Kinh nghiệm quân ngũ của CEO và nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Trải nghiệm cá nhân của các nhà quản lý đóng vai trò thiết yếu trong việc định hình phong cách lãnh đạo và các quyết định chiến lược của doanh nghiệp. Trong bối cảnh này, kinh nghiệm quân ngũ của CEO ngày càng thu hút sự quan tâm học thuật bởi những ảnh hưởng tiềm tàng của nó đến chính sách tài chính doanh nghiệp, đặc biệt là việc nắm giữ tiền mặt. Tại Việt Nam, một thị trường mới nổi với lịch sử và văn hóa đặc thù, các doanh nghiệp do CEO có nền tảng quân sự điều hành đã đạt được những thành công đáng kể. Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm về mối liên hệ giữa kinh nghiệm quân ngũ và hành vi quản trị CEO, đặc biệt là chính sách nắm giữ tiền mặt, vẫn còn hạn chế và cho thấy sự không nhất quán giữa các quốc gia. Nghiên cứu này nhằm đi sâu phân tích ảnh hưởng của kinh nghiệm quân ngũ của CEO đến chính sách nắm giữ tiền mặt tại Việt Nam, góp phần lấp đầy khoảng trống nghiên cứu và cung cấp bằng chứng thực nghiệm trong bối cảnh đặc thù này.

Các nhà nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp, quản trị học, kinh tế học; các chuyên gia và nhà quản lý cấp cao trong doanh nghiệp; và các nhà hoạch định chính sách quan tâm đến đặc điểm lãnh đạo và chính sách tài chính doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi.

Nghiên cứu này khám phá mối quan hệ giữa kinh nghiệm quân ngũ của CEO và nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp tại thị trường Việt Nam. Xuất phát từ giả thuyết rằng trải nghiệm quá khứ, đặc biệt là môi trường quân đội, có thể định hình phong cách lãnh đạo và các quyết định tài chính của CEO, nghiên cứu tập trung vào bối cảnh đặc thù của Việt Nam nơi quân đội nhân dân đã đào tạo ra một thế hệ lãnh đạo kiên cường và quyết đoán. Giả thuyết chính là các CEO có kinh nghiệm quân ngũ sẽ nắm giữ ít tiền mặt hơn do xu hướng chấp nhận rủi ro cao, ưu tiên hiệu quả sử dụng vốn cho đầu tư hơn là tích lũy để phòng ngừa. Để kiểm chứng, nghiên cứu đã phân tích dữ liệu của 302 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 2013-2021. Phương pháp luận bao gồm hồi quy OLS, phương pháp ghép cặp điểm xu hướng (PSM) và phân tích loại trừ ảnh hưởng của giai đoạn COVID-19 để đảm bảo độ tin cậy. Kết quả nhất quán cho thấy các doanh nghiệp do CEO từng phục vụ quân ngũ lãnh đạo có xu hướng nắm giữ tiền mặt ở mức thấp hơn đáng kể so với các doanh nghiệp khác. Phát hiện này củng cố quan điểm rằng những giá trị đạo đức từ môi trường quân đội có thể thúc đẩy hành vi quản trị minh bạch và giảm động cơ tích trữ tiền mặt vì lợi ích cá nhân. Nghiên cứu mang lại giá trị ứng dụng cao, bổ sung bằng chứng thực nghiệm quan trọng về ảnh hưởng của đặc điểm cá nhân nhà quản lý lên chính sách tài chính doanh nghiệp tại một thị trường mới nổi. Đồng thời, nó cung cấp những hàm ý thiết thực cho các hoạt động tuyển chọn, đào tạo và đánh giá lãnh đạo cấp cao tại Việt Nam, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét kinh nghiệm và xuất thân của CEO trong môi trường kinh doanh đầy biến động.