CHƯƠNG 3
CHI PHÍ VỐN
3-1
Các nguồn vốn
Chi phí vốn thành phần
WACC
Điều chỉnh theo chi phí phát hành
Điều chỉnh theo rủi ro
Công ty sử dụng các nguồn
vốn dài hạn nào?
Vốn dài hạn
Nợ dài hạn
Cổ phiếu thường
Cổ phần thường
3-2
Nợ dài hạn
Cổ phiếu thường
Cổ phần thường
Lợi nhuận giữ lại Cổ phiếu thường mới
Tính chi phí vốn trung bình
trọng số
WACC = wdrd(1-T) + wprp+ wcrs
w’s Tỷ trọng các nguồn vốn.
3-3
w’s Tỷ trọng các nguồn vốn.
r’s Chi phí vốn của từng thành phần.
Chúng ta nên chú trọng vào chi phí vốn
trước thuế hay chi phí vốn sau thuế?
Cổ đông tập trung vào A-T CFs. Do đó,
chúng ta nên tập trung vào A-T capital
costs, i.e. sử dụng A
-
T costs of capital
3-4
costs, i.e. sử dụng A
-
T costs of capital
in WACC.
Chỉ rdcần phải điều chỉnh, Bỡi vì lãi vay
được trừ khỏi thu nhập chịu thuế.
Chúng ta nên tập trung vào chi phí
vốn lịch sử (đã có) hay chi phí vốn
mới (vốn biên tế)?
Chi phí vốn được sử dụng trước tiên để
đưa ra các quyết định liên quan đến
huy động vốn mới, và đầu tư mới. Do
3-5
huy động vốn mới, và đầu tư mới. Do
vậy, tập trung vào chi phí vốn biên tế
ngày hôm nay (để tính WACC).