Thuyết trình: Các yếu tố tác động đến giá trị nợ

Chia sẻ: Zcsdf Zcsdf | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:47

Thêm vào BST

Báo xấu

237
lượt xem 44
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Đề tài Các yếu tố tác động đến giá trị nợ nêu lãi suất thực tế và lãi xuất danh nghĩa, cấu trúc kỳ hạn và tỷ suất sinh lợi đáo hạn. Vòng đời và độ khả biến, các lý thuyết về cấu trúc kỳ hạn, khấu trừ rủi ro vỡ nợ.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Thuyết trình: Các yếu tố tác động đến giá trị nợ

LOGO Nội dung thuyết trình  Lãi suất thực tế và lãi xuất danh nghĩa  Cấu trúc kỳ hạn và tỷ suất sinh lợi đáo hạn  Vòng đời và độ khả biến  Các lý thuyết về cấu trúc kỳ hạn  Khấu trừ rủi ro vỡ nợ
LOGO Đặt vấn đề MG 1000$, T=5 năm, C=100 được bán với giá 950$  Công thức tính hiện giá C C C M PV    ....  n  1  r1 (1  r2 ) 2 (1  rn ) (1  rn ) n Lãi suất chiết khấu đuợc xác định như thế nào?
LOGO Câu hỏi nghiên cứu Tại sao lãi suất dài hạn lại Tại sao cùng khác lãi suât trái phiếu lại ngắn hạn? có mức lãi suất khác Tại sao các nhà nhau theo phát hành khác thời gian? nhau lại cung ứng mức lãi suất khác nhau?
LOGO Lãi suất thực tế và lãi suất danh nghĩa  Trái phiếu chỉ số hóa và lãi suất thực tế  Lạm phát và lãi suất danh nghĩa  Lý thuyết Fisher giải thích về lãi suất
LOGO Trái phiếu chỉ số hóa và lãi suất thực tế Trái phiếu thông thuờng Trái phiếu chỉ số hóa  Lãi suất danh nghĩa cố định và  Dòng tiền thực tế cố định (vốn biết trước và lãi)  Lãi suất thực tế phụ thuộc vào  Dòng tiền danh nghĩa thay đổi lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm theo tỷ lệ lạm phát (vốn và lãi) phát dự kiến
LOGO Trái phiếu chỉ số hóa và lãi suất thực tế TP thông thường và TP chỉ số hóa theo lạm phát, có kỳ hạn 1 năm, mệnh giá TP là 1000$, trả lãi cuối kỳ. Giả sử lãi suất thực tế của TP chỉ số hóa là 3%, LSTP thông thường là 3%. Chúng ta sẽ đi xem xét dòng tiền thực tế và danh nghĩa của 2 loại TP này với trường lợp lạm phát lần lượt là 0%, 2%, 4%.
LOGO LS thực tế có thay đổi nhưng thay đổi một cách dần dần
LOGO Lạm phát và lãi suất danh nghĩa Theo Fisher: Một sự thay đổi trong tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ gây nên cùng một sự thay đổi tương ứng trong lãi suất danh nghĩa, nhưng không có tác động đến lãi suất thực tế đòi hỏi
LOGO TẠI SAO LS THAY ĐỔI THEO THỜI GIAN LÝ THUYẾT FISHER Lãi suất thực đòi hỏi + Tỷ lệ lạm phát dự kiến = Lãi suất thực danh nghĩa Sự nôn nóng Thay đổi đúng muốn chi tiêu bằng tỷ lệ lạm lợi tức và cơ phát dự kiến hội đầu tư lợi tức đó => Vậy lý thuyết Fisher có hợp lý hay không?
LOGO Lạm phát và lãi suất danh nghĩa Giả sử một người tiêu dùng hài lòng với 100 trái táo hôm nay và 105 trái táo sau một năm nữa. Như vậy lãi suất thực tế đòi hỏi trong trong trường hợp này là 5%. Giá của một trái táo là 1$, chúng ta xem xét 2 trường hợp không có và có lạm phát 10% như sau:
LOGO LÝ THUYẾT FISHER CÓ HỢP LÝ?
LOGO LÝ THUYẾT FISHER CÓ HỢP LÝ?  LS Thực tế chịu tác động của Lạm phát Lãi suất thực tế LS danh nghĩa Tỷ lệ lạm phát đòi hỏi = (TP Kho bạc) bạc) - dự kiến  LS Thực tế thay đổi theo thời gian  Khi tỷ lệ lạm phát dự kiến thay đổi, lãi suất sẽ thay đổi theo tương ứng
LOGO Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất C C CM PV    ...  1  r1  1  r2 2 1  rn n Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất mô tả chuỗi lãi suất giao ngay của một chứng khoán nợ với những kỳ hạn tương ứng
LOGO Tỷ suất sinh lời đáo hạn  Khi tính hiện giá của khoản nợ trả 1$ vào cả hai kỳ ta có: PV = 1/(1+r1) + 1/(1+ r2)2  Thay vì chiết khấu mỗi kỳ thanh toán với một lãi suất khác nhau, chúng ta có thể tìm được một suất chiết khấu đơn cho chúng ta cùng một hiện giá.  Lãi suất này chính là tỷ suất sinh lời đáo hạn và chính là tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR)
TỶ SUẤT SINH LỢI ĐÁO HẠN (YTM) LOGO C C CM PV    ...  1  YTM  1  YTM 2 1  YTM n Đo lường YTM cần biết giá một TP, thanh toán thường niên, đáo hạn của trái phiếu.
LOGO Tỷ suất sinh lời đáo hạn Xem xét đầu tư vào hai trái phiếu 5s của ’08 và 10s của ‘08 với các số liệu như sau: TP đáo hạn cùng ngày nhưng phát hành vào thời điểm khác nhau TSSL đáo hạn Trái phiếu Giá (YTM) 1 5s của ‘08 85,21% 8,78% 2 10s của ‘08 105,43% 8,62%
LOGO Các vấn đề với tỷ suất sinh lợi đáo hạn 1. YTM của một trái 2. Tỷ suất sinh lời đáo hạn không phiếu chỉ có thể cung cấp ấn định giá trái phiếu mà ngược một hướng dẫn đại thể lại. Mức cầu vốn của các công ty cho một lãi suất thích hợp và mức cung tiết kiệm của các cá của một trái phiếu khác nhân kết hợp xác định giá Do đó, không thể dựa vào YTM để đưa ra quyết định đầu tư, đằng sau nó còn ẩn chứa nhiều thông tin đáng chú ý
LOGO Đo lường cấu trúc kỳ hạn  Để tìm lãi suất giao ngay ta phải biết giá trái phiếu chỉ chi trả một kỳ tương lai: TP strip (TP được tách rời phần gốc và phần coupon). Từ đó dùng giá của các strip để vẽ cấu trúc kỳ hạn của lãi suất
LOGO Đo lường cấu trúc kỳ hạn