Gi
Giớ
ới thi
i thiệ
ệu
u
Chapter 1
1
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008
Size of OTC and Exchange
Size of OTC and Exchange-
-Traded Markets
Traded Markets
(Figure 1.1, Page 3)
(Figure 1.1, Page 3)
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 2
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal
amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange
market
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 3
S
Sử
ửd
dụ
ụng Ch
ng Chứ
ứng kho
ng khoá
án ph
n phá
ái sinh
i sinh
yĐể phòng tránh rủi ro (hedge risks)
yĐể đầu cơ
yĐể đảm bảo lợi nhuận arbitrage
yĐể thay đổi trạng thái một khoản nợ
yĐể thay đổi trạng thái một khoản đầu
tư mà không phát sinh chi phí bán một
danh mục và mua danh mục khác
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 4
Foreign Exchange Quotes for
Foreign Exchange Quotes for
GBP, July 20, 2007
GBP, July 20, 2007 (See page 4)
(See page 4)
Bid Offer
Spot 2.0558 2.0562
1-month forward 2.0547 2.0552
3-month forward 2.0526 2.0531
6-month forward 2.0483 2.0489
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 5
Gi
Giá
ák
kỳ
ỳh
hạ
ạn
n
yGiá kỳhạn của một hợp đồng là giá thực
thi áp dụng cho hợp đồng đàm phán
ngày hôm nay (giá thực thi làm cho hợp
đồng có giá trịbằng không)
yGiá kỳhạn có thểkhác nhau với các
hợp đồng có kỳhạn khác nhau.
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 6
Thu
Thuậ
ật ng
t ngữ
ữ
yBên mua (long position)
yBên bán (short position)
yThe party that has agreed to buy
has what is termed a long position
yThe party that has agreed to sell
has what is termed a short position
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 7
V
Ví
íd
dụ
ụ(page 4)
(page 4)
yNgày 20/07/2007 giám đốc ngân quỹ
của một doanh nghiệp tham gia bên
mua của một hợp đồng 1 triệu bảng
Anh sau 6 tháng với tỷgiá 2.0489
yNghĩa là doanh nghiệp phải trả
$2,048,900 cho 1 một triệu Bảng Anh
vào ngày 20/1/2008
yNhững kịch bản nào có thểxảy ra?
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 8
L
Lợ
ợi nhu
i nhuậ
ận c
n củ
ủa bên mua:
a bên mua:
Profit
Price of Underlying
at Maturity, ST
K
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 9
L
Lợ
ợi nhu
i nhuậ
ận c
n củ
ủa bên b
a bên bá
án
n
Profit
Price of Underlying
at Maturity, ST
K
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 10
H
Hợ
ợp đ
p đồ
ồng tương lai
ng tương lai (page 6)
(page 6)
yThỏa thuận mua hoặc bán tài sản với một
giá nhất định tại một thời điểm nhất định.
yTương tự như một hợp đồng kỳhạn
yTrong khi một hợp đồng kỳhạn giao dịch
trên OTC, hợp đồng tương lai giao dịch trên
sàn.
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 11
S
Sà
àn giao d
n giao dị
ịch HĐ tương lai
ch HĐ tương lai
yChicago Board of Trade
yChicago Mercantile Exchange
yLIFFE (London)
yEurex (Europe)
yBM&F (Sao Paulo, Brazil)
yTIFFE (Tokyo)
yvà nhiều sàn khác
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 12
V
Ví
íd
dụ
ụh
hợ
ợp đ
p đồ
ồng tương lai
ng tương lai
Thỏa thuận để:
◦Mua 100 oz. vàng @ US$900/oz. vào
tháng 12 (NYMEX)
◦Bán £62,500 @ 2.0500 US$/£ vào tháng
3 (CME)
◦Bán 1,000 bbl. dầu @ US$120/bbl. Vào
tháng 4 (NYMEX)
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 13
1. V
1. Và
àng:
ng: Cơ h
Cơ hộ
ội arbitrage?
i arbitrage?
Giảsửrằng:
Giá vàng giao ngay: US$900
Giá vàng kỳhạn 1 năm: US$1,020
Lãi suất US$ 1 năm 5%/năm
Có cơ hội arbitrage hay không?
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 14
2. V
2. Và
àng:
ng: Cơ h
Cơ hộ
ội arbitrage kh
i arbitrage khá
ác?
c?
Giảsửrằng:
-giá vàng giao ngay: US$900
-giá vàng kỳhạn 1 năm: US$900
-Lãi suất US$ 1 năm: 5%/năm
Có tồn tại cơ hội arbitrage hay không?
Options, Futures, and Other
Derivatives, 7th Edition, Copyright ©
John C. Hull 2008 15
Gi
Giá
ák
kỳ
ỳh
hạ
ạn c
n củ
ủa v
a và
àng
ng
Nếu giá vàng giao ngay là S và giá kỳhạn
của hợp đồng giao sau T năm là F, ta có:
F= S (1+r )T
trong đórlà lãi suất không rủi ro kỳhạn 1
năm (nội tệ)
Ta có, S = 900, T = 1, và r=0.05 do vậy
F = 900(1+0.05) = 945