BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH
VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC
--- ---
Giảng viên : TS. NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN
Lớp : TCDN Đêm 3 – K21
Học viên thực hiện : Nhóm 03
Trần Ngọc Đoan
Đặng Phước Duy
Vưu Ngọc Hà
Đỗ Thanh Hải
Nguyễn Hoài Nam
Ngô Thị Ngọc Thảo
Võ Thị Phương Thảo
Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2013
Chuyên đề 02: Phân tích dòng tiền
Nhóm 03 – TCDN Đêm 3 – K21 Trang 2/30
MỤC LỤC
Trang
PHẦN I. Ý NGHĨA, MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN: ........................... 3
1.1. Ý nghĩa của phân tích dòng tiền ..................................................................... 3
1.2. Mục tiêu phân tích dòng tiền .......................................................................... 5
PHẦN II. CÁC THƯỚC ĐO VÀ TỶ SỐ DÙNG TRONG PHÂN TÍCH DÒNG
TIỀN: ........................................................................................................ 6
2.1. Các thước đo dòng tiền ................................................................................... 6
2.1.1 Dòng tiền hoạt động (Dòng tiền thô – OCF) ...................................... 6
2.1.2 Dòng tiền tự do (FCF - Free Cash Flow) ........................................... 6
2.1.2.1 Dòng tiền tự do của công ty (FCFF) ................................. 6
2.1.2.2 Dòng tiền tự do vốn cổ phần (FCFE) ................................ 7
2.2. Các tỷ số dùng trong phân tích dòng tiền ....................................................... 8
2.2.1. Tỷ số đảm bảo dòng tiền ..................................................................... 8
2.2.2. Tỷ số tái đầu tư ................................................................................... 9
2.2.3. Tỷ số dòng tiền hoạt động/Doanh thu thuần....................................... 9
2.2.4. Tỷ số dòng tiền tự do/ dòng tiền hoạt động ........................................ 9
2.2.5. Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán và thanh khoản của dòng tiền
2.2.5.1. Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn ........... 10
2.2.5.2. Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán chi tiêu vốn ............ 10
2.2.5.3. Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán cổ tức tiền mặt ....... 10
2.2.5.4. Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán chi tiêu vốn và cổ tức
tiền mặt ........................................................................... 10
2.2.6. Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ vay và lãi vay ............... 11
2.2.6.1. Tỷ lệ lãi vay..................................................................... 11
2.2.6.2. Tỷ số thanh toán tài chính ............................................... 11
2.2.6.3. Thanh toán nợ ................................................................. 11
2.2.6.4. Thanh toán nợ dài hạn ..................................................... 11
2.2.6.5. Tỷ số trả nợ và lãi vay ..................................................... 12
Chuyên đề 02: Phân tích dòng tiền
Nhóm 03 – TCDN Đêm 3 – K21 Trang 3/30
PHẦN III. NỘI DUNG PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN: .............................................. 13
3.1. Tài liệu sử dụng phân tích dòng tiền ............................................................ 13
3.2. Phương pháp phân tích dòng tiền ................................................................. 13
3.2.1. Phương pháp phân tích tỷ trọng ........................................................ 13
3.2.2. Phương pháp phân tích so sánh ......................................................... 13
3.3. Quy trình phân tích dòng tiền ....................................................................... 14
PHẦN IV. MINH HỌA PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
THÉP POMINA: .................................................................................... 16
4.1. Phân tích tỷ trọng thành phần trong các dòng tiền ....................................... 16
4.1.1. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ................................................... 16
4.1.2. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư ........................................................... 18
4.1.3. Dòng tiền từ hoạt động tài trợ ........................................................... 18
4.2. Phân tích dòng tiền kinh doanh với lợi nhuận .............................................. 18
4.2.1. So sánh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh với lợi nhuận sau thuế . 18
4.2.2. Các biến động trong dòng tiền từ HĐKD ......................................... 21
4.3. Phân tích các thước đo dòng tiền .................................................................. 22
4.4. Phân tích các chỉ số dòng tiền ...................................................................... 25
Chuyên đề 02: Phân tích dòng tiền
Nhóm 03 – TCDN Đêm 3 – K21 Trang 4/30
PHẦN I. Ý NGHĨA VÀ MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN:
1.1. Ý nghĩa của phân tích dòng tiền:
Phân tích dòng tiền cho thấy nguồn gốc dòng tiền của doanh nghiệp. Đặc biệt
dòng tiền không bị tác động bởi nguyên tắc hoạch toán kế toán. Khi phân tích công ty,
vấn đề quan trọng cần được chú ý là sự lưu chuyển tiền mặt của công ty. Đánh giá
doanh nghiệp có khả năng trả những khoản nợ đến hạn không? Xem xét khả năng
doanh nghiệp có thể chi trả cổ tức không, nếu có, có chi trả đúng thời hạn không? Bên
cạnh đó, phân tích dòng tiền còn có thể xem xét khả năng doanh nghiệp có thể gia tăng
năng lực sản xuất, đáp ứng nhu cầu đầu tư vào các cơ hội đầu tư mới khi công ty có cơ
hội hay không? Phân tích dòng tiền cho các chủ thể quan tâm như: ban quản trị, cổ
đông, chủ nợ… thấy được nguồn gốc tạo ra dòng tiền của doanh nghiệp và trả lời câu
hỏi: Tiền của doanh nghiệp được tạo ra từ hoạt động nào, đó có phải là hoạt động kinh
doanh chính cuả công ty không? Hoạt động đó có tạo ra tiền bền vững không?
Như vậy, có thể thấy, phân tích dòng tiền có ý nghĩa khá quan trọng trong phân
tích công ty, từ phân tích dòng tiền, những đối tượng quan tâm có thể đi sâu hơn thông
qua việc phân tích triển vọng công ty, định giá công ty qua các phương pháp phù hợp.
Với mỗi đối tượng, việc quan tâm đến phân tích dòng tiền đem đến các kết quả khác
nhau. Phân tích dòng tiền cho nhiều đối tượng như sau:
a. Đối với nhà đầu tư
Phân tích dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá đươc chất lượng thu nhập của
doanh nghiệp, thu nhập đó có thật sự do doanh nghiệp tạo ra từ các hoạt động kinh
doanh hay không? Từ đó giúp nhà đầu tư loại bỏ những hoài nghi về việc doanh
nghiệp sử dụng phương pháp hạch toán kế toán tạo ra thu nhập đó.
Phân tích dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá được chất lượng thu nhập trong
tương lai của doanh nghiệp giúp nhà đầu tư lấy căn cứ làm nền tảng xác định được giá
trị thực của công ty. Thêm vào đó, nó còn giúp nhà đầu tư tìm thấy được nhiều ẩn số
dưới nhiều hình thức lợi nhuận mà công ty công bố để nhà đầu tư không rơi vào lợi
nhuận cạm bẩy của công ty.
b. Đối với nhà quản lý:
Các nhà quản lý lại quan tâm đến phân tích dòng tiền với mục đích xem liệu
doanh nghiệp có đủ tiền để trả cho các khoản nợ đến hạn mà không phải đi vay của
Chuyên đề 02: Phân tích dòng tiền
Nhóm 03 – TCDN Đêm 3 – K21 Trang 5/30
người khác để trả hay không? Các nhà quản lý cũng có thể đánh giá được việc quản lý
các khoản phải thu, phải trả của doanh nghiệp có hiệu quả không? Có cần điều chỉnh
cho phù hợp hơn hay không?
Phân tích dòng tiền của doanh nghiệp còn cho nhà quản lý thấy doanh nghiệp có
tự tạo ra tiền để tài trợ cho các cơ hội đầu tư mới khi doanh nghiệp nắm bắt được mà
không phụ thuộc bên ngoài không?
1.2. Mục tiêu của phân tích dòng tiền:
- Việc phân tích dòng tiền chúng ta sẽ đánh giá được lượng tiền mặt còn tồn cuối
kỳ, đánh giá được khả năng thanh khoản của doanh nghiệp, cho biết được tình
hình tài chính của doanh nghiệp.
- Đánh giá được khả năng tạo ra tiền của doanh nghiệp, biết được tính chất của
dòng tiền. Dựa vào việc phân tích này cho ta cái nhìn tổng quan về doanh
nghiệp, xác định được dòng tiền do đâu mà có, xác đinh được hoạt động đó có
phải là hoạt động kinh doanh chủ đạo của doanh nghiệp, đánh giá được ưu và
nhược điểm của việc nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp.
- Cho thấy được sự lưu chuyển của tiền qua các kỳ, mức độ ra vào của dòng tiền
của doanh nghiệp. Đánh giá xem dòng tiền của doanh nghiệp đang ổn định hay
mất cân đối.
- Việc phân tích dòng tiền là cơ sở để phát hiện các yếu kém ảnh hưởng đến tài
chính doanh nghiệp. Biết rõ được doanh nghiệp đang ở trong tình trạng nào, khó
khăn ra sao, tình hình phát triển trong thời gian tới. Bên cạnh đó, việc phân tích
này giúp doanh nghiệp có thể nhận ra các khoản nợ xấu, nợ phải thu, Đánh giá
được khả năng thanh toán và xác định được một cách chính xác đâu là nguồn
tiền trả nợ các khoản nợ ngắn hạn cũng như các khoản nợ dài hạn khi đến hạn
trả, chi phí nào của doanh nghiệp liên quan đến tiến, các chi phí nào không liên
quan đến tiền.