CHƯƠNG VI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Phân tích tài chính gồm những nội dung: - Xác định vốn đầu tư, cơ cấu vốn, nguồn tài trợ
-
-
Tính các khoản doanh thu-chi, lợi nhuận Tính các chỉ tiêu hiệu quả
I. X¸c ®Þnh tæng vèn ®Çu t
Tæng vèn ®Çu t bao gåm vèn cè ®Þnh, vèn lu ®éng, l·i vay trong giai ®o¹n x©y dùng (nÕu cã)
A. Vèn cè ®Þnh 1. Chi phÝ ban ®Çu 2. Chi phÝ c¬ b¶n B. Vèn lu ®éng 1. Chi phÝ s¶n xuÊt 2. Chi phÝ lu th«ng C. Vèn ®Çu t ban ®Çu = (A) + (B) D. L·i vay trong giai ®o¹n x©y dùng E. Tæng vèn ®Çu t = (C) + (D)
II. X¸c ®Þnh c¬ cÊu nguån vèn 1. Trêng hîp ®Çu t trong níc A. Tæng vèn ®Çu t: - Vèn ®Çu t ban ®Çu
L·i vay trong giai ®o¹n x©y dùng
- B. C¸c nguån vèn - Vèn ph¸p ®Þnh - Vèn vay - Vèn gãp cæ phÇn - Vèn kh¸c: vèn viÖn trî, quµ tÆng
II. X¸c ®Þnh c¬ cÊu nguån vèn 2. Trêng hîp cã vèn ®Çu t níc ngoµi
- Vèn ph¸p ®Þnh gåm vèn gãp cña c¸c bªn - Vèn vay b»ng tæng vèn trõ ®i vèn ph¸p
®Þnh
III. C¸c chØ tiªu ®¶m b¶o kh¶ n¨ng vÒ vèn vµ
-
kh¶ n¨ng thanh to¸n cña dù ¸n Tû lÖ vèn tù cã tham gia trªn tæng sè vèn ®Çu t
≥ 30%
Vốn pháp định Tổng vốn đầu tư
-
Tû lÖ vèn gãp cæ phÇn trªn tæng vèn ®Çu t
≥ 50%
Vốn góp cổ phần Tổng vốn đầu tư
-
Tû lÖ lu ho¹t
= 1÷2
Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn
IV. C¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng ho¹t ®éng
cña doanh nghiÖp
V. TÝnh gi¸ thµnh s¶n xuÊt cña s¶n phÈm
VI. X¸c ®Þnh doanh thu hµng n¨m
VII. Các chỉ tiêu xác định khả năng sinh lời và xếp
hạng các dự án đầu tư
1. Lợi nhuận thuần π
πPV= (Doanh thu thuần)PV – (Các loại chi phí)PV Trong đó các loại chi phí bao gồm chi phí cho sản
xuất kinh doanh, trả lãi, thuế
1.1 Lợi nhuận thuần năm thứ i
πi= (Doanh thu thuần)i- (Các loại chi phí)i
This image cannot currently be displayed.
Chỉ tiêu này thường được dùng để so sánh các năm hoạt động và để tính hai chỉ tiêu tiếp theo
1.2 Tổng lợi nhuận thuần cả đời dự án
n
n
PV
PV
i
i
1
1(
r )
i
0
i
0
1.3 Lợi nhuận thuần bình quân
PV
PV n
Có 3 loại chỉ tiêu lợi nhuận thuần
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.1 Khi kh«ng vay vèn theo ph¬ng thøc l·i suÊt ®¬n
2.1.1 TÝnh theo ti`nh hi`nh ho¹t ®éng n¨m thø i
(Tổng vốn đầu tư)PV
Ti=
(πi+Di )PV
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
Trong ®ã πi lµ lîi nhuËn thuÇn n¨m i,
Di lµ khÊu hao n¨m i
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.1 Khi kh«ng vay vèn theo ph¬ng thøc l·i suÊt ®¬n
2.1.2 TÝnh theo t×nh h×nh ho¹t ®éng b×nh qu©n c¶ ®êi dù ¸n
(Tổng vốn đầu tư)PV
T=
T
(Lợi nhuận thuần bình quân+Khấu hao bình quân)PV Iv
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
PV
PV D π lµ lîi nhuËn thuÇn b×nh qu©n c¶ ®êi dù ¸n
Trong ®ã
D lµ khÊu hao b×nh qu©n c¶ ®êi dù ¸n
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.2 Khi vay vèn theo ph¬ng thøc l·i suÊt ®¬n
2.2.1 TÝnh theo t×nh h×nh ho¹t ®éng n¨m thø i
(Tổng vốn đầu tư)PV
Ti=
(πi+Di+LIi)PV
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
Trong ®ã LIi lµ l·i vay n¨m i
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.2 Khi vay vèn theo ph¬ng thøc l·i suÊt ®¬n
2.2.2 TÝnh theo t×nh h×nh ho¹t ®éng b×nh qu©n c¶ ®êi dù ¸n
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
T
(
Iv PV LD
)
PV
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.3 ¦u vµ nhîc ®iÓm cña chØ tiªu T
2.3.1 ¦u ®iÓm
- DÔ x¸c ®Þnh
- Møc ®é tin cËy cao
- Gióp c¸c nhµ ®Çu t thÊy râ ®Õn bao giê hoµn vèn
2.3.2 Nhîc ®iÓm
- Kh«ng ph¶n ¸nh ®îc thu nhËp sau khi hoµn vèn
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
2. Thêi gian hoµn vèn (T)
2.4 Quy t¾c ra quyÕt ®Þnh
Chän ph¬ng ¸n cã thêi gian hoµn vèn ng¾n nhÊt, nÕu c¸c chØ tiªu kh¸c lµ nh nhau.
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
3. ChØ tiªu hiÖn gi¸ thuÇn (NPV)
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
3.1 Thµnh lËp c«ng thøc
NPV = TRPV – TCPV + RVPV Trong ®ã TR: tæng thu nhËp
TC: tæng chi phÝ
RV: gi¸ trÞ cßn l¹i
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
3. ChØ tiªu hiÖn gi¸ thuÇn (NPV)
3.2 ¦u vµ nhîc ®iÓm cña chØ tiªu NPV
3.2.1 ¦u ®iÓm
Cho biÕt quy m« thu nhËp rßng mµ chñ ®Çu t cã thÓ thu
®îc tõ dù ¸n
3.2.2 Nhîc ®iÓm
NPV phô thuéc vµo suÊt chiÕt khÊu mµ viÖc x¸c ®Þnh
suÊt chiÕt khÊu rÊt phøc t¹p
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
VII. C¸c chØ tiªu x¸c ®Þnh kh¶ n¨ng sinh lêi vµ xÕp
3. ChØ tiªu hiÖn gi¸ thuÇn (NPV)
3.3 Quy t¾c ra quyÕt ®Þnh
-
Trêng hîp nhiÒu dù ¸n, chän dù ¸n cã NPV lín nhÊt
-
Trêng hîp chØ cã mét dù ¸n, dù ¸n sÏ ®îc chÊp nhËn khi NPV>0
h¹ng c¸c dù ¸n ®Çu t
4. Suất hoàn vốn nội bộ, hoặc suất thu hồi nội bộ (IRR)
4.1 Thành lập công thức
r=r*=IRR
NPV
1
r2
r1
NPV
2
IRR được định nghĩa là suất lợi nhuận thu được khi NPV=0
4. Suất hoàn vốn nội bộ, hoặc suất thu hồi nội bộ (IRR)
This image cannot currently be displayed.
4.1 Thành lập công thức
IRR
(
)
r 1
r 2
r 1
NPV 1 NPV
2
NPV 1
Nhận xét: IRR rất quan trọng khi đánh giá dự án. Giả sử dự
án vay vốn đầu tư với lãi suất 10%/năm, nếu IRR=10%/năm thì kết luận dự án chỉ hoàn vốn
IRR được định nghĩa là suất lợi nhuận thu được khi NPV=0
4. Suất hoàn vốn nội bộ, hoặc suất thu hồi nội bộ (IRR)
This image cannot currently be displayed.
-
4.2 Kết luận
-
IRR cho biết lãi suất tối đa nhà đầu tư có thể chấp nhận vay
-
Nếu lãi suất vay Nếu lãi suất vay >IRR thì dự án bị lỗ 5. Phương pháp tỷ số lợi ích chi phí (B/C) This image cannot currently be displayed. Tổng hiện giá thu nhập B/C = Tổng hiện giá chi phí n B
t t 1( ) t 1
/
CB C
t This image cannot currently be displayed.
t 5.1 Thành lập công thức 1( ) 1
t 1
r
1
r
Bt: thu nhập tại năm t hoặc lợi ích tại năm t Ct: chi phí tại năm t r: suất chiết khấu n: số năm thực hiện dự án Trong đó 5. Phương pháp tỷ số lợi ích chi phí (B/C) This image cannot currently be displayed. 5.2 Ưu, nhược điểm - 5.2.1 Ưu điểm Cho biết lợi ích trên một đồng chi phí: thông số
biểu thị hiệu quả đầu tư This image cannot currently be displayed. - 5.2.2 Nhược điểm Không cho biết tổng thu nhập ròng - - 5.3 Quy tắc ra quyết định Trường hợp nhiều dự án: Chọn dự án có B/Cmax
Trường hợp chỉ có một dự án: dự án được chấp
nhận nếu B/C >1
n
