TR NG Đ I H C THĂNG LONGƯỜ Ạ Ọ
---o0o---
BÀI T P:Ậ
TH TR NG CH NG KHOÁNỊ ƯỜ Ứ
Bình lu n v đi u ki n và kh năng huy đ ng v n TTCK VN t 2005-ậ ề ề ệ ả ộ ố ở ừ
2013
Sinh viên: Đinh Th S nế ơ
Mã sv: A18065
L p:ớTTCK.2 - Th 5 (gi 3-5)ứ ờ
HÀ N I – 2013Ộ
11-7-1998 Chính ph đã ký ngh đ nh s 48/NĐ - CP ban hành v ch ng khoán và TTCKủ ị ị ố ề ứ
chính th c khai sinh ra th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.ứ ị ườ ứ ệ
Gi ng viên: Ngô Khánh Huy nả ề
S Giao d ch Ch ng khoán Thành ph H Chí Minhở ị ứ ố ồ (HOSE) đi vào ho t đ ng tạ ộ ừ
7/2000 và Trung tâm giao d ch ch ng khoán Hà N iị ứ ộ đi vào ho t đ ng t ạ ộ ừ 8/3/2005.
2005
2005 t l n m gi c a nhà đ u t n c ngoài đ c nâng t 30% lên 49% (trỷ ệ ắ ữ ủ ầ ư ướ ượ ừ ừ
lĩnh v c ngân hàng). Đ n h t năm 2005, t ng giá tr th tr ng ch ng khoán Vi t Namự ế ế ổ ị ị ườ ứ ệ
đ t g n 40,000 t đ ng, chi m 0.69% t ng thu nh p GDP. Th tr ng ch ng khoán Vi tạ ầ ỷ ồ ế ổ ậ ị ườ ứ ệ
Nam hi n có 4,500 t đ ng c phi u, 300 t đ ng ch ng ch qu đ u t và g n 35,000ệ ỷ ồ ổ ế ỷ ồ ứ ỉ ỹ ầ ư ầ
t đ ng trái phi u chính ph , trái phi u chính quy n đ a ph ng, thu hút 28,300 tàiỷ ồ ế ủ ế ề ị ươ
kho n giao d ch. Trong năm 2005, t c đ tăng tr ng c a th tr ng ch ng khoán g pả ị ố ộ ưở ủ ị ườ ứ ấ
đôi so v i năm 2004, ch s th tr ng ch ng khoán tăng 85%. Kh năng huy đ ng v nớ ỉ ố ị ườ ứ ả ộ ố
đ c 44,600 t đ ng, giá tr c phi u so v i GDP c n c đ t g n 1%.ượ ỷ ồ ị ổ ế ớ ả ướ ạ ầ
2006
V i ho t đ ng giao d ch sôi đ ng t i c 3 “sàn”: S giao d ch Tp. H Chí Minh,ớ ạ ộ ị ộ ạ ả ở ị ồ
trung tâm giao d ch Hà N i và th tr ng OTC. V i m c tăng tr ng ị ộ ị ườ ớ ứ ưở 145%, th tr ngị ườ
ch ng khoán Vi t Nam tr thành “đi m” có t c đ tăng tr ng nhanh th 2 th gi i chứ ệ ở ể ố ộ ưở ứ ế ớ ỉ
sau Dim-Ba-Buê. Kh i l ng v n hoá tăng g p 15 l n trong vòng 1 năm. Ch s Vn-ố ượ ố ấ ầ ỉ ố
Index t i sàn giao d ch TP. H Chí Minh tăng 144%, t i sàn giao d ch Hà N i tăngạ ị ồ ạ ị ộ
152.4%.
Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam 2006: VN-Index cu i năm tăng 2.5 l n so đ uị ườ ứ ệ ố ầ ầ
năm. T ng giá tr v n hóa đ t 13.8 t USD cu i năm 2006 (chi m 22.7% GDP). Giá tr cổ ị ố ạ ỉ ố ế ị ổ
phi u do các nhà đ u t n c ngoài đang n m gi đ t kho ng 4 t USD, chi m 16.4%ế ầ ư ướ ắ ữ ạ ả ỉ ế
m c v n hóa c a toàn th tr ng. S công ty niêm y t tăng g n 5 l n, ch s Vn-Indexứ ố ủ ị ườ ố ế ầ ầ ỉ ố
tăng h n 500 đi m, t h n 300 đi m cu i 2005 lên 800 đi m cu i 2006. T gi a đ nơ ể ừ ơ ể ố ể ố ừ ữ ế
cu i năm 2006, tình tr ng đ u t vào c phi u n c ta mang tâm lý “đám đông”, cố ạ ầ ư ổ ế ở ướ ả
ng i có ki n th c và hi u bi t, c nh ng ng i mua, bán theo phong trào, qua đó đ yườ ế ứ ể ế ả ữ ườ ẩ
TTCK vào tình tr ng “nóng”, hi n t ng “bong bóng” là có th t. Kh năng huy đ ngạ ệ ượ ậ ả ộ
v n cao.ố
2007
Lu t Ch ng khoán có hi u l c t ngày 01/01/2007 đã góp ph n thúc đ y thậ ứ ệ ự ừ ầ ẩ ị
tr ng phát tri n và tăng c ng kh năng h i nh p vào th tr ng tài chính qu c t .ườ ể ườ ả ộ ậ ị ườ ố ế
Tính công khai, minh b ch c a các t ch c niêm y t đ c tăng c ng.ạ ủ ổ ứ ế ượ ườ
VN Index đ t đ nh 1,170.67 đi m. HASTC-Index ch m m c 459.36 đi m. Sau 1ạ ỉ ể ạ ố ể
năm ho t đ ng VN Index đ t đ c m c tăng tr ng là 23.3%; Hastc-Index tăng 33.2%ạ ộ ạ ượ ứ ưở
so v i m c đi m thi t l p vào cu i năm 2006. Trong 3 tháng đ u năm, v i nh ng đ tớ ứ ể ế ậ ố ầ ớ ữ ợ
sóng cao, khi n Index c a c 2 sàn giao d ch đ u l p k l c: ch s VN Index đã đ tế ủ ả ị ề ậ ỷ ụ ỉ ố ạ
m c đ nh là 1,170.67 đi m sau 7 năm ho t đ ng và Hastc–Index thi t l p m c đ nhứ ỉ ể ạ ộ ế ậ ứ ỉ
459.36 đi m sau 2 năm ho t đ ng. Có th nói, đây là giai đo n th tr ng đ t m c tăngể ạ ộ ể ạ ị ườ ạ ứ
tr ng v i t c đ l n nh t khi đ t m c tăng 126% ch trong vòng 3 tháng giao d ch. T iưở ớ ố ộ ớ ấ ạ ứ ỉ ị ạ
sàn HCM, bình quân m i phiên giá tr giao d ch đ t trên 1,000 t đ ng, sàn Hà N i cũngỗ ị ị ạ ỷ ồ ộ
đ t con s 300 t đ ng. Giai đo n th tr ng đi u ch nh t 4/2007 đ n đ u 9/2007. Giaiạ ố ỷ ồ ạ ị ườ ề ỉ ừ ế ầ
Gi ng viên: Ngô Khánh Huy nả ề
đo n đi u ch nh này ghi nh n s tr m l ng c a c 2 sàn HOSE và HASTC, t t c cácạ ề ỉ ậ ự ầ ắ ủ ả ấ ả
y u t c a th tr ng đ u gi m sút nghiêm tr ng. VN Index ch trong vòng 1 tháng giaoế ố ủ ị ườ ề ả ọ ỉ
d ch đã r i xu ng m c 905.53 đi m (24/04/2007), gi m t i 22.6% so v i m c đ nh vàoị ơ ố ứ ể ả ớ ớ ứ ỉ
tháng 3. Th tr ng b c vào giai đo n ph c h i m nh m trong kho ng th i gian đ uị ườ ướ ạ ụ ồ ạ ẽ ả ờ ầ
tháng 9 đ n cu i tháng 10/2007. Tuy nhiên s c b t c a các c phi u không đ m nh đế ố ứ ậ ủ ổ ế ủ ạ ể
đ a các c phi u tr v m c giá đ nh thi t l p vào tháng 3. Th tr ng sau m t đ tư ổ ế ở ề ứ ỉ ế ậ ị ườ ộ ợ
ph c h i đã nhanh chóng đi u ch nh gi m vào 2 tháng cu i năm. Trong giai đo n này, thụ ồ ề ỉ ả ố ạ ị
tr ng th nh tho ng cũng có các đ t ph c h i gi v i s tăng lên m nh m c a t t cườ ỉ ả ợ ụ ồ ả ớ ự ạ ẽ ủ ấ ả
các y u t . Tuy nhiên s ph c h i này không duy trì đ c lâu, th m chí đã có d u hi uế ố ự ụ ồ ượ ậ ấ ệ
suy gi m ch sau 1 phiên tăng đi m. ả ỉ ể
2008
Cùng trong xu th chung c a n n kinh t , TTCK Vi t Nam khép l i năm 2008 v iế ủ ề ế ệ ạ ớ
s s t gi m m nh.ự ụ ả ạ
Sau 1 năm giao d ch, nh ng đi m n i b t c a th tr ng: Index gi m đi m, thị ữ ể ổ ậ ủ ị ườ ả ể ị
giá các lo i c phi u s t gi m m nh (nhi u mã CP r i xu ng d i m nh giá), tínhạ ổ ế ụ ả ạ ề ơ ố ướ ệ
thanh kho n kém, s thoái v n c a kh i ngo i, s can thi p c a các c quan đi u hànhả ự ố ủ ố ạ ự ệ ủ ơ ề
và s m đ m trong tâm lý các NĐT. Trong năm 2008, l ng cung ti p t c đ c bự ả ạ ượ ế ụ ượ ổ
sung đáng k thông qua vi c Chính ph đ y m nh c ph n hoá DNNN, đ c bi t là cácể ệ ủ ẩ ạ ổ ầ ặ ệ
DN quy mô l n, kinh doanh hi u qu và vi c bán b t CP Nhà n c trong các DN đãớ ệ ả ệ ớ ướ
CPH, ch a k hàng lo t ngân hàng, Công ty ch ng khoán, doanh nghi p… phát hành tráiư ể ạ ứ ệ
phi u, c phi u đ tăng v n đi u l , d n đ n tình tr ng th tr ng CK có nguy c th aế ổ ế ể ố ề ệ ẫ ế ạ ị ườ ơ ừ
“hàng”.
- Giai đo n 1ạ: T tháng 01 t i tháng 06 – Th tr ng gi m m nh do tác đ ng t tácừ ớ ị ườ ả ạ ộ ừ
đ ng c a kinh t vĩ mô. Kh i đ u năm t i m c đi m 921.07, VN Index đã m t đi g nộ ủ ế ở ầ ạ ứ ể ấ ầ
60% giá tr và tr thành m t trong nh ng th tr ng gi m đi m m nh nh t trên th gi iị ở ộ ữ ị ườ ả ể ạ ấ ế ớ
trong n a đ u năm 2008.ử ầ
- Ch u nh h ng tr c ti p c a t l l m phát tăng cao trong n c và s bi n đ ngị ả ưở ự ế ủ ỷ ệ ạ ướ ự ế ộ
m nh c a giá c hàng hóa trên th gi i, th tr ng hàng hóa và th tr ng ti n t Vi tạ ủ ả ế ớ ị ườ ị ườ ề ệ ệ
Nam ti p t c có nh ng bi n đ ng m nh => tính “phong vũ bi u c a TTCK VN”ế ụ ữ ế ộ ạ ể ủ
- Th tr ng hàng hóa, xăng d u – lo i hàng hóa c b n thu c s ki m soát c a Chínhị ườ ầ ạ ơ ả ộ ự ể ủ
ph , đã đ c đi u ch nh m nh. Trên th tr ng ti n t , lãi su t t NHNN và NHTM liênủ ượ ề ỉ ạ ị ườ ề ệ ấ ừ
ti p xác đ nh các m t b ng m i. Ch u tác đ ng s c ép t l m phát, lãi su t t cácế ị ặ ằ ớ ị ộ ứ ừ ạ ấ ừ
NHTM tăng m nh trong cu i quý II, dao đ ng t 16 – 18% đ i v i huy đ ng ti n g i vàạ ố ộ ừ ố ớ ộ ề ử
20-21% đ i v i các kho n vay.ố ớ ả
- Giai đo n 2ạ: Tháng 06 t i đ u tháng 09 – Ph c h i trong ng n h n.ớ ầ ụ ồ ắ ạ
Đây cũng là giai đo n th tr ng ho t đ ng sôi đ ng nh t. S c c u m nh, kéoạ ị ườ ạ ộ ộ ấ ứ ầ ạ
theo kh i l ng giao d ch v à giá tr giao d ch th ng xuyên m c cao. VN Index tăngố ượ ị ị ị ườ ở ứ
đ c 168.55 đi m, t ng đ ng 45.52%. Kh i l ng giao d ch bình quân đ t 16.9 tri uượ ể ươ ươ ố ượ ị ạ ệ
CP & CCQ, t ng đ ng 599.18 t đ ng/phiên. Trong giai đo n này, nhóm c phi uươ ươ ỷ ồ ạ ổ ế
đ c a thích nh t là nhóm c phi u d u khí (tăng 80.33%), nguyên v t li u và côngượ ư ấ ổ ế ầ ậ ệ
Gi ng viên: Ngô Khánh Huy nả ề
ngh (tăng 89.78%). Các đ i di n tiêu bi u cho nhóm c phi u này bao g m: PVS, PVD,ệ ạ ệ ể ổ ế ồ
PTC, HPG, FPT.
- Giai đo n 3:ạ T tháng 09 t i tháng 12 – Th tr ng r i tr l i chu kỳ gi m do tác đ ngừ ớ ị ườ ơ ở ạ ả ộ
c a kh ng ho ng kinh t toàn c u. Đây là th i kỳ VN Index r i tr l i xu h ng gi m,ủ ủ ả ế ầ ờ ơ ở ạ ướ ả
th m chí đã phá v đáy thi t l p đ c trong giai đo n đ u c a năm 2008. T ng k t cậ ỡ ế ậ ượ ạ ầ ủ ổ ế ả
giai đo n này, VN Index m t 223.48 đi m, t ng đ ng 41.45%. Kh i l ng giao d chạ ấ ể ươ ươ ố ượ ị
trung bình đ t 15.82 tri u CP & CCQ, t ng đ ng 497.58 t đ ng/phiên.ạ ệ ươ ươ ỷ ồ
- Nguyên nhân tác đ ng l n nh t t i TTCK trong giai đo n này chính là s lan t a m nhộ ớ ấ ớ ạ ự ỏ ạ
c a cu c kh ng ho ng tài chính trên toàn th gi i . 49/86 phiên giao d ch trên HOSE m tủ ộ ủ ả ế ớ ị ấ
đi m. Cùng v i n l c gi i c u n n kinh t c a Chính ph và đ ng thái t NHNN, xenể ớ ỗ ự ả ứ ề ế ủ ủ ộ ừ
l n gi a nh ng phiên gi m đi m, TTCK Vi t Nam v n có nh ng phiên ph c h i m nh.ẫ ữ ữ ả ể ệ ẫ ữ ụ ồ ạ
Tuy nhiên, các “con sóng” trên th tr ng th ng r t ng n và không n đ nh. K t thúcị ườ ườ ấ ắ ổ ị ế
giai đo n này, VN Index gi m m t 239.52 đi m, t ng đ ng 43.15%.ạ ả ấ ể ươ ươ
2009
TTCK Vi t Nam là th tr ng tăng tr ng t nh t châu Á trong năm 2009. L iệ ị ườ ưở ệ ấ ợ
nhu n các công ty so v i năm 2008 gi m t i 30% . Tăng tr ng các công ty gi m tậ ớ ả ớ ưở ở ả ừ
40% xu ng 8 %.ố
Thua l các kho n đ u t đ a c và ch ng khoán đ y l i nhu n ròng gi mỗ ở ả ầ ư ị ố ứ ẩ ợ ậ ả
25%. Trong s 329 công ty niêm y t, 23 công ty thua l , trong đó có c m t s công tyố ế ỗ ả ộ ố
tr c đây t ng đ c nhà đ u t n c ngoài h t s c a chu ng nh Công ty c ph nướ ừ ượ ầ ư ướ ế ứ ư ộ ư ổ ầ
c đi n l nh (REE), Công ty c ph n Gemadept (GMD)- Su t 2 tháng đ u năm 2009, thơ ệ ạ ổ ầ ố ầ ị
tr ng ch ng khoán luôn trong tình tr ng m đ m. C nh v ng l ng t i sàn giao d chườ ứ ạ ả ạ ả ắ ặ ạ ị
cho th y th tr ng ch ng khoán đã không còn s c h p d n đ i v i nhà đ u t trongấ ị ườ ứ ứ ấ ẫ ố ớ ầ ư
th i đi m này. B i trong su t năm 2008, th tr ng v n ti p t c chu i ngày suy gi mờ ể ở ố ị ườ ẫ ế ụ ỗ ả
v i m c đ ngày càng tr m tr ng h n. Nhà đ u t m t ni m tin vào th tr ng, cácớ ứ ộ ầ ọ ơ ầ ư ấ ề ị ườ
ngân hàng bán c phi u gi i ch p… t t c nh ng y u t này đã làm th tr ng gi mổ ế ả ấ ấ ả ữ ế ố ị ườ ả
sâu. Tính chung cho c tháng 2/2009 VN Index đã m t 57.47 đi m (18.95%) so v i phiênả ấ ể ớ
cu i tháng 1.ố
2010
TTCK Vi t Nam s t gi m so v i th gi i và khu v c.ệ ụ ả ớ ế ớ ự N a đ u năm 2010, thử ầ ị
tr ng ch ng khoán th gi i lao đao khi ch u nh h ng c a cu c kh ng ho ng nườ ứ ế ớ ị ả ưở ủ ộ ủ ả ợ
công châu Âu, chính sách th t ch t ti n t c a Trung Qu c và tình tr ng trì tr c a kinhắ ặ ề ệ ủ ố ạ ệ ủ
t M . Ch ng khoán th gi i đã có nh ng b c ph c h i t đ u tháng 2/2010 khi cácế ỹ ứ ế ớ ữ ướ ụ ồ ừ ầ
v n đ kinh t vĩ mô d n đ c gi i quy t. Trong đó, th tr ng ch ng khoán châu Áấ ề ế ầ ượ ả ế ị ườ ứ
ph c h i khá nhanh cùng v i t c đ tăng tr ng kinh t . Th m chí, kinh t Nh t B n,ụ ồ ớ ố ộ ưở ế ậ ế ậ ả
Trung Qu c… g p ph i m t s khó khăn nh ng th tr ng ch ng khoán v n đang ph cố ặ ả ộ ố ư ị ườ ứ ẫ ụ
h i v g n m c tr c kh ng ho ng. Trong khi kinh t Vi t Nam v n gi t c đ tăngồ ề ầ ứ ướ ủ ả ế ệ ẫ ữ ố ộ
tr ng n đ nh thì ch ng khoán Vi t Nam có ph n “l c nh p” so v i th gi i và cácưở ổ ị ứ ệ ầ ạ ị ớ ế ớ
n c trong khu v c. Th tr ng ch ng khoán th i gian qua đã ph n ánh các khó khănướ ự ị ườ ứ ờ ả
mang tính c c u nh l m phát cao, thâm h t th ng m i, áp l c t giá…ơ ấ ư ạ ụ ươ ạ ự ỷ
Gi ng viên: Ngô Khánh Huy nả ề
K t thúc năm 2010, ch s VN-Index và HNX-Index gi m l n l t 2.0% và 32.1%ế ỉ ố ả ầ ượ
so v i cu i năm 2009. Tuy nhiên, m c s t gi m c a nhi u c phi u m c cao g pớ ố ứ ụ ả ủ ề ổ ế ở ứ ấ
nhi u l n so v i hai ch s , t 50 – 60%.ề ầ ớ ỉ ố ừ
Xét khía c nh doanh nghi p, k t qu kinh doanh không tác nhi u đ n bi nở ạ ệ ế ả ề ế ế
đ ng c a th tr ng. M c dù doanh nghi p ph i đ i m t v i nhi u khó khăn nh lãiộ ủ ị ườ ặ ệ ả ố ặ ớ ề ư
su t m c cao, t giá thi u n đ nh… nh ng năm 2010 không ph i quá khó khăn đ iấ ở ứ ỷ ế ổ ị ư ả ố
v i các doanh nghi p niêm y t. Ch u nh h ng nhi u nh t là các doanh nghi p ngànhớ ệ ế ị ả ưở ề ấ ệ
b t đ ng s n và ngân hàng, đ ng l c chính đ thúc đ y th tr ng tăng tr ng. Trongấ ộ ả ộ ự ể ẩ ị ườ ưở
khi đó, các doanh nghi p thu c ngành cao su thiên nhiên, đ ng… có k t qu kinhệ ộ ườ ế ả
doanh khá t t nh ng v n không thu hút đ c dòng ti n t gi i đ u t . Có th th y vi cố ư ẫ ượ ề ừ ớ ầ ư ể ấ ệ
th t ch t chính sách ti n t khi n doanh nghi p g p khó khăn trong vi c ti p c nắ ặ ề ệ ế ệ ặ ệ ế ậ
ngu n v n t ngân hàng. Do đó, trong năm 2010 đã có m t làn sóng doanh nghi p niêmồ ố ừ ộ ệ
y t tăng v n thông qua phát hành c phi u tăng v n. Đây cũng là m t trong nh ng lý doế ố ổ ế ố ộ ữ
khi n ngu n cung c phi u gia tăng và t o áp l c lên đà ph c h i c a th tr ng. Vế ồ ổ ế ạ ự ụ ồ ủ ị ườ ề
y u t dòng ti n, kênh h tr là h th ng ngân hàng g p nhi u khó khăn tr c áp l cế ố ề ỗ ợ ệ ố ặ ề ướ ự
tăng v n và các yêu c u t i Thông t 13. M t b ng lãi su t duy trì m c cao trong th iố ầ ạ ư ặ ằ ấ ở ứ ờ
gian dài và tăng m nh vào nh ng tháng cu i năm khi n cho dòng v n đòn b y b h nạ ữ ố ế ố ẩ ị ạ
ch . Trong đ t ph c h i vào cu i năm 2010 đã có s xu t hi n c a đòn b y tài chínhế ợ ụ ồ ố ự ấ ệ ủ ẩ
nh ng ch m c khiêm t n. Năm 2010 ch ng ki n ho t đ ng sôi n i c a nhi u “đ iư ỉ ở ứ ố ứ ế ạ ộ ổ ủ ề ộ
lái” v i các tin đ n đ c đ a ra theo đúng k ch b n. Ho t đ ng này khi n cho dòng ti nớ ồ ượ ư ị ả ạ ộ ế ề
đ vào th tr ng gia tăng đ t bi n và bi n đ ng m nh qua t ng giai đoan. M c tiêuổ ị ườ ộ ế ế ộ ạ ừ ụ
c a các “đ i lái” v n là các c phi u có v n hóa nh , pennystocks, l ng c phi u l uủ ộ ẫ ổ ế ố ỏ ượ ổ ế ư
hành th p… Đáng chú ý trong năm 2010, th tr ng nh n đ c s h tr m nh t nhàấ ị ườ ậ ượ ự ỗ ợ ạ ừ
đ u t n c ngoài. Nhà đ u t n c ngoài h u nh gi tr ng thái mua ròng các cầ ư ướ ầ ư ướ ầ ư ữ ạ ổ
phi u niêm y t ch ch t. Đ c bi t các mã bluechips nh HAG, BVH, MSN,… đ cế ế ủ ố ặ ệ ư ượ