(cid:1245)t v(cid:1231) th(cid:1219) bán s(cid:1217) (cid:87)(cid:1189)o ra m(cid:1245)t kho(cid:1191)n n(cid:1255). Ng(cid:1133)(cid:1249)i bán kh(cid:1237)ng có ngh(cid:429)a v(cid:1257) ph(cid:1191)i mua l(cid:1189)i c(cid:1241) phi(cid:1219)u vào m(cid:1245)t ngày nào (cid:255)ó và hoàn tr(cid:1191) (cid:79)(cid:1189)i cho ng(cid:1133)(cid:1249)i môi gi(cid:1247)i.

(cid:132) (cid:55)(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i là th(cid:1133)(cid:1247)(cid:70) (cid:255)o thành qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)(cid:68) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133). T(cid:1273) su(cid:1193)t sinh (cid:79)(cid:1255)(cid:76) (cid:255)(cid:1189)i di(cid:1227)n cho t(cid:1273) (cid:79)(cid:1227) ph(cid:1195)n tr(cid:259)m gia t(cid:259)ng trong tài s(cid:1191)n c(cid:1259)a nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) (cid:87)(cid:1263) (cid:78)(cid:1219)t qu(cid:1191) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133).

(cid:132) Trong tr(cid:1133)(cid:1249)ng h(cid:1255)p c(cid:1241) phi(cid:1219)u, t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i là t(cid:1273) (cid:79)(cid:1227) ph(cid:1195)n tr(cid:259)m

thay (cid:255)(cid:1241)i trong giá c(cid:1191) (cid:70)(cid:1245)ng v(cid:1247)i t(cid:1273) su(cid:1193)t c(cid:1241) (cid:87)(cid:1261)c.

(cid:132) (cid:55)(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i cao h(cid:1131)n s(cid:1217) (cid:255)i kèm v(cid:1247)i r(cid:1259)i ro l(cid:1247)n h(cid:1131)n.

(cid:132) Không gi(cid:1237)ng nh(cid:1133) (cid:80)(cid:1245)t kho(cid:1191)ng vay thông th(cid:1133)(cid:1249)ng, trong (cid:255)ó ng(cid:1133)(cid:1249)(cid:76) (cid:255)i vay bi(cid:1219)t chính xác s(cid:1237) ti(cid:1221)n ph(cid:1191)i tr(cid:1191) cho ng(cid:1133)(cid:1249)i cho vay, ng(cid:1133)(cid:1249)i bán kh(cid:1237)ng không bi(cid:1219)t chính xác (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c là h(cid:1233) ph(cid:1191)i tr(cid:1191) bao nhiêu ti(cid:1221)(cid:81) (cid:255)(cid:1223) mua l(cid:1189)i c(cid:1241) phi(cid:1219)u. (cid:264)(cid:76)(cid:1221)u này (cid:255)ã t(cid:1189)o ra m(cid:1245)t lo(cid:1189)i r(cid:1259)i ro c(cid:1259)a vi(cid:1227)c vay m(cid:1133)(cid:1255)n. Trong th(cid:1269)c t(cid:1219), bán kh(cid:857)ng là m(cid:865)t chi(cid:839)n (cid:79)(cid:753)(cid:875)(cid:70) (cid:255)(cid:815)u t(cid:753) (cid:255)(cid:815)y thách th(cid:881)c.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 29 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 30

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

(cid:53)(cid:1259)i ro và t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i

(cid:132)(cid:55)(cid:893) su(cid:813)t sinh l(cid:875)i mà nhà (cid:255)(cid:815)u t(cid:753) k(cid:484) v(cid:853)ng là lãi su(cid:813)t phi r(cid:879)i ro (cid:70)(cid:865)ng v(cid:867)i m(cid:865)t ph(cid:815)n bù r(cid:879)i ro.

(cid:132) (cid:53)(cid:1259)i ro là s(cid:1269) không ch(cid:1203)c ch(cid:1203)n trong t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i t(cid:1133)(cid:1131)ng lai.

(cid:132) Các nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) th(cid:1133)(cid:1249)ng không thích r(cid:1259)i ro, h(cid:1233) tránh các tình hu(cid:1237)ng (cid:255)(cid:1195)y r(cid:1259)i ro và ch(cid:1233)n m(cid:1245)t tình hu(cid:1237)ng có t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i (cid:87)(cid:1133)(cid:1131)ng (cid:255)(cid:1133)(cid:1131)ng nh(cid:1133)ng r(cid:1259)i ro ít h(cid:1131)n.

(cid:132) (cid:55)(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i phi r(cid:1259)i ro (risk-free rate) là t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i khi (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) vào các tài s(cid:1191)n không có r(cid:1259)i ro và nó là c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)i phí (cid:70)(cid:1259)a kho(cid:1191)(cid:81) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133)

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 31 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 32

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

Tính hi(cid:1227)u qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng và giá tr(cid:1231) (cid:75)(cid:1255)p lý lý thuy(cid:1219)t

Kinh doanh chênh l(cid:1227)ch giá và lu(cid:1201)t m(cid:1245)t giá

(cid:132) Tính hi(cid:1227)u qu(cid:1191) (cid:70)(cid:1259)a th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng là (cid:255)(cid:1211)(cid:70) (cid:255)(cid:76)(cid:1223)m giá c(cid:1259)a các công c(cid:1257) giao d(cid:1231)ch ph(cid:1191)n ánh giá tr(cid:1231) kinh t(cid:1219) th(cid:1269)c c(cid:1259)a chúng (cid:255)(cid:1237)i v(cid:1247)i nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133).

(cid:132) Kinh doanh chênh l(cid:1227)ch giá là m(cid:1245)t d(cid:1189)ng giao d(cid:1231)ch trong (cid:255)ó nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) tìm ki(cid:1219)m l(cid:1255)i nhu(cid:1201)n khi có cùng m(cid:1245)t lo(cid:1189)i hàng hóa (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c bán (cid:1251) hai m(cid:1261)c giá khác nhau, mua hàng (cid:1251) (cid:80)(cid:1261)c giá th(cid:1193)p h(cid:1131)n và ngay l(cid:1201)p t(cid:1261)c bán l(cid:1189)(cid:76) (cid:1251) (cid:80)(cid:1261)c giá cao h(cid:1131)n.

(cid:132) Trong m(cid:1245)t th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng hi(cid:1227)u qu(cid:1191), giá c(cid:1191) bi(cid:1219)(cid:81) (cid:255)(cid:1245)ng m(cid:1245)t cách ng(cid:1199)u nhiên và các nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) không th(cid:1223) thu (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh (cid:79)(cid:1255)i trên nh(cid:1267)ng gì mà s(cid:1217) bù tr(cid:1263) cho r(cid:1259)i ro c(cid:1259)a h(cid:1233).

(cid:132) Lu(cid:1201)t m(cid:1245)t giá là nguyên t(cid:1203)c qui (cid:255)(cid:1231)nh r(cid:1205)ng hai tài s(cid:1191)n hay danh m(cid:1257)(cid:70) (cid:255)(cid:1239)ng nh(cid:1193)t không th(cid:1223) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c bán (cid:1251) các m(cid:1261)c giá khác nhau.

thuy(cid:1219)t. (cid:132) Giá tr(cid:1231) kinh t(cid:1219) th(cid:1269)c c(cid:1259)a tài s(cid:1191)n là giágiá tr(cid:1231)tr(cid:1231) (cid:75)(cid:1255)p(cid:75)(cid:1255)p lýlý lýlý thuy(cid:1219)t

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 33 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 34

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

CÁC THU(cid:1200)T NG(cid:1266) QUAN TR(cid:1232)NG

Kinh doanh chênh l(cid:1227)ch giá và lu(cid:1201)t m(cid:1245)t giá

Thông tin hi(cid:1227)u qu(cid:1191) hình thành giá

(cid:132) Th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n và giao sau là ngu(cid:1239)n thông tin r(cid:1193)t quan tr(cid:1233)ng (cid:255)(cid:1237)i

(cid:132) Các nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) luôn luôn thích tr(cid:1251) nên giàu có h(cid:1131)n

(cid:89)(cid:1247)i giá c(cid:1191).

(cid:132) Th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng giao sau t(cid:1241)ng h(cid:1255)p t(cid:1193)t c(cid:1191) các thông tin vào m(cid:1245)t d(cid:1189)ng th(cid:1237)ng nh(cid:1193)t, ph(cid:1191)n ánh giá giao ngay c(cid:1259)a m(cid:1245)t tài s(cid:1191)n riêng bi(cid:1227)t. Giá c(cid:1259)a h(cid:1255)p (cid:255)(cid:1239)ng giao sau (cid:255)áo h(cid:1189)n s(cid:1247)m nh(cid:1193)t th(cid:1133)(cid:1249)ng (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c xem là giá giao ngay.

(cid:132) (cid:57)(cid:1247)i hai c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)(cid:76) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) cho tr(cid:1133)(cid:1247)c, các nhà (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) lúc nào c(cid:458)ng (cid:1133)a thích c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)(cid:76) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) luôn có hi(cid:1227)u qu(cid:1191) ít nh(cid:1193)t c(cid:458)ng b(cid:1205)ng c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)i kia trong t(cid:1193)t c(cid:1191) các tr(cid:1133)(cid:1249)ng h(cid:1255)p và t(cid:1237)t h(cid:1131)n trong ít nh(cid:1193)t (cid:80)(cid:1245)t tr(cid:1133)(cid:1249)ng h(cid:1255)p.

(cid:132) Giá giao sau và k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n c(cid:458)ng ch(cid:1261)(cid:68) (cid:255)(cid:1269)ng nh(cid:1267)ng thông tin nh(cid:1267)ng gì mà

(cid:132) (cid:49)(cid:1219)u hai c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)(cid:76) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) có hi(cid:1227)u qu(cid:1191) (cid:87)(cid:1133)(cid:1131)ng (cid:255)(cid:1133)(cid:1131)ng nhau, chúng

ng(cid:1133)(cid:1249)i ta mong (cid:255)(cid:1255)i v(cid:1221) giá giao ngay trong t(cid:1133)(cid:1131)ng lai.

ph(cid:1191)i có cùng m(cid:1245)t m(cid:1261)c giá.

(cid:132) Do (cid:255)ó, th(cid:1231) tr(cid:1133)(cid:1249)ng giao sau và k(cid:484) (cid:75)(cid:1189)n cung c(cid:1193)p nh(cid:1267)ng thông tin hi(cid:1227)u

qu(cid:1191) (cid:255)(cid:1223) hình thành giá.

(cid:132) (cid:48)(cid:1245)t c(cid:1131) (cid:75)(cid:1245)(cid:76) (cid:255)(cid:1195)u t(cid:1133) cho cùng m(cid:1245)t t(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i trong t(cid:1193)t c(cid:1191) các tr(cid:1133)(cid:1249)ng h(cid:1255)(cid:83) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c g(cid:1233)i là không có r(cid:1259)i ro và ph(cid:1191)i t(cid:1189)(cid:82) (cid:255)(cid:1133)(cid:1255)c (cid:87)(cid:1273) su(cid:1193)t sinh l(cid:1255)i phi r(cid:1259)i ro.

Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 35 Khoa TCDN Qu(cid:1191)n tr(cid:1231) r(cid:1259)i ro tài chính Ch. 1: 36