Trang chủ » Tài Chính - Ngân Hàng » Tài chính doanh nghiệp

5 trang

101 lượt xem

Bài giảng Quản trị tài chính công ty Đa quốc gia: Chương 7 - ĐH Thương Mại

Chương 7: Quản trị tài trợ bằng nợ dài hạn của công ty Đa quốc gia. Nội dung chính của bài giảng chương này gồm có: Giải thích quyết định lựa chọn tài trợ dài hạn bằng các loại tiền tệ của công ty ĐQG trong bối cảnh tồn tại rủi ro hối đoái, thảo luận các biện pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái đối với chi phí tài trợ dài hạn bằng ngoại tệ của công ty ĐQG.

Chủ đề:

lovebychance02

Quản lý dòng tiền

TMU

DFM_MFM2017_Ch07 1

Bộ môn Quản trị tài chính

ĐH Thương Mại

8/24/2017

Chương 7:

Quản trị tài trợ

bằng nợ dài hạn

của công ty ĐQG

Giải thích quyết định lựa chọn tài trợ dài hạn bằng

các loại tiền tệ của công ty ĐQG trong bối cảnh

tồn tại rủi ro hối đoái

Thảo luận các biện pháp phòng ngừa rủi ro hối

đoái đối với chi phí tài trợ dài hạn bằng ngoại tệ

của công ty ĐQG

Mô tả cách thức sử dụng các kỹ thuật tiết giảm chi

phí tài trợ dài hạn mà công ty ĐQG có thể sử dụng

Nội dung chính

8/24/2017 2

Công ty ĐQG thường quyết định tài trợ dài hạn

cho các dự án đầu tư dài hạn (…)

Các công ty ĐQG có cơ hội tiếp cận và lựa chọn

các phương án tài trợ có chi phí thấp hơn (…)

Quyết định tài trợ dài hạn cần cân nhắc:

Lãi suất tài trợ danh nghĩa

Giá bán và chi phí phát hành trái phiếu

Biến động giá của đồng tiền ghi trên trái phiếu

Quyết định tài trợ dài hạn

8/24/2017 3

DHTM_TMU

TMU

DFM_MFM2017_Ch07 2

LS và TG Trả cuối năm ($1,000) CF tài trợ

RUSD=14% 140 140 1,140 14%

RJPY=10% 12,000 12,000 132,000

USD/JPY 120 120 120 10%

Quy đổi 100 100 1.100

USD/JPY 120 110 100

Quy đổi

USD/JPY 120 130 140

Quy đổi

Một công ty Hoa Kỳ cần $1,000,000 trong 3 năm

8/24/2017 4

Công ty ĐQG có thể cân nhắc việc tài trợ bằng

ngoại tệ nào trên cơ sở dự báo giá trị bình quân

theo xác suất của chi phí tài trợ hiệu quả theo các

phân phối xác suất tỷ giá và/hoặc các chương

trình mô phỏng biến động tỷ giá

Công ty ĐQG cũng có thể cân nhắc phát hành trái

phiếu với lãi suất thả nổi (VD: LIBOR+…) và khi

đó công ty cần chú ý tới biến động lãi suất trên thị

trường qua các thời kỳ

Một vài lựa chọn có thể của công ty ĐQG

8/24/2017 5

Khi tài trợ bằng ngoại tệ, phải đánh giá không chỉ

tiết kiệm tiềm tàng từ việc ghi trái phiếu bằng

ngoại tệ mà cả rủi ro hối đoái

Không phải tất cả các ngoại tệ đều có rủi ro như

nhau (…)

Nếu IRP tồn tại, tỷ giá sẽ phản ánh chênh lệch lãi

suất (…)

Nếu IRP bị nghi ngờ, cơ hội tiến hành Acbitrage

lãi suất là khả thi (…)

RR hối đoái đối với chi phí tài trợ dài hạn:

8/24/2017 6

DHTM_TMU

TMU

DFM_MFM2017_Ch07 3

Một công ty Mỹ có khoản thu thường xuyên mỗi

năm từ chi nhánh tại Châu Âu là €140,000 và dự

án đầu tư đó sẽ được bán lại cuối năm thứ 10 với

giá €1,000,000, Công ty bán trái phiếu ghi bằng

EUR kỳ hạn 10 năm, giá bán ngang mệnh giá với

lãi suất coupon 14% năm thì công ty có lo lắng về

việc EUR tăng giá so với USD hay không?

Bạn nghĩ gì về mối quan hệ giữa rủi ro hối đoái

nghiệp vụ và rủi ro hối đoái kinh tế của công ty?

Tài trợ dài hạn bù đắp luồng ngoại tệ vào:

8/24/2017 7

Tài trợ dài hạn bằng đồng tiền có xu hướng giảm

giá so với dòng tiền phải thu là một giải pháp đáng

được cân nhắc (…)

Nếu IRP tồn tại, tài trợ bằng ngoại tệ giảm giá so

với khoản phải thu kết hợp đảm bảo bằng hợp

đồng kỳ hạn dài hạn sẽ cho kết quả tương tự như

tài trợ bằng đồng tiền phải thu (…)

Trên thực tế, không dễ dàng chọn đồng tiền và kỳ

hạn tài trợ tương thích với khoản phải thu (…)

Tài trợ dài hạn bằng ngoại tệ giảm giá

8/24/2017 8

Kết hợp phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ với một

phòng ngừa kỳ hạn dài hạn là khả thi nếu:

(1) Nếu lãi suất coupon của một trái phiếu ghi bằng

ngoại tệ thấp hơn so với lãi suất vay nội tệ

(2) Hợp đồng Forward dài hạn (3 năm, 5 năm,…)

được cung cấp

(3) Các tính toán Arbitrage lãi suất cho thấy có cơ

hội tiết kiệm chi phí tài trợ dài hạn

Sử dụng hợp đồng kỳ hạn dài hạn

8/24/2017 9

DHTM_TMU

TMU

DFM_MFM2017_Ch07 4

Các ngoại tệ có lãi suất coupon thấp hơn nên

được xem xét trong tài trợ dài hạn

Trong dài hạn, tỷ giá có thể biến động phức tạp,

do đó tài trợ dài hạn bằng các ngoại tệ có tương

quan yếu sẽ giúp đa dạng hóa và giảm rủi ro hối

đoái đối với chi phí tài trợ (…)

Bất lợi thế của phương án tài trợ bằng nhiều ngoại

tệ có thể là sự gia tăng chi phí phát hành trái phiếu

so với tài trợ bằng một ngoại tệ (…)

Tài trợ dài hạn bằng nhiều đồng tiền

8/24/2017 10

Xét 2 công ty có các tình trạng do thị trường vốn

đánh giá như sau

Khi nào Swap lãi suất là có thể?

8/24/2017 11

Trái phiếu

LS cố định

Trái phiếu

LS thả nổi

Quality company

(QC)

9% LIBOR+1/2%

Risky company

(RC)

10,5% LIBOR+1%

QC và RC được gì từ việc tham gia Swap lãi suất?

Hạn chế của việc thiết lập Swap lãi suất là gì?

Hai công ty có thể tham gia Swap lãi suất:

8/24/2017 12

QC RC

Nhà đầu tư TP

LS cố định

Nhà đầu tư TP

LS biến đổi

9% LIBOR+1%

LIBOR+1/2%

9%+1/2%

DHTM_TMU

TMU

DFM_MFM2017_Ch07 5

Swap tiền tệ:

8/24/2017 13

KD thu EUR KD thu USD

Trái chủ

USD

Trái chủ

EUR

€ $

€

€$

Miller

Company

Beek

Company

Tài trợ theo hình thức vay song song:

8/24/2017 14

Công ty

Mỹ

Công ty

Anh

Chi nhánh

công ty

Anh tại Mỹ

Chi nhánh

công ty Mỹ

tại Anh

$ £

Thỏa thuận

8/24/2017 15

DHTM_TMU

Bài giảng Quản trị tài chính công ty Đa quốc gia: Chương 7 - ĐH Thương Mại

Chủ đề:

Tài liệu liên quan

Tài liêu mới

AI tóm tắt

Giới thiệu tài liệu

Đối tượng sử dụng

Từ khoá chính

Nội dung tóm tắt

Hỗ trợ

Phương thức thanh toán

Theo dõi chúng tôi