1
Chương 4
QUYẾT ĐỊNH NGUỒN VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN
Bài tập 1:
Ngân hàng BIDV phát hành chứng chỉ tiền gửi huy động vốn ngắn hạn. Nội dung chứng chỉ
được phát hành như sau:
- Loại tiền: USD
- Kỳ hạn: 9 tháng
- Mệnh giá: 100.000 USD
- Lãi suất 5,6%/năm được cố định trong suốt thời gian gửi.
- Phương thức trả lãi: Khách hàng lựa chọn trả đầu kỳ hoặc cuối kỳ.
Dựa vào thông tin trên, hỏi chi phí huy động vốn của BIDV khi phát hành chứng chỉ tiền
gửi này là bao nhiêu?
Bài tập 2:
Ngân hàng VIB phát hành trái phiếu có mệnh giá là 500 triệu đồng và thời hạn là 10 năm để
huy động vốn dài hạn. Lãi suất hàng năm trả cho trái phiếu là 8,5%. Trái phiếu được bán ở
mức giá bằng mệnh giá nhưng phải tốn chi phí phát hành hết 2,5%. Hỏi chi phí huy động
vốn của ngân hàng là bao nhiêu?
Bài tập 3:
Thông tin sau được trích ra từ thông báo phát hành trái phiếu của Ngân hàng VCB. VCB
định phát hành hai loại trái phiếu với tổng mệnh giá mỗi loại 500 tỷ đồng. Tiền lãi trái
phiếu được trả sau hàng năm và trả mỗi năm một lần vào ngày phát hành hàng năm. Tiền
gốc trả một lần khi đáo hạn. Có hai loại trái phiếu được phát hành trong đợt này:
- Trái phiếu kỳ hạn 5 năm: Lãi suất các năm đầu là 10,1%/năm, lãi suất 2 năm cuối là
10,75%/năm.
- Trái phiếu kỳ hạn 10 năm: Lãi suất các năm đầu là 10,45%/năm, lãi suất 5 năm cuối là
11,75%/năm.
Dựa vào thông tin trên, xác định xem chi phí huy động vốn đối với mỗi loại trái phiếu trên
của VCB là bao nhiêu? Giả sử chi phí phát hành bằng 10% giá bán và trái phiếu được bán ở
mức giá bằng mệnh giá.
Bài tập 4:
Ngân hàng SHB phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn dài hạn với lãi suất
7%/năm trong khi lãi suất tiền gửi có cùng kỳ hạn là 9,5%. Tại sao nhà đầu tư vẫn chấp
nhận mua trái phiếu của SHB thay vì gửi tiền? SHB có những lợi ích gì qua đợt phát hành
trái phiếu này?
Bài tập 5:
Ngân hàng STB phát hành cổ phiếu bán ra công chúng với giá bằng giá thị trường là 10.200
đồng/cổ phiếu để huy động 50 tỷ đồng vốn cổ phần. Hỏi chi phí huy động vốn cổ phần qua
đợt này là bao nhiêu? Biết năm trước STB trả cổ tức là 1.200 đồng/cp và dự định duy trì tốc
độ tăng trưởng cổ tức bền vững mãi ở mức 7%/năm.
2
Bài tập 6:
Thông tin dưới đây có được từ thông báo phát hành kỳ phiếu của Ngân hàng TMCP Sài
Gòn Thương Tín (STB). Giả sử bạn là nhân viên huy động vốn của ngân hàng, dựa vào
thông tin công bố liên quan đến kỳ phiếu như sau:
- Đối tượng khách hàng:
+ Các tổ chức, cá nhân Việt Nam.
+ Các tổ chức, cá nhân nước ngoài đang sinh sống và hoạt động hợp pháp tại Việt Nam (Tổ
chức chỉ được mua CCTG bằng chuyển khoản)
- Phạm vi áp dụng: Áp dụng trong toàn hệ thống STB
- Hình thức phát hành: Dưới hình thức kỳ phiếu bằng USD
- Tổng mệnh giá của các đợt phát hành: 100 triệu USD
- Mệnh giá: Tối thiểu 200 USD/kỳ phiếu, tối đa 100.000 USD/kỳ phiếu.
- Lãi suất và kỳ hạn:
+ Kỳ hạn 4 tháng, lãi suất 4,6%/năm
+ Kỳ hạn 8 tháng, lãi suất 4,8%/năm
+ Kỳ hạn 11 tháng, lãi suất 5,0%/năm
a. Xác định xem nếu nhà đầu tư A bỏ ra 10.000 USD mua kỳ phiếu của STB thì số tiền gốc
và lãi nhà đầu tư thu về khi ký phiếu đáo hạn là bao nhiêu trong các trường hợp sau:
- Mua kỳ phiếu kỳ hạn 4 tháng.
- Mua kỳ phiếu kỳ hạn 8 tháng.
- Mua kỳ phiếu kỳ hạn 11 tháng.
b. Sử dụng dữ liệu câu a hãy xác định chi phí sử dụng vốn của STB nếu:
- Nhà đầu tư A yêu cầu trả lãi trước.
- Nhà đầu tư A yêu cầu trả lãi sau.
Bài tập 6:
Giả sử mức sinh lời không rủi ro hiện thời là 7% và mức bù rủi ro quá khứ của thị trường là
8,5%. Nếu hệ số Beta của công ty X là 0,8 thì mức sinh lời kỳ vọng đối với cổ phiếu của
công ty X là bao nhiêu.
Bài tập 7:
Cổ phiếu Z có mức lợi nhuận ước tính là 12%/năm và mức rủi ro hệ thống là β = 1. Cổ
phiếu X có mức lợi nhuận ước tính là 14%/năm và mức rủi ro hệ thống là β = 1,5. Biết lợi
nhuận ước tính bình quân của danh mục thị trường R
M
= 11% và mức lãi suất phi rủi ro là
R
F
= 7,5%. Phân tích theo mô hình CAPM, cổ phiếu nào là tốt hơn để mua?
Bài tập 8:
Một công ty phát hành trái phiếu mệnh giá 10.000.000đ để huy động vốn, lãi suất trái phiếu
là 10%/năm trả vào cuối mỗi năm, kỳ hạn 3 năm, trái phiếu được bán trên thị trường với giá
9.700.000đ, chi phí phát hành hính bình quân là 100.000đ/trái phiếu. Hỏi lãi suất công ty
phải trả khi huy động vốn là bao nhiêu?
Bài tập 9:
Một công ty có cổ tức vừa chia là 1.500 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức
là 7%, giá bán chứng khoán trên thị trường là 21.000 đồng một cổ phiếu. Vậy chi phí sử
dụng vốn của chủ sở hữu là bao nhiêu?
3
Bài tập 10:
Công ty CP Việt Á đang cần khoảng 10.000.000.000 đồng để đầu tư một dây chuyền sản
xuất. Hiện nay Công ty đang có 2 phương án huy động vốn như sau:
- Phương án 1: Công ty vay ngân hàng, thời hạn vay 5 năm, trả đều vốn gốc và lãi hàng
năm với số tiền là 3.100.000.000 đồng/năm. Tiền trả vào cuối mỗi năm.
- Phương án 2: Phát hành 100 tờ trái phiếu mệnh giá 100.000.000 VND, lãi suất trái phiếu
là 15%, kỳ hạn 5 năm, trái phiếu được bán trên thị trường với giá 97.000.000 VND/trái
phiếu, chi phí phát hành tính bình quân là 900.000 đồng/trái phiếu.
Cho biết thuế thu nhập doanh nghiệp là 22%. Nếu xem xét chi phí sử dụng vốn đế quyết
định thì bạn chọn phương án nào?
Bài tập 11:
Công ty Hùng Thịnh đang cần khoảng 10.000.000.000 đồng để đầu tư một dây chuyền sản
xuất. Hiện nay Công ty đang có 2 phương án huy động vốn như sau:
- Phương án 1: Phát hành 1.000 tờ trái phiếu mệnh giá 10.000.000 VND, lãi suất trái phiếu
là 15%, kỳ hạn 5 năm, trái phiếu được bán trên thị trường với giá 9.700.000 VND/TP, chi
phí phát hành tính bình quân là 100.000 đồng/trái phiếu.
- Phương án 2: Phát hành cổ phiếu thường với giá 20.000 đồng/cp, công ty có cổ tức vừa
chia là 2.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức hàng năm là 5%.
Cho biết thuế thu nhập doanh nghiệp là 22%. Nếu xem xét chi phí sử dụng vốn đế quyết
định thì bạn chọn phương án nào?
Bài tập 12:
Công ty Đức Tín đang cần khoảng 10.000.000.000 đồng để đầu tư một dây chuyền sản
xuất. Hiện nay Công ty đang có 3 phương án huy động vốn như sau:
- Phương án 1: Công ty vay ngân hàng, thời hạn vay 5 năm, trả đều vốn gốc và lãi hàng
năm với số tiền là 3.100.000.000 đồng/năm. Tiền trả vào cuối mỗi năm.
- Phương án 2: Phát hành 100 tờ trái phiếu mệnh giá 100.000.000 VND, lãi suất trái phiếu
là 17%, kỳ hạn 5 năm, trái phiếu được bán trên thị trường với giá 97.000.000 VND/TP, chi
phí phát hành tính bình quân là 1.000.000 đồng/trái phiếu.
- Phương án 3: Phát hành cổ phiếu thường với giá 20.000 đồng/cp, công ty có cổ tức vừa
chia là 2.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức hàng năm là 5%.
Cho biết thuế thu nhập doanh nghiệp là 22%. Nếu xem xét chi phí sử dụng vốn đế quyết
định thì bạn chọn phương án nào?
Bài tập 13: Công ty Hoàng Nam đang cần khoảng 10.000.000.000 đồng để đầu tư một dây
chuyền sản xuất. Hiện nay Công ty đang có phương án huy động vốn như sau:
- Phát hành 500 tờ trái phiếu mệnh giá 10.000.000 VND/TP, lãi suất trái phiếu là 10%/năm,
kỳ hạn 5 năm, trái phiếu được bán trên thị trường với giá 9.700.000 VND/TP, chi phí phát
hành tính bình quân là 90.000 đồng/trái phiếu.
- Phát hành 250.000 cổ phiếu thường với giá 20.000 đồng/cp, công ty có cổ tức vừa chia là
2.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức hàng năm là 5%.
Cho biết thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.
Hãy tính WACC
= (D/V).(1 – Tc).R
D
+ (E/V).(R
E
)