Chứng khoán phái sinh trong đầu tư

Chia sẻ: Vang Thi | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:10

Thêm vào BST

Báo xấu

205
lượt xem 24
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Sử dụng Chứng khoán phái sinh Chứ khoá phá Để phòng tránh rủi ro (hedge risks) Để đầu cơ Để đảm bảo lợi nhuận arbitrage Để thay đổi trạng thái một khoản nợ Để thay đổi trạng thái một khoản đầu tư mà không phát sinh chi phí bán một danh mục và mua danh mục khác

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Chứng khoán phái sinh trong đầu tư

Giới thiệu Chapter 1 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 1 Size of OTC and Exchange-Traded Markets Exchange- (Figure 1.1, Page 3) Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 2 Sử dụng Chứng khoán phái sinh Chứ khoá phá Để phòng tránh rủi ro (hedge risks) Để đầu cơ Để đảm bảo lợi nhuận arbitrage Để thay đổi trạng thái một khoản nợ Để thay đổi trạng thái một khoản đầu tư mà không phát sinh chi phí bán một danh mục và mua danh mục khác Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 3
Foreign Exchange Quotes for GBP, July 20, 2007 (See page 4) Bid Offer Spot 2.0558 2.0562 1-month forward 2.0547 2.0552 3-month forward 2.0526 2.0531 6-month forward 2.0483 2.0489 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 4 Giá kỳ hạn Giá kỳ hạn của một hợp đồng là giá thực thi áp dụng cho hợp đồng đàm phán ngày hôm nay (giá thực thi làm cho hợp đồng có giá trị bằng không) Giá kỳ hạn có thể khác nhau với các hợp đồng có kỳ hạn khác nhau. Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 5 Thuật ngữ Bên mua (long position) Bên bán (short position) The party that has agreed to buy has what is termed a long position The party that has agreed to sell has what is termed a short position Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 6
Ví dụ (page 4) Ngày 20/07/2007 giám đốc ngân quỹ của một doanh nghiệp tham gia bên mua của một hợp đồng 1 triệu bảng Anh sau 6 tháng với tỷ giá 2.0489 Nghĩa là doanh nghiệp phải trả $2,048,900 cho 1 một triệu Bảng Anh vào ngày 20/1/2008 Những kịch bản nào có thể xảy ra? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 7 Lợi nhuận của bên mua: nhuậ củ Profit Price of Underlying K at Maturity, ST Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 8 Lợi nhuận của bên bán nhuậ củ bá Profit Price of Underlying K at Maturity, ST Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 9
Hợp đồng tương lai (page 6) Thỏa thuận mua hoặc bán tài sản với một giá nhất định tại một thời điểm nhất định. Tương tự như một hợp đồng kỳ hạn Trong khi một hợp đồng kỳ hạn giao dịch trên OTC, hợp đồng tương lai giao dịch trên sàn. Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 10 Sàn giao dịch HĐ tương lai Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange LIFFE (London) Eurex (Europe) BM&F (Sao Paulo, Brazil) TIFFE (Tokyo) và nhiều sàn khác Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 11 Ví dụ hợp đồng tương lai Thỏa thuận để: ◦ Mua 100 oz. vàng @ US$900/oz. vào tháng 12 (NYMEX) ◦ Bán £62,500 @ 2.0500 US$/£ vào tháng 3 (CME) ◦ Bán 1,000 bbl. dầu @ US$120/bbl. Vào tháng 4 (NYMEX) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 12
1. Vàng: Cơ hội arbitrage? Và hộ Giả sử rằng: Giá vàng giao ngay: US$900 Giá vàng kỳ hạn 1 năm: US$1,020 Lãi suất US$ 1 năm 5%/năm Có cơ hội arbitrage hay không? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 13 2. Vàng: Cơ hội arbitrage khác? Và hộ khá Giả sử rằng: - giá vàng giao ngay: US$900 - giá vàng kỳ hạn 1 năm: US$900 - Lãi suất US$ 1 năm: 5%/năm Có tồn tại cơ hội arbitrage hay không? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 14 Giá kỳ hạn của vàng Nếu giá vàng giao ngay là S và giá kỳ hạn của hợp đồng giao sau T năm là F, ta có: F = S (1+r )T trong đó r là lãi suất không rủi ro kỳ hạn 1 năm (nội tệ) Ta có, S = 900, T = 1, và r =0.05 do vậy F = 900(1+0.05) = 945 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 15
1. Dầu: Cơ hội Arbitrage? Giả sử: - Giá dầu kỳ hạn: US$95 - Giá dầu HĐ tương lai 1 năm: US$125 - Lãi suất US$ 1 năm: 5%/ năm - Chi phí lưu giữ (storage cost) dầu: 2%/năm Có tồn tại cơ hội arbitrage? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 16 2. Dầu: Cơ hội Arbitrage khác? Dầ hộ khá Giả sử: - Giá dầu giao ngay: US$95 - Giá dầu HĐ tương lai 1 năm: US$80 - Lãi suất US$ 1 năm: 5%/năm - Chi phí lưu giữ (storage costs) dầu: 2%/năm Có tồn tại cơ hội arbitrage? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 17 Quyền chọn - Options Quyền mua (call option) là quyền được mua một loại tài sản nhất định tại một thời điểm nhất định với giá nhất định (the strike price) Quyền bán (put option) là quyền được bán một loại tài sản nhất định tại một thời điểm nhất định với giá nhất định (the strike price) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 18
American vs European Options Quyền chọn American (American option) có thể được thực thi tại bất cứ thời điểm nào trong thời hạn của nó. Quyền chọn European (European option) chỉ có thể thực thi tại thời điểm đáo hạn (at maturity) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 19 Intel Option Prices (Sept 12, 2006; Stock Price=19.56); See Table 1.2 page 7; Source: CBOE Strike Oct Jan Apr Oct Jan Apr Price Call Call Call Put Put Put 15.00 4.650 4.950 5.150 0.025 0.150 0.275 17.50 2.300 2.775 3.150 0.125 0.475 0.725 20.00 0.575 1.175 1.650 0.875 1.375 1.700 22.50 0.075 0.375 0.725 2.950 3.100 3.300 25.00 0.025 0.125 0.275 5.450 5.450 5.450 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 20 Exchanges Trading Options Chicago Board Options Exchange American Stock Exchange Philadelphia Stock Exchange Pacific Exchange LIFFE (London) Eurex (Europe) and many more (see list at end of book) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 21
Options vs Futures/Forwards Người nắm giữ HĐ tương lai/kỳ hạn bắt buộc phải mua và bán tại một giá nhất định. Người nắm giữ quyền chọn (option) có quyền mua hoặc bán tại một giá nhất định Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 22 Những ai tham gia giao dịch? • Người Hedgers • Đầu cơ - Speculators • Arbitrageurs Some of the largest trading losses in derivatives have occurred because individuals who had a mandate to be hedgers or arbitrageurs switched to being speculators (See for example Barings Bank, Business Snapshot 1.2, page 15) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 23 Ví dụ Hedging (pages 10--11) 10 Một công ty Mỹ sẽ trả £10 triệu để nhập khẩu từ Anh sau 3 tháng và quyết định hedge bằng cách tham gia bên mua 1 hợp đồng kỳ hạn. Một nhà đầu tư đang nắm giữ 1,000 cổ phiếu Microsoft hiện có giá $28/CP. Một quyền bán với giá thực thi là $27.5 giá $1. Nhà đầu tư quyết định hedge bằng cách mua 10 hợp đồng. Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 24
Giá CP Microsoft có hoặc không Giá có hoặ Hedging (Fig 1.4, page 11) Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 25 Ví dụ đầu cơ đầ Nhà đầu tư có $2,000 để đầu tư cho rằng giá cổ phiếu sẽ tăng trong vòng 2 tháng. Giá CP hiện tại là $20 và giá của quyền mua sau 2 tháng với giá thực thi 22.50 là $1. Các chiến lược đầu tư? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 26 Ví dụ Arbitrage Một cổ phiếu có giá £100 tại London và $200 tại New York Tỷ giá hối đoái hiện tại là 2.0300 Cơ hội arbitrage? Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 27
Các quỹ đầu tư mạo hiểm quỹ đầ mạ hiể Hedge Funds (see Business Snapshot 1.1, page 9) Quỹ đầu tư mạo hiểm (Hedge funds) không chịu sự điều chỉnh của các quy định như là quỹ tương hỗ (mutual funds) và không được bán chứng chỉ quỹ công khai. Các quỹ tương hỗ (Mutual funds) bắt buộc: ◦ công khai chính sách đầu tư, ◦ mua lại chứng chỉ quỹ bất cứ lúc nào (makes shares redeemable at any time), ◦ bị giới hạn sử dụng đòn bẩy (limit use of leverage) ◦ không được bán khống. Quỹ mạo hiểm (Hedge funds) không chịu những ràng buộc này. Hedge funds sử dụng các chiến lược đầu tư phức tạp sử dụng nhiều chứng khoán phái sinh để hedging, đầu cơ và arbitrage. Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright © John C. Hull 2008 28